当前，市场投(tóu)资(zī)者(zhě)正在(zài)担(dān)忧(yōu)，眼下美(měi)国政府的债(zhài)务(wù)上限(xiàn)僵局正朝着更危险的(de)方向(xiàng)升级。

　　当地时间(jiān)5月9日(rì)，美(měi)国众议(yì)院议长凯文·麦(mài)卡锡在(zài)白宫(gōng)就(jiù)债务上限问题(tí)与总统拜登举行会议(yì)后表示，这次(cì)会见并未(wèi)就解决(jué)债务上限问题(tí)达成任(rèn)何有(yǒu)益(yì)意见，自己和国(guó)会其(qí)他几位党团领(lǐng)袖将于12日再次与总统拜登(dēng)会面。

　　据(jù)路透社消息，当地(dì)时间周(zhōu)二，美国总统(tǒng)拜登在白宫(gōng)与国会(huì)众(zhòng)议(yì)院议长、共(gòng)和党人(rén)麦(mài)卡锡进行谈判，试(shì)图打破两(liǎng)党围绕美国31.4万亿美元(yuán)债务上(shàng)限(xiàn)问题长达三个月的(de)僵(jiāng)局，避免(miǎn)在5月(yuè)底之(zhī)前发生严重违约(yuē)。

　　报道称，美国参议(yì)院多数党(dǎng)领袖(xiù)、民主党人查克·舒(shū)默、参议院共和党(dǎng)领袖(xiù)米奇(qí)·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈基(jī)姆杰(jié)·弗里斯(sī)也将参加此次会(huì)谈。

　　之(zhī)前市场预期，拜登(dēng)与(yǔ)麦卡锡的此次谈判达成协议的可能性(xìng)不(bù)大，因(yīn)此(cǐ)，在谈判前一(yī)日，麦康奈尔称，在美国(guó)灾(zāi)难性违约迫在眉(méi)睫之(zhī)际(jì)，他不会在债务上限问题上打破党(dǎng)派僵局(jú)，去(qù)帮(bāng)助总统拜(bài)登。这番言论无(wú)疑(yí)给此次谈判泼了一盆(pén)冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美国债务总额超过债务上(shàng)限。美国(guó)财(cái)政部次日(rì)启动非常规(guī)举措维持政府运(yùn)营(yíng)，避免出现债务违(wéi)约。然而(ér)，使用非常规措施只能(néng)帮助财政部(bù)暂(zàn)时性地继(jì)续(xù)借款。

　　上周，美国财(cái)政部长耶伦(lún)在致信国会领袖时发(fā)出了债务违约(yuē)可能(néng)期限的警告，称(chēng)财政部的最佳估计是(shì)，若国会未能提(tí)高债(zhài)务上限(xiàn)或暂停(tíng)上限，到(dào)6月(yuè)初(chū)，财政部将无法继续履行政府的所有义务，最早可能在(zài)6月1日。

　　上月(yuè)末，共和党的债务上(shàng)限问题相关议案在众(zhòng)议院以(yǐ)微弱优势(shì)得(dé)到通过。议案提(tí)出(chū)，到明年3月(yuè)31日(rì)前，暂停(tíng)债务上限的限制(zhì)，若两党能在这一时限之前同意把债务上限(xiàn)再提高1.5万亿美元，则暂停时限(xiàn)作废(fèi)，但提(tí)高上限需要满足多种削减开支的条件，共和党预(yù)计未来(lái)十年内将合(hé)计(jì)削减4.5万亿美元(yuán)政府(fǔ)开支。

　　但白宫在议案通过(guò)后很快表(biǎo)示，这(zhè)一(yī)将削减支出和提高债务上限捆绑的议案没(méi)机会成(chéng)为立法。

　　上周(zhōu)日(rì)，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽现(xiàn)金，如(rú)国会(huì)不提(tí)高债务上限，可能爆发(fā)一场“宪法危机(jī)”，引(yǐn)发(fā)金融和经济崩溃。

　　美国监(jiān)管机构罕见(jiàn)“认错(cuò)”

　　针对美国(guó)银行业危机，美国监管机构的第一份(fèn)“认错”报告(gào)披露(lù)。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与(yǔ)创新(xīn)部（DFPI）发(fā)布报(bào)告承(chéng)认，未(wèi)能在硅(guī)谷银行倒(dào)闭之前向该行领导层施压(yā)，要求其(qí)尽(jǐn)快解决(jué)已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管(guǎn)反应(yīng)迟钝(dùn)，未能及时排查(chá)隐患(huàn)，没有(yǒu)及时注(zhù)意到第一共和银(yín)韵母带ao的字有哪些，带韵母ao的字有哪些字行、硅谷银行在疫情(qíng)期间发展过快(kuài)，吸(xī)收了数千亿美(měi)元的(de)存(cún)款(kuǎn)。同时，其(qí)工作人员也没有意识到银(yín)行过(guò)快(kuài)扩张所带来的风险。报告表示，银行“在纠正监管机构(gòu)已(yǐ)发(fā)现(xiàn)的缺陷方(fāng)面(miàn)行动(dòng)迟(chí)缓(huǎn)，监管机(jī)构也没有采取足够措施去尽快解决(jué)问题”。

　　需要指(zhǐ)出的(de)是，美国银行业(yè)的这一场危(wēi)机风暴中，加州是名(míng)副其(qí)实的“震中”。除(chú)硅谷(gǔ)银行以外，刚刚宣告倒(dào)闭(bì)的(de)第一共和银(yín)行也位于加(jiā)州(zhōu)旧金山。此外，近期同样遭遇严重(zhòng)冲(chōng)击、股价暴跌的西太平洋合(hé)众银行也(yě)位于加州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的报告，在对硅谷银(yín)行的监管工(gōng)作(zuò)中，DFPI发(fā)挥(huī)着辅助(zhù)作(zuò)用，而(ér)旧(jiù)金山联(lián)邦(bāng)储备(bèi)银行承担主(zhǔ)要监督责任(rèn)，后者(zhě)未来(lái)可(kě)能会投入更多人员进行监督(dū)。DFPI在(zài)报告中(zhōng)称，加州监(jiān)管机构未来(lái)将对(duì)资产超(chāo)过(guò)500亿美(měi)元、且未纳入保险的存款(kuǎn)规模(mó)很高的银行加强审查。

　　在硅谷银行(xíng)破产事件中(zhōng)，未(wèi)纳(nà)入保险的存款规模较高是促成银行挤兑(duì)的关(guān)键因素之(zhī)一。然而，报(bào)告指出，在过去，监管机构并未认定大(dà)量(liàng)无保险存款一定意味(wèi)着(zhe)风险(xiǎn)增加(jiā)，因为拥有(yǒu)大量存款的账户往(wǎng)往(wǎng)是(shì)由(yóu)企业客户(hù)持(chí)有的，这(zhè)些客户(hù)往往(wǎng)很少更换银行。该报告还表示，DFPI计划(huà)要求(qiú)银行考虑如(rú)何(hé)管理社(shè)交(jiāo)媒(méi)体和实时(shí)提款带来的风险，这些风险也可(kě)能(néng)加剧和加速(sù)银行(xíng)挤兑。

　　美(měi)国政府再(zài)度推迟战略石(shí)油储备(bèi)回(huí)补(bǔ)计划(huà)

　　5月9日(rì)周二，美(měi)国(guó)政府再度推迟美国战略石油储备的(de)回补计(jì)划。

　　美国(guó)能源部周二表示：美国战略(lüè)石油储备（SPR）仍然是世界上(shàng)最大(dà)的石(shí)油(yóu)储备，能源部仍(réng)然致力于以一种为美国纳税(shuì)人带来最大(dà)价值并保护(hù)美(měi)国(guó)经济和安(ān)全利益的方式(shì)回补SPR，同时(shí)遵(zūn)守国(guó)会的授权并(bìng)进行必要(yào)的维护——这些也(yě)是对该(gāi)储备进行良好管理的一部分(fēn)。

　　美(měi)国能源(yuán)部(bù)表示，除了直接(jiē)采购外(wài)，其(qí)补(bǔ)充SPR的方式还包括(kuò)要求一些炼油厂退回部分从SPR拿到的石油，并避免“不(bù)必(bì)要销售(shòu)”。

　　虽然(rán)该部门(mén)去年通过政府拨款法案(àn)取消(xiāo)了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但(dàn)过(guò)去几周，SPR持续消耗150万(wàn)至200万桶。尽(jǐn)管在3月底和本月初，WTI油价一度降至(zhì)72美元(yuán)/桶以下，曾(céng)一度短(duǎn)暂符合美(měi)国(guó)政府制(zhì)定的在每(měi)桶67—72美元(yuán)/桶时(shí)购(gòu)入石油(yóu)回补SPR的条件，但(dàn)今年(nián)以来多(duō)数时候，WTI油(yóu)价依然(rán)高于美国政府设定的条件。

　　油脂板块间走势(shì)分化(huà)明显 棕榈油连(lián)续多日领涨

　　五一节(jié)后，油脂(zhī)上演“大逆转(zhuǎn)”，在(zài)节后开盘(pán)一度(dù)全(quán)线(xiàn)跌破前低(dī)支撑后，国内三大油脂期货价格(gé)随即反(fǎn)转走高(gāo)，增仓上行。三(sān)个交(jiāo)易日(rì)，豆油主力合约最高(gāo)涨幅5％或372个(gè)点，棕榈油主力(lì)合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力(lì)合约最高涨幅7.1％或(huò)553个点(diǎn)。昨日，三大(dà)油脂价格集体(tǐ)回(huí)落，豆油率先回吐涨幅(fú)，棕榈油(yóu)抗跌。油脂品种间走(zǒu)势(shì)有明显分(fēn)化，从板(bǎn)块内强弱(ruò)表现上(shàng)来(lái)看，棕榈油明显(xiǎn)强(qiáng)于(yú)菜油(yóu)和豆油(yóu)。

　　期货日报(bào)记(jì)者了解到，此轮反转过程(chéng)中(zhōng)，市场风格不(bù)断变化，领涨品种从豆(dòu)油(yóu)切(qiè)换到棕榈油，领涨(zhǎng)月份从主力转换到近月，反映了(le)市(shì)场交(jiāo)易逻辑改变(biàn)。

　　据(jù)光大期货分(fēn)析师侯雪玲介绍，五一餐饮业(yè)火(huǒ)爆，美(měi)团预测(cè)五一堂(táng)食订座(zuò)率同比(bǐ)2019年(nián)增长205％，市场对油脂消费预期(qī)乐观，确认了油(yóu)脂大消(xiāo)费基调，且认为节后油脂将迎来(lái)补(bǔ)库需求。“因(yīn)海关对(duì)大(dà)豆检(jiǎn)验要求增(zēng)加、检验频度增加，大豆通过慢，供应压力后(hòu)移，市场担忧豆(dòu)油产量或不及预期，豆油累库放慢甚(shèn)至去库。”侯(hóu)雪玲表示，但随后咨询机构数据(jù)显(xiǎn)示大(dà)豆压榨(zhà)保持较高水(shuǐ)平(píng)，豆(dòu)油库存加速攀升(shēng)，豆油紧(jǐn)张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到需求表现不(bù)佳(jiā)及后期大豆高到(dào)港(gǎng)带来(lái)的累库(kù)趋势压制，豆(dòu)油(yóu)整体一直(zhí)是不温不火；菜油整体受(shòu)到需求难以消化供给的(de)压(yā)制，前期(qī)表现弱势但在加拿大题材(cái)出现后反(fǎn)弹迅(xùn)猛。相比之下，棕榈油在产(chǎn)地及(jí)国内(nèi)持(chí)续(xù)去库的加持下，表(biǎo)现最为亮眼，也是本(běn)轮油脂上(shàng)涨(zhǎng)的(de)领头羊。”中信建(jiàn)投期(qī)货分析(xī)师石丽(lì)红表示，此次油脂(zhī)反(fǎn)弹较为凌厉，棕(zōng)榈油连(lián)续几(jǐ)日出(chū)现3％以上的涨幅，一点都不(bù)拖泥带水(shuǐ)，一定程度反应了(le)前期(qī)超跌后的(de)市场心态。

　　记者(zhě)了解到，本轮(lún)反弹中连棕领涨，主要(yào)源于马棕4月(yuè)供需(xū)数据偏(piān)紧的预(yù)期。

　　上周五主要(yào)机构公布的数据显示(shì)，马棕(zōng)4月产量不(bù)及预期，马棕4月库存环比(bǐ)可能(néng)大(dà)幅下降，进一步支(zhī)撑了马棕及连棕盘面(miàn)的反弹。

　　据(jù)新湖期货分(fēn)析师陈燕杰介绍(shào)，4月马棕出口(kǒu)环比(bǐ)显著下(xià)降19％—20％，主因国际(jì)棕(zōng)榈油(yóu)近期的价(jià)格优(yōu)势相(xiāng)比豆油及(jí)葵油大幅(fú)缩窄，导致(zhì)国际需求减弱。

　　“前几日彭(péng)博(bó)、路透预(yù)估4月马棕产(chǎn)量130万(wàn)吨，环比(bǐ)几乎持平(píng)。出(chū)口预估120万(wàn)吨，环(huán)比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨(dūn)下降比较(jiào)明显。但(dàn)上周五到(dào)周(zhōu)一(yī)，大华继(jì)显及MPOA给出的4月全月产量环比减幅(fú)更(gèng)大，MPOA预估(gū)环(huán)比减8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产量预期兑现，4月马棕库存(cún)或仅140多万吨，已(yǐ)经是历史(shǐ)极低(dī)库存水平(píng)，库存(cún)环比减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月假期较多(duō)，工作(zuò)日偏少。因(yīn)马来种(zhǒng)植园(yuán)的印尼(ní)工人要返乡庆祝(zhù)开(kāi)斋节，通常开(kāi)斋节(jié)当(dāng)月马棕(zōng)产(chǎn)量环(huán)比数据有偏低倾向。今年(nián)印(yìn)尼开斋节(jié)假期从4月19—25日，且(qiě)随后是国(guó)际劳动节(jié)假期，预计因此印尼工人返乡偏慢导致当月产量环比降幅较(jiào)往年更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内(nèi)人士看(kàn)来，三(sān)个品种表现强弱与各自的国内(nèi)外(wài)供(gōng)需、消息面有直接关系，阶段性(xìng)的宏观(guān)企(qǐ)稳及情绪修复也是此轮油脂反弹的(de)重(zhòng)要前(qián)提。

　　“外(wài)围市场尤其是美国经济衰退(tuì)及风险事件的担忧情(qíng)绪缓(huǎn)和，令原(yuán)油(yóu)及国内(nèi)商品短(duǎn)期偏(piān)强(qiáng)，是(shì)国内油脂反弹的重要环境因(yīn)素。”陈燕杰表示，上周五(wǔ)晚间公布的(de)美国非农就业等(děng)数据全面(miàn)超预期。此(cǐ)外，耶伦也在敦促国会提高(gāo)联邦债务上限。这些消息(xī)，从边际(jì)上(shàng)缓(huǎn)解了(le)因美国银行业危机、债务上限(xiàn)到期(qī)、短期较差经济数据带(dài)来(lái)的(de)美国经济低迷(mí)及衰退(tuì)担忧(yōu)，国际原(yuán)油随(suí)之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合宏观环(huán)境（欧(ōu)美经(jīng)济衰退预期、美(měi)国(guó)银行(xíng)业危机、美国债务(wù)上限等），考虑巴(bā)西大豆卖压(yā)有(yǒu)所减轻(qīng)但(dàn)仍(réng)将(jiāng)持续、美豆新作目前(qián)播种顺利、棕榈油产地处于季节性(xìng)增产季、欧(ōu)洲新菜籽上市等因(yīn)素(sù)，油脂本轮可(kě)定(dìng)义为(wèi)反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好(hǎo)油(yóu)脂反弹的持续性

　　值得注意的是，当前，因宏观和(hé)基本面的(de)压(yā)制依然存在，受访人士对油脂此(cǐ)轮反弹的(de)持续性并不乐观。

　　“从基本(běn)面(miàn)来看，在(zài)油脂供(gōng)应改善倾向较强的背景下，我们预(yù)期油脂(zhī)很难(nán)具备持续的上行基础(chǔ)，此轮超跌反弹或难(nán)持续(xù)太(tài)久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看来，国(guó)内油脂需(xū)求好于2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月是(shì)消费淡季，市场(chǎng)对于需(xū)求不(bù)宜过分乐观。而从时间(jiān)节点(diǎn)上来看，油脂整体也(yě)将(jiāng)进入增库周(zhōu)期，在业内(nèi)人士看来(lái)，进入增库周(zhōu)期已是(shì)事实，这也将抑制油脂(zhī)反弹空间。

　　对此，陈燕杰表(biǎo)示，从国际棕榈(lǘ)油产地看，目(mù)前是(shì)季节性增产季，中期产地库(kù)存趋向(xiàng)回(huí)升。但当前马棕(zōng)库(kù)存(cún)很低，马棕(zōng)供(gōng)需转为(wèi)充裕预计(jì)还需(xū)要几个月的时间。

　　“产地(dì)棕榈油连续几个(gè)月的去库是建立在1—4月产量偏(piān)低的基础上(shàng)，但在倒挂的(de)豆(dòu)棕(zōng)价差及主需求国高库存(cún)带来的并不(bù)算(suàn)好的出(chū)口前(qián)景下，后续产地库(kù)存累库倾向较强。”石丽红表示(shì)。

　　记者了解到，1—2月为(wèi)棕榈油(yóu)传(chuán)统低(dī)产期，3月马来西亚出现洪涝(lào)，4月下旬则有开斋节(jié)的扰乱，过去几个月马棕产量表现(xiàn)不佳(jiā)导致了(le)棕榈油的连续(xù)去(qù)库。然而，开斋节后棕榈油一般有着(zhe)超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于(yú)开斋节处(chù)于(yú)4月下(xià)旬，预(yù)计(jì)马棕(zōng)5月全月的产(chǎn)量环比(bǐ)增幅可能还会(huì)更(gèng)高，这预计将(jiāng)为(wèi)马来(lái)西亚(yà)带来显著的累(lèi)库压力，不(bù)利于(yú)产地报价及棕榈油期价的持(chí)续上行(xíng)。”石丽红(hóng)称(chēng)。

　　同样，在侯雪玲(líng)看来，国内(nèi)未来(lái)两个月油脂市场(chǎng)累库为主，大豆检验只影响大豆供给的节奏(zòu)但不会(huì)消化供应压(yā)力，根据船期初步推算，5—6月国内大豆月(yuè)均到(dào)港950万吨、油菜(cài)籽(zǐ)月均到港(gǎng)50多万吨、油脂直(zhí)接(jiē)进口月均30多(duō)万吨，那么油脂单月(yuè)供应在230万吨以(yǐ)上，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨(dūn)平(píng)均消费量。

　　“从国内(nèi)油脂库(kù)存(cún)走势来看，国内(nèi)菜油库存(cún)从年初以(yǐ)来早就(jiù)已(yǐ)经(jīng)进(jìn)入(rù)累库(kù)状态(tài)。截至5月(yuè)5日，华东(dōng)菜油库存(cún)34.75万吨，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西大豆到(dào)港(gǎng)带(dài)来压榨整体回升(shēng)，豆油的累库趋势也(yě)已经比较明显，截至5月5日，国内豆油商业(yè)库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比(bǐ)增近(jìn)10％，已连(lián)续三(sān)周累库。后期从库存(cún)季(jì)节(jié)性(xìng)角(jiǎo)度来(lái)看(kàn)，整体(tǐ)累库倾向也较(jiào)为明显。”石丽红表示，目前唯一(yī)呈现库存下滑的(de)油脂是近(jìn)月进口不太足的棕榈油，但产地棕榈油有望在开斋节后开(kāi)启累库，带来(lái)远(yuǎn)月棕榈油进口利润(rùn)改善及新增买船。

　　在(zài)陈燕杰看来，增库确实(shí)会限制油脂反弹空间，但国内油脂油料多(duō)数(shù)进口(kǒu)为主(zhǔ)，成本端原(yuán)料(liào)的供需(xū)及价格的变化对油脂行情的(de)影响要更大一些。后期，市场需关注巴西(xī)大豆贴水是否(fǒu)进一步(bù)反弹，美豆新作面积(jī)预期，国际棕榈(lǘ)油产地累库(kù)情况及国际菜油葵油价格(gé)变化。

　　此外，值(zhí)得关(guān)注的是，宏观风险并没有(yǒu)完全(quán)消散，全球经(jīng)济预期、美高(gāo)利息对大(dà)宗(zōng)商品(pǐn)需求传(chuán)导(dǎo)等影响或(huò)更大。

　　“在宏观风(fēng)险尚未(wèi)释放完全，市场随时可能重新聚焦宏观风险(xiǎn)，且油脂整体供应改善的(de)背景(jǐng)下，油脂并不(bù)具备持续性反弹的(de)基础，后期涨势(shì)预计放缓。”石丽红称。

　　基(jī)于以上判断，业内人士不看好油(yóu)脂反弹的持续性和高度(dù)。在侯雪玲看来，每次反(fǎn)弹乏力都是空单入场机会(huì)，合约上建(jiàn)议选择远月合约，品(pǐn)种中首(shǒu)选豆油。待(dài)供需报告发布(bù)后可择(zé)机考虑棕榈(lǘ)油空单(dān)及菜棕价差做(zuò)扩。

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