随着一季报披(pī)露完毕(bì)，有着(zhe)“专业(yè)买手(shǒu)”之称(chēng)的(de)公募FOF最新持(chí)仓随(suí)之出炉。

　　Wind数据统计显示(shì)，华商新趋(qū)势(shì)优选、易(yì)方达(dá)科瑞、易方达(dá)供(gōng)给改革三只基(jī)金是全市场公(gōng)募FOF一(yī)季度持有只数最多的权益基金，相比(bǐ)去年四季度，易方(fāng)达(dá)供给改革取代(dài)融通健康产业，新进FOF“最爱”权(quán)益(yì)基(jī)金前三名。

　　从(cóng)调仓变(biàn)动(dòng)上看，部(bù)分公募F蟑螂在床上爬了还能睡吗，蟑螂在床上爬了还能睡吗OF继续(xù)超配权(quán)益资(zī)产(chǎn)，并(bìng)偏向成长风格基(jī)金，有的对阶段性涨幅过快的(de)行业(yè)做了减仓，增加了(le)部分业绩(jì)和估值匹配合理的行业。

　　谈及(jí)后(hòu)市，多位(wèi)FOF基金经(jīng)理认为，中期维持(chí)对权益(yì)资产的(de)乐观，国内宏观经(jīng)济处(chù)于底部向上修复的状态，且市场估(gū)值(zhí)压力仍较小，战略上(shàng)将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上(shàng)主要(yào)关(guān)注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以(yǐ)及(jí)美债利率定价(jià)资产(chǎn)估值(zhí)修复等。

　　华商新(xīn)趋势优(yōu)选(xuǎn)、易方(fāng)达(dá)科瑞(ruì)、易方达(dá)供给(gěi)改革

　　最受公募FOF青(qīng)睐

　　随着公募基(jī)金旗下一季报披(pī)露，FOF基金经理新一季的(de)基金(jīn)配置清单(dān)也(yě)重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商(shāng)新(xīn)趋(qū)势(shì)优选在一季度末(mò)获26只公募FOF重仓买入，从数量(liàng)上(shàng)看，是(shì)目前公募FOF买入数量(liàng)最多(duō)的(de)权(quán)益基金，这也是华商新(xīn)趋势优选第(dì)二个(gè)季度坐上(shàng)公募(mù)基金“团购”榜首，去年末是与融(róng)通(tōng)健康产业(yè)并列(liè)首(shǒu)位。在(zài)此之前，则由海富通改革驱(qū)动连续第五个季度霸榜(bǎng)。

　　具体来看，平(píng)安盈禧均衡配置1年持有、平安养老(lǎo)2035、富国智优精选3个月(yuè)持有等基(jī)金(jīn)在一季度均重点配置华商(shāng)新趋势优选基金，其中更有(yǒu)包(bāo)括平(píng)安(ān)盈(yíng)禧(xǐ)均衡配置(zhì)1年持(chí)有、平(píng)安(ān)养(yǎng)老2035、富国智优精选(xuǎn)3个月(yuè)持有(yǒu)、嘉(jiā)实(shí)养老2050五年、嘉实养老2040五年等基(jī)金(jīn)将华(huá)商新趋势优选作为(wèi)前三(sān)大重仓基金。

　　不过，从持仓数量上(shàng)看，一季度(dù)末公募FOF合计持有华商新趋势(shì)优选基(jī)金(jīn)份(fèn)额4995.19万份，相比(bǐ)去年末增持了17.62万份，持有华(huá)商新趋(qū)势(shì)优选的FOF基金数(shù)量则相比去(qù)年末增加了5只(zhǐ)。

　　据(jù)相(xiāng)关资料介绍，华(huá)商新趋势(shì)优选(xuǎn)基金成(chéng)立于2015年5月14日，基金(jīn)经理周海栋(dòng)过往长期以(yǐ)成长风格著称(chēng)，截止今年(nián)一季度末，成立以来收益率达到355.53％，过去五年收益(yì)308.35％，业绩(jì)排名同类基(jī)金第一(yī)。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共有25只公募FOF三季度重(zhòng)仓持有易方达科(kē)瑞，合计持有份额(é)1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金只数(shù)增加了6只，环比减持8437.61万份(fèn)。据(jù)悉，易(yì)方达(dá)科瑞基金经理杨嘉文擅长(zhǎng)逆势(shì)投资，关注(zhù)估值被(bèi)错杀的个(gè)股，对于基本面坚固或出(chū)现(xiàn)好(hǎo)转信号的公(gōng)司敢于重(zhòng)仓买入。

　　易方达供给改革在一(yī)季度新(xīn)进公募(mù)FOF买入只数(shù)榜前三。Wind数(shù)据显示，共(gòng)有20只公募FOF三(sān)季度重仓持有易方达供给改革(gé)，合(hé)计持有份额1.90亿(yì)份，相比去年底持有的FOF基(jī)金只数增(zēng)加了13只(zhǐ)，环比增持了1.29亿份(fèn)。据悉，易(yì)方达供给改革基金经理杨宗昌是(shì)化(huà)学博士，有过多年化工研究经验(yàn)，他坚持在熟悉的行业内(nèi)把握投资机会，并通过努力不断扩大能力圈，目(mù)前(qi蟑螂在床上爬了还能睡吗，蟑螂在床上爬了还能睡吗án)行业配置更(gèng)趋均(jūn)衡。

　　从增(zēng)持榜(bǎng)单来看，据Wind数据统计，被动指数基金(jīn)增持前三“花落华泰柏瑞(ruì)中证光(guāng)伏(fú)产业(yè)ETF、广发(fā)中证全指信息技术(shù)ETF、华(huá)夏恒生(shēng)科技ETF；灵活(huó)配(pèi)置混合基金中(zhōng)，汇添富科技创新(xīn)、易方达(dá)供给改革、易方达新兴成长位(wèi)列(liè)增(zēng)持份额前三；偏股混(hùn)合基金增(zēng)持前三则被易方达信息产业、财通资管健康(kāng)产业(yè)、中欧碳中和(hé)占(zhàn)据；股票基金增持前三分别为中(zhōng)欧信息产业、汇添富外延增长主(zhǔ)题、华夏(xià)智(zhì)胜先锋；平衡基金增持(chí)前三则是交(jiāo)银(yín)定期(qī)支(zhī)付双(shuāng)息平衡(héng)、摩根(gēn)双核(hé)平衡、易方(fāng)达平(píng)稳增(zēng)长(zhǎng)；偏债混合基金增持前(qián)三依次为易(yì)方达(dá)安(ān)盈回报、安信民稳增长、创金合信鑫祺(qí)。

　　权益仓位(wèi)偏(piān)向成长风格(gé)

　　减(jiǎn)持涨幅过高行业配(pèi)置比(bǐ)例

　　一季度A股市场整体表现相对较好，但(dàn)行业分化较大。受(shòu)益于数字(zì)经济政策的提振与人(rén)工智能主题的不断发酵，科技板块涨幅较大；而(ér)地产和新能源等板块表现较(jiào)弱。从一季度披露的(de)情况上(shàng)看，部分FOF基金经理继续超配权(quán)益仓位，并向成长风格偏(piān)移，也有部分FOF基金经理在一季度末对涨(zhǎng)幅过高行(xíng)业基(jī)金进(jìn)行(xíng)了减仓， 增(zēng)加了部分业绩和估值匹配合理的行业(yè)。

　　长期业(yè)绩领先的(de)兴全(quán)安泰平衡养老FOF基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)林国怀在一季报中表示，本季(jì)度基金主要进行以下操(cāo)作：1、持续(xù)维持权(quán)益(yì)资产(chǎn)的仓位略(lüè)高(gāo)于权益配置中枢(shū)；2、逐步提升(shēng)组合中成长型基(jī)金的(de)配置比例(lì)，同时适度降(jiàng)低价值型基金的配(pèi)置(zhì)比例；3、逢高减持部分转债品种，增(zēng)加其他(tā)确(què)定性较高的(de)绝对收益或相对收益基金品种；4、继续(xù)根据既定(dìng)的策(cè)略参与股票定增、大宗交易等(děng)投资机(jī)会(huì)，减持解禁的股(gǔ)票。

　　组合风格上(shàng)，目前(qián)权益部分(fēn)依然保持(chí)略超配价值风格，但偏离幅度已显著下降，保持一贯(guàn)的(de)“略(lüè)偏(piān)左(zuǒ)侧”和“适(shì)度均衡”的配置策略，通(tōng)过积极挖掘市场上相对收益和绝(jué)对收益的(de)投资机会(huì)不断增厚组合收(shōu)益(yì)，通过“多资产(chǎn)、多策略”的方式来平(píng)滑组合波动，努力将(jiāng)该(gāi)基(jī)金呈现为“相对稳定的‘贝塔’和相(xiāng)对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富国城(chéng)镇发展、博时标普500ETF新进兴(xīng)全安(ān)泰前(qián)十大重仓基金，富(fù)国信用债(zhài)、万家安(ān)弘(hóng)淡出前(qián)十大之(zhī)列。

　　“在年初的(de)时候，基金经理对全年市场的(de)主线判断(duàn)不(bù)是很清(qīng)晰，因此组合(hé)整体上除了(le)向小市值成长风格有一定偏(piān)离外，其他方面(miàn)没有(yǒu)明(míng)显的(de)偏(piān)离，整(zhěng)体上比较均衡(héng)。随着(zhe)近期政策方(fāng)向的明朗(lǎng)，基金经理对今年(nián)全年股票市(shì)场的主(zhǔ)要方向(xiàng)逐渐有了较明(míng)确的判断，在操作(zuò)上(shàng)，本(běn)基金在 1 季度，逐渐(jiàn)增加了低估值(zhí)价值风格基金和(hé)股票，以及与数字经济相关的基金和股票，未来计划视相关(guān)板块的估值水平变化做(zuò)动态调整。”华夏(xià)养老2045三(sān)年基金经理(lǐ)许利明表(biǎo)示。

　　中(zhōng)欧预见养老2035三年今年一季(jì)度的主(zhǔ)要持仓仍(réng)然坚持长期(qī)资产配置策略(lüè)，但继(jì)续对部分主动权益基金(jīn)进(jìn)行(xíng)了(le)分散和(hé)优化，在一季(jì)度股票市场整体(tǐ)小幅上(shàng)涨但行(xíng)业之间分化巨(jù)大的市场中，基于对(duì)长期(qī)基本面、行业景气度、估值、性价(jià)比等的(de)判断，对行业风格(gé)的(de)持(chí)仓结构进行了(le)小幅调(diào)整，减持部分涨幅较高的行业基金，增持部分短(duǎn)期表(biǎo)现较(jiào)差的行(xíng)业基金。

　　年内表现领先的平安养老2045一季报中表示，报告期内，基金整(zhěng)体保(bǎo)持中枢附近(jìn)的权益仓位，但内部(bù)结构有所调整。债券方(fāng)面，适当增加固收仓位的弹性，其他以现金管理(lǐ)为蟑螂在床上爬了还能睡吗，蟑螂在床上爬了还能睡吗主；权益方面，基于不同板块的基本面和估值性(xìng)价(jià)比，略加仓港(gǎng)股(gǔ)基金，减(jiǎn)仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑(duì)现部(bù)分收益(yì)。整体而言，通过动态再平衡，保(bǎo)持组合处于稳健(jiàn)均衡状态，重点(diǎn)关注一季报超预期(qī)的方(fāng)向(xiàng)。

　　易方达汇诚养老1季(jì)度适度降低(dī)了深度价值和价值质量等偏价值策略的基金的超配比例，继续超配偏小(xiǎo)盘风格的基金，适度增加(jiā)了偏成长策略的基金的配置比例(lì)。在(zài)行业方面，TMT等科技(jì)行业经历过(guò)去几(jǐ)年的大幅(fú)调整，处(chù)于“三低(dī)”类(lèi)资产（景气周(zhōu)期低位、低(dī)估值、低拥(yōng)挤度）的(de)范畴，1季度(dù)逐步加仓(cāng)了偏(piān)科(kē)技成(chéng)长策略基金的(de)配置比例。不过仍然选择那些(xiē)能够(gòu)长期拿得住的基(jī)金，很少去追逐那些(xiē)短期大幅度(dù)上涨的、最亮眼的科技基金(jīn)。在不同地域的(de)投(tóu)资方面，在市场大(dà)幅(fú)反(fǎn)弹(dàn)后，小幅降低了港股(gǔ)基(jī)金的配置比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年权益类资产年度目标配置比例(lì)为70％。截至一(yī)季(jì)度末，基(jī)金的权益(yì)类资(zī)产实际(jì)配置比例为71％，相(xiāng)对年度目标配置比(bǐ)例战术型标配，对阶段性涨幅(fú)过快的行业做了减仓(cāng)，增加了部(bù)分业绩(jì)和(hé)估值匹配合理的行业。

　　富(fù)国智(zhì)优(yōu)精选3个月(yuè)持有(yǒu)一(yī)季度(dù)操作上(shàng)围绕经济(jì)增长和政策支持方向作为调(diào)整配置主(zhǔ)要方向，组合主要提高了中(zhōng)小(xiǎo)盘暴露(lù)、加大对于业(yè)绩预期增速较高板块的配置，并通过(guò)优(yōu)选(xuǎn)选股alpha较高、稳定(dìng)性较好的(de)标的实现(xiàn)配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消(xiāo)费者(zhě)信心(xīn)等方(fāng)面的观察，鹏华养(yǎng)老2045将组合权益(yì)资产维持超配状态，结构上均(jūn)衡配(pèi)置(zhì)于：受(shòu)益于顺周期低估值的金融(róng)周期板块、受益于社(shè)会(huì)经济活动趋于(yú)正常的消费医药板(bǎn)块，以及受益于产(chǎn)业周(zhōu)期(qī)见底(dǐ)及国产替(tì)代的科(kē)技(jì)制造板(bǎn)块上(shàng)。

　　权益市场仍将有所作为

　　关注确定性和(hé)未来发展方向的机(jī)会

　　目前(qián)A股(gǔ)市场行至3300点附近，未来(lái)市场存(cún)在(zài)哪(nǎ)些风险和机会？如何寻找投资主线？FOF基(jī)金经理(lǐ)们也在一季报(bào)中提到了对当下的思考。

　　南(nán)方基金鲁炳(bǐng)良认为(wèi)，展望后市，随着经济数据真空期的度过，国内大类(lèi)资产复苏预期进(jìn)入验证阶段。中期维(wéi)持对权益资(zī)产的(de)乐观，国内宏观经济处(chù)于(yú)底(dǐ)部向上(shàng)修复(fù)的状态(tài)，且市场估值压力仍较小，战(zhàn)略上将推动 A 股的上涨。结构上主要关注以下条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及美债利率定价资(zī)产估值(zhí)修复(fù)。从确定性和未来(lái)发(fā)展方向(xiàng)角度出发，关注 TMT 中信(xìn)息安全、数(shù)字经济和新技术领域。大复苏中在大消费板块内重点关注航空出行(xíng)供需格局和票价弹性带来(lái)的潜在超预期机会(huì)。投资(zī)端关注地产链以(yǐ)及一带(dài)一路带动下的部(bù)分(fēn)细(xì)分领(lǐng)域配(pèi)置机会。

　　摩根(gēn)锦程积极成长(zhǎng)养老目标五年(nián)基(jī)金(jīn)经(jīng)理杜习杰、吴春杰表示(shì)，对(duì)于国内权益来讲，当前历(lì)史估值分位、相对债(zhài)券(quàn)资产的估值处均在具备(bèi)吸引力的水平(píng)，为长期投资提供(gōng)一(yī)定安全(quán)边际(jì)。年内(nèi)经济修(xiū)复是(shì)确定性的，节奏与幅度上虽有分歧，但(dàn)政策仍(réng)有相(xiāng)机抉择(zé)加码托底的空间。结(jié)构上，维(wéi)持此前判断，关(guān)注受益于(yú)稳内需(xū)政策加码的领域，包(bāo)括地产链(liàn)、政府支出或补贴可能增加的基建、信创(chuàng)、自主可(kě)控等(děng)领域，TMT相关板块(kuài)涨幅(fú)超预(yù)期，有ChatGPT主(zhǔ)题催(cuī)化的成份，对交易情绪的过(guò)热持谨慎的态(tài)度，后续会(huì)持(chí)续关注(zhù)新(xīn)技术对经济各个领域的影(yǐng)响(xiǎng)；对(duì)消(xiāo)费服务业(yè)来讲，去年博弈情绪已较浓，二季度市场对其关(guān)注(zhù)度有望随着节日出行(xíng)、消费数(shù)据改善而增加(jiā)。

　　景顺长城养老目标2035三年持有(yǒu)基金(jīn)经理薛显志、江虹表示，权益(yì)市场来看，当(dāng)前中国(guó)经(jīng)济(jì)处(chù)于复苏早期，2月以来(lái)市场的下跌属于“放开交易”、春季躁动后的正(zhèng)常回调。复盘历(lì)史上的(de)复苏周期，权(quán)益方面均能(néng)有所作(zuò)为，基本面的总体改善能激(jī)活市场(chǎng)的生态(tài)，市(shì)场会不断寻找(zhǎo)基(jī)本面改(gǎi)善的诸多细分方向(xiàng)。结构方面，市场一季度已(yǐ)找出“中特+”、数字经济两条主线。4月(yuè)份(fèn)开始，估计市场会围绕各行业(yè)受(shòu)益改善(shàn)幅度(dù)，不(bù)断挖掘一季报超预(yù)期、全年指引较好的细(xì)分方向。同(tóng)时，因处于复苏阶(jiē)段(duàn)，顺周(zhōu)期方向也会存在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未(wèi)来持续(xù)关注以下(xià)三(sān)个方向：一是顺周期(qī)低估值板块具备长期(qī)投资价值，此外，关(guān)注央(yāng)国(guó)企改(gǎi)革能(néng)否(fǒu)带来相关行业、企业(yè)基本面的改善，并打开估值提升(shēng)的空(kōng)间。

　　二是消费医药板块(kuài)的场景复苏逻辑(jí)较(jiào)为确(què)定，比较(jiào)而言，医药板(bǎn)块的估(gū)值性价比(bǐ)更高。三是科技制造板块，特别是(shì)国产(chǎn)替代的关键环节(jié)，是(shì)长期关(guān)注的方向。短(duǎn)周期来看，半导体(tǐ)行业可能在下(xià)半年(nián)周期见底，计算机(jī)行业的景气度相较于去年(nián)也是(shì)大幅改(gǎi)善。而人工智(zhì)能等技(jì)术(shù)的突破，有可能打开科技板(bǎn)块的(de)成长空(kōng)间。

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