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　　美联(lián)储布拉德(dé)：利(lì)率可能(néng)需要进(jìn)一(yī)步提高

　　周五，圣路易斯(sī)联(lián)储行长布拉德表示，决策者可能不得(dé)不进一步提高(gāo)利率以给(gěi)通胀降(jiàng)温，但他(tā)补充称，自己将观(guān)望一定(dìng)时间，看看经济数(shù)据表现再决定6月应该采(cǎi)取(qǔ)何种行(xíng)动。

　　“我们过去15个月采取(qǔ)的激进政(zhèng)策遏(è)制了通胀(zhà空调匹数越大越费电吗，30平米客厅2匹空调够用吗ng)的上(shàng)升，但(dàn)目(mù)前还不清楚通(tōng)胀是否处于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需(xū)要看(kàn)到“通胀实质性下降(jiàng)”才能确信(xìn)没有必要加息(xī)。

　　布(bù)拉(lā)德还表示，他认(rèn)为美(měi)联(lián)储仍然可以实现软(ruǎn)着陆，在不触发经济严重(zhòng)下滑的情(qíng)况下(xià)帮(bāng)助通胀率回到(dào)2％目(mù)标。

　　“经济可能(néng)陷(xiàn)入衰退，但这不是基线(xiàn)情景。我认为基(jī)线情境是经济增长缓慢，劳(láo)动力市(shì)场可能略有(yǒu)疲(pí)软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德(dé)是美联储决策者中(zhōng)鹰派官员的代表人物，素有“鹰(yīng)王(wáng)”之(zhī)称，但今年(nián)在联邦公开市(shì)场委员会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港与内(nèi)地利率互换市场互联互通(tōng)合作15日(rì)正式启动(dòng)

　　中(zhōng)国人民银行5月5日表示(shì)，香港与内地利率互换市场互联互通(tōng)合作（即 “互换(huàn)通”）的各(gè)项准备工作进(jìn)展顺利(lì)，初期(qī)先(xiān)行开通(tōng)“北向互换通”，“北(běi)向互换(huàn)通(tōng)”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换(huàn)通”，是(shì)香(xiāng)港及其他国家和地区的境外投(tóu)资者经由香港与内地基(jī)础设施机构之(zhī)间在(zài)交易、清算、结算等(děng)方面(miàn)互(hù)联(lián)互通的(de)机制安(ān)排，参与(yǔ)内地银行(xíng)间金融衍生品市场。初期可(kě)交(jiāo)易品种(zhǒng)为利率互换产(chǎn)品，报(bào)价、交易及结算(suàn)币种为人(rén)民币(bì)。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境(jìng)内投资者需与外(wài)汇交易中心签(qiān)署报价商协议，并为上海(hǎi)清算所利率互换集中清(qīng)算(suàn)业务的清算会(huì)员或该(gāi)类(lèi)会员的(de)清算(suàn)客户。

　　参与“北(běi)向(xiàng)互换通”的(de)境外投资者为符合(hé)人民(mín)银(yín)行要求并(bìng)完成内地银行间(jiān)债(zhài)券市(shì)场(chǎng)准入备(bèi)案的境外机构投资者，并经外汇交(jiāo)易中心开(kāi)通“北向互换通”交易(yì)权限(xiàn)。拟申请开通(tōng)“北向(xiàng)互换通(tōng)”交易权限的境外(wài)投资者需同时申请成为场外结算(suàn)公司的清(qīng)算会员或(huò)该类会(huì)员的清算客户(hù)。

　　初期全市(shì)场每日(rì)交易净限(xiàn)额为200亿元人民币，清算限额(é)为40亿元人民币，后(hòu)续可根(gēn)据市场情况适时调整额度。

　　罕见大(dà)乌龙(lóng)，上交所道歉

　　昨(zuó)日，转债市场出现(xiàn)“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)，昨(zuó)日早盘(pán)却仍能(néng)正常交易，盘中一度上涨近15％。上(shàng)交(jiāo)所发现后(hòu)，于(yú)当(dāng)日(rì)上午10时10分实施停牌，并发(fā)布公告，就(jiù)相关原因(yīn)进行排(pái)查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交(jiāo)所发布关于嵘(róng)泰转债停牌及相关交易(yì)处理(lǐ)情况的公告(gào)。公告称，2023年(nián)4月(yuè)26日(rì)，江苏(sū)嵘泰(tài)工业股(gǔ)份有限公司（以下简称公司）在(zài)上交所网站发(fā)布关于实施“嵘(róng)泰转(zhuǎn)债”赎回暨摘牌(pái)的公告称，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)最后一个(gè)交(jiāo)易日为2023年5月4日(rì)，自2023年5月5日起将停止(zhǐ)交易。公司后续分别于4月(yuè)27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公(gōng)告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可(kě)转债仍(réng)挂牌交(jiāo)易。上交所发现后，于当日(rì)上午10时(shí)10分实施停牌。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配(pèi)成交(jiāo)阶(jiē)段(duàn)共成交8.35万手，累计(jì)成交9754万(wàn)元。

　　依据《上(shàng)海证券交易所债券交(jiāo)易(yì)规则(zé)》第一百三十(shí)条等相关规定，嵘(róng)泰转债2023年5月5日相关匹配成交取消，交易无效，不(bù)进行清算交收。嵘泰转债的转股和赎回(huí)不受(shòu)影响，正常进行。

　　对(duì)于该事(shì)件(jiàn)的(de)发生，上交所深表歉意，并(bìng)将妥善(shàn)处置后续(xù)事宜。

　　油(yóu)脂板块强(qiáng)势反(fǎn)弹

　　在宏观利(lì)空(kōng)阶段(duàn)性出尽后，市场情绪有(yǒu)所(suǒ)回暖，叠加油脂(空调匹数越大越费电吗，30平米客厅2匹空调够用吗zhī)市(shì)场基本面迎来改善，“五一”假期过(guò)后(hòu)，油(yóu)脂市场(chǎng)连涨两(liǎng)日。昨日，棕榈油(yóu)主(zhǔ)力合(hé)约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期(qī)间(jiān)，伴随(suí)美联储继续(xù)加(jiā)息(xī)预(yù)期以及欧(ōu)美(měi)银行业危(wēi)机的继(jì)续(xù)发酵，国(guó)际原油价格大幅下挫，外(wài)围(wéi)市场环境整体偏弱。5月4日(rì)凌晨，美联储如(rú)预期加息25个基点，这(zhè)是本轮加息周期的第十次加息(xī)，也可能是(shì)本轮紧缩周期的终(zhōng)点。同时，欧洲(zhōu)央行周四决定(dìng)放慢加(jiā)息(xī)步(bù)伐。在外围利空(kōng)阶段性(xìng)出尽(jǐn)后，大宗商品市场情绪出(chū)现(xiàn)反弹，油脂价(jià)格(gé)在(zài)假(jiǎ)期开盘走弱(ruò)后(hòu)也迎来上(shàng)涨。”中泰期货(huò)研究所(suǒ)油脂油料(liào)分(fēn)析师巩(gǒng)力赫表(biǎo)示(shì)，在此轮上涨(zhǎng)过程中，棕榈(lǘ)油领涨油(yóu)脂，产地供给偏紧，同时(shí)国内棕榈(lǘ)油库存连续(xù)下降支撑(chēng)盘面走(zǒu)强，菜油紧随(suí)其后(hòu)，而豆油因5—6月大豆到港压力(lì)涨幅(fú)相对有限。

　　在光大(dà)期货研究所(suǒ)油脂油料分析师(shī)侯雪玲(líng)看来，油脂(zhī)市场的强力(lì)反弹是由基本面的改(gǎi)善推动(dòng)的。她表示(shì)，一方(fāng)面源于餐饮(yǐn)端的利多预(yù)期。油(yóu)脂(zhī)相关上市企业一(yī)季(jì)度业绩大(dà)增，多(duō)因(yīn)为销量上涨和毛利率提升共同(tóng)推(tuī)动(dòng)；“五一”旅游出行(xíng)火爆(bào)，交通运输(shū)部数据显示，假期前三天(tiān)日均发送(sòng)人数和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮端(duān)消费亮眼，假(jiǎ)期(qī)后，现(xiàn)货普遍存在一轮补库需(xū)求(qiú)。未(wèi)来(lái)很长一段(duàn)时间，餐饮端将(jiāng)持(chí)续成为支撑油脂需求的重要力(lì)量(liàng)。另一方面，国内(nèi)大豆压(yā)榨企业(yè)5月上(shàng)旬仍(réng)出(chū)现(xiàn)不同(tóng)程(chéng)度的(de)停(tíng)机计划，市场现(xiàn)货(huò)供应仍有(yǒu)偏紧张情况，豆油累库速度放缓；而棕榈油方面(miàn)，产地库存出(chū)现超预(yù)期下降。GAPKI数据(jù)显示，印尼棕榈(lǘ)油2月库存环(huán)比下降15％至(zhì)264万吨，其中(zhōng)产量425万吨，出口291万(wàn)吨，印尼国内(nèi)消费180万吨，分项数(shù)据和1月几乎持平。机构预期马来西亚棕榈(lǘ)油4月产量环(huán)比增0.9％至130万吨，出(chū)口环(huán)比下降19.3％至(zhì)120万吨(dūn)，由(yóu)此推算4月库(kù)存环比减(jiǎn)少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此同(tóng)时，海外市场方面(miàn)，受到马来(lái)西亚棕榈油库存减少(shǎo)的(de)预期支撑(chēng)，BMD毛(máo)棕(zōng)榈油期货价格在本周累计上涨(zhǎng)超7％。“节(jié)前马来西亚棕榈油(yóu)整体数据(jù)偏弱，出口月度环比下降(jiàng)，且产量降(jiàng)幅(fú)不足，导致市场情(qíng)绪略显悲观(guān)。但(dàn)在价格持(chí)续下跌后，利空落地效(xiào)应以及机构对于4月(yuè)马(mǎ)来(lái)西亚棕榈(lǘ)油库存预估超(chāo)预(yù)期下降的乐观(guān)情绪，推动期价快速反弹，而库(kù)存预估下(xià)降的原因来自于马来西亚国内(nèi)消费需求的增加(jiā)。”中辉期货(huò)油(yóu)脂油料(liào)分析师(shī)贾晖(huī)表(biǎo)示，外盘带动内盘(pán)油脂价格上行，而豆油及(jí)菜油自身基本面(miàn)供应增(zēng)加的利空因素逐步弱化(huà)也对盘面(miàn)带(dài)来一些(xiē)支持。

　　宏观和基本(běn)面，谁将起到主导作(zuò)用？

　　据外(wài)媒报道，周五公(gōng)布的一项(xiàng)调查显(xiǎn)示，全球第(dì)二大棕榈油(yóu)生产国——马(mǎ)来(lái)西亚(yà)截至4月底(dǐ)的(de)棕榈油(yóu)库存料降至11个月以(yǐ)来最(zuì)低水平，因产量(liàng)持(chí)平且(qiě)马(mǎ)来西亚国内使用量增加。受访的九(jiǔ)位分析师和贸易(yì)商(shāng)预估中值显示，棕榈(lǘ)油库(kù)存料较3月减少9.8％至(zhì)151万吨，连(lián)续第三个月减少并触(chù)及2022年5月以(yǐ)来(lái)最低水平(píng)。

　　与此同时(shí)，国内棕榈油库存也由升转降，刷新5个(gè)半月(yuè)的(de)最低水平。中国粮油(yóu)商务(wù)网监测数据显(xiǎn)示，截至(zhì)2023年第17周末，国内棕(zōng)榈油库存(cún)总(zǒng)量为77.9万吨，较上(shàng)周减少(shǎo)4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增(zēng)加0.7万吨。其中(zhōng)24度及以下库存量(liàng)为73.6万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；高度库存(cún)量(liàng)为4.2万吨，较上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和国内棕榈油库存都在下降，但原因各(gè)有(yǒu)不同。马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)下降的主要原因来自于产量的(de)季节性(xìng)减产(chǎn)以及印(yìn)尼国内(nèi)出口政策限制导致的(de)棕榈油出口较好(hǎo)。而国内(nèi)棕榈油库存(cún)大幅下(xià)降，主(zhǔ)要是受到年初国内疫情防控措施优化调整带(dài)来的餐(cān)饮消费的(de)增加，同时(shí)豆(dòu)棕现货价差高位运行导致棕榈油替(tì)代性能大大增强，也(yě)进一步刺激了(le)棕榈油的消(xiāo)费(fèi)。

　　虽然马(mǎ)来西亚及中(zhōng)国棕(zōng)榈油库存(cún)下降，但由于印尼(ní)5月出口(kǒu)政策出现调整，将允许更多的棕榈油出口，市(shì)场对于马来西亚棕榈油5月出口数(shù)据保持谨慎态度。中国(guó)和(hé)印度作为全球主要的(de)棕榈油(yóu)进口国(guó)，虽然(rán)库存都(dōu)不同程度下降，但都仍处(chù)于历(lì)史较(jiào)高(gāo)水(shuǐ)平，若(ruò)棕榈油(yóu)价格上涨(zhǎng)，将抑(yì)制(zhì)其消(xiāo)费和进口(kǒu)积极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对(duì)于棕(zōng)榈油产地来说(shuō)，每年的1—4月属于去库(kù)周期，因产(chǎn)量处于年内低位，无法满足当月需求。今(jīn)年(nián)4月(yuè)国际豆棕倒挂以及(jí)需求(qiú)国(guó)库存偏高，棕榈(lǘ)油出口需(xū)求差，但依然(rán)没有扭转去库趋势。可以说，产量(liàng)绝对(duì)水平低是去(qù)库的主(zhǔ)要(yào)原因。后期随(suí)着产量季(jì)节性增加，棕(zōng)榈油(yóu)重新(xīn)累库也是必然趋(qū)势。

　　国内方面，侯雪玲认(rèn)为，棕榈油的去库更多是供需双重推动的结果。随着产地挺价，进口利润差(chà)，棕榈油到港压力下(xià)降，月均到港量30万吨左右。更为重要的是(shì)，国内油(yóu)脂餐(cān)饮需(xū)求旺盛，随着气温升高，棕榈油使用限制减少，棕榈(lǘ)油表观消费同比几(jǐ)乎翻倍(bèi)。国内棕榈油要想重新累库(kù)，需要进口(kǒu)增加，也就(jiù)是说进口利润(rùn)打开(kāi)，产(chǎn)地让利，这至少需要(yào)产地(dì)库存(cún)压力明显恢(huī)复才(cái)有可(kě)能。因(yīn)此，未来产地的累库必将早于国内，存在(zài)节(jié)奏差。

　　“从目(mù)前的市(shì)场情况来看，短期(qī)内(nèi)缺乏明显利多因(yīn)素驱动，因此棕榈油上(shàng)涨缺乏可持续(xù)性。不过(guò)，从(cóng)更长的年度(dù)时间周期来看，在厄尔尼诺气候(hòu)的预期下，棕榈油有望(wàng)逐步(bù)进入中期企稳阶(jiē)段。后续需要密切(qiè)关注厄尔尼(ní)诺气候的发生和持续情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许(xǔ)多市(shì)场人士看来，今年仍是“宏观大年(nián)”，宏观层面对于大宗商品(pǐn)的影响仍(réng)然(rán)起(qǐ)到主导作(zuò)用。那么，对于(yú)油脂市场来说(shuō)是这样吗？

　　“美联储加(jiā)息(xī)周期(qī)接近尾声，欧(ōu)洲央行在周(zhōu)四也(yě)放慢了激(jī)进紧缩的步伐。在外围利空(kōng)阶段(duàn)性出尽后(hòu)，大宗(zōng)商品市(shì)场情绪出现反弹。不过，随着美联储会议的结(jié)束(shù)，市场焦点仍(réng)将集中(zhōng)在(zài)美国银行业的任何可能的风险蔓(màn)延，对(duì)此仍需保持谨(jǐn)慎态度(dù)。对于(yú)油脂(zhī)来说，目前基本面仍(réng)然多空(kōng)交织(zhī)。当前年(nián)度加拿大(dà)油菜(cài)籽的丰产对国(guó)内市场的压力(lì)持续存在，5—6月(yuè)进口大豆大(dà)量(liàng)到港(gǎng)的(de)预期(qī)对豆系品种带(dài)来压力，另(lìng)外国内(nèi)棕榈油整体库存(cún)偏高也(yě)使得(dé)油(yóu)脂整体的行(xíng)情难(nán)以(yǐ)表(biǎo)现(xiàn)得(dé)特(tè)别强(qiáng)势(shì)。不过，油(yóu)脂的估值在(zài)偏(piān)低的油粕比和当前年度南美(měi)大豆的(de)减(jiǎn)产预期的逐渐(jiàn)兑(duì)现背景下，又显得处(chù)于偏低水(shuǐ)平。在此情况(kuàng)下(xià)，油脂似乎难以(yǐ)表现(xiàn)出独立走势，单边行情仍将(jiāng)比(bǐ)较多地被宏观因素(sù)主(zhǔ)导。”巩力(lì)赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美联(lián)储加息已经在市场(chǎng)预(yù)期当(dāng)中(zhōng)，因此对大宗(zōng)商品市场的(de)利空影响有限(xiàn)。对于(yú)油(yóu)脂(zhī)市场来说，虽然生物(wù)柴油(yóu)消费占比(bǐ)不(bù)低，比如棕榈油工(gōng)业消费占到(dào)产量30％以(yǐ)上，欧盟工业消费和食用消费各(gè)占一半，但各国生物柴油政(zhèng)策比例一(yī)段(duàn)时(shí)期内是固定(dìng)的，不会因为(wèi)原油及宏观市(shì)场(chǎng)的波动，而出现生物柴油产量的(de)大幅波动，加(jiā)上油脂食(shí)用作为(wèi)消费必需(xū)品，宏观因(yīn)素影响(xiǎng)有限(xiàn)，因此(cǐ)油脂自身基本面对价(jià)格(gé)波动仍然将起到(dào)主导作用。

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