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　　美联储布拉德：利率可能(néng)需要进一步提高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德(dé)表示，决(jué)策者可能不(bù)得不进一步提高利率以给通胀降温，但他(tā)补充称，自己(jǐ)将(jiāng)观望一定时(shí)间，看看(kàn)经济数据(jù)表现再(zài)决定6月应(yīng)该采取何种(zhǒng)行动。

　　“我们过去15个(gè)月(yuè)采取的激进政(zhèng)策遏制了通(tōng)胀(zhàng)的上(shàng)升(shēng)，但目前还不(bù)清(qīng)楚通胀是否处(chù)于通往2％的(de)道(dào)路(lù)上。” 布拉德表示(shì)，需要看(kàn)到“通胀实质性(xìng)下降”才能确信没有必要加息。

　　布拉德还表示，他认(rèn)为美联(lián)储仍然可(kě)以实现软着陆，在不触发(fā)经济严重下滑的情况下帮助通胀率回(huí)到2％目(mù)标。

　　“经济可(kě)能陷入(rù)衰退(tuì)，但(dàn)这(zhè)不是基线(xiàn)情景(jǐng)。我认为基线情境是经济增长缓慢(màn)，劳动力市场可能略有疲软，通胀下降(jiàng)。”布拉德说。

　　布拉德是美联储(chǔ)决策者中鹰(yīng)派官(guān)员的代表人(rén)物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公开市(shì)场委员(yuán)会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利(lì)率互换市场互联互通合作15日正式(shì)启动

　　中国人民银(yín)行5月5日表示，香港与(yǔ)内地(dì)利(lì)率互换市场互联互通合作（即(jí) “互换(huàn)通”）的各项准备工作(zuò)进(jìn)展顺利(lì)，初(chū)期先行开通“北向(xiàng)互换通”，“北向互换(huàn)通”下的(de)交易将(jiāng)于2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北(běi)向互换通”，是香港及其他(tā)国家(jiā)和地区(qū)的境外投资者(zhě)经由香港与内地基础设施(shī)机构(gòu)之间在交易、清算、结算(suàn)等方面(miàn)互联互(hù)通的机(jī)制(zhì)安排，参(cān)与内地银行(xíng)间(jiān)金融衍生品(pǐn)市场。初期(qī)可交易品种为(wèi)利率互换(huàn)产(chǎn)品，报价、交易及(jí)结算币种(zhǒng)为人(rén)民币。

　　参与(yǔ)“北向(xiàng)互(hù)换(huàn)通”的境内投资者需与(yǔ)外汇交易中心签署报价商协议，并为(wèi)上海清算所(suǒ)利率互换集中清(qīng)算(suàn)业务的清算会员或该类会员(yuán)的(de)清(qīng)算客户。

　　参与(yǔ)“北向互(hù)换通(tōng)”的(de)境外投资者为符合人(rén)民银行要求并完成内地银(yín)行间债(zhài)券市场准入备案的境外机构投资者，并经外汇交易中心开通“北向互换通”交易权(quán)限。拟(nǐ)申请开通“北向互换通”交易权限的(de)境外投资者需同时申请成为场外结算公司的(de)清(qīng)算会员或该(gāi)类会员(yuán)的清算客户。

　　初期全(quán)市场每(měi)日交易净限额(é)为200亿元人民币，清(qīng)算限额为40亿(yì)元人民币，后(hòu)续可根据市场(chǎng)情(qíng)况适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交(jiāo)所道(dào)歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市(shì)场(chǎng)出(chū)现“大(dà)乌龙”。原本(běn)公告停牌(pái)的嵘泰转(zhuǎn)债，昨(zuó)日早盘(pán)却仍能正常交(jiāo)易(yì)，盘中(zhōng)一度上涨(zhǎng)近15％。上交所发现后，于当日(rì)上午10时10分实施停牌，并发布公(gōng)告(gào)，就相关(guān)原(yuán)因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所(suǒ)发布关(guān)于(yú)嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)停牌及相(xiāng)关交易(yì)处(chù)理情(qíng)况的公告。公告称，2023年4月26日(rì)，江(jiāng)苏嵘泰工(gōng)业股份(fèn)有限公司（以(yǐ)下简称公司）在(zài)上交所网(wǎng)站发布(bù)关于实(shí)施(shī)“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后(hòu)一个交(jiāo)易日(rì)为2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日起将停止交易。公司后续分(fēn)别于4月(yuè)27日(rì)、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因技术原(yu分数的导数公式口诀，分数的导数公式推导án)因，该可转债仍(réng)挂牌交易。上交所发现后，于当(dāng)日上午10时10分实施停(tíng)牌。经统(tǒng)计，嵘泰转(zhuǎn)债在(zài)匹(pǐ)配成交阶段共成交8.35万手(shǒu)，累计成交9754万元(yuán)。

　　依据(jù)《上海证券交易(yì)所(suǒ)债券交易规则》第一百三十条等相关规(guī)定，嵘泰(tài)转债2023年5月5日(rì)相关(guān)匹(pǐ)配成交取消(xiāo)，交(jiāo)易无效，不进行清算交收。嵘泰(tài)转债的转股和赎回不受影响，正常进行。

　　对于该事件的发生，上交所(suǒ)深表歉(qiàn)意，并将妥(tuǒ)善处置后续事(shì)宜(yí)。

　　油(yóu)脂板块强(qiáng)势反弹

　　在(zài)宏观利空阶段性出尽(jǐn)后，市(shì)场情绪有所回暖(nuǎn)，叠加(jiā)油脂(zhī)市场基本面迎(yíng)来改善，“五(wǔ)一”假期过后，油脂市场连(lián)涨(zhǎng)两日。昨日，棕榈油主(zhǔ)力(lì)合约2309以3.39％的(de)涨幅(fú)领(lǐng)涨油脂(zhī)，菜籽油主(zhǔ)力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴随美联储继(jì)续加息(xī)预期以(yǐ)及欧美银行业危(wēi)机的继续发酵，国际原油价格大幅下(xià)挫，外(wài)围市场环境整体偏(piān)弱。5月4日凌晨，美联(lián)储如预期加息25个(gè)基点，这是(shì)本轮(lún)加息周(zhōu)期的(de)第十次加(jiā)息，也可能(néng)是本轮(lún)紧缩周(zhōu)期的终点。同时，欧洲央(yāng)行周四决定放慢(màn)加息步伐。在外(wài)围利空阶段性出尽后(hòu)，大(dà)宗商品(pǐn)市(shì)场(chǎng)情绪(xù)出现反弹，油脂价格在(zài)假期开盘走弱后也迎来(lái)上涨(zhǎng)。”中泰期(qī)货(huò)研究(jiū)所油脂油料分析师巩力赫(hè)表示(shì)，在此(cǐ)轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产(chǎn)地供给偏紧(jǐn)，同(tóng)时国内棕榈(lǘ)油库存连(lián)续下降支(zhī)撑盘面(miàn)走强，菜(cài)油紧随其后(hòu)，而豆油(yóu)因(y分数的导数公式口诀，分数的导数公式推导īn)5—6月大豆到港压力(lì)涨幅(fú)相对有限。

　　在(zài)光大(dà)期货研究所油(yóu)脂油料分析师(shī)侯雪玲(líng)看来，油脂(zhī)市场的强力反(fǎn)弹是由基本(běn)面的改善推动的。她表(biǎo)示，一方面(miàn)源于餐饮端的利(lì)多预期(qī)。油脂(zhī)相关上市(shì)企业(yè)一季度业绩大增，多因为销量上涨和毛利率提升(shēng)共同推动(dòng)；“五(wǔ)一(yī)”旅游(yóu)出行火爆，交通运输部数(shù)据(jù)显示，假(jiǎ)期前(qián)三天日均(jūn)发送人数和2019年、2021年基本持平。这(zhè)意味(wèi)着油脂餐饮(yǐn)端消费亮眼，假期后，现货普遍存在一轮(lún)补库需(xū)求。未(wèi)来很长一(yī)段时间，餐饮端将持(chí)续成为支撑油脂需(xū)求的(de)重要力量。另一方面，国内(nèi)大豆压榨企(qǐ)业5月上旬仍出现不同程度的停机计划(huà)，市场现货供(gōng)应仍有偏紧(jǐn)张情况(kuàng)，豆油累库速度放缓；而棕榈油方(fāng)面，产地库存出(chū)现超预(yù)期下降。GAPKI数据(jù)显(xiǎn)示，印(yìn)尼(ní)棕(zōng)榈(lǘ)油2月库存环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万(wàn)吨，印尼国(guó)内消费180万吨(dūn)，分项数据和1月几乎(hū)持平。机构预期马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油4月产量(liàng)环比增(zēng)0.9％至130万吨(dūn)，出口环比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由此推(tuī)算(suàn)4月(yuè)库存环比(bǐ)减少(shǎo)10％至(zhì)151万吨(dūn)。

　　与(yǔ)此同时，海外市场(chǎng)方面，受到马来(lái)西亚(yà)棕榈油库(kù)存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货(huò)价格(gé)在本周累计上(shàng)涨超7％。“节前马(mǎ)来西亚棕榈油整体(tǐ)数据偏弱，出口月度(dù)环(huán)比下降，且产量降幅不足，导(dǎo)致市场情(qíng)绪略显悲观。但在价格(gé)持(chí)续下跌后，利空落地效应以(yǐ)及机(jī)构(gòu)对于4月(yuè)马来西亚(yà)棕榈油库存预估超(chāo)预期下降的乐观情绪(xù)，推(tuī)动期价快速反弹，而库存(cún)预估下降的原因(yīn)来(lái)自于马来西亚国内消费需(xū)求的增加。”中辉期(qī)货油脂油料分析师贾晖表(biǎo)示，外盘带动(dòng)内盘油脂价格上行，而豆(dòu)油及(jí)菜油(yóu)自身(shēn)基本面供应增加(jiā)的利空因素逐步弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道，周五公(gōng)布(bù)的(de)一项(xiàng)调查显示，全球第二大棕(zōng)榈油生产(chǎn)国——马来西亚截至4月底的棕榈(lǘ)油库存料降至11个月以(yǐ)来最低水平，因产量持平且(qiě)马来西亚国(guó)内使用(yòng)量增(zēng)加(jiā)。受访的九位(wèi)分析师和贸易商预估中值(zhí)显(xiǎn)示，棕榈油库存(cún)料较3月减少9.8％至151万吨，连续(xù)第(dì)三个月减少并触及2022年5月以来最(zuì)低水(shuǐ)平。

　　与此同时，国内棕榈(lǘ)油库存(cún)也由升转降，刷新5个半月的最低水平。中国粮(liáng)油(yóu)商务网(wǎng)监测(cè)数据显示，截(jié)至2023年第17周末(mò)，国内(nèi)棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存(cún)总(zǒng)量为77.9万吨，较上周(zhōu)减少4.5万(wàn)吨；合同(tóng)量为(wèi)4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及以下库存量(liàng)为(wèi)73.6万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；高度库存(cún)量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西亚和国内棕榈油库存都在(zài)下降，但原因各有(yǒu)不同。马来西(xī)亚(yà)棕榈油库存(cún)下降的主要原因来(lái)自于产量(liàng)的(de)季节性减产以及印尼国内出(chū)口政策(cè)限制导(dǎo)致(zhì)的棕榈油(yóu)出口(kǒu)较好(hǎo)。而国内棕榈油库存大幅下降(jiàng)，主要是受(shòu)到年初国内疫情防(fáng)控措施优化调整带来的餐饮(yǐn)消费的增加，同时豆棕(zōng)现货价差高位(wèi)运行导致棕榈油替代性(xìng)能大大增强(qiáng)，也进一步刺激了棕榈油(yóu)的消费。

　　虽然(rán)马来西亚(yà)及(jí)中国(guó)棕榈(lǘ)油库存下降(jiàng)，但由(yóu)于印尼5月出口政策出现调(diào)整，将允许更多的(de)棕榈油出(chū)口，市场(chǎng)对于马来西亚棕榈油5月出口数据保持(chí)谨(jǐn)慎态度。中国和印度作为全球主要的棕榈油进口国，虽然库存都(dōu)不同程度(dù)下降，但(dàn)都仍处于历史较高水平，若(ruò)棕榈油价格上涨，将抑制其消费和进口(kǒu)积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于(yú)棕榈油产(chǎn)地来说，每年的1—4月属于去(qù)库周期，因产量处于年内低位，无法满足当月需求。今(jīn)年4月国际豆棕(zōng)倒挂以及需求国库(kù)存偏高，棕榈油(yóu)出口需(xū)求(qiú)差，但依然没(méi)有扭转去库趋势。可以说，产(chǎn)量绝对水平低是去库的主要原因。后期(qī)随着产量季节性增加，棕榈油(yóu)重(zhòng)新累库也是必然趋(qū)势。

　　国内(nèi)方(fāng)面，侯(hóu)雪(xuě)玲认为，棕(zōng)榈油的去库更多是(shì)供需双重推动(dòng)的结果。随(suí)着(zhe)产(chǎn)地挺价，进(jìn)口利润差(chà)，棕榈油到(dào)港压力下降，月均到港量30万吨左(zuǒ)右。更为(wèi)重要的是，国内(nèi)油脂餐(cān)饮需(xū)求旺盛，随(suí)着气温(wēn)升高，棕榈油使用分数的导数公式口诀，分数的导数公式推导(yòng)限(xiàn)制减少，棕榈油(yóu)表(biǎo)观消费(fèi)同比几乎翻倍。国内棕榈(lǘ)油要想重(zhòng)新累库，需(xū)要进(jìn)口增加(jiā)，也就(jiù)是(shì)说进口利润打(dǎ)开，产地(dì)让(ràng)利，这(zhè)至少需要产地库存压(yā)力明显(xiǎn)恢复才(cái)有(yǒu)可能(néng)。因此(cǐ)，未来(lái)产地的累库必将早于国内，存在节(jié)奏差(chà)。

　　“从目前的市(shì)场(chǎng)情况(kuàng)来看，短(duǎn)期(qī)内缺乏明显利多因素驱(qū)动，因(yīn)此(cǐ)棕榈油上涨缺乏(fá)可持续性。不过，从更长的(de)年度时间周(zhōu)期(qī)来(lái)看，在厄尔尼诺气候的预期下(xià)，棕榈(lǘ)油有望逐步进入中期企稳阶段。后续需要(yào)密切关(guān)注厄尔(ěr)尼诺气候的发生和持续情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在(zài)许多市场(chǎng)人士(shì)看来，今年(nián)仍(réng)是“宏观大(dà)年”，宏(hóng)观层面对于大宗商品(pǐn)的影响仍然起到主(zhǔ)导作用。那么，对(duì)于油(yóu)脂市场来说是这(zhè)样吗？

　　“美联储加息(xī)周期接近(jìn)尾(wěi)声，欧洲央行(xíng)在周四(sì)也放慢了激(jī)进(jìn)紧缩的步(bù)伐。在外围(wéi)利空(kōng)阶(jiē)段性出尽(jǐn)后(hòu)，大宗商品市场情绪出(chū)现反弹。不过，随着美联储会(huì)议的(de)结束，市场焦(jiāo)点仍将(jiāng)集中在美国(guó)银行业的任何可能的风险(xiǎn)蔓延，对(duì)此仍(réng)需保(bǎo)持(chí)谨慎态度。对(duì)于油脂来说(shuō)，目前(qián)基本面仍然多空交织。当(dāng)前年(nián)度(dù)加拿(ná)大油菜籽的丰产(chǎn)对国内市场的压力(lì)持(chí)续存在，5—6月进口大(dà)豆大量到港(gǎng)的(de)预期对(duì)豆系品(pǐn)种带来压力(lì)，另外国内棕榈油(yóu)整(zhěng)体库存偏高也使得(dé)油脂整体的(de)行情难以表现得特别强(qiáng)势。不过(guò)，油(yóu)脂的(de)估值在偏低的油粕比和当(dāng)前年度南(nán)美大豆的(de)减产预(yù)期的逐渐兑现背景下，又(yòu)显得处于(yú)偏低水平(píng)。在(zài)此(cǐ)情况下，油脂(zhī)似(shì)乎(hū)难以表现出独立走势(shì)，单边行情仍将比较多地被宏观因素主导。”巩力赫表示(shì)。

　　而在贾晖(huī)看来，由于美联储加息已经在市场预期(qī)当中，因此对大宗商品市场的利空(kōng)影响有限。对于(yú)油脂(zhī)市场(chǎng)来(lái)说(shuō)，虽(suī)然生物柴油(yóu)消费(fèi)占比不低，比(bǐ)如棕榈(lǘ)油工业(yè)消费占(zhàn)到产量(liàng)30％以(yǐ)上，欧盟工业消费和食(shí)用消费各占一半，但各国生物柴(chái)油政策比(bǐ)例一段时(shí)期(qī)内是固(gù)定的，不会因(yīn)为原油及宏观市场的波动，而出(chū)现生物柴油(yóu)产量的大幅波动，加上油脂(zhī)食(shí)用作为消费必需品(pǐn)，宏观因素影响有限，因此油脂自身基本面对价(jià)格波动仍然将(jiāng)起到主导作(zuò)用(yòng)。

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