嗤笑的意思-绿茶通用站群

嗤笑的意思沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一(yī)、“中特估”投资范式之一(yī)：低估值(zhí)、高分红

　　低(dī)估值(zhí)、高(gāo)分红，是包括能源链(liàn)、“一带一路”和运营(yíng)商在内(nèi)的“中特估”方向最鲜明的共同特征：1）截至2022年底，能源链(liàn)、“一带(dài)一路”和运营商PB估值分(fēn)别处于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分位(wèi)。而(ér)即(jí)便经(jīng)历年初以来的大幅上(shàng)涨(zhǎng)后(hòu)，当前这(zhè)些板块估值仍处于历史(shǐ)平均水平附近。2）与此同时，能源链、“一带一路”和运(yùn)营商股息率显著高于市场整体(tǐ)，较高的(de)分红也成为其进可攻(gōng)、退可守的重要(yào)支撑(chēng)。

　　二(èr)、“中特估”投资范式之二：政策的持续支撑和(hé)催化(huà)

　　政(zhèng)策持续支撑和催化(huà)，成为“中特估(gū)”中“一带一(yī)路”和运营商板块修复的重要驱动。

　　1）“一带一路”：在“一带一路”十周(zhōu)年(nián)之际，从沙伊和(hé)解(jiě)、中(zhōng)俄深化合(hé)作联合声明(míng)、中巴(bā)联(lián)合声明等(děng)，以及(jí)后续5月(yuè)召开在(zài)即的第三届“一带(dài)一路(lù)”国际合作高峰论坛，“一带一路”相(xiāng)关利好不(bù)断(duàn)，板块行情得到催化。

　　2）运营商(shāng)：去年(nián)10月以来(lái)，数字经济上升为(wèi)国家战略，相关政(zhèng)策密(mì)集(jí)出台。今年国务院改组(zǔ)又新设国家数据局(jú)。运(yùn)营商作为(wèi)“数嗤笑的意思字经济”的基础设(shè)施，持续(xù)得到催化。

　　三、“中特(tè)估”投资(zī)范式之三：景气修复预期

　　2023年中国复苏+人民币升值的全年宏观主线驱动盈利(lì)能力修(xiū)复，带动能源链整体性上(shàng)涨。1）能源产业链作为(wèi)原材料高(gāo)度依赖海外供应、同时下游需求基本集中(zhōng)在国(guó)内市场(chǎng)的方(fāng)向之一，将充分受(shòu)益于人(rén)民币升值的宏(hóng)观趋(qū)势(shì)。2）中国经济复苏，下游领域(yù)需(xū)求(qiú)预期(qī)回暖(nuǎn)，能源产业链尤其是行业(yè)龙头盈利已在修(xiū)复。

　　四、沿(yán)着三条投资范式(shì)，“中(zhōng)特估”重点关注哪些方(fāng)向？

　　除了能源链(liàn)、“一带一路”和运(yùn)营商等(děng)之(zhī)外，当前我(wǒ)们建议关注(zhù)机械(xiè)（造船(chuán)）、交运（公路、铁路(lù)、港口）、大型银行(xíng)等细分方向。

　　1）机械（造船）：船舶制造(嗤笑的意思zào)业(yè)作为国家重点支持的(de)战(zhàn)略性产业之一，近年来经(jīng)历了(le)行业(yè)调整和产能过剩(shèng)的困境，但(dàn)近期板块景气已(yǐ)在改善：一方面(miàn)，随着全球航运(yùn)市(shì)场需(xū)求正在(zài)增长，带来包括化学品船与成(chéng)品油(yóu)轮(lún)船的订(dìng)单大幅提升。另一方(fāng)面，国企改(gǎi)革(gé)推动造船企业重组整合和产(chǎn)能优化之(zhī)下，国内船舶(bó)制造业已在逐步实现结构调整和产能优(yōu)化。

　　2）交运（公路、铁(tiě)路(lù)、港口）：五一期间各项数据恢(huī)复良好。业(yè)绩(jì)确定性强，承诺高(gāo)分红，类债属性突(tū)出。经济增速下行，高速(sù)公路、铁路、港口资(zī)产(chǎn)稳健性凸显(xiǎn)，业绩成(chéng)长及(jí)确(què)定性较(jiào)高。同时近几年，高速公路及(jí)铁路板块(kuài)上市公司更加注重投资人回(huí)报，多(duō)家公司(sī)发(fā)布股东回报(bào)计划，大幅(fú)提高分红比(bǐ)例以及承(chéng)诺未来几年(nián)高(gāo)分红水平，给投(tóu)资(zī)人带(dài)来确定性的(de)高(gāo)股息回报(bào)。

　　3）大型银行：经济复苏大背(bèi)景下融资需求回暖，基本面有支撑，板块(kuài)估值也具备修复空间(jiān)。2023年(nián)以(yǐ)来，信贷需求连(lián)续三个(gè)月超预(yù)期回暖，在稳增长和(hé)扩(kuò)投资的政策基调下，后续信贷、社融(róng)仍有望平稳(wěn)增长。此外(wài)，作(zuò)为业绩稳定且高分红的板块，当前(qián)银行PB估值(zhí)处(chù)于(yú)2016年以来11.6％的(de)较低位(wèi)置，修(xiū)复空间较大。