A股“股王”之争进入(rù)白热化阶段，中国(guó)移动(dòng)股价周中创历史新(xīn)高，一度从独(dú)占A股市值榜首近3年的茅台手中(zhōng)抢下“A股之(zhī)王”的(de)光环(huán)，引发市(shì)场(chǎng)热议。截至周五收盘(pán)，茅(máo)台最(zuì)终(zhōng)以微弱优(yōu)势反超(chāo)，但地位已岌岌可危(wēi)。值得注(zhù)意的是，因(yīn)中国移动在(zài)A+H两地上市，若按其A股股(gǔ)本计(jì)算则(zé)不过(guò)是一(yī)场(chǎng)计(jì)算上(shàng)的乌龙，但若均按照A股股价(jià)等(děng)数据计(jì)算，则其总市(shì)值一度达(dá)2.19万亿元，超越(yuè)茅台成为“市值王(wáng)”。

　　拉长时间看，在数字经济、信(xìn)创、中特(tè)估、人工(gōng)智能(néng)等(děng)一(yī)系列热(rè)点催化下(xià)，中国(guó)移动今年股价(jià)累计(jì)最大涨幅已近60%，自去年上市以来最近一(yī)年股价累计最大(dà)涨幅(fú)接近翻倍(bèi)，而茅台股价则几乎仅在原地踏步。有市(shì)场人士认(rèn)为，中(zhōng)国移动和茅台这场股王宝座的争夺可能揭示着A股(gǔ)未来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启(qǐ)示录：消费回(huí)潮卷(juǎn)出白酒(jiǔ)泡沫(mò) 数(shù)字(zì)经济时代带(dài)来预备新股王

　　A股总(zǒng)市值榜首之(zhī)争，向来(lái)是市场关注(zhù)焦点，回(huí)顾历(lì)史(shǐ)来看(kàn)，最(zuì)近十(shí)多年来股王(wáng)变迁的背后似乎也反应着国(guó)内经济趋势(shì)和产业价值的变化(huà)。

　　回溯2007年中国石(shí)油登陆A股时，市值一度超过8万(wàn)亿人民(mín)币。不仅稳居A股第一，甚至登顶(dǐng)全球资本市(shì)场市值之首，得益于当时基建大发展时期，中石油在(zài)股王的位置上稳(wěn)坐(zuò)了(le)八(bā)年，直(zhí)到(dào)2015年工商银(yín)行依托当年互(hù)联网(wǎng)金融牛市成(chéng)为新锐股王。再后(hòu)来，随着(zhe)我国(guó)在2018年进入消费牛(niú)市(shì)，开启(qǐ)了此(cǐ)后三(sān)年的消费白马股(gǔ)大牛(niú)市，也成(chéng)就了(le)如今贵州茅台(tái)股王的(de)A股传奇。

　　（图(tú)片来源：格(gé)隆汇、勾股大数据；资(zī)料来(lái)源：微信公众号市值观察4月17日文(wén)章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台(tái)仍一直稳稳领跑，但在高端白酒(jiǔ)的高估(gū)值泡沫下，以及今年春节后(hòu)白酒行业的终(zhōng)端动销几乎并未(wèi)达到预(yù)期，整(zhěng)个白酒板(bǎn)块经历回(huí)调，公(gōng)司(sī)股价也现(xiàn)大幅(fú)下跌。近日(rì)，中国移(yí)动的(de)突然崛(jué)起更(gèng)是开始对(duì)其王位发(fā)出了挑战。

　　市场分(fēn)析指出，中国移动一度超越贵州茅台市值这一历史性事件背后，除了离(lí)不开国家政策持续推进(jìn)的数字经济(jì)，与(yǔ)最近(jìn)爆火的人工智能两大(dà)概(gài)念加(jiā)持，还有来自于(yú)“中特估”这个新概念的强力催化。

　　具体来看，根(gēn)据数据显示，当前美(měi)股市值(zhí)前(qián)十的上市公司(sī)中(zhōng)，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟达、特斯拉、META均为(wèi)科(kē)技股。有分析认为，科技(jì)进步已成提升生产力的重要因素，二级(jí)市场(chǎng)对科技企业的态度(dù)能一定程(chéng)度(dù)显示出(chū)科技企业的(de)竞(jìng)争力强度。因此，以中国移动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为代(dài)表的消(xiāo)费股(gǔ)似乎也预示着(zhe)市场中的积极(jí)现(xiàn)象。

　　目(mù)前，在我国经济逐渐向数字(zì)化深度转(zhuǎn)型的背景(jǐng)下，实力强劲并(bìng)实现华丽转身的中(zhōng)国(guó)移(yí)动，已经逐(zhú)渐成引(yǐn)领中国经济潮流的主(zhǔ)力军。信达证(zhèng)券研报表示，公司(sī)作为国企数字经济担(dān)当，积(jī)极布局云计(jì)算、IDC、工(gōng)业(yè)互联(lián)网等(děng)创新业务，伴随算力(lì)网络(luò)的进(jìn)一步发展(zhǎn)，将拉动底层(céng)云计算业(yè)务的需求(qiú)，公司具(jù)备(bèi)较强(qiáng)的(de) IDC/云计算业务能力，正在从传统管道运营商向数字科技领(lǐng)军企业(yè)加快跃(yuè)迁升级(jí)，有(yǒu)望(wàng)首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从(cóng)估值(zhí)修复情况来看，根据光大证券4月15日研报显(xiǎn)示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商股价涨幅均超(chāo)过20%，其中中(zhōng)国(guó)电(diàn)信涨幅(fú)达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估(gū)值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于(yú)近(jìn)五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以中国移动(dòng)为代表(biǎo)的三大运营商(shāng)板块，借助“央企低估值+数字经(jīng)济”成(chéng)为率先修(xiū)复的(de)板块。

　　▌中国(guó)移动的(de)新魔(mó)法能(néng)否打破(pò)“茅(máo)台魔咒(zhòu)”？

　　与此(cǐ)同时，还有另一个故(gù)事引发市场热议。即很长一(yī)段时间(jiān)以(yǐ)来，A股(gǔ)市(shì)场一直流(liú)传着(zhe)“茅台(tái)魔咒”的传说，即(jí)大多(duō)股(gǔ)价超过茅台的上市公(gōng)司，在风光散尽之后(hòu)往往下场都不太好。本次中(zhōng)国移(yí)动(dòng)直(zhí)接在市值上超越茅台，结果苹果x多重是否会不一样(yàng)呢？

　　回看那些(xiē)中了“茅台(tái)魔(mó)咒”的A股上市公司，有(yǒu)同样中字头的(de)中国船舶，其在(zài)2007年(nián)依托船舶业景气度提升，股价超越茅(máo)台并一度突破(pò)300元/股，但好景不长，在(zài)2008年金融(róng)危机爆发、船舶(bó)业跌入冰点后极速缩(suō)水至(zhì)30元(yuán)附(fù)近，至今(jīn)中国船舶股(gǔ)价维持在24元左右。此外(wài)，海(hǎi)普瑞、神(shén)州泰岳(yuè)、安硕(shuò)信息、中(zhōng)文在(zài)线、全通教育等多家公司股价均超越茅台，但最后的结果不(bù)是业(yè)绩暴雷就是股价毫无原(yuán)因跌跌不休。

　　可以看(kàn)出的是，上述公司的陨落(luò)大部分主要是由于行业景气度变化以及股市景气度(dù)无法维持。而茅台凭(píng)借(jiè)其产品稀缺性以及长期稳稳(wěn)增长的利(lì)润，最(zuì)终一(yī)次次甩开这些曾经短暂领先者(zhě)。对于一(yī)家企业股价能(néng)否(fǒu)持续上涨以及(jí)维持(chí)高位，市(shì)场普(pǔ)遍观(guān)点(diǎn)还是认(rèn)为，实际需要看公司的基本面。

　　那么(me)，一向(xiàng)有着“印钞机”之称，营收规模超茅台约7倍(bèi)的(de)中(zhōng)国(guó)移动，为什么(me)此前市值却一直不(bù)如茅台呢？

　　对(duì)此，有分析认为，大致归(guī)结为两个重要原(yuán)因(yīn)。一方面，茅台越卖(mài)越贵，但话费越(yuè)交越少(shǎo)。在市场化的作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高价，而中(zhōng)国移动虽掌握着大把的通(tōng)信类资(zī)源，但作为(wèi)央企(qǐ)需要承担“提速(sù)降费”的责任(rèn)，也(yě)就不能(néng)无拘束地涨价。另一方面即是成本方(fāng)面(miàn)的问题，中国移动本质作为通(tōng)信(xìn)基础(chǔ)设施(shī)企业，需要持续(xù)不断的建设投(tóu)入，从2G到5G，其近(jìn)十年资本(běn)开支合(hé)计1.82万亿元(yuán)。相(xiāng)比之下，茅台(tái)就(jiù)像一(yī)门“躺(tǎng)赢”的生意，基(jī)本(běn)不需要(yào)如此(cǐ)沉重的资本开支，也不需要(yào)面(miàn)临追赶(gǎn)最(zuì)新技(jì)术的焦虑(lǜ)。

　　因(yīn)此(cǐ)，从财务(wù)数据可以看(kàn)出，中国移动今(jīn)年一季度的营(yíng)收是茅台的8倍，但净(jìng)利(lì)润却差别不大，销售毛(máo)利率更是(shì)有(yǒu)着一个24%另一个92%的巨(jù)大差别。

　　不过，近期来看(kàn)，一系列信号表明中国移(yí)动(dòng)可能正在迎来一些变(biàn)化。

　　随着5G建苹果x多重(jiàn)设高峰期(qī)的(de)结束(shù)，中国移动此前表(biǎo)示，2022年(nián)是三年投资高峰的最后一年，2023年起资本开支不再(zài)增长，2023年(nián)计划资本开支1832亿元(yuán)同(tóng)比下降20亿(yì)元，同比下降(jiàng)1.1%，全(quán)年(nián)营收则可突(tū)破(pò)1万亿元。据(jù)业内人(rén)士测(cè)算(suàn)，这意味(wèi)着(zhe)届时全年(nián)资本开(kāi)支(zhī)占收(shōu)入比重将(jiāng)低于18%，创(chuàng)下2007年以来的新低。

　　同时(shí)，更加重要的是(shì)，随着移动互联网进入下半场，行业重心已转向产(chǎn)业互(hù)联网(wǎng)和智能(néng)化，中国移动加速(sù)转(zhuǎn)型下正在(zài)抓紧机遇。信达证券研报表示，中国(guó)移动(dòng)数字化转型(xíng)收入“第二(èr)曲线”不断攀(pān)升，去年公(gōng)司(sī)数字化转型收(shōu)入对主营业(yè)务收(shōu)入增量贡献达到79.5%，占主营(yíng)业务收入比(bǐ)提升至 25.6%，成为公司收入(rù)增长的第一驱动力。此外，公司移动云收(shōu)入规模实现新跨越，去年移动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合苹果x多重实力迈入国内业界(jiè)第一阵营(yíng)。

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