在华尔街(jiē)经济学家和央行官员争论美国经济是否以及何(hé)时会陷入衰退之际，大型(xíng)基金(jīn)经理们并没有坐等答案揭晓(xiǎo)。

　　智通财经APP了解到(dào)，越来越多(duō)的专业选股人士将(jiāng)资金从银行等对经济敏感的股票中撤出，转(zhuǎn)而(ér)投资公用事(shì)业和基本消(xiāo)费品等(děng)在经济低迷(mí)时期被(bèi)视为(wèi)具(jù)有(yǒu)弹性的(de)股票。

　　美国银行汇编的数据显(xiǎn)示，同时(shí)做多和做空的对(duì)冲基金已(yǐ)将其周(zhōu)期(qī)性股票与防御性股(gǔ)票的比例降至至少2012年(nián)以来的(de)最低水(shuǐ)平。对于只(zhǐ)做多的基金经理来说，他们对周期性公司(这(zhè)些公司的命(mìng)运取决于商业周(zhōu)期的起伏)的相对敞口接近(jìn)2008年以来的最(zuì)低(dī)水平。

　　这(zhè)一切都突显了主(zhǔ)动投资领(lǐng)域的(de)悲观情绪仍(réng)在加剧，尽管(guǎn)美股从去年10月低点反弹，增加了5万(wàn)亿美元的(de)市(shì)值(zhí)。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师(shī)表示，主动选股者“为2009年式的(de)衰退做好了(le)准备(bèi)”。

　　周期股相对防御股的(de)比例降至近(jìn)10年低点(diǎn)

　　最近(jìn)对(duì)防(fáng)御(yù)股的(de)偏好与(yǔ)去(qù)年不(bù)同，当时(shí)对(duì)衰退的(de)担忧蔓延，主动(dòng)型基(jī)金紧紧(jǐn)抓住周期(qī)股。这(zhè)一立场(chǎng)表明，人们相信美联(lián)储有能力通过积极的抗通(tenjoy可数吗，joy可不可数ōng)胀(zhàng)行动实现软着(zhe)陆。现在，这种乐观情(qíng)绪已经消散(sàn)。

　　行业仓位数据(jù)进(jìn)一步(bù)证明(míng)，专(zhuān)业人士持续(xù)看空股市。在美(měi)国银行4月份对基金经理的最新调(diào)查中，现金持有量(liàng)保持在较(jiào)高水平，相对于股票(piào)，债券比2009年(nián)以(yǐ)来(lái)的任何时候都更受青睐。

　　高盛(shèng)合(hé)伙人(rén)John Flood上周表示，在(zài)市场开始逃离时，只做(zuò)多(duō)的基(jī)金(jīn)被(bèi)迫成(chéng)为FOMO(害怕错过(guò))买家。

　　值得注意的是，选股者的谨(jǐn)慎态度(dù)与基(jī)enjoy可数吗，joy可不可数于图表信号配置资产的计算机驱动策略形成了(le)鲜(xiān)明对比(bǐ)。由于股市稳步(bù)上涨(zhǎng)和市场波动性下降，趋势追踪基金和波动性目(mù)标基(jī)金等系统性资(zī)金管理(lǐ)公司(sī)近几个月增加了股票持有量(liàng)。

　　德(dé)意志银行的投资者仓位模(mó)型最(zuì)能说明这种分歧(qí)立场。德意志银行称，量化基金(jīn)继续(xù)抢购股票，而自由裁量(liàng)投资者的(de)敞(chǎng)口已降至一年区间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的(de)很大一(yī)部分归因于那(nà)些对价格不敏感的量化(huà)投资者，他们别无(wú)选择，只能在(zài)股价(jià)上(shàng)涨时买(mǎi)入股(gǔ)票。看空者还警(jǐng)告称(chēng)，持续(xù)数月的股市反弹是不可(kě)持续的。由于标普500指数(shù)几(jǐ)次突破4200点的尝试都以(yǐ)失败告终，缺乏(fá)动能(néng)可能会限制(zhì)量化基金的需求。另一方面(miàn)，新一轮(lún)的抛售可能(néng)会促使量(liàng)化基金改变路线(xiàn)，并退出(chū)股市。

　　好(hǎo)于预期的经(jīng)济(jì)数据和企(qǐ)业财报也(yě)提振股市。尽管各公(gōng)司(sī)在(zài)本财报(bào)季的业绩(jì)超(chāo)出预期，但(dàn)目前来(lái)看(kàn)，这还(hái)不足(zú)以(yǐ)让美国企业重回增长轨(guǐ)道(dào)。就连(lián)美(měi)联储(chǔ)官员也预测今年晚些(xiē)时候会出现(xiàn)“温和衰退(tuì)”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为(wèi)鉴，过早(zǎo)地为(wèi)经济衰退做准(zhǔn)备而采取防御措施，最(zuì)终可能(néng)会付出高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周期(qī)性的行业往往在衰(shuāi)退前的6个月内表现优异。直到真正(zhèng)的经济衰退到来，防御性股票才开始大放(fàng)异彩，尽管它们的领先地位通常会在下行周期结(jié)束(shù)前逆转(zhuǎn)。

　　美国银行(xíng)的经济学(xué)家预计，美国经济衰退(tuì)将从第三季度开始。

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