北京时(shí)间周五晚间，备受关注的(de)4月美国(guó)非农数(shù)据出(chū)炉(lú)，其(qí)中新增就业25.3万人，高于(yú)预期(qī)的18万人，打(dǎ)断了此(cǐ)前两个月连续环比(bǐ)下降的节奏；失业率(lǜ)继续下降至(zhì)3.4％；更受(shòu)关注的平均小时工(gōng)资(zī)环比(bǐ)上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作利好的是，美国(guó)劳工部将今年2月(yuè)和3月非农数据均大幅(fú)下修超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转换，本(běn)周持(chí)续承压的美国地区银行股(gǔ)也获得喘(chuǎn)息的(de)机会。截至发稿，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金(jīn)短线急挫逾10美元/盎司；美元指数短线(xiàn)拉升(shēng)35点；美(měi)国10年期(qī)国债收(shōu)益(yì)率(lǜ)上升9.60个乌龟最长寿命是多少年的，乌龟最长寿能活多少年基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周(zhōu)五收(shōu)盘，COMEX黄金期(qī)货6月合约(yuē)收(shōu)于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约(yuē)收(shōu)于(yú)25.93美元/盎司，跌幅(fú)为(wèi)1.13％。

　　物产中大(dà)期货高级宏观分(fēn)析师周之云告诉期货日报(bào)记(jì)者，周(zhōu)五晚间公布(bù)的非农数据远高(gāo)于前值且显著偏离(lí)投行们预测的中(zhōng)值。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月(yuè)增长(zhǎng)了29.6万(wàn)人，增(zēng)长幅度达(dá)到9个(gè)月(yuè)以来的(de)最高水(shuǐ)平。

　　记者(zhě)注(zhù)意到，美国4月非农(nóng)数据公布后，美股期货短线走低(dī)，美元指数(shù)短线(xiàn)拉升，贵金属下跌(diē)。尽(jǐn)管科技和金融行(xíng)业持续裁(cái)员，但不(bù)断下降却仍然高企的劳动力需远(yuǎn)远抵消了裁员的影响，也超(chāo)过了(le)信贷紧缩(suō)带(dài)来的大约2.5万招聘减少。4月(yuè)非(fēi)农就业(yè)的季节性因(yīn)素(sù)相(xiāng)对于新(xīn)冠(guān)大(dà)流(liú)行前也有了有(yǒu)利(lì)的发(fā)展，为就(jiù)业人数(shù)的增(zēng)长提供了5万—10万人乌龟最长寿命是多少年的，乌龟最长寿能活多少年(rén)的支持。

　　“不过，我们(men)还是(shì)应该对就业数据(jù)保持(chí)一(yī)定的谨(jǐn)慎，因为本周早些(xiē)时候，美国3月份的就业(yè)机会和劳(láo)动力流动调查(chá)（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位空缺继(jì)续(xù)下降，为连续第三个月下跌(diē)，创下2021年5月以(yǐ)来最(zuì)低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了与其他劳(láo)动(dòng)力市场数据相同(tóng)的(de)方向(xiàng)：劳动力市场正在降温。包(bāo)括(kuò)最(zuì)近(jìn)几周的首次申请失业金人数也呈(chéng)现上(shàng)升趋(qū)势(shì)。”周之(zhī)云说。

　　从趋势上(shàng)看，周之云(yún)认(rèn)为，加息会导致消费者信贷和企业融资成本上升，进而迫使雇(gù)主削减(jiǎn)支(zhī)出包括(kuò)裁员(yuán)等，从而(ér)减缓经(jīng)济增长。短期(qī)强劲的非农(nóng)就(jiù)业数(shù)据会让市场对于下半(bàn)年货币政策放松进程有(yǒu)所改变(biàn)，进而对商品的流动性(xìng)溢价部分(fēn)有所减少，但从(cóng)中长期来看，美国会继(jì)续(xù)朝(cháo)着衰退的方向前进(jìn)，后市(shì)继续看(kàn)好贵金属的表(biǎo)现(xiàn)。

　　非(fēi)农数据公布后，贵金(jīn)属进入调整期？

　　“4月非农就业(yè)新增人(rén)数超预期(qī)将引导贵(guì)金(jīn)属步入调整(zhěng)。对(duì)于贵金属而言，3—4月的大幅冲(chōng)高主要受(shòu)益于(yú)其金融属性，尤其是市场(chǎng)预计5月是(shì)美联储最后一(yī)次(cì)加息，且预计9月之后可能降(jiàng)息，这导致美元名义利率回落(luò)，在通胀温和回落(luò)的情况下(xià)，美(měi)元(yuán)实际利率有(yǒu)了明显(xiǎn)的下行。”广(guǎng)州金控期(qī)货研(yán)究所副总经(jīng)理程小勇说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日，美联储议息会议如期加息25个基点，将政(zhèng)策利(lì)率联(lián)邦(bāng)基(jī)金(jīn)利(lì)率的目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会(huì)上的讲(jiǎng)话暗示加息临(lín)近(jìn)尾声，因(yīn)此(cǐ)美(měi)元指(zhǐ)数和美债收益(yì)率大幅回落。

　　然而(ér)，美联(lián)储会后声明表示，委员会将密切关(guān)注(zhù)未来发布的信(xìn)息，并评估其对货币政(zhèng)策的影响(xiǎng)，且鲍威尔在新(xīn)闻发布会上表示(shì)，美联储焦点仍(réng)在双重使命上。这意(yì)味着(zhe)美联储是否结束(shù)加息需(xū)要看到通胀明显回(huí)落。至于是否要开(kāi)始降息，需要看到就业市场出现明显恶(è)化(huà)。从历史经验(yàn)来看，美联(lián)储加息(xī)看通胀，降息(xī)看(kàn)就业。

　　徽商期货(huò)贵金属(shǔ)分(fēn)析师从姗姗告诉记(jì)者，美国(guó)银行业风(fēng)波(bō)持续发酵、经(jīng)济走弱(ruò)预期升(shēng)温(wēn)叠加市场预期美联储年内或将降息，贵金属振荡偏(piān)强(qiáng)运行(xíng)。美国就业数据超预期，美债收(shōu)益率、美元指数(shù)走高，贵(guì)金属短线(xiàn)大幅下挫。这(zhè)份超预期的非(fēi)农(nóng)报告，这让美联储陷入困境，美(měi)联储希(xī)望(wàng)暂停加息，甚至可能很快(kuài)就需要降息，但(dàn)就(jiù)业市场并不配合，美国就(jiù)业(yè)市场依然强劲，美联(lián)储可能在长时(shí)间内(nèi)维持高利率。

　　光大(dà)期货贵金属分析师(shī)展大鹏告诉记者，4月美(měi)国(guó)非农就业数据和时薪增速(sù)全面超(chāo)预期，表明美(měi)国(guó)当前劳动(dòng)力市(shì)场仍(réng)十分强劲，美联储控通胀压力加大(dà)，这也就意味着美联储可能会在较长时间内维持高利(lì)率环境(jìng)，且6月再(zài)次加息(xī)的(de)预(yù)期开(kāi)始回升(shēng)。

　　“美国非农数据(jù)强于预(yù)期(qī)或在短期提振美(měi)元指数和美债收益率，从而(ér)打压贵(guì)金属的涨势，但(dàn)中期看，美(měi)联储5月会议加息25BP后暗示停止加息，货币(bì)政策(cè)进入(rù)新阶段，市(shì)场将加(jiā)大对(duì)下(xià)半年(nián)降息(xī)的博(bó)弈，贵(guì)金(jīn)属将(jiāng)获得提(tí)振而走强，使均值平台不(bù)断上移。”广发期(qī)货贵金(jīn)属研究员叶倩宁(níng)表示。

　　记者(zhě)发现，从(cóng)2006年和2018年两轮美联储停止(zhǐ)降(jiàng)息(xī)后(hòu)的(de)表现来看，尽管此后美国(guó)经济仍(réng)市场偏强运行一段时(shí)间(jiān)，失业率继续走低，但美联储并未再次加息，而贵金属则在美债收益率持续下(xià)行的(de)情况下，呈现振(zhèn)荡走强的趋(qū)势。但当前情(qíng)况不同(tóng)的(de)是，通胀率(lǜ)相对(duì)更高，而黄金价格对降息并(bìng)未(wèi)提前预(yù)期更(gèng)多。

　　虽然(rán)目前距离降(jiàng)息仍有时(shí)间，美联储表示美国银(yín)行(xíng)系(xì)统仍健康并有(yǒu)弹性，但高利(lì)率环境下美国(guó)银行系统风(fēng)险并(bìng)未(wèi)解除，在第一共和银行宣(xuān)布被接(jiē)管收购后，因(yīn)银行业(yè)长期存在的(de)弱点，又有多家(jiā)区(qū)域性(xìng)银行出现股价暴跌。存款(kuǎn)仍在持续(xù)流出(chū)使银(yín)行(xíng)融资成本正(zhèng)在攀升，信(xìn)贷收紧将(jiāng)不断向实体经济蔓(màn)延，美国2023年(nián)一季度实际GDP年化环(huán)比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速(sù)大幅(fú)放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企(qǐ)业投资(zī)和库存对(duì)GDP拉动转负，但消费(fèi)的拉动上升反映出一定的韧性。未(wèi)来随着经(jīng)济下(xià)行(xíng)压力不断(duàn)上升，市场预期下半年美(měi)国GDP将(jiāng)出现负增长。“总体上在风险和衰退的共同影响下，美(měi)债收益(yì)率和美元指数将持续承(chéng)压，避险需求(qiú)提振下，贵金属价(jià)格(gé)有望再(zài)创历史新高(gāo)，长线可(kě)维持(chí)逢(féng)低买入配置(zhì)思路，短线则可买入(rù)黄金和白银(yín)虚值看(kàn)涨期权(quán)把握(wò)突(tū)破行情(qíng)。”叶(yè)倩宁说。

　　程(chéng)小勇介绍说，从黄金的供需数据(jù)来(lái)看，黄金的需(xū)求实际上是明显下(xià)降的(de)。世界黄(huáng)金协会(huì)公布的数据显示，今(jīn)年第(dì)一季(jì)度(dù)剔除场外(wài)交易的全球(qiú)黄金需(xū)求(qiú)下降13％至1081吨(dūn)，虽(suī)然各国(guó)央行(xíng)和(hé)中国消费者需求较高，但其余投资者(zhě)购(gòu)买(mǎi)量(liàng)的减(jiǎn)少抵消了这(zhè)一增长。其中(zhōng)对黄金价格其(qí)关键作(zuò)用的黄金投资需(xū)在一季度同比(bǐ)下降50％左(zuǒ)右(yòu)，较去年四(sì)季度有所增(zēng)长，大约为273.74吨(dūn)，去(qù)年同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的(de)黄(huáng)金需求为302.41吨，高于去年(nián)同期的287.74吨，但低于去年四季度的(de)340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似(shì)产品需求下(xià)降28.67吨，去年同期(qī)高达270.67吨。白银方面，由(yóu)于美国经(jīng)济指标(biāo)耐(nài)用品订单等指标走弱(ruò)，商品属性更强的(de)白银(yín)因需求受经济(jì)下行拖累而(ér)涨幅受限(xiàn)。因(yīn)此，金(jīn)银(yín)比价(jià)大概(gài)率继(jì)续攀升。世界白银协(xié)会预(yù)计2023年白银(yín)实物消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美(měi)联(lián)储加(jiā)息(xī)25个基点在议息前已经被充分计提(tí)，议息前的(de)谨慎(shèn)转变(biàn)为(wèi)议(yì)息后(hòu)的乐观(guān)，因(yīn)此黄金市场一度表现为极为乐(lè)观，伦(lún)敦(dūn)现货黄(huáng)金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴(xuē)子落地(dì)，且银行(xíng)业风险仍在(zài)蔓延，避险情绪提振贵(guì)金属价格。此外，随着经济走弱预(yù)期升温，预(yù)计美联储下半年大(dà)概(gài)率暂停加息并将进入降(jiàng)息周期，实际利率或将继续(xù)下行，贵金属中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)仍具有较高配置价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为(wèi)，对于(yú)黄金而言，市(shì)场寄希(xī)望于(yú)美联(lián)储最后(hòu)一次加息落地然后转(zhuǎn)降(jiàng)息预(yù)期，从而刺激价格继续高走(zǒu)，从这个角度考虑黄金确实(shí)存在恢复(fù)上行趋势(shì)的可能性(xìng)。但当前美通胀仍在高位，美联储(chǔ)货币紧缩动作(zuò)并(bìng)没有结束(shù)，官员们的(de)讲话仍偏鹰派，5％的利率(lǜ)可能会维系较长一段时(shí)间(jiān)，且高(gāo)利率环境(jìng)到底会对经济和金融市(shì)场(chǎng)产(chǎn)生怎(zěn)样的影响也未可知，因此在当前看多观点出奇一致，且海(hǎi)外看多头寸比较拥(yōng)挤的情况下，对(duì)待金价节节攀高的(de)观点谨慎(shèn)为上。

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