近日，2022年(nián)营业收入303.11亿元且净利润67.96亿元的兴发(fā)集团(tuán)，其旗下子公司兴福电子公(gōng)布科创板IPO申(shēn)报(bào)稿。

　　兴福(fú)电子(zi)的主要产品是磷(lín)酸、硫(liú)酸(suān)等，其电子级磷(lín)酸产品是半导体(tǐ)加工过程中的(de)关键材料，公司客(kè)户包括长江(jiāng)存(cún)储、华虹(hóng)集团、中芯(xīn)国际等(děng)，也获得大基金二期入股(gǔ)。

　　不过有意思(sī)的是，兴(xīng)福电子(zi)第二大客户竟然是可口(kǒu)可乐，这也无(wú)意(yì)间透露了(le)一个冷知识——可口可乐生产过程中使(shǐ)用的磷酸(suān)，原来不只是常(cháng)规(guī)的食品级磷酸(suān)，还用到了更(gèng)高纯度的电子(zi)级(jí)磷(lín)酸。

　　另外，兴福电子间(jiān)接(jiē)控股股东还(hái)与第二大股东有可复活的(de)对赌协议(yì)。且其中一条比较少(shǎo)见，即在兴福电(diàn)子正式申报IPO后的18个月内仍未实现合格IPO的。

　　合格(gé)IPO是指哪个？

　　兴福电子主要从事(shì)从事湿电子化学品业务，公司产品包括磷酸、硫(liú)酸等。公司磷酸产(chǎn)品(pǐn)按照纯度等级分为电子级磷酸、食品级磷(lín)酸，电子级磷酸可分为IC级磷酸和面板(bǎn)级磷酸。各磷酸产(chǎn)品的纯度等级由高到低分别为(wèi)：IC级磷酸＞面板级磷酸＞食品级磷(lín)酸。

　　申报稿(gǎo)显示，兴福电(diàn)子(zi)在生产电子级磷酸(suān)、电子级硫酸的(de)同时会(huì)产(chǎn)生部(bù)分(fēn)食(shí)品级磷酸、工业级(jí)硫酸等产品(pǐn)。其(qí)中2022年食品级磷酸(suān)的主营业务收入为1929.29万(wàn)元。

　　主(zhǔ)营业务收入摘要，数据来(lái)源：申报(bào)稿

　　这里有个点值得一看，兴福电子2022年第二(èr)大(dà)客户为可口可乐，金额为(wèi)6924.1万元，申(shēn)报稿(gǎo)显示(shì)的主要销售内容为磷酸(suān)产品。这(zhè)个销售金额比兴福电子当年(nián)食品级磷酸的主营业务收(shōu)入(rù)多出了4994.81万元。原因是，兴福电子电子(zi)级磷酸产品除销售给集成电路(lù)行业、显示面板行业客户外，还销售(shòu)给可口可乐公司、化工品(pǐn)贸易商(shāng)等其他(tā)行业客(kè)户。由于可口可乐公司对磷(lín)酸产(chǎn)品(pǐn)的品质要求高于(yú)一般(bān)的(de)食品级(jí)磷酸，公司销售给可(kě)口可乐公司的磷(lín)酸(suān)产品等级实(shí)际(jì)为符合(hé)食品级要求(qiú)的面板级磷(lín)酸。

　　申报(bào)稿显示，兴福电子2020年(nián)至2022年（下称(chēng)“报告期”）的营业收(shōu)入(rù)分别(bié)为2.55亿(yì)元、5.3亿元、7.92亿元，归母净利润分别为-0.22亿元、1亿元、1.91亿元。

　　这里有三个看(kàn)点。一是，兴福电子2022年12月进(jìn)行(xíng)过前期会计(jì)差错(cuò)更正(zhèng)及追溯调整，比如兴福电子原报表2020年(nián)净利润为(wèi)-744.2万(wàn)元(yuán)，调整后为-2167.05万元(yuán)，变动不小。

　　第二个点为，兴福电(diàn)子2022年非经常性损(sǔn)益(yì)为(wèi)4528.14万元。某会计(jì)师事务所合伙(huǒ)人对记者表示(shì)，非经常性损(sǔn)益(yì)是指公司发生的与(yǔ)经营业务(wù)无直接关系(xì)，或是虽与经营业务相关(guān)，但由(yóu)于其性质(zhì)、金额或(huò)发生频率，影响了(le)真(zhēn)实(shí)、公(gōng)允地反映(yìng)公司正常(cháng)盈利能力的各项收入、支出。

　　扣除(chú)非经常性(xìng)损益后(hòu)，兴福电子(zi)2022年归母净利润由1.91亿元降至1.46亿元(yuán)。

　盱眙的邮编号码是多少啊　调(diào)整摘要，数据来源：申报稿

　　第三(sān)个点为(wè盱眙的邮编号码是多少啊i)，兴福电子2020年(nián)至2022年业绩增(zēng)长与主(zhǔ)营(yíng)业务毛利率(lǜ)提(tí)升有关，分别为9.23％、28.31％和35.46％。其中兴福电子2021年和2022年的有(yǒu)关毛利率，已经超过申报稿列(liè)举的同行业可比公(gōng)司平均水平。对此，兴福电子在(zài)申(shēn)报稿(gǎo)中表示(shì)，2021年以来(lái)公(gōng)司陆续实现众多集成电路客户的产品认证及(jí)批(pī)量(liàng)供货，毛利率水平较(jiào)高的(de)集(jí)成电路用(yòng)湿电子(zi)化(huà)学品(pǐn)销售收(shōu)入占比持续提升，且公司(sī)根据部(bù)分产品(pǐn)原材料(liào)价格上涨情况适时调高了产品销售价格(gé)，使得2021年(nián)和2022年毛(máo)利率维持在较(jiào)高水平。

　　那么，在(zài)此情况下(xià)，兴福(fú)电子未(wèi)来毛利率还有多少上(shàng)升(shēng)空(kōng)间？如果不靠涨价，兴(xīng)福电子未来是否还(hái)能持续提(tí)高业绩？

　　从股(gǔ)权(quán)结构来看(kàn)，兴(xīng)福电子控股(gǔ)股(gǔ)东为上市公司兴发集团，其直(zhí)接持有兴福电(diàn)子 55.29％的(de)股份。兴福电子(zi)的间接控股股东(dōng)为(wèi)宜昌兴(xīng)发。

　　兴福电子第(dì)二大股(gǔ)东为(wèi)国家(jiā)集成电路基金二期(qī)，持股比(bǐ)例为9.62％。需要指出的(de)是，兴福电(diàn)子间(jiān)接控股(gǔ)股(gǔ)东宜昌兴发与国家集成电路基金二期(qī)之间存在对赌协议。虽(suī)然随着兴福电子IPO，相关协议已经终(zhōng)止，但回购(gòu)权和随售权(quán)存在(zài)可以“复活”的条件，且其中一(yī)条比(bǐ)较少见，即“兴福电子正式(shì)申报IPO后的18个月内(nèi)仍(réng)未实现合格(gé)IPO”。

　　这里有(yǒu)个疑(yí)惑，合格IPO是(shì)指通(tōng)过上市(shì)委审议，还是指拿到证(zhèng)监会批文(wén)？

　　如果是指(zhǐ)通过上市委审(shěn)议(yì)，虽然申报IPO后的18个月(yuè)内没有(yǒu)上会结果的企(qǐ)业比(bǐ)较少(shǎo)，但不(bù)是没有例外。比如，截至2023年5月10日，上交所(suǒ)科创板栏目显示，处于正(zhèng)常待(dài)审核阶段(duàn)的合合信(xìn)息和先正达，受理日期(qī)已经超过18个月。

　　如果是指拿(ná)到证(zhèng)监(jiān)会批文，也有企业超(chāo)过。比(bǐ)如(rú)，截至2023年5月10日，上交所科创(chuàng)板栏目显示，20家(jiā)提交注册(cè)的企(qǐ)业中(zhōng)有2家受(shòu)理(lǐ)日期(qī)已经过去18个月(yuè)。

　　那么(me)，兴福电子合格IPO是指哪个？如果18个(gè)月后，彼时(shí)兴福电子处于正常IPO流(liú)程(chéng)中，又会(huì)演绎怎么样的剧(jù)情？

　　对赌协议摘要，数据来源：申报稿(gǎo)

　　另外，兴福电子此次(cì)IPO拟募(mù)资(zī)15亿元，发(fā)行不超过1亿股(gǔ)，占(zhàn)发行后总股份(fèn)的27.78％。以此计算(suàn)，兴福(fú)电子(zi)达到的目标估值为54亿(yì)元。值得一提(tí)的是，15家战略投资者(zhě)2021年12月对兴福(fú)电子增资时，公司的(de)投(tóu)后估(gū)值为24.96亿元。考虑稀释(shì)作用后(hòu)，15家战略投资者的(de)增值率(lǜ)为56.23％，增值(zhí)了4.32亿元(yuán)。

　　2023年第一季度业绩如何？

　　兴福电子(zi)重(zhòng)大(dà)经常性关联采购(gòu)主(zhǔ)要(yào)系(xì)向关(guān)联方采购(gòu)黄磷、液(yè)体三氧化硫等(děng)原材(cái)料、电力等能源以及建筑工程服(fú)务。2020年至2022年，兴(xīng)福电子的重大经常性关联采购金额（不含建(jiàn)筑工程(chéng)服务采购）分别(bié)为(wèi)1.盱眙的邮编号码是多少啊22亿(yì)元、2.06亿元(yuán)和1.95亿元(yuán)，占营业(yè)成(chéng)本的比(bǐ)重分别为51.74％、53.44％和28.71％，绝大多(duō)数是向间接控股股东宜(yí)昌兴发的下属公司(sī)采购。

　　细项来(lái)看，兴福电子部(bù)分主要原(yuán)材(cái)料的关联采购占比较高。比如(rú)，报告期内(nèi)，公司普通黄磷关联采(cǎi)购金额占(zhàn)同类产品采购(gòu)总(zǒng)额的比例(lì)分别为100.00％、91.79％和48.93％；报告(gào)期内液体(tǐ)三氧化(huà)硫关(guān)联采购金额占同(tóng)类产品采购总额的比例均为 100.00％。

　　另(lìng)外申(shēn)报(bào)稿显示，在主营(yíng)业务方面，兴(xīng)福电子(zi)是控(kòng)股(gǔ)股东兴发集团合并报表(biǎo)范围(wéi)内唯一从(cóng)事湿电子(zi)化学品相关(guān)业(yè)务的主(zhǔ)体，与兴发集团及其控(kòng)制的其他公司主营业务及应用领域不(bù)同。

　　虽然兴福电子没有在(zài)申报(bào)稿中对2023年第一季度(dù)业绩进(jìn)行预测(cè)，但兴发集团2023年(nián)第一季度的(de)业绩并不(bù)好。

　　兴发集团2023年第一(yī)季度营业(yè)收入为65.71亿元，同(tóng)比下(xià)降23.37％。兴发集团(tuán)归母净利(lì)润为4.49亿元，同比下降73.87％。对此，兴(xīng)发集团在公(gōng)告中表示(shì)，归母净利(lì)润较上年同(tóng)期大(dà)幅降低，主(zhǔ)要是受市场供(gōng)需变化影响(xiǎng)，自2022年下半年以来，草甘(gān)膦、有机硅DMC等周(zhōu)期性产品市场价格持续下跌，在今年一季度跌幅扩大，至一(yī)季度末，草甘(gān)膦价格(gé)已跌至行(xíng)业成本(běn)线(xiàn)附近，有机硅DMC已跌破(pò)行业成本线。在(zài)价(jià)格下(xià)跌过程中，公司上述产(chǎn)品产销量同比均出现大幅下滑。

　　兴发集团也(yě)在公告中谈及湿电子化(huà)学(xué)品，即公司(sī)湿电子化学品、特种化学品(pǐn)、食品添(tiān)加剂等成长性产品(pǐn)市(shì)场需求(qiú)总体(tǐ)良好，盈利能(néng)力保持稳定。

　　但是兴发集(jí)团另一则公告显(xiǎn)示(shì)，湿电子化学(xué)品2023年第(dì)一季度(dù)平均售价为8250.4元/吨，相较2022年(nián)第一季(jì)度的(de)9873.34元/吨下(xià)降了16.44％。

　　由于(yú)兴发(fā)集团(tuán)2022年(nián)第一(yī)季(jì)度统计口径(jìng)不太一样(yàng)，销量(liàng)数(shù)据(jù)不太好(hǎo)找，所(suǒ)以不太好具体判断湿电子化学品相关(guān)收入的变化。

　　那么(me)，在(zài)平均售价下降16.44％的(de)情况下，兴福电(diàn)子2023年第一(yī)季度的业绩具(jù)体表现如何？

　　平均售价摘要，数据来源：兴发集(jí)团公告(gào)

　　违法违规方(fāng)面，兴(xīng)福(fú)电子曾受到宜昌市猇亭区城市管理执(zhí)法(fǎ)局的行(xíng)政(zhèng)处罚，处罚(fá)金额(é)为(wèi)28.16万元。原因是兴福电子(zi)无证建设房屋，总违法(fǎ)建筑面积为4,718.62平(píng)方米(mǐ)，总造价563.15万元。另外，兴福电子控股股(gǔ)东兴发集团的副总经理赵勇于2023年(nián)4月被(bèi)上交所(suǒ)予以监管警(jǐng)示(shì)的决定，原因是(shì)赵(zhào)勇交易兴发集团可转债构(gòu)成(chéng)短线交易。

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