近日，国内(nèi)上市交(jiāo)易的4只公募商品期货基金陆续公布了(le)一季报。在一(yī)季度商品(pǐn)市场整(zhěng)体下跌的背(bèi)景下(xià)，4只公募商品期货基金也表现不佳，仅建信(xìn)能源化工期(qī)货(huò)ETF利润为(wèi)正。值(zhí)得(dé)注意的是，国投瑞银(yín)白银期货LOF份额在报告期内增加4.30亿(yì)份，增幅近(jìn)三成，备(bèi)受投资者青睐语言凝练和凝炼的区别，凝练和凝炼的区别是什么。

　　具体来(lái)看，已实(shí)现(xiàn)收益和利润方(fāng)面，一(yī)季(jì)度，建信(xìn)能源化工(gōng)期货ETF已实(shí)现收益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元；国投瑞(ruì)银(yín)白银(yín)期货LOF已实现(xiàn)收益940.20万元，利润(rùn)-796.75万元；大成(chéng)有(yǒu)色金属期货ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现(xiàn)收益和利润有何区(qū)别？4只公募商品(pǐn)期货(huò)基(jī)金在一季报中均提(tí)及，本期(qī)已实现收益指基金本期利息收入(rù)、投资收益、其他收入（不(bù)含公允(yǔn)价(jià)值变动收益）扣除相关费用和信用减值损失后的(de)余(yú)额，本期利(lì)润为本期已实现收益加(jiā)上本期公允价值变动收益(yì)。

　　期末基(jī)金(jīn)资(zī)产净值方面(miàn)，截(jié)至3月底，国投瑞(ruì)银白银期货LOF资产(chǎn)净值超过10亿(yì)元，达到(dào)14.36亿元，华夏饲料(liào)豆粕(pò)期(qī)货(huò)ETF、建信能源化工期(qī)货ETF、大(dà)成有色金属期货ETF资产(chǎn)净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末基金(jīn)份额净值(zhí)方(fāng)面，华夏饲料豆粕(pò)期货ETF以1.8032元居(jū)首，建信能源(yuán)化工期货ETF、大成有色(sè)金属期货(huò)ETF也(yě)超过1.5元，分(fēn)别(bié)为1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增长率方面，报告(gào)期内(nèi)，仅(jǐn)建信能源化(huà)工期货ETF实现正增(zēng)长，净值增(zēng)长率为(wèi)5.57％，大(dà)成有(yǒu)色金属期货ETF、国投(tóu)瑞银(yín)白(bái)银期货(huò)LOF、华夏饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF净值增长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份(fèn)额的增减(jiǎn)变化，可以反映出投资者的偏(piān)好。从份额变(biàn)动来看，除(chú)华夏饲料豆粕期货ETF遭净(jìng)赎回外，其他3只商品期(qī)货基(jī)金均受(shòu)到净申购。截(jié)至3月底(dǐ)，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份额较期(qī)初(chū)增加4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增幅高达27％；建信能源化工期(qī)货ETF份额较期初增加2300万(wàn)份(fèn)至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大(dà)成有色(sè)金属期货(huò)ETF份(fèn)额较期初增加700万份(fèn)至1.95亿份，增幅3.73％；华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货ETF份额较(jiào)期初减少1320万(wàn)份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕市场整体走出下跌行情，华夏基金(jīn)认为，主要原因有(yǒu)以(yǐ)下(xià)几点(diǎn)：首先，美国硅谷银行倒(dào)闭(bì)消息(xī)在资本市场持(chí)续发酵，导致了原油以及美豆等(děng)大宗商(shāng)品价格下跌，引领国内豆粕价格下挫；其(qí)次，国内现货(huò)供应(yīng)相对充(chōng)裕，由于加工(gōng)利润(rùn)尚(shàng)可，加(jiā)之巴西大豆丰(fēng)产上(shàng)市，近几(jǐ)个月国内大豆(dòu)到港量(liàng)趋于增语言凝练和凝炼的区别，凝练和凝炼的区别是什么(zēng)加，同时(shí)由于下游提货(huò)消极，油厂(chǎng)豆粕(pò)不断累库，部(bù)分(fēn)油厂甚至出现胀库现象(xiàng)，导致豆粕现货跌幅过(guò)大；最(zuì)后，需求端(duān)低迷不振，由于(yú)春节前养殖产品集(jí)中出栏，春节后一段时间一(yī)般是(shì)豆粕需求淡(dàn)季(jì)，而今年由于生猪价格持(chí)续下行，养殖业复产积极性不高(gāo)，加之非洲猪瘟疫情(qíng)偶发，使得(dé)豆粕需求更是雪(xuě)上加(jiā)霜，油厂(chǎng)豆粕成交和(hé)提货(huò)量(liàng)处于偏低水平。

　　关于报(bào)告(gào)期(qī)内基金投资(zī)策略和运(yùn)作分析，国(guó)投瑞银基(jī)金(jīn)表示(shì)，一季(jì)度白银在初(chū)期两个(gè)月处(chù)于振荡调整，在三月份(fèn)又很快反弹至(zhì)年初位(wèi)置(zhì)。黄金较(jiào)白银(yín)表(biǎo)现更为强势(shì)，金银(yín)比价有所抬(tái)升。前期走势(shì)主(zhǔ)要受(shòu)制于白(bái)银工业属性及美联储(chǔ)加息预期升温(wēn)影(yǐng)响，白银表现(xiàn)出(chū)更高的波(bō)动性。后(hòu)期则主要是欧(ōu)美银行(xíng)业出现流动性危机，导致避(bì)险情绪(xù)高涨，也大幅降低了市场对于美联储的加息预期。

　　国投瑞(ruì)银(yín)基金认为，美(měi)联(lián)储(chǔ)货币政策(cè)调整节奏与经济衰退担忧(yōu)继续主导(dǎo)贵金属(shǔ)行情，同时(shí)也需关(guān)注突发地缘政治(zhì)、金融(róng)体系(xì)的(de)流动性(xìng)风险、新(xīn)兴经济体(tǐ)债务(wù)风险等黑天鹅事件的影(yǐng)响。今年以来，美(měi)联储已连续加(jiā)息两(liǎng)次各(gè)25BP，加(jiā)息步伐明(míng)显放(fàng)缓(huǎn)，点阵(zhèn)图显(xiǎn)示美联(lián)储今(jīn)年(nián)或还(hái)有一次(cì)加(jiā)息。随着美(měi)国加息渐入尾(wěi)声，而通胀(zhàng)仍处于高位(wèi)，宏观环境(jìng)对(duì)贵金(jīn)属(shǔ)相对有利，贵金属配(pèi)置价值进一步提升。考虑(lǜ)到白银的高(gāo)弹性及金(jīn)银(yín)比(bǐ)价的相对高位，建议(yì)择机(jī)积极配置。

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