尽管周五大幅反弹，中(zhōng)证TMT指(zhǐ)数(shù)自4月10日(rì)以来累计(jì)最(zuì)大跌幅已接(jiē)近(jìn)15％。

　　以史(shǐ)为(wèi)鉴今年大概(gài)率(lǜ)演化为TMT大年 机构预计5月见(jiàn)底(dǐ)后将迎“盛夏(xià)攻势(shì)”且大概率创新高 逢低加仓是(shì)最佳(jiā)策略。

　　围绕今(jīn)年TMT行情(qíng)，招商策略张夏在(zài)4月(yuè)23日研报中测算(suàn)，本轮TMT高点出现(xiàn)在4月8日，高点调整幅度(dù)已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信(xìn)、传媒和(hé)电(diàn)子自(zì)年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万得全A的表(biǎo)现。由于今年出(chū)现了以AI+代表的大型产业(yè)趋势，一(yī)季度TMT大涨且有明显超额收(shōu)益，那么今年演化为TMT大年的(de)概率(lǜ)已(yǐ)经非常(cháng)大。

　　进(jìn)一步(bù)来看，若(ruò)参考历史的调整时(shí)间和幅度，可能这一轮调整并没有结束。以(yǐ)TMT大年的规律和(hé)应对策略(lüè)，其中TMT大(dà)年(nián)通常分为(wèi)“春季躁动”“获(huò)利(lì)回吐”“盛夏攻势(shì)”“获利了结”四波行情，春季躁动(dòng)后(hòu)往往会(huì)有一波明(míng)显的(de)调整，时间在1-2个月，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以往(wǎng)盛夏攻势开(kāi)始的时间(jiān)来(lái)看，每(měi)年四月份到九、十(shí)月(yuè)份期间会有一波主升。数据(jù)显示，2010年、2013年都是6月(yuè)底七(qī)月初，到(dào)了2014年(nián)、2019年提前到5月(yuè)下(xià)旬六(liù)月初，2020年调整比较早，见(jiàn)底也(yě)比较早是4月初。因此，张夏认为(wèi)，在(zài)学习效(xiào)应的推动下，盛夏攻势开始的时(shí)间越(yuè)来越早(zǎo)。对此(cǐ)，有业内人士预计，基本在一季报披露结束后，假设(shè)按此速度再调整一段时间(jiān)，估计在5月(yuè)基本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调(diào)整(zhěng)，逢低加(jiā)仓(cāng)是最佳(jiā)策略，因为往往后续盛夏攻势大(dà)概率创(chuàng)新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计(jì)算机转(zhuǎn)电子（从应(yīng)用到硬件） 关注短(duǎn)期维(wéi)度(dù)业(yè)绩(jì)可能超预期的(de)AI赋(fù)能消费电子板块受(shòu)益(yì)标的。

　　今(jīn)年业(yè)绩密集披(pī)露期结(jié)束后(hòu)，若随着AI+/数字经(jīng)济/自主(zhǔ)可控等大产业趋势(shì)以及(jí)政(zhèng)府支持力度进一步(bù)加大(dà)、资本开支增(zēng)加、订单(dān)增加和产品销(xiāo)量业(yè)绩的改善逐渐被(bèi)市场所(suǒ)确定，则TMT将会重(zhòng)回上(shàng)行趋(qū)势，进入(rù)盛夏攻(gōng)势，而往往这一波(bō)盛夏攻势还(hái)会创新高。考虑今年年初春季躁动是计算机占优，招商证券张(zhāng)夏认为按照历史经(jīng)黑豆可以补充孕酮吗，怀孕了千万别吃黑豆验，要(yào)么计算机(jī)转(zhuǎn)电子（从应(yīng)用到(dào)硬件、如2010年(nián)、2019年），要么计算机(jī)强者恒强(qiáng)。

　　国海策略4月9日研报认为(wèi)，伴随二季度业绩窗口期的(de)到来，市场表现(xiàn)将更贴合(hé)业绩的(de)相对优(yōu)势，维(wéi)持TMT是全年主线的判断(duàn)，并(bìng)建议(yì)关注短(duǎn)期维度业绩(jì)可能超预期的(de)部分(fēn)消费板块，电子(zi)行业有望体现出相对优势。

　　从(cóng)细分环(huán)节进一步(bù)来看，广发策略(lüè)4月17日研报指出(chū)，电子(zi)行业在ChatGPT产业链中主要分布(bù)位于AI服务器(qì)及相关电子产品。

　　对于AI服务(wù)器，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为(wèi)代表的大模型进行训练/推理的(de)算力载体(tǐ)和基(jī)础。数据量(liàng)和(hé)算力的(de)提(tí)升(shēng)明显(xiǎn)拉升了AI服务器中(zhōng)存(cún)储芯片、光模块/光芯(xīn)片(piàn)、PCB基板等(děng)电子(zi)产(chǎn)品(pǐn)的量与价(jià)，给相(xiāng)关电子厂(chǎng)商带(dài)来了机会(huì)。国海证券同样在研报中(zhōng)指出，维持TMT为全年(nián)市场主线(xiàn)的判断，相关领域如AI芯片、服(fú)务器以(yǐ)及光模块(kuài)等细(xì)分赛道将陆续(xù)迎来基本面的确认，估值修复尚未结束。

　　国联证(zhèng)券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快(kuài)速迭代，AIGC应用面逐渐(jiàn)越(yuè)来越广，对于算(suàn)力的需求将呈现指(zhǐ)数级增长，且(qiě)AI芯片国产替(tì)代速度加快。建议(yì)重点关注(zhù)景(jǐng)嘉微、海光信息等(děng)GPU厂(chǎng)商(shāng)；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武(wǔ)纪(jì)、国芯科技等(děng)AI芯片厂商。

　　对于光(guāng)模块(kuài)、光(guāng)芯片等领域(yù)，东北证(zh黑豆可以补充孕酮吗，怀孕了千万别吃黑豆èng)券4月(yuè)16日研(yán)报表示(shì)，AIGC正在催化前述光通信重要环节，相关公司将深度受益AI带来的增(zēng)量需求。建(jiàn)议(yì)关注(zhù)国产光模块龙(lóng)头公(gōng)司：中际旭(xù)创、新(xīn)易盛(shèng)、光迅科技；高速光引擎光器件核心供(gōng)应商天(tiān)孚(fú)通信；国产光(guāng)芯(xīn)片领军企业源杰科技(jì)。

　　同时，国(guó)金证券(quàn)樊志(zhì)远在(zài)4月21日研报中同(tóng)样看好AI服务器PCB，其(qí)测算，AI服务器(qì)PCB价值量是(shì)普通服务器(qì)的价(jià)值(zhí)量的5~6倍，随着(zhe)AI大(dà)模(mó)型和应用的落(luò)地，市场对AI服务器的需求日益增加，市场扩容在即(jí)，建议关注沪电股份、生益(yì)科(kē)技、联瑞新材(cái)、生益电子、兴森(sēn)科技(jì)等企业。

　　另(lìng)一方面，对于相关电(diàn)子(zi)产品(pǐn)，广发策(cè)略表示(shì)，电(diàn)子厂商亦有望受益(yì)于ChatGPT产业链的发展(zhǎn)。在终(zhōng)端应用侧，AIGC将有(yǒu)望为(wèi)XR、智能音箱、安(ān)防等终端设备打开(kāi)新成长空间(jiān)。此外，东(dōng)海证券3月31日研报同样(yàng)认为(wèi)，AI赋(fù)能消费(fèi)电子(zi)趋(qū)势明确，估值重(zhòng)塑逻辑逐步验证，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国信证(zhèng)券4月17日研(yán)报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服务器产(chǎn)业链(liàn)。其(qí)中，具(jù)备AIGC大语言模型接入潜(qián)力的AIoT设备产(chǎn)业链，包括海康威视(shì)、传音控股(gǔ)、视(shì)源股份、康冠科技(jì)、歌尔股(gǔ)份、创维数字等；2）受益(yì)于全球算(suàn)力(lì)需求爆发式增长的AI服(fú)务器产业链，包括工(gōng)业富联(lián)、沪(hù)电股份、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎(dǐng)控股等(děng)；3）创新产品频发催化的VR/AR产(chǎn)业链(liàn)，推荐歌尔股份(fèn)、三利谱、创维数字等(děng)；4）景气度(dù)筑底、消(xiāo)费(fèi)复苏(sū)预期强化的智能(néng)手机产业链，包括光弘科技(jì)、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东山精密等。

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