金融界5月(yuè)11日消(xiāo)息(xī) 央行今日发布2023年4月份金融数据(jù)。4月末，广义货币（M2）余(yú)额280.85万亿(yì)元，同比增长(zhǎng)12.4%，增速比(bǐ)上月末低0.3个百分点，比上年同期高1.9个百分点。初步统计，2023年4月(yuè)社会融资规模增量为1.22万亿元，比上(shàng)年(nián)同期多(duō)2729亿(yì)元。其中，对(duì)实(shí)体经(jīng)济(jì)发(fā)放的人民币贷款增(zēng)加4431亿元(yuán)，同比多(duō)增729亿(yì)元；对实体经济发(fā)放的外币贷款折合人民(mín)币减(jiǎn)少(shǎo)319亿元，同比少减(jiǎn)441亿元(yuán)。

　　此外，4月份(fèn)人(rén)民币(bì)存(cún)款减少4609亿元，同比多减(jiǎn)5524亿元。其中，住户存款减少1.2万亿元(yuán)，非(fēi)金融企(qǐ)业存(cún)款减少(shǎo)1408亿元(yuán)，财政性存款(kuǎn)增加(jiā)5028亿元，非(fēi)银(yín)行(xíng)业金融(róng)机构存款(kuǎn)增加2912亿(yì)元。4月末(mò)，外(wài)币(bì)存款(kuǎn)余(yú)额(é)8819亿美元，同比下降11.6％。4月份外(wài)币(bì)存款(kuǎn)减(jiǎn)少296亿美元，同(tóng)比少减192亿美元。

　　申万(wàn)宏源速评(píng)认为，M2同比回落，主因居民存款13个(gè)月(yuè)以来同比首(shǒu)次转为减少，但更(gèng)可能重回表外资产，而非(fēi)用于消费，消(xiāo)费(fèi)在二季度同样处(chù)于“N型(xíng)”第(dì)二步中。4月M2同比回落(luò)0.3个百分点至12.4%，核心(xīn)在于居(jū)民(mín)贷款13个(gè)月(yuè)以来首次转(zhuǎn)负(fù)。4月居民存(cún)款减少1.2万亿，同(tóng)比减少5000亿，拖(tuō)累M2同比(bǐ)0.2个百(bǎi)分点。

　　对此，中信证(zhèng)券点(diǎn)评如下：在经历了一季度的爆(bào)发式增长后(hòu)，信(xìn)贷在4月明显回落。从结构上来看，居民(mín)部门再次“缩表(biǎo)”，不过企业中(zhōng)长期贷款有(yǒu)较强(qiáng)韧性。信(xìn)贷(dài)回落可能是因为一(yī)季(jì)度透支了部分银行信贷(dài)额度和企(qǐ)业信贷需求，而且4月(yuè)地(dì)产销售也边际走弱。社融增(zēng)速与上月持平(píng)，非(fēi)标(biāo)融(róng)资持续好转。M2增速在高(gāo)基(jī)数下(xià)回落。

　　申万宏源申(shēn)万宏(hóng)源认为，M2同比回落主(zhǔ)因(yīn)居民存(cún)款(kuǎn)13个月以来同比首次转为减少(shǎo)，但更可能重(zhòng)回表外(wài)资产，而(ér)非用(yòng)于消费，消费在(zài)二季度同样(yàng)处于“N型(xíng)”第二(èr)步中。4月(yuè)M2同比回落0.3个(gè)百分(fēn)点至12.4%，核心在于居民贷款(kuǎn)13个月以(yǐ)来首次转负。4月居民存(cún)款(kuǎn)减少1.2万亿，同闯关东三个儿子的结局，闯关东三个媳妇的结局比减少5000亿，拖累M2同(tóng)比(bǐ)0.2个(gè)百分点。4月(yuè)M1同(tóng)比(bǐ)回升0.2个百(bǎi)分点(diǎn)至5.3%，M2和(hé)M1增速差(chà)收敛0.5个百(bǎi)分点至(zhì)7.6%，主(zhǔ)要(yào)源于(yú)个人存款的流出而非(fēi)企(qǐ)业(yè)活期存款大(dà)幅改善，和地产销售的(de)再度转冷有关。

　　4月份(fèn)人民(mín)币存款大幅(fú)减少的问(wèn)题，中信证券认为(wèi)是季节性波(bō)动。因(yīn)为银行倾向(xiàng)于让理(lǐ)财产品在(zài)季末到期，使资金回(huí)流成存(cún)款，以应(yīng)对考核(hé)，然后在下季初发行新的理(lǐ)财(cái)产品承接。因此居民存款在季(jì)末季初常出现(xiàn)波动。4月M1增速为(wèi)5.3%，比(bǐ)上月提高(gāo)0.2个百分点，或(h闯关东三个儿子的结局，闯关东三个媳妇的结局uò)许反映了企业经营活跃(yuè)度有所提升(shēng)。

　　招商(shāng)宏观(guān)与中信证券看法较为一致，招商宏观表示(shì)居民存款减少符合(hé)季节性(xìng)规律。在本月数据中，居民端出现了(le)新增存款，新增贷款(kuǎn)同时收缩的情(qíng)况。从历史规(guī)律(lǜ)来看，4月及7月一般是居民存款减少(shǎo)的(de)时点。以4月为例，今年(nián)1.2万(wàn)亿居民存款的减(jiǎn)少量少于2017（减少1.22万(wàn)亿），2018（减少1.32万亿(yì)）及(jí)2021（减少1.57万亿(yì)）。目前无法(fǎ)从4月数据得出类似居民加速偿还房贷(dài)等结论。

　　对于(yú)居民存款(kuǎn)的去向问题，申万宏源分析认为4月居民存款(kuǎn)减少(shǎo)更可能(néng)去(qù)向表外资产(chǎn)，而非(fēi)消(xiāo)费领域(yù)。

　　对于(yú)4月(yuè)的信贷结(jié)构问(wèn)题，招商宏(hóng)观(guān)表(biǎo)示(shì)在放缓的(de)信贷(dài)投放中，结构特(tè)征依然(rán)明显。企业中长(zhǎng)期贷款贡献了新增(zēng)信贷的绝大(dà)部分，居民(mín)端中长期信贷出现收缩。这(zhè)种结构(gòu)特征反映了(le)居民端在前期购房需求脉冲式释放后信心仍然不足(zú)的情(qíng)况。如果没有进一步的政策支撑，不排除居民端新增信(xìn)贷量会(huì)持(chí)续(xù)维持在低位。

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