尽管周五大幅(fú)反弹，中证TMT指数自4月10日以来累(lèi)计(jì)最(zuì)大跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大概率演化为TMT大年 机(jī)构预计5月见底后(hòu)将迎“盛夏攻势”且大概(gài)率创新高 逢低加仓是最(zuì)佳策略(lüè)。

　　围绕今年TMT行情，招商(shāng)策略张(zhāng)夏在4月23日(rì)研报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高(gāo)点调整幅度已(yǐ)经(jīng)达到6.8％，截(jié)至(zhì)2023年4月7日，计(jì)算机、通信(xìn)、传媒和(hé)电子自(zì)年(nián)初以(yǐ)来的涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今年出(chū)现了以AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大(dà)涨(zhǎng)且有明显超额收益，那么今(jīn)年(nián)演化为TMT大年的概(gài)率已经(jīng)非常大。

　　进一步(bù)来(lái)看，若参考(kǎo)历(lì)史的调(diào)整时(shí)间和(hé)幅度，可能这一轮调整并没有结束。以TMT大年的规律(lǜ)和(hé)应对策略，其中TMT大(dà)年通常分(fēn)为“春季(jì)躁动”“获利回(huí)吐”“盛(shèng)夏攻势”“获利了结”四(sì)波行情，春(chūn)季(jì)躁动(dòng)后(hòu)往往(wǎng)会有一(yī)波明显的调(diào)整，时间在1-2个月，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏(xià)攻(gōng)势开始的时间(jiān)来看(kàn)，每年四(sì)月份(fèn)到九、十月份(fèn)期间会有一波主升。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年都是(shì)6月底七月(yuè)初，到了(le)2014年(nián)、2019年提前到5月下(xià)旬六月初，2020年调整比(bǐ)较早，见底(dǐ)也比(bǐ)较早是4月(yuè)初。因此，张夏认为，在学习效应的推动(dòng)下，盛(shèng)夏攻势开始的时(shí)间越来越早。对此(cǐ)，有业(yè)内人士预(yù)计，基本(běn)在一季报披露结束后(hòu)，假设按此速度(dù)再调整(zhěng)一(yī)段(duàn)时间(jiān)，估计在5月基本(běn)见底后将迎来“盛夏攻势”。而面(miàn)对TMT大(dà)年中的这种(zhǒng)调整，逢低加仓是最佳策略，因为往往后续盛夏攻势大概率创(chuàng)新高。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻势或由(yóu)计算(suàn)机转(zhuǎn)电子（从应用到(dào)硬件） 关注短(duǎn)期维(wéi)度业(yè)绩可能超预期(qī)的(de)AI赋(fù)能消(xiāo)费电子板(bǎn)块受(shòu)益标的。

　　今(jīn)年业(yè)绩密集(jí)披(pī)露期结束后，若随(suí)着AI+/数字经济(jì)/自主可控等大(dà)产(chǎn)业趋势以及政府支持力(lì)度(dù)进(jìn)一步加大、资本开支增加、订单增加和产品销量业(yè)绩的改善逐渐被市(shì)场所确定，则TMT将(jiāng)会重(zhòng)回上行趋势(shì)，进入盛夏攻势(shì)，而往(wǎng)往这一(yī)波盛夏攻势还会创新高。考虑今年年(nián)初春季躁(zào)动是计算机占(zhàn)优(yōu)，招商证券张夏认(rèn)为按照历史经验，要么(me)计算机转电(diàn)子（从应用到硬(yìng)件、如2010年(nián)、2019年(nián)），要么计算机强者恒(héng)强。

　　国海策(cè)略4月(yuè)9日研报认为，伴随(suí)二季度业绩窗口(kǒu)期的到来(lái)，市场表现将(jiāng)更贴合业绩的(de)相对(duì)优势，维持(chí)TMT是(shì)全年主线(xiàn)的判断，并建议(yì)关注短期(qī)维(wéi)度业绩可能(néng)超预期(qī)的部分消费板(bǎn)块，电子行业有望体现出相对优势(shì)。

　　从(cóng)细分(fēn)环(huán)节进(jìn)一(yī)步来看(kàn)，广(guǎng)发策略4月(yuè)17日研报指出，电子行业在ChatGPT产(chǎn)业(yè)链中(zhōng)主要(yào)分布位(wèi)于AI服务器及(jí)相关电子产品。

　　对于AI服务(wù)器，广发策略认(rèn)为(wèi)，AI服(fú)务(wù)器是(shì)以ChatGPT为代(dài)表的(de)大模型进(jìn)行训(xùn)练(liàn)/推(tuī)理(lǐ)的算力载体和(hé)基础。数(shù)据(jù)量和算力的提(tí)升明显拉升了AI服(fú)务(wù)器中存储芯(xīn)片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品(pǐn)的量与价，给(gěi)相(xiāng)关电子厂商带(dài)来(lái)了机会。国海证券同样在研报中指(zhǐ)出，维(wéi)持(chí)TMT为全年市(shì)场主线的判断，相关领域如提花棉是什么面料，提花棉和纯棉哪个好>AI芯片、服务器以及光模(mó)块等细分赛道将陆续迎来基本(běn)面(miàn)的确认，估值修复(fù)尚(shàng)未结束(shù)。

　　国联证(zhèng)券4月20日研报同样(yàng)表示，伴随AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应用面(miàn)逐(zhú)渐(jiàn)越(yuè)来越广，对于算力(lì)的(de)需求将呈现指数级(jí)增长，且AI芯片国产替(tì)代速度加快。建议重点关注景嘉微、海光信(xìn)息等GPU厂商；海光信息、龙(lóng)芯中科(kē)CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片(piàn)厂(chǎng)商。

　　对于(yú)光模块、光芯片(piàn)等领域，东北证券4月16日研报表示(shì)，AIGC正在催化前述(shù)光通信重要环节，相关公司将深度受益AI带来的增量(liàng)需求。建议关(guān)注国产(chǎn)光模(mó)块龙(lóng)头公司：中际旭创、新易盛、光迅科技(jì)；高速光引擎光器件核(hé)心供应(yīng)商天孚通信；国产(chǎn)光芯片领军企(qǐ)业源杰科技。

　　同(tóng)时，国(guó)金证券樊(fán)志(zhì)远(yuǎn)在4月21日研(yán)报中同样看好AI服(fú)务(wù)器(qì)PCB，其测(cè)算，AI服务(wù)器PCB价值量是普通服务器的价值量的5~6倍，随着(zhe)AI大(dà)模(mó)型和应(yīng)用(yòng)的落地，市(shì)场对AI服务器的需求日益(yì)增(zēng)加，市场扩容在即，建议(yì)关(guān)注沪电股份、生益科技、联(lián)瑞新(xīn)材(cái)、生益电子、兴森科(kē)技等企业(yè)。

　　另(lìng)一方面，对于(yú)相关电子(zi)产品，广发策略表(biǎo)示，电子厂商(shāng)亦有望受(shòu)益于ChatGPT产(chǎn)业链的(de)发(fā)展。在(zài)终端应用侧(cè)，AIGC将有(yǒu)望为XR、智(zhì)能音箱、安(ān)防(fáng)等终端(duān)设备打开新(xīn)成(chéng)长空间。此外，东海证券(quàn)3月31日研(yán)报同(tóng)样认为(wèi)，AI赋能(néng)消(xiāo)费电子趋势明确(què)，估值重(zhòng)塑逻(luó)辑(jí)逐步验证，关注(zhù)消费电(diàn)子景气拐点。

　　对此，国信证(zhèng)券(quàn)4月17日研报建议，AI创新持续(xù)催化，关注AIoT设备及服务(wù)器(qì)产业链(liàn)。其中，具备AIGC大语言(yán)模(mó)型(xíng)接入(rù)潜力的AIoT设备产业链，包括(kuò)海康威(wēi)视(shì)、传音控股(gǔ)、视源股份、康(kāng)冠科(kē)技、歌尔股份、创维数字等；2）受(shòu)益(yì)于(yú)全球(qiú)算(suàn)力(lì)需(xū)求爆(bào)发式增(zēng)长的AI服务器产业链(liàn)，包括工业富联、沪电股份、环(huán)旭电子、东山(shān)精密、闻(wén)泰科(kē)技、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创新产品频发催化(huà)的VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌(gē)尔股份、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费复苏预期强化的智能手机产业(yè)链，包括(kuò)光弘科技、闻(wén)泰科(kē)技、传音(yīn)控(kòng)股、顺络电子、东山精密等(děng)。

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