北京时间5月(yuè)6日(rì)晚，伯克希尔(ěr)·哈撒韦召(zhào)开年度股(gǔ)东大(dà)会。公司(sī)董事长93岁的(de)沃伦(lún)·巴菲特和(hé)副董事长——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜诗糖果(guǒ)，一边回答了来自全(quán)球投资者(zhě)5个多小时的(de)互动提问。

　　在这次股东会中，两(liǎng)位(wèi)奥马哈“先知”再度和投资者分享了投资(zī)、成(chéng)功以及(jí)长寿的秘诀，并就市场关注的AI、新能(néng)源、美国银行危机、苹果以及(jí)公司“接班人”等热点话题进行(xíng)了探讨。

　　例如(rú)，巴菲(fēi)特在股东会上表(biǎo)示，他和(hé)芒(máng)格依(yī)然高度看(kàn)好苹(píng)果公司(sī)。“如果让消费(fèi)者选(xuǎn)择，是放弃第二台车，还是放(fàng)弃iPhone，我想大(dà)多数人会放弃第二辆(liàng)车(chē)。这是消费者行为(wèi)对苹果公司带来的机(jī)会(huì)。”

　　同时，也谈(tán)到了(le)台积电在产业链(liàn)中的重要位置。巴菲特(tè)认为，“目前没有(yǒu)一家公司可(kě)以(yǐ)与台积电相比拟，这家公司(sī)拥有非凡的领导地位。”

　　为了让(ràng)读者(zhě)能(néng)够(gòu)在第一时间(jiān)获(huò)取本次股(gǔ)东(dōng)会(huì)最新观点，筛选(xuǎn)出40条核(hé)心精(jīng)华内容(róng)，以(yǐ)飨读(dú)者。

　　重(zhòng)点企(qǐ)业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合(hé)理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要(yào)比后者好(hǎo)许多

　　会(huì)上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的(de)原因是，买Pilot是一个分(fēn)成三个阶(jiē)段的(de)交易，第(dì)一个阶段价格很好，第二个阶段由于他们去年优异的业绩(jì)对卖家很有(yǒu)利。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分股(gǔ)份已(yǐ)进行了“股权”会计处(chù)理。2023年初，伯(bó)克希(xī)尔将购买(mǎi)Pilot的额外权益，这将使(shǐ)我(wǒ)们的所有权(quán)提高到80％，并(bìng)导致我们在财务报表中充分(fēn)整合(hé)Pilot的收益、资产和负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)太合(hé)理，Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望(wàng)能够拥(yōng)有多个

　　具备沃尔玛一样分销能力的(de)分销(xiāo)商(shāng)

　　巴菲特(tè)表示(shì)，“沃尔玛的分销(xiāo)做的(de)很好，我们有很多产品供应(yīng)给它(tā)，但有些产品很难让人们只去沃尔玛购(gòu)买，我们也(yě)会(huì)把产品的(de)分(fēn)销渠道多(duō)元化，我们希望能够(gòu)拥(yōng)有多个具(jù)备沃尔玛一样分销能(néng)力的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果(guǒ)虽(suī)然有101年的历史(shǐ)，

　　但其魔力也(yě)不是无(wú)限的

　　再谈(tán)自身钟(zhōng)爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当前(qián)面临的问题不(bù)在于是(shì)否开新店(diàn)。我和查理为了把(bǎ)这个品牌推向全球做(zuò)过很多尝试，每(měi)次我们都是(shì)在最初(chū)觉得走对了方向(xiàng)，但后(hòu)来发现还是不(bù)行。喜诗糖果有101年的历史(shǐ)，虽然有自己的魔力，但魔力也(yě)不是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行业经营难题比(bǐ)较多

　　关于(yú)电影(yǐng)和迪士尼，芒格说，电影行业是一个(gè)（经营(yíng)）非常困难的行业，是（竞争）非常严峻的行业(yè)。“举个例子，假如疫情前有70％的(de)业务，随着(zhe)疫情的来临，客流(liú)量减少了，但电影院不能减少影片供应，也(yě)不能减少其他消耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪(xuě)的事情上

　　微软已经做(zuò)得非常出(chū)色了(le)

　　有投资人提问，伯克(kè)希尔出售动视暴(bào)雪(xuě)股份(fèn)是(shì)否影响到了微软(ruǎn)对(duì)其(qí)的(de)收购？对此，巴菲特回复：“伯克希尔所有监管要求下应披露的(de)事(shì)项都已在13-F或10Q文件里写(xiě)明了。至于微软(ruǎn)，我(wǒ)认为他(tā)们已(yǐ)经做得非常出(chū)色(sè)了，为了达成这笔(bǐ)收购，微软(ruǎn)与英国有关部门(mén)积极地进行(xíng)了合作，但这并不代表他们最终一定(dìng)会成功，这(zhè)也(yě)不是(shì)愿意多花钱(qián)就能解(jiě)决的问题。我还(hái)不(bù)清楚最终结果(guǒ)会如何，但即使这(zhè)笔收购(gòu)最(zuì)终没有成功，也(yě)不代表微软(ruǎn)或动(dòng)视暴雪有任何的缺(quē)陷。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度肯定苹果公(gōng)司，

　　其在伯(bó)克(kè)希尔持(chí)仓占比已超过了(le)能(néng)源业务

　　在股东大会上，巴菲特高(gāo)度(dù)肯定了(le)苹果公司(sī)。他(tā)说，“苹果公司在我们仓位中的占(zhàn)比超过了能(néng)源业(yè)务(wù)。虽然我们持有苹果的(de)股份占比不高，但每年的(de)权重(zhòng)都在(zài)增加。我不懂手(shǒu)机(jī)，但我能看明白消费者的习(xí)惯。如(rú)果(guǒ)让消费者选是放(fàng)弃买手机还是放(fàng)弃买汽车，我想很(hěn)多(duō)人会选放弃(qì)汽车。”

　　“我(wǒ)们不知道未来趋势会如何发展，但我们知道(dào)什么(me)是正确的价格，我们可以(yǐ)在消(xiāo)费者行为方面做一(yī)定的预(yù)测(cè)，以及它(tā)对企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二(èr)辆车和(hé)买iPhone之间选择，多数人可能(néng)会(huì)选(xuǎn)择放(fàng)弃买车

　　有投资者对于苹果(guǒ)占(zhàn)伯克(kè)希尔(ěr)组(zǔ)合(hé)的35％表示(shì)担忧，认(rèn)为(wèi)这已经接近了危险范围(wéi)。

　　对此，巴菲特肯定地(dì)表示，“你的(de)美元(yuán)是好的。”以(yǐ)此(cǐ)来表示，这笔投资是(shì)没问题的，甚至是非(fēi)常(cháng)有机(jī)会的。“铁路、能源(yuán)和喜诗糖果等都(dōu)是生(shēng)意(yì)，而(ér)苹果的商(shāng)业模(mó)式更好。消费(fèi)者花钱(qián)的时候都有自己的喜(xǐ)好，有些人会花(huā)1500美元买一部手机，同(tóng)样，也有(yǒu)人花3.5万美元买(mǎi)第(dì)二辆车。我认为，如果(guǒ)他们(men)要么(me)放弃第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃(qì)第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片(piàn)行业台积电拥有非凡的领导地(dì)位

　　《红周刊》事前(qián)发送了提问，想了(le)解伯(bó)克希尔(ěr)在一个季度内快速(sù)买入卖出(chū)台积电的(de)原(yuán)因。在问答(dá)环节，巴菲特对此进行了说明(míng)，在他看来台积(jī)电(diàn)是世界范围内管理最完善且最重要的公司(sī)之(zhī)一，即使(shǐ)是5至20年后也不(bù)会(huì)变。

　　“我重估过(guò)，尽管(guǎn)很多(duō)人想(xiǎng)要(yào)提高美国的(de)芯片产能，但我认(rèn)为，它只(zhǐ)能留在（中国）台湾地区。我们(men)通过Allegheny购买(mǎi)的(de)一家(jiā)子公司(sī)参与了亚利桑那州的(de)部分芯片工作，但至少在我看来，目前我(wǒ)们(men)没有一(yī)家公司可以(yǐ)与台积电比拟，这家(jiā)公(gōng)司拥(yōng)有非凡的领导地位。何(hé)况(kuàng)它们(men)还拥有一位91岁的创(chuàng)始人，这家公(gōng)司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴(bā)菲(fēi)特：马斯克高估了自己，

　　可他是天(tiān)才

　　有观众问巴菲特(tè)，你是否认为埃隆·马斯克高估了自己？巴(bā)菲特的回答是，“是的，我(wǒ)认(rèn)为(wèi)埃隆·马斯克(kè)高(gāo)估了自己，但他很有(yǒu)才华。所(suǒ)以，他高估了(le)一个(gè)不需要高估就(jiù)能成为天才的人。他真的很聪明，我(wǒ)想他的智商可能会(huì)超过170。”

　　“他梦想完成(chéng)一些（伟大(dà)的(de)）目标，他喜欢(huān)接受不可能(néng)的目(mù)标。我们的(de)不同之处(chù)在(zài)于，我想要(yào)的不多(duō)，我在(zài)寻找(zhǎo)简单、确定性(xìng)高的(de)工作，我不想要那么多的失败。但(dàn)埃隆·马斯克需要狂热，致力于解决不可能(néng)的问题。我(wǒ)喜欢(huān)我(wǒ)现(xiàn)在的(de)生活方(fāng)式，我不(韬光养晦避其锋芒什么意思，避其锋芒下一句怎么说bù)喜(xǐ)欢和他在一(yī)起，他也不喜欢(huān)韬光养晦避其锋芒什么意思，避其锋芒下一句怎么说和我在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格(gé)：电动汽车即(jí)将大获成功，

　　但我(wǒ)并(bìng)不(bù)喜欢

　　关于(yú)新(xīn)能源和(hé)汽(qì)车厂(chǎng)商(shāng)，巴菲特表(biǎo)示，“很长一段时间内，我和(hé)查理都觉(jué)得，汽车(chē)行业太艰(jiān)难了。例如福特汽车(chē)公(gōng)司，曾经亨(hēng)利·福特(tè)看起来拥有整个世界，但(dàn)20年后，他们(men)正在赔钱。前几天，我读了通用汽车公司1932年(nián)的年度报告，其中显(xiǎn)示，他们有19000个经(jīng)销商，而当时人口大约是1.2亿左右(yòu)。现(xiàn)在美国有3.3亿人，所有汽(qì)车品牌只(zhǐ)有18000左右个(gè)经销商。此(cǐ)外，美国的汽(qì)车公(gōng)司还会面临来自世界各地的竞争。”

　　芒格补(bǔ)充道，“但事实也并非如此，法拉利就处于一个特殊的(de)位(wèi)置(zhì)。虽(suī)然我们(men)觉得(dé)，汽车(chē)不是一个吸引(yǐn)人的行业，但电动汽车即将大获成功。现(xiàn)在它带来了(le)巨大(dà)的成本(běn)和巨大(dà)的(de)风(fēng)险，但我不喜欢巨大的资(zī)金(jīn)成(chéng)本和巨大(dà)的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒(máng)格对人(rén)工智能持怀疑态度(dù)

　　在回(huí)答新(xīn)加坡(pō)投资者关于人(rén)工智能的问题时，芒格表示(shì)，如果你到中(zhōng)国的比(bǐ)亚迪(dí)工厂去看一看，会发现自动化操作程度非常高，但我还是觉得用人可能更好，因为人工智(zhì)能(néng)并不能取代很多(duō)领域的(de)人才。

　　巴(bā)菲(fēi)特也表示，人(rén)工智能虽(suī)然可以做一些令人惊(jīng)奇的事情，比尔盖茨也(yě)曾带(dài)我(wǒ)去看微软(ruǎn)的产品，但这类产品(pǐn)仍不完善，譬如(rú)目前还不(bù)能讲笑(xiào)话(huà)。发明AI的初衷是好的，但(dàn)很(hěn)多事情是不(bù)能掌控(kòng)的。人工智(zhì)能可以(yǐ)改(gǎi)变全世(shì)界，但它并不能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额(é)收益(yì)的(de)机会在降低，

　　但(dàn)总会有新(xīn)技术创造新机会

　　巴菲特说，“现在(zài)赚取超额收益(yì)的机会(huì)在相对降低，但(dàn)这并(bìng)不(bù)代表没有投资机会(huì)。从1940年到现在，无论(lùn)汽车、工业、飞机以及能(néng)源等领域都有(yǒu)新(xīn)的改变，新的事物永(yǒng)远在不断出现，而且会取代一些原有的技(jì)术，因此，在这其(qí)中会存(cún)在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔在新(xīn)能源方面

　　做了很多投(tóu)入，但还(hái)远远不够

　　针对新能源前景，巴菲(fēi)特说，“之(zhī)前(qián)买下伯克(kè)希尔能源这(zhè)家公司，就是希望能够帮助解决一(yī)些环境方面的(de)问题。从传统能源向新能源的(de)转变，我们在这个方面做了非常多的投入(rù)。不过(guò)，现在(zài)做的还远(yuǎn)远不够。”更多精(jīng)彩观(guān)点请关(guān)注(zhù)证(zhèng)券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人：希(xī)望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降(jiàng)低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副(fù)董事长格(gé)雷格·阿(ā)贝尔表(biǎo)示，“我们现在(zài)正(zhèng)在经历能源行业(yè)的变(biàn)革(gé)，全球都(dōu)是如此，我们有3家美国的(de)公共事业公司，我们希(xī)望能够在(zài)全(quán)国的每一个(gè)州制定不(bù)同的(de)计划，然后将这些计划进行整合(hé)。我们也将(jiāng)我们的目标进(jìn)行了同(tóng)步(bù)规划，我们希望2030年的碳(tàn)足迹与(yǔ)2005年相比能够降低50％。这是我们在公共事业方面希望能够取得的(de)成(chéng)绩，但这个(gè)过程是不容易的”。

　　关(guān)于美(měi)国银行危机

　　15.

　　硅(guī)谷银行事件引(yǐn)发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融(róng)体(tǐ)系

　　在针对投资者提出(chū)的硅谷银行(xíng)破产事件会带来怎(zěn)样的经济后果时，巴菲特表示，这是灾(zāi)难性的(de)，即使(shǐ)联邦存款保险公司的(de)限额是(shì)25万美元，这是法令的(de)规定，但这(zhè)不是(shì)美(měi)国的行为方(fāng)式(shì)，就像他们不会(huì)让债(zhài)务上限导致世界陷入混乱一样。他判断FDIC不会有人愿(yuàn)意公开向美国公众(zhòng)解释为什么只有25万美(měi)元有“存款”保险(xiǎn)，这次事件(jiàn)引发的后续问(wèn)题会(huì)扰(rǎo)乱世(shì)界金融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特(tè)：对银(yín)行存款(kuǎn)挤(jǐ)兑感到担忧，

　　这是(shì)不应该发生的

　　巴菲(fēi)特说，“银行业一(yī)直以(yǐ)来的(de)情况都非常(cháng)相似，恐惧总是(shì)会传染的，我(wǒ)父亲在1931年因为(wèi)银行挤兑(duì)而失去了工作。不(bù)过，这些年(nián)来(lái)，银行系统发生了很大变化。二战后(hòu)的那一年(nián)，有(yǒu)多达2000家银行倒闭，也是在那时，我(wǒ)们做了一件非(fēi)常明智的事情，就是成立联(lián)邦存款保险公司。现在已经是2023年(nián)了，人们仍(réng)（对银(yín)行挤兑）感到担忧(yōu)，这(zhè)是不应该发生(shēng)的(de)”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次修改规(guī)则(zé)

　　导(dǎo)致银行系统风险增加

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“美联储被赋予了制定保证(zhèng)金要求的责(zé)任。他们改(gǎi)变了很多次保证金(jīn)要(yào)求(qiú)，因为我(wǒ)们都知道(dào)，借了很多钱(qián)的人会给银(yín)行系统(tǒng)带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储(chǔ)解(jiě)决不了财政问题

　　由于美联储投放的天量流(liú)动性，引发了严(yán)重(zhòng)的通(tōng)货膨胀(zhàng)，市场普遍(biàn)在(zài)批评美联储失职。不过，巴菲(fēi)特却认为，问题不在(zài)美联储(chǔ)，“他们无(wú)法解(jiě)决财政问题，他们正在履行其职(zhí)能。现金也不(bù)是垃圾(jī)。”

　　不(bù)过芒格对此也不很(hěn)乐观，他表示，我们在第二次世界大(dà)战中付出了代价。我(wǒ)们(men)每个人，包括(kuò)学校的孩(hái)子和其他人，也包(bāo)括我自己。我们购买了(le)最初所谓的战争债券、国防债券(quàn)和储蓄债(zhài)券(quàn)等等。如果不停印钞(chāo)票，我(wǒ)无法预(yù)计宏(hóng)观环境会变得多糟(zāo)糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈美国(guó)银行危(wēi)机：

　　银行可(kě)以有新发(fā)明，但(dàn)要恪守(shǒu)旧的价值观

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“银(yín)行业(yè)可以有各(gè)种各样的新发(fā)明，但它需要有(yǒu)旧的价值观。我(wǒ)们不知(zhī)道会发生什么，因(yīn)为在目(mù)前的(de)情况下(xià)，可能(néng)会发(fā)生很(hěn)多事情。你必须(xū)有惩(chéng)罚，打(dǎ)击(jī)那些制造(zào)问题(tí)的人。如(rú)果他们承担了不该承担的风险，如果你要(yào)改变(biàn)人们未来的行(xíng)为方式，风险就必(bì)须落在他们(men)身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年前，

　　我们准(zhǔn)备(bèi)买下许多银行(xíng)

　　巴菲特说(shuō)，“如果你遵循健全的银行投资(zī)方法(fǎ)，不做别人做的一些风险性事情，银行可能是(shì)一个非常不(bù)错的投资(zī)。最(zuì)初在1969年，查(chá)理和(hé)我以1900万美(měi)元投资了(le)一家银行(xíng)。如果1970年的《银行控股公司(sī)修正法案》没有通过，我们最终可能会拥有许(xǔ)多银(yín)行(xíng)，而不(bù)是许多保险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲(fēi)特：当人们对货币(bì)失去信心(xīn)，

　　这不会(huì)是一个(gè)好现象

　　针(zhēn)对去美(měi)元化与“放水”，巴(bā)菲(fēi)特说，“美元(yuán)是储备货币，我看(kàn)不到(dào)任何(hé)其(qí)他货币能够(gòu)取代它。我觉(jué)得(dé)没(méi)人(rén)能理解(jiě)现在的情况，只(zhǐ)有鲍威(wēi)尔（美联储主(zhǔ)席）可(kě)能(néng)比我们(men)更清楚(chǔ)，但是(shì)他也不能(néng)完全控制(zhì)我(wǒ)们的财政政策。当(dāng)疫情发生的(de)时候，并没有人知道(dào)需要印多少数额的货币(bì)才能解(jiě)决问题(tí)，而直到它失(shī)控。人们(men)会对货币失去信心，他们的行为方式(shì)可能会完全不同。我们无法(fǎ)预测(cè)，但我们知道(dào)这(zhè)不(bù)是一个(gè)好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖(gài)可保(bǎo)险(xiǎn)仍(réng)是一家保险公司

　　巴菲特表示(shì)，过去10年(nián)，虽然有很多上(shàng)市公司(sī)涉及保险业务，但没(méi)有(yǒu)一家是自(zì)己(jǐ)愿意去投(tóu)的(de)。虽然有人诟病盖可(kě)保险已经是一家(jiā)技术公司，但在我们(men)看来，其依然是一家保险公司。他同(tóng)时解释，盖可(kě)在(zài)技术方面需要做的(de)工(gōng)作(zuò)要比(bǐ)想象的多很多。

　　作为政府雇员保险(xiǎn)公(gōng)司，盖可(kě)第(dì)一季度业绩表(biǎo)现(xiàn)得非常好，这背后有两个原因，首先(xiān)是减(jiǎn)少了(le)前一年的(de)保险准备(bèi)金，其次一季度还(hái)是(shì)汽车保险的旺季(jì)，此外在远程信息处理方面，盖可也取(qǔ)得了长足的(de)进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领(lǐng)域

　　从来就不特别活跃

　　在回答有投资者(zhě)提出(chū)的商(shāng)业地产损失情况有多严重，和伯克(kè)希尔是否会在商(shāng)业地产(chǎn)领域更活(huó)跃时？巴(bā)菲特表示，伯克希尔在商业地产领域从来不是特别(bié)活(huó)跃，因此也不会受(shòu)到不良贷款等一系列负面因素(sù)影响。

　　但美国和(hé)世界很(hěn)多地方市中心(xīn)的(de)空洞化却是非常严重的(de)，它会影(yǐng)响很(hěn)多(duō)人。建(jiàn)筑不(bù)会消失，但所有者会变(biàn)化，人们总是喜(xǐ)欢买没有追索(suǒ)权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路的重(zhòng)点是

　　以安全的方式恢(huī)复长期运营

　　在回答有投资者提出的伯灵顿北(běi)方圣太菲(fēi)铁路公(gōng)司面临的机遇(yù)和(hé)挑战时(shí)？巴菲特表(biǎo)示(shì)，他密切关(guān)注这一团(tuán)队的运(yùn)营指标(biāo)，其中不仅有(yǒu)美国的铁路，而且还有(yǒu)加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为(wèi)疫情确实经(jīng)历了一段困难时间，但好在我们走出(chū)疫情和供应方面的挑战，不(bù)过还面临劳工问题(tí)和(hé)其他一(yī)些问题。我(wǒ)们的团(tuán)队(duì)优先考(kǎo)虑的是恢复铁(tiě)路的长期运营(yíng)，而不是短(duǎn)期专(zhuān)注(zhù)于在20年内(nèi)达(dá)到某(mǒu)一运(yùn)营指标，要长期为客户提供可持续的优质(zhì)服务(wù)。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔的历史上

　　没有一(yī)次情绪化(huà)投资(zī)决定

　　在回答(dá)有没有因为情绪作出错误的投资(zī)决定(dìng)时，巴菲特表示(shì)：“虽然在生活中(zhōng)谁都不想成(chéng)为一个没有感(gǎn)情的人，但肯定想在做投资或商(shāng)业决定时成为一个没有感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希(xī)尔投资并(bìng)创造了

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴菲特强(qiáng)调：“如(rú)果我们拥(yōng)有更多的企业(yè)，企(qǐ)业赚更多的(de)钱，作(zuò)为股东的份额(é)，作(zuò)为伯克希(xī)尔(ěr)的所有者，每年都在增(zēng)加，而(ér)投(tóu)资者不需要花(huā)任何钱。我(wǒ)们投资并创造(zào)了超过5000亿美元的股(gǔ)东权益和超过(guò)300亿美元(yuán)的运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会(huì)是非常有限的

　　关于是否对持有的超过(guò)1000亿(yì)美元的现(xiàn)金充满信心？巴菲(fēi)特回答(dá)道，为什么(me)要(yào)派(pài)发现金？我们感兴(xīng)趣的(de)、真正想做的是收购(gòu)伟大的企业(yè)。我们可以做到以500亿或750亿美元的(de)价格，收购(gòu)一(yī)家(jiā)价值1000亿美元的公司。

　　“适当(dāng)的情况下(xià)，没有人能(néng)像我们(men)一样达成(chéng)交易。2008年我收购(gòu)了一(yī)大堆公司，这(zhè)种事(shì)情会再次发生(shēng)。但(dàn)问题(tí)是，我们收购的机(jī)会(huì)是非(fēi)常有限的，所(suǒ)以(yǐ)当(dāng)一家好公司(sī)面临被(bèi)卖掉的时候，我(wǒ)们需(xū)要足够的资金。但我们(men)的股东可能会把股票卖(mài)得太便宜，而且无法(fǎ)做什么让股(gǔ)价(jià)稳步上(shàng)涨(zhǎng)。我们有(yǒu)足够的钱，我们正在用(yòng)我们所(suǒ)拥有(yǒu)的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投(tóu)资的秘(mì)诀(jué)是洞(dòng)悉消(xiāo)费者的(de)行(xíng)为

　　关于公(gōng)司如(rú)何(hé)在短期利润和长(zhǎng)期(qī)防(fáng)御能力(lì)之间(jiān)做出选择？巴菲特对此表示：“我们不(bù)关心(xīn)季度预算是否达标，我们感(gǎn)兴(xīng)趣的是，永远拥有一个美好的(de)事(shì)业。好(hǎo)的企业不多(duō)，但我们确实找到(dào)了一些，例如，当我们在1966年试图(tú)涉足百(bǎi)货(huò)商店业务时，我们学到的是，在奖品上做图案绘(huì)制，这可(kě)以算是一件愚蠢(chǔn)的(de)事(shì)。我们一(yī)直在(zài)试图洞悉的是消(xiāo)费者的行(xíng)为(wèi)，我们不能(néng)洞悉企业的技(jì)术趋势，如(rú)果能做到这(zhè)点，那(nà)也能获利！但这并不重要。”

　　回应(yīng)接班人

　　29.

　　巴菲特(tè)重申，格(gé)雷格·阿贝尔将接(jiē)班！

　　关于(yú)投资人关(guān)注(zhù)的接班(bān)人话题，巴菲特说，“格(gé)雷(léi)格•阿(ā)贝尔一定会继承我(wǒ)的工作，当然(rán)现在我(wǒ)还(hái)在位，格雷格的主要价值(zhí)是可以把一些事情(qíng)做得更好，或者(zhě)去(qù)管理更多的(de)事情。阿吉特•贾恩也(yě)会给(gěi)他一些好的建议，但格雷格(gé)是做出最终决定的那个人。未来我们还(hái)需要更多(duō)的优(yōu)秀人才，去(qù)涉及更多(duō)的业务。如果这些人不(bù)足够(gòu)聪明(míng)，我们是绝(jué)不会让他们接替我们做任何(hé)决定的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从(cóng)不会频繁更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有(yǒu)很(hěn)多很优秀的经理人，相对(duì)其(qí)他大(dà)型公司，伯克(kè)希尔之所(suǒ)以能够做的更(gèng)好原因之一，是从不会频(pín)繁更换经理人”。

　　31.

　　来自(zì)“股(gǔ)神”巴菲特的认(rèn)可(kě)：

　　阿吉特•贾恩的地位(wèi)无可取代

　　沃(wò)伦•巴菲特说，“阿吉特(tè)•贾恩是(shì)全球选出的十大最(zuì)佳保(bǎo)险(xiǎn)经理人(rén)之一，他的地位(wèi)无可取代。阿吉(jí)特从不会去尝试改变一个体系，而(ér)总是(shì)会去(qù)改善(shàn)一个体(tǐ)系。我很享(xiǎng)受与他交流(liú)，以前我们每天都会聊(liáo)天，现在没有(yǒu)那(nà)么(me)频繁了，但(dàn)他绝对是世界上独(dú)一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透(tòu)露到访日本五大(dà)商社

　　是(shì)为“接班人”铺路

　　巴菲特谈(tán)到了(le)为何(hé)到访日本，并参观五大商社(shè)。“我去那(nà)里的部(bù)分原因，是为了把(bǎ)格雷(léi)格介绍(shào)给(gěi)那些生意伙(huǒ)伴。至于那(nà)些企业，让人感到非常(cháng)惊(jīng)喜”，巴(bā)菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确实(shí)希望和（那些企(qǐ)业）有(yǒu)长期合作的机会。它们是一些令(lìng)人难以置(zhì)信的投资机会，一(yī)直(zhí)是(shì)非(fēi)常(cháng)好(hǎo)的投资机会。我很喜欢这些(xiē)公司的文化和历史。我们对五大商社的两天走访是非常(cháng)棒的。”

　　伯(bó)克希尔未来展望(wàng)

　　33.

　　巴(bā)菲特展望(wàng)百年(nián)后(hòu)的(de)伯克希尔：

　　被股东眷顾(gù)，为社会带(dài)来幸福(fú)感

　　在(zài)问答环(huán)节，巴菲特提出了一百(bǎi)年后伯克希尔的(de)发展愿景，他说，希望这(zhè)家公司仍能被(bèi)股(gǔ)东们眷顾，并(bìng)且(qiě)为社会带(dài)来幸福感，拥有无限的资本和大(dà)量(liàng)的人才。“就(jiù)像格雷厄姆1949年写下的书时至今日依(yī)然(rán)畅销且屹立不倒一样(yàng)，成为(wèi)其他人的(de)榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克(kè)希尔(ěr)的资本(běn)

　　仍(réng)会(huì)比大部(bù)分公司(sī)都要多

　　巴菲特表(biǎo)示，“伯克希尔被认为是一个国家的资(zī)产而非负债，以往记录已(yǐ)经说(shuō)明了这一点(diǎn)。未(wèi)来12~15年，伯克希尔的资本还是会比大部(bù)分公司都要(yào)多，也仍然可以(yǐ)在国家的经济中投入非常多的钱，带来更多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克希(xī)尔的股票回购不(bù)会停

　　巴(bā)菲特说，“相信在格雷格继任后，他仍会做出与现在相同的股票回购(gòu)决定。”

　　伯克(kè)希(xī)尔哈撒(sā)韦非保险业务(wù)副董事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查(chá)理定下了非常优秀的回购计划框架，我会继(jì)续(xù)沿用(yòng)，因为股票回购将(jiāng)同时(shí)对股东和公司自身的(de)运营产(chǎn)生(shēng)益处，如果资本(běn)足够(gòu)且(qiě)股(gǔ)票很(hěn)有吸(xī)引力(lì)，那么为什么不通(tōng)过回购来提升单股内在价(jià)值呢(ne)？因此当时机来临，我(wǒ)们(men)会成为活跃(yuè)的股票(piào)回购(gòu)方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣(fù)告，

　　并逆向行动，人生的路就清晰了

　　在回(huí)答关于(yú)遗产规划的问题时，巴菲特说(shuō)，在伯克希(xī)尔(ěr)，只要(yào)把(bǎ)某几只股票拿好就(jiù)行，但(dàn)这并不适合所有人。如果你想要(yào)你(nǐ)的孩子(zi)拥有某种价值观，重要的是：你(nǐ)要践行这样的价值观，并(bìng)和他们谈论(lùn)这(zhè)个价值观，从他们出(chū)生起(qǐ)，他们就在学习你。“你的意(yì)志与此有关(guān)。”

　　巴菲(fēi)特说(shuō)：“如(rú)果(guǒ)你想弄清楚如何度(dù)过这一生(shēng)，你可(kě)以写一下讣告(gào)，并进行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁(suì)“股(gǔ)神”巴菲特：

　　我年事已高但(dàn)没有写过遗(yí)嘱(zhǔ)

　　巴菲特(tè)说，“之(zhī)前观察过(guò)很多富(fù)裕家庭(tíng)，它(tā)们在财产规划分配上都(dōu)存在各自的问题。我年事已高，可我并(bìng)没有签过遗(yí)嘱，因为(wèi)签订遗嘱需要(yào)孩(hái)子(zi)的理解以(yǐ)及他们的建议。这件事情对于孩子(zi)而言，在20岁和60岁的不(bù)同时期来(lái)做(zuò)，效果是不一样的”。

　　在他看来(lái)，过(guò)早向孩子宣告遗嘱会(huì)绑(bǎng)架(jià)他们的成长。“有一些人(rén)完全不(bù)向他们的孩子透露任(rèn)何遗嘱(zhǔ)有关的事(shì)情，而有些人则用(yòng)遗嘱去绑架孩子(zi)的成长。当(dāng)过早地(dì)向孩子宣读(dú)遗嘱，比如在他们的成长(zhǎng)阶段，让他们(men)知(zhī)道遗嘱上的内(nèi)容——这在以后会很(hěn)难更改(gǎi)，我认为这是家长犯(fàn)下的一个巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分享成功(gōng)的秘诀：

　　活到老学到老(lǎo)，并学(xué)会(huì)感恩(ēn)

　　会上，查(chá)理(lǐ)·芒格(gé)说，“成功很简单(dān)，比如花钱要量入为出，花的(de)钱要(yào)比赚(zhuàn)的钱(qián)少(shǎo)；避免身边有(yǒu)能量的人(rén)和(hé)活(huó)动；要活到老学到(dào)老(lǎo)，要(yào)学会感(gǎn)恩(ēn)。如果你能做到这一切(qiè)，那你一定会(huì)成功。如果做不到，成功就需要更(gèng)多(duō)的(de)运气，当(dāng)然，你一(yī)定不要把自己(jǐ)的命(mìng)运都(dōu)押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和(hé)自己喜(xǐ)欢的人(rén)一(yī)起工作，业务中没有困难(nán)

　　巴菲特说，“我们的业务(wù)中(zhōng)没有困难，我们都非常热(rè)爱自己的(de)事业(yè)。每(měi)天早(zǎo)上起床时，我(wǒ)都(dōu)感觉非(fēi)常棒(bàng)。和一(yī)群(qún)我喜(xǐ)欢的人(rén)一起(qǐ)工作，彼此欣赏对(duì)方，而且我上班通勤(qín)也只需要约5分钟的路(lù)程，这是非常理想的工作环境(jìng)，没有什么能比这更美(měi)妙(miào)的事(shì)情了(le)！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时常关注《聪明的(de)投资(zī)者》

　　在亚马逊的排名(míng)

　　股东(dōng)大会上，巴(bā)菲特(tè)再(zài)度提起(qǐ)本(běn)·格雷厄姆在(zài)投(tóu)资上对他产生的积极影响，他说：“1949年，格雷(léi)厄姆在他(tā)的书中(zhōng)写下一些非常有说服力的话，告诉我我(wǒ)在过去8、9年间所(suǒ)从事和热爱(ài)的工(gōng)作都是错(cuò)误的(de)。我(wǒ)看了这(zhè)本书(shū)（注：即《聪(cōng)明的投资者》）一遍又一遍。无论他的想(xiǎng)法是否正确，我都(dōu)非常(cháng)喜欢，甚(shèn)至还不时去亚马逊(xùn)看(kàn)看这本书的排名，它一直在畅(chàng)销榜上(shàng)排(pái)在差不多第300名或(huò)第(dì)350名的(de)位置。试(shì)想下，到哪里再(zài)找一本书在其领域里(lǐ)具有这样(yàng)持续的地位？”

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