钠(nà)电池产能规划(huà)从0到10GWh再到18GWh，年赚(zhuàn)1亿拟(nǐ)撬动54亿乃(nǎi)至94亿投资，传艺科技是(shì)真(zhēn)跨界还(hái)是奢望，飙涨后(hòu)又腰斩的(de)股价(jià)似乎(hū)已经给出注脚。

　　去年6月以来，萦绕在键盘生(shēng)产商(shāng)传艺科技（002866.SZ）身上(shàng)的最(zuì)大议题莫过于跨界钠电(diàn)池。

　　这(zhè)个(gè)热门又令(lìng)人遐想的题材搭配(pèi)公司释放(fàng)钠(nà)电池项目进展的“积(jī)极主动”，在2022年刺激(jī)着传(chuán)艺科技股价迅速飙(biāo)涨4倍(bèi)，甚(shèn)至期间还祭出“七连(lián)板”和“五连板”妖股走势。然(rán)去年末以来(lái)，抛“利好(hǎo)消息”催涨股价的套路完全失灵，股价(jià)又在4个(gè)多月时(shí)间极速腰斩。即(jí)便(biàn)是(shì)3月(yuè)末(mò)扔出(chū)30亿(yì)元定增预(yù)案投建年产5.5GWh钠(nà)电池项(xiàng)目，传(chuán)艺科(kē)技也只收获了(le)短暂的上涨，而后再未掀起波(bō)澜。

　　钛媒体APP注(zhù)意到，股(gǔ)价过山车式的(de)涨跌折射的是(shì)市场(chǎng)对传艺(yì)科技(jì)高调跨界(jiè)钠电赛道(dào)故事的怀疑：从宣布(bù)跨界到现在，时间不过(guò)10多月，规划产(chǎn)能已经(jīng)从0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿元的传艺科技如何(hé)撬动54亿元(yuán)乃(nǎi)至(zhì)94亿元的(de)投资成本？巨(jù)头环伺、落地(dì)产能骤增、锂价持续下行，在愈加拥(yōng)挤(jǐ)的赛(sài)道上，夸下(xià)海口的(de)产能(néng)又该如何消(xiāo)化？过往投资计(jì)划(huà)频频“跳票”、实际效益与(yǔ)预期(qī)天(tiān)差地(dì)别等“黑历(lì)史(shǐ)”在(zài)前(qián)，“大跃进”的新项目(mù)如何让人信服？

　　跨界(jiè)钠电池，股价“过(guò)山(shān)车”

　　早在20世纪70年(nián)代，钠离子电池便与(yǔ)锂离(lí)子电池同时(shí)期萌芽，但由于钠电(diàn)负极嵌(qiàn)钠能(néng)力较弱、钠电池能量密度较(jiào)低，导(dǎo)致其研发进度大大落后于了锂电(diàn)池。直(zhí)到2020年后(hòu)，随着(zhe)钠电关键技术完成突破以及锂(lǐ)价(jià)不断飙升，钠(nà)电才作为锂电“备胎”之一重(zhòng)回(huí)人们(men)重(zhòng)视。尤其(qí)2021年(nián)7月，宁德时(shí)代推出第一(yī)代(dài)钠(nà)离子电池(chí)，掀起钠电风潮，并将风口带到了A股市场。

　　时值2022年(nián)锂价暴(bào)涨，A股钠电炒作(zuò)如日(rì)中天之际，传(chuán)艺科技于去(qù)年6月22日晚间高调宣布入(rù)局。彼时的公告显示，公司拟投(tóu)资(zī)3000万元通过(guò)全资(zī)子公司江苏智(zhì)纬电子科技有限公(gōng)司（以(yǐ)下简称(chēng)“智纬(wěi)电子”） 同海盈汇鑫企业(yè)、自然(rán)人杨磊(lěi)和杨崇义合作设立控股孙(sūn)公司(sī)江苏(sū)传艺(yì)钠电科技有限公司（公司持股75％，以下(xià)简称(chēng)“传艺钠电”）。

　　公告出，传艺科技(jì)旋即涨停(tíng)，当日(rì)盘后公司迫(pò)不及待召开(kāi)电话会(huì)议(yì)，向合(hé)计64名分(fēn)析(xī)师和个人投资(zī)者披露跨界钠(nà)电的各种(zhǒng)细(xì)节(jié)。根据(jù)规(guī)划，传艺科技(jì)钠电(diàn)池项目(mù)中试(shì)线2022年投产，一期2GWh的(de)产能(néng)2023年投产，二期计(jì)划(huà)新(xīn)建8GWh的产能。

　　撂下电话，股价更(gèng)加疯涨。加上6月23日的(de)涨停(tíng)，传艺科技宣布跨界后一口气(qì)收出(chū)7个(gè)涨停板，市值快速实现翻倍。

　　传艺(yì)科技日K线图，来(lái)源：wind

　　有了钠(nà)电消息催涨股价(jià)的前(qián)车在(zài)前(qián)，传艺科技开始有(yǒu)意无意地“主(zhǔ)动”披露(lù)钠电(diàn)项目进(jìn)展，而公司股价也往往(wǎng)在公(gōng)告披(pī)露(lù)后录(lù)得大幅上涨。去(qù)年(nián)12月5日盘中(zhōng)，公司股价(jià)一(yī)度摸高至(zhì)54.44元(yuán)/股，相较于跨界钠电池前10元(yuán)/股左右(yòu)的温吞股价，不到半年的时间已翻了逾5倍。

　　但此后，公司股价开始掉(diào)头向下，无(wú)论(lùn)其如何发布“利好”消息(xī)，股价也(yě)再难掀大风浪，反而随着时(shí)间的推移，迅速回落。截至4月(yuè)20日收(shōu)盘，报28.14元(yuán)/股，4个多月时间已经(jīng)较(jiào)高(gāo)康师傅是哪国的牌子？点(diǎn)腰斩。

　　值得一提的是，由于在(zài)2022年6月23日盘(pán)后，公司(sī)迫切召开电话会并在《投资者关(guān)系(xì)活动记录表》中(zhōng)对外发布钠电池业务未(wèi)来(lái)规划、技术水平等涉及公司经营的重大信息，但直至2022年7月9日才(cái)正式通过(guò)《关于对深圳(zhèn)证券交易所(suǒ)关注函(hán)回(huí)复的公(gōng)告》补充(chōng)披(pī)露相关事项，传艺科技(jì)及(jí)公司董事(shì)长兼总(zǒng)经理邹伟民、时(shí)任(rèn)董秘许小(xiǎo)丽(lì)还(hái)遭深(shēn)交所通报批评。

　　产(chǎn)能(néng)“大跃(yuè)进”，钱(qián)从哪里来？

　　回看传艺科(kē)技股价(jià)“过山车”式上(shàng)下，背后纵(zòng)有(yǒu)游资推波助澜，但归根(gēn)结底还(hái)是其(qí)资(zī)金有限与钠电产(chǎn)能规划“大跃进”不匹配(pèi)无法(fǎ)让(ràng)市场信服造成的。

　　根据公司定增预案(àn)，钠电池(chí)二期5.5GWh项目建成(chéng)后，公(gōng)司产能将达到10GWh。而根据公司此(cǐ)前(qián)对交易(yì)所(suǒ)回复函和2023年度定增(zēng)预案(àn)，公司(sī)规划的(de)10GWh钠电池项(xiàng)目的投资成本约54亿元。其中(zhōng)，土地购置及厂房成本约(yuē)4亿元，10GWh产(chǎn)能需投入的装(zhuāng)修及设备成本约50亿(yì)元。

　　实(shí)际上，传(chuán)艺科技规划的钠电产能远不止这公告出来的10GWh。据传艺钠电官(guān)微(wēi)消息，公司董(dǒng)事长邹(zōu)伟民4月16日在公开(kāi)场(chǎng)合演讲(jiǎng)时(shí)提到，“2022年7月，公司决(jué)定，发挥(huī)资金(jīn)优势，投资50亿元，新征410亩土地，用30个月的时间，新(xīn)上(shàng)钠离子电池全供应链(liàn)项目，逐步(bù)形成(chéng)年(nián)产(chǎn)3万(wàn)吨(dūn)正(zhèng)极材料(liào)、4万吨负极(jí)材料、18GWh钠离子电池(chí)、15万吨电解液的生产能力；2022年10底，中试线已经竣工(gōng)投产；目前(qián)，4.5GWh量产线已(yǐ)经(jīng)开始试产试(shì)销，6月底有望(wàng)批量生产。”

　　邹(zōu)伟民公开演讲(jiǎng)时提到(dào)的钠电产能规划，来(lái)源(yuán)：传艺钠电(diàn)官微

　　若按邹(zōu)伟(wěi)民的说(shuō)法(fǎ)，传艺科技在上述(shù)的54亿元资金外，还(hái)需要更多资金，仅另外8GWh钠电池就需要(yào)40亿元(yuán)的(de)投(tóu)入(rù)。

　　但现实(shí)是，传艺(yì)科技(jì)主营式微，年(nián)赚(zhuàn)1亿(yì)元(yuán)的盈利水平(píng)显(xiǎn)然难以撬动(dòng)动辄几十亿的项目。

　　传(chuán)艺科技主(zhǔ)营输入类设备和印制电路板（PCB）两大(dà)类消费电子零组件(jiàn)，具体包括(kuò)笔记本/台式机电脑键盘、触控模组和鼠(shǔ)标等输入(rù)类设备(bèi)及通讯(xùn)用板、消费电子、计算机用(yòng)板等 PCB 产品。

　　2017年上市以来公司经营(yíng)规模不断(duàn)扩大(dà)，营收从2017年(nián)的6.69亿元起步(bù)，逐(zhú)年递增，到(dào)2022年达到19.99亿元，翻了近3倍。但(dàn)盈(yíng)利并未(wèi)同步，上市(shì)当年公司归(guī)母净利润就下滑13.60％，只(zhǐ)有(yǒu)7776.63万(wàn)元(yuán)。之后(hòu)随(suí)着(zhe)行业式(shì)微，公司盈利水平(píng)起起伏伏(fú)，到2022年也仅1.15亿元，相较于2017年(nián)仅增长了(le)47.90％。而早在(zài)2016年，公(gōng)司盈利(lì)就(jiù)已经达到了9000万元，净利润(rùn)增长(zhǎng)乏力可(kě)见一斑。

　　传艺科(kē)技业绩变动情况(kuàng)，来源：wind

　　盈利陷(xiàn)入瓶颈(jǐng)，账(zhàng)上(shàng)的资(zī)金也并(bìng)不宽裕。2022年，公司经营活动产生的现金康师傅是哪国的牌子？流量净额4.46亿元；截至去年末，公司货币资(zī)金仅2.87亿(yì)元(yuán)，短期借款8.41亿元；应收账款5.90亿元，应(yīng)付账款4.56亿元。

　　那两年(nián)半内要拿出54亿元乃至94亿元以上的资金投资钠电，钱从哪里(lǐ)来？

　　在2022年7月9日给深(shēn)交所(suǒ)的回函中(zhōng)，传艺科技曾详细披露过2GWh项目资金来(lái)源：截至2022年5月31日，公司可(kě)用于钠离(lí)子电池项目的自(zì)有资金仅(jǐn)1.61亿元，银行授信未使用额度10.27亿(yì)元，足见(jiàn)其在(zài)投资钠(nà)电项(xiàng)目时自有资金的“捉(zhuō)襟(jīn)见肘”。

　　来源：传艺科技给深交所(suǒ)的回(huí)函

　　很明显，一开始规划的一期2GWh产能，传艺(yì)科技就是准备靠银行贷款(kuǎn)解决。后一期产能增加到4.5GWh，投资额(é)增加(jiā)10亿元左右(yòu)，同样仰仗银(yín)行(xíng)贷款。今年3月30日公司公告称，传艺科技及子公司(sī)拟向工(gōng)商银行、农业(yè)银行等(děng)组成的联合银(yín)团申请(qǐng)不超(chāo)过(guò)20亿(yì)元的(de)项(xiàng)目贷(dài)款，用于公司(sī)钠(nà)电池(chí)项目。根据最新的(de)调研记录，“截至目前，牵头银行已审批通(tōng)过，参团银(yín)行处于正常的审批流程中。”

　　一(yī)期靠贷(dài)款，二期谋定(dìng)增。今(jīn)年3月30日(rì)，公司(sī)披露《2023年度(dù)向特定对象发行股票预案(àn)》，拟募资不超(chāo)康师傅是哪国的牌子？过30亿元，其(qí)中的24亿元拟投入钠电池制造(zào)二期(qī)项(xiàng)目，剩余6亿元补流(liú)。

　　根据测算，二期5.5GWh项目(mù)总投资额为27.47亿元，除(chú)了(le)定(dìng)增的(de)24亿元(yuán)外，还有3.47亿元的(de)缺口(kǒu)。而为补这部分缺口，传艺科(kē)技甚至将(jiāng)2020年定增募投资金中(zhōng)的1.75亿元变更用于该项目(mù)。

　　简单(dān)加(jiā)总便知(zhī)，家(jiā)底不厚，传艺科技10GWh钠电(diàn)项目只能依赖融(róng)资(zī)。至(zhì)于(yú)上述邹(zōu)伟民公(gōng)开演讲时提到的另外8GWh的(de)项目资金来源，钛媒(méi)体APP向公司求(qiú)证，但截至发稿，仍未获回复。

　　锂价暴跌(diē)，钠电还有优势吗？

　　“今(jīn)年(nián)销售(shòu)不低于10亿(yì)元，整个钠电池(chí)全(quán)供应链项(xiàng)目(mù)计划(huà)到2024年末全部竣工投产，达(dá)产达(dá)效后(hòu)，可(kě)实(shí)现年销售250亿元。”若传艺科技的(de)钠电项目真如邹伟民在近日的演讲中所言照进现(xiàn)实，几年后公司营收将在当前基础(chǔ)上翻十(shí)几倍。但近(jìn)来腰斩的股价显示，市场(chǎng)对这(zhè)个故(gù)事并不(bù)再买账，除了资金实(shí)力(lì)有(yǒu)限公司(sī)外，核心还在其大(dà)干(gàn)快上后产能如何消化的问题。

　　毕竟，在钠电池商业(yè)化元(yuán)年(nián)的2023年，包(bāo)括宁德时(shí)代、中(zhōng)科(kē)海(hǎi)纳、亿(yì)纬锂能、雅迪(dí)等诸(zhū)多巨头在内(nèi)，已纷纷发产品、量产并大建产能，竞争者初露(lù)威胁，赛道已然开始拥挤。

　　尽管就披露(lù)的(de)参(cān)数和性能来看(kàn)，传艺(yì)钠电的(de)钠电池与巨(jù)头们不相上下，但宁德时(shí)代落地奇瑞车(chē)型(xíng)、华(huá)语新能源配(pèi)套雅迪极(jí)钠(nà)S9等表明，大佬们已经走在前(qián)面(miàn)，率先在两轮电动车和低速电(diàn)动(dòng)车领域(yù)实现装车应用。而传艺科技除了在岁末年初公告与中祥航业(yè)、江苏新能(néng)源、德博新能源签订项目合作或(huò)战略(lüè)合作协议外，并未官宣重点客户。

　　每每有投资者问及客户(hù)情况时，公(gōng)司都(dōu)以“目前(qián)订单下(xià)游运用覆盖(gài)储能、低速电动车(chē)及电(diàn)动工具等多个领(lǐng)域(yù)”“公(gōng)司钠离子电池送样后客(kè)户的反馈普(pǔ)遍(biàn)较为良好，并已与多名客户(hù)签(qiān)订了销售订单”“公司已与多家知名两轮电动车(chē)品牌开展送样和合作意向洽谈等工作”等进(jìn)行回复(fù)。至于具(jù)体(tǐ)的客户(hù)名(míng)称和订单金(jīn)额，一(yī)直语焉不详。

　　且2023年，钠(nà)电池产能落地(dì)正数倍级增(zēng)长。上海钢联新(xīn)能源事(shì)业部(bù)钠电池分析师(shī)汪奇告诉钛媒体(tǐ)APP，2022年(nián)钠电(diàn)池项目落地产能(néng)有3GWh左右，预计(jì)2023年落地产能将达(dá)到13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤资讯(xùn)最(zuì)新发布(bù)数据则称，到2023年底(dǐ)，预计钠电池产(chǎn)能将(jiāng)增加(jiā)至21GWh。无论(lùn)是哪种预测，今年钠电池落(luò)地产能大幅(fú)增加已可预见(jiàn)。

　　“参考(kǎo)锂电(diàn)池行业产能利(lì)用率，钠电池落(luò)地的产(chǎn)能(néng)中(zhōng)可以(yǐ)实现(xiàn)装机的在(zài)4-5GWh左(zuǒ)右，而(ér)铅(qiān)酸电池的市场规模接(jiē)近(jìn)40GWh。前期(qī)用于两轮(lún)车的钠电池不到5％，后面成本降下来才会(huì)有较大比例的替代。”汪奇认为，今年(nián)钠电池(chí)只(zhǐ)会小批(pī)量(liàng)应(yīng)用到多元化场(chǎng)景(jǐng)。

　　然传(chuán)艺科技却十分自信(xìn)，其在调研记录中预测(cè)，预计2023年公司实(shí)际出货(huò)量在2GWh-3GWh，相当(dāng)于其(qí)占去了2023年钠电(diàn)池市场的绝大部分份额。

　　来源(yuán)：传艺科技2023年1月9日(rì)投资者关系活动记(jì)录表

　　需要注意的是，沉寂多年的钠电池是在此(cǐ)前锂价飙涨的背景(jǐng)下作为“替(tì)代”而被推到台前(qián)的(de)，去(qù)年(nián)底(dǐ)以(yǐ)来(lái)，碳酸锂价格持续下行，4月20日电碳价格均价已经(jīng)跌(diē)至(zhì)18万元(yuán)/吨。一(yī)时间，锂价持(chí)续(xù)下跌会否影响(xiǎng)钠电池商业(yè)化进程的(de)讨论甚嚣尘上(shàng)。

　　中科(kē)院院士欧阳明(míng)高近(jìn)日就表示：“钠(nà)电(diàn)池(chí)能够起到对锂电池(chí)的平(píng)衡作用，平衡(héng)锂价，保证(zhèng)锂资(zī)源的供应安全，不太(tài)可能成为主流。锂价一便(biàn)宜，就(jiù)会让(ràng)钠离子的发展陷入被动。”但他也强调，“钠离子技(jì)术一定要发展，因为(wèi)它是锂离(lí)子电池的一个(gè)有益的补充。”

　　汪奇称，锂电和钠电建设成本接(jiē)近，目前三元钠电量产的生产成本在(zài)0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右。其进一步向(xiàng)钛媒(méi)体APP分析，“钠离子电池(chí)性能(néng)比较接近磷酸铁锂(lǐ)电池(chí)，高能(néng)量密度的也(yě)接(jiē)近三元523电池。目前电碳价格下跌至16-18万元/吨，锂电池成本大幅下降40％以上，所以目(mù)前已经和钠电池成本(běn)基本(běn)相当；而由于(yú)锂原料(liào)价格大幅(fú)下降，目前铁锂和锰酸锂(lǐ)等电(diàn)池(chí)成本已经优于钠电池。今年碳酸(suān)锂价格在20万(wàn)以下时，锂(lǐ)电池对钠电池有明显优势。”

　　当然，市场普(pǔ)遍(biàn)认为钠电池(chí)还有降本的空间。兴(xīng)储(chǔ)世纪(jì)总(zǒng)裁助理(lǐ)刘继茂就告诉钛(tài)媒(méi)体APP，“待产业链(liàn)完善后，规模量(liàng)产后钠离子电池正(zhèng)、负极材料价格(gé)可降至5万元/吨甚至以下，钠(nà)离子电池的理论(lùn)BOM成本将低至0.40元(yuán)/Wh。长期来看(kàn)碳酸锂存(cún)在(zài)降价可(kě)能，但只要碳(tàn)酸锂价格高于15万元/吨，钠离子(zi)电池的成本(běn)优势就依然存在，并且随着(zhe)技术不断发展、产(chǎn)业不断成熟，钠(nà)离子(zi)电池的(de)降本空间有望进一步打开，该成本临界(jiè)点(diǎn)仍有进一步下探的(de)可能。”

　　汪奇也称(chēng)，明年钠(nà)电产业规模化(huà)完成后，能和(hé)锂离子电池的成本(běn)拉开差(chà)距，接近(jìn)铅(qiān)酸电池的(de)成(chéng)本。但能量密(mì)度的限制，使得碳酸锂价格在(zài)15万(wàn)以上时，成熟后的钠离子电池有(yǒu)一(yī)定优势(shì)；碳酸锂价格在(zài)10万左右及以下时，钠(nà)离(lí)子电池在动力领域优势较小。

　　钛媒体APP注(zhù)意到，包括传(chuán)艺科(kē)技在内，诸多入局(jú)钠(nà)电池(chí)的企业都言(yán)锂(lǐ)价下(xià)跌(diē)无碍钠(nà)电池商业化进(jìn)程。但(dàn)随着(zhe)锂价持续下降，钠电池(chí)利润率下降或也(yě)是必然的。

　　以(yǐ)传艺科(kē)技(jì)为例，其(qí)在1月(yuè)9日的调(diào)研记(jì)录中曾(céng)表示(shì)，公(gōng)司(sī)钠电池定价(jià)主要根(gēn)据(jù)碳酸锂的价格，一般给到(dào)客户(hù)的(de)价格比磷酸铁锂便(biàn)宜25-30％，且定价会随碳酸锂价(jià)格(gé)波动而波(bō)动(dòng)。

　　缺乏长(zhǎng)远(yuǎn)投(tóu)资定(dìng)力 过往项目频频“跳票”

　　资金和产能消化之外，市场(chǎng)还(hái)担(dān)忧传艺科技项目(mù)投资的定力。

　　尽管公司对进军钠电领(lǐng)域雄心勃(bó)勃，然(rán)而钛媒体APP梳理其过往投资履(lǚ)历发现(xiàn)，传(chuán)艺(yì)科技在投(tóu)资上缺乏长远定力，临时“跳票”甚(shèn)至终止募投计划可谓“家(jiā)常便饭”。

　　2017年(nián)4月，传艺科技IPO募资4.81亿元，其中将2.98亿元投向FPC生产(chǎn)项目(mù)，9418.08万元投向薄膜线(xiàn)路板生产线技改并扩产项目。然2018年4月公司就变更募资用途(tú)，将FPC生(shēng)产项目未用的资金1.20亿元和1.04亿(yì)元分(fēn)别用于3D玻璃面(miàn)板生(shēng)产项目、轻薄型键盘生产项目，已(yǐ)经使用了7737.67万(wàn)元募资的FPC生(shēng)产项目(mù)则被终止。

　　2019年(nián)8月，又将薄膜(mó)线路板生(shēng)产(chǎn)线技改并扩产项目的实施地点从一(yī)厂搬迁至二厂；2021年6月，再(zài)将该项目的实施地点变更(gèng)为(wèi)重庆市合川区(qū)工业园区核(hé)心区高(gāo)阳路30号，实施主体则从传(chuán)艺科技(jì)变为(wèi)全资(zī)子(zi)公司重(zhòng)庆营(yíng)志(zhì)。

　　2020年12月，IPO募(mù)投项(xiàng)目则再生变。公(gōng)司(sī)终止实施3D玻璃面板生产项目（已投入募资7445.13万元(yuán)），并将该项目(mù)剩余(yú)资(zī)金全部投(tóu)入轻(qīng)薄(báo)型(xíng)键盘生产项目(mù)的建(jiàn)设，并(bìng)将后者的产能从1600万(wàn)台提(tí)升至2240万台(tái)。

　　2020年(nián)8月(yuè)，传(chuán)艺(yì)科技再融(róng)资，定(dìng)增募资6亿元(yuán)，其中的4.20亿元用于年产(chǎn)18万平方米中高端印制电路板建(jiàn)设项目。但(dàn)次(cì)年6月，公司将该项目中的SMT工(gōng)序(xù)实施(shī)地(dì)点由江苏省高邮市(shì)经开(kāi)区凌(líng)波路33号(hào)改建至江苏省高邮市经开区(qū)凌波(bō)路49号的闲置厂房；2023年(nián)3月，传(chuán)艺科技再(zài)“变卦”，又将(jiāng)该项(xiàng)目剩余募资(zī)（已投入募资2.41亿元）1.75亿元(yuán)变(biàn)更用(yòng)于投(tóu)入“钠离(lí)子(zi)电池制(zhì)造(zào)二期(qī)5.5GWh项目”。

　　频频变更(gèng)募投计划(huà)的地点(diǎn)、资金(jīn)乃至项目，直接的后果(guǒ)就是原有(yǒu)的投(tóu)入打水飘、投资效率低下以及建(jiàn)成(chéng)项目实际效益与预计天差地别(bié)。

　　根据招股书，薄膜线路板生产线技改(gǎi)并扩产项目(mù)建设(shè)期仅12个月，达产年可实现销售收入2.24亿(yì)元。定期(qī)报告显示，2018年6月(yuè)30日，该项目就已经(jīng)建成。但2019年-2022年，该(gāi)项目的效益分别(bié)仅283.41万元(yuán)、447.55万(wàn)元、948.94万(wàn)元和2599.93万(wàn)元。

　　而根据定(dìng)增方案，年产18万(wàn)平方(fāng)米中高(gāo)端印制电(diàn)路板(bǎn)建设项目(mù)建(jiàn)设期也仅12个月(yuè)，预计达产年实现营收7.48亿(yì)元(yuán)，项目净利润1.31亿元。然两年多时间(jiān)过去了，截(jié)至2022年12月31日(rì)，该项(xiàng)目投资进(jìn)度也仅57.26％。2021年、2022年(nián)该项目效益(yì)分(fēn)别为(wèi)-1091.61万元(yuán)、2300.17万元，与当初(chū)的预期相去甚远。

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