当前，市场投资者正在担忧，眼下美国政府的债务上限(xiàn)僵局(jú)正朝着更危险的方向升级。

　　当地时(shí)间5月9日，美国众议院(yuàn)议长凯文·麦(mài)卡锡在白宫(gōng)就债务上限问题(tí)与(yǔ)总统拜登举行会议(yì)后表示，这次(cì)会见(jiàn)并(bìng)未就解决债务(wù)上限(xiàn)问题达成任何有益意见，自(zì)己和国会(huì)其他几位党团领(lǐng)袖将于(yú)12日再次与总统拜登会面。

　　据路透社(shè)消息(xī)，当地(dì)时(shí)间周(zhōu)二，美国总统拜登(dēng)在(zài)白宫(gōng)与国会众议院议长、共和党人麦卡锡进行谈判，试图打(dǎ)破两党围绕美(měi)国(guó)31.4万亿美元(yuán)债(zhài)务上限问题长(zhǎng)达(dá)三个月的僵局(jú)，避(bì)免(miǎn)在5月底之前发(fā)生严(yán)重(zhòng)违约。

　　报道称(chēng)，美国参(cān)议院(yuàn)多数党领袖(xiù)、民主党(dǎng)人查克·舒默、参议院共和(hé)党领袖米奇·麦康奈尔(ěr)、众(zhòng)议院民主(zhǔ)党领袖(xiù)哈(hā)基姆杰·弗里(lǐ)斯也将参加(jiā)此次(cì)会谈。

　　之前市场预期，拜登与(yǔ)麦(mài)卡锡的此次谈判达成(chéng)协议的可能性不大，因此，在(zài)谈判前一日(rì)，麦康奈尔称，在美国灾难性违约迫在眉睫之际(jì)，他不会在债(zhài)务上限问题(tí)上打(dǎ)破党(dǎng)派僵(jiāng)局，去帮助总统拜登。这番言论无疑给(gěi)此次(cì)谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国(guó)债务总额超过债务上限。美国财政部次日(rì)启动非常(cháng)规举措(cuò)维持政府运营，避免出现(xiàn)债务违约。然而(ér)，使用非(fēi)常规措(cuò)施只能(néng)帮助财(cái)政(zhèng)部暂(zàn)时性地继续(xù)借款。

　　上周(zhōu)，美国财政部长耶伦在致信国会(huì)领袖时(shí)发出(chū)了债务违约可能期限的(de)警告，称财政(zhèng)部的最佳(jiā)估(gū)计是，若国会(huì)未(wèi)能提(tí)高(gāo)债务上限或暂停上限，到6月初，财(cái)政部将无法(fǎ)继续履行政府(fǔ)的所有义务，最早可能在(zài)6月(yuè)1日。

　　上(shàng)月末(mò)，共和(hé)党的债务上限问题相关议案在(zài)众议(yì)院以微弱优势得到通过。议(yì)案提出，到明年3月31日(rì)前，暂停(tíng)债务上限(xiàn)的限制，若两党(dǎng)能在这一(yī)时(shí)限之(zhī)前同意把债务上限再提高1.5万亿美(měi)元，则暂停时限(xiàn)作废，但提高上限需要满足多(duō)种削减(jiǎn)开支(zhī)的(de)条件(jiàn)，共(gòng)和党预计(jì)未来十年内将(jiāng)合计削减4.5万(wàn)亿美元政府开支。

　　但白宫在议案通过后很快(kuài)表示，这一将(jiāng)削减支出和提高债务上限捆绑的(de)议案没(méi)机(jī)会(huì)成为立法。

　　上周日，耶伦(lún)再次警告(gào)，6月1日政府将耗尽现金，如(rú)国会不提(tí)高(gāo)债务上限，可(kě)能爆发一(yī)场“宪法(fǎ)危机”，引(yǐn)发金融和经济(jì)崩溃。

　　美国监管机构罕见(jiàn)“认(rèn)错”

　　针(zhēn)对(duì)美国银行业危机，美(měi)国监管(guǎn)机构的第一份(fèn)“认错”报告披(pī)露。

　　当地时间5月(yuè)8日，加州金融(róng)保护与创(chuàng)新部（DFPI）发布报(bào)告承认，未能在硅(guī)谷(gǔ)银行倒(dào)闭之前(qián)向该(gāi)行领(lǐng)导(dǎo)层施压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称(chēng)，监管(guǎn)反应迟钝，未(wèi)能及(jí)时排(pái)查隐患，没有(yǒu)及时注意到第一共和银行、硅(guī)谷银(yín)行在疫情期(qī)间发展过快，吸收了数千(qiān)亿美(měi)元的存款。同(tóng)时，其(qí)工作人员也(yě)没有意识(shí)到(dào)银行过快扩张所带(dài)来的(de)风险。报告(gào)表(biǎo)示(shì)，银行(xíng)“在纠正(zhèng)监管机构已(yǐ)发现(xiàn)的缺(quē)陷方面行动迟缓，监管(guǎn)机构(gòu)也没有(yǒu)采取足(zú)够措施去尽快解决问题(tí)”。

　　需要指出的是，美国银行业的这一场(chǎng)危机风暴中，加州(zhōu)是名副(fù)其(qí)实的“震中”。除硅谷银(yín)行以外(wài)，刚刚宣告倒闭(bì)的(de)第一共和银行也位(wèi)于加州(zhōu)旧金山。此(cǐ)外，近(jìn)期同样遭遇严重冲击、股价暴(bào)跌(diē)的西(xī)太平洋合众银行(xíng)也位于加州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布(bù)的报告，在对硅谷银(yín)行(xíng)的监管工作中，DFPI发挥着辅助(zhù)作用，而旧金山联邦(bāng)储备(bèi)银行承担(dān)主要监督责任(rèn)，后者未来可(kě)能会(huì)投入(rù)更多人员进行监督。DFPI在报(bào)告中称，加州监(jiān)管机(jī)构未来将对资产超过500亿美元、且未纳入保险的存款规(guī)模很高的银行加强审查。

　　在(zài)硅谷银行破(pò)产事(shì)件中(zhōng)，未纳(nà)入保险的存款(kuǎn)规模较(jiào)高是促成银行挤兑(duì)的关键(jiàn)因(yīn)素(sù)之一(yī)。然(rán)而(ér)，报(bào)告指出，在过去，监管机构并未认定大量无(wú)保险存款一定意味着(zhe)风险(xiǎn)增加，因为拥有(yǒu)大量存款的账户往往是由企(qǐ)业(yè)客户持有的，这些客户往往很少更(gèng)换银行。该报(bào)告还表示，DFPI计划(huà)要求银行考(kǎo)虑如何管理社交媒体(tǐ)和实(shí)时提款(kuǎn)带来(lái)的(de)风(fēng)险，这些(xiē)风险也可(kě)能(néng)加剧(jù)和加(jiā)速银行挤兑。

　　美(měi)国政(zhèng)府再度推迟(chí)战略(lüè)石油(yóu)储备(bèi)回(huí)补计划

　　5月9日周二，美国政(zhèng)府再度(dù)推迟美(měi)国战(zhàn)略石油储备的(de)回补计划。

　　美国能源(yuán)部周二表示：美国战(zhàn)略石(shí)油储备（SPR）仍(réng)然是(shì)世界上(shàng)最(zuì)大的(de)石油储备(bèi)，能(néng)源部(bù)仍然致力于以(yǐ)一种为美国纳税人带来最(zuì)大价(jià)值并保护美国(guó)经济和安(ān)全利(lì)益的方式(shì)回补SPR，同时遵守国会的授(shòu)权并进行必要的维护(hù)——这些也是对该储备进(jìn)行良好管理(lǐ)的一部分。

　　美国能源部表示，除了直接采(cǎi)购外，其(qí)补充SPR的方式还包括要求一(yī)些炼油(yóu)厂退回部分从SPR拿到(dào)的石油，并避免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通过(guò)政府拨款法(fǎ)案取消了国会(huì你有一双会说话的眼睛什么歌曲 你有一双会说话的眼睛是谁唱的)授(shòu)权的(de)约(yuē)1.4亿(yì)桶从SPR中(zhōng)进行的石油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在(zài)3月底(dǐ)和(hé)本(běn)月初，WTI油价一度降至72美元/桶以(yǐ)下，曾一度短暂(zàn)符合(hé)美国政府制定的在每桶67—72美元/桶时购(gòu)入石油回补SPR的条(tiáo)件，但今年(nián)以(yǐ)来多数时(shí)候，WTI油价依然高于美国(guó)政府设(shè)定的条件。

　　油(yóu)脂板块间走势分化明显 棕榈油连(lián)续多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一度全线(xiàn)跌破(pò)前低支撑后(hòu)，国内三大油脂期货价(jià)格随即反转(zhuǎn)走(zǒu)高(gāo)，增仓上行。三个交易日，豆油主力(lì)合约最高涨幅(fú)5％或372个点，棕榈油主力合(hé)约(yuē)最高涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油主(zhǔ)力合约最(zuì)高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三大油脂价(jià)格(gé)集体(tǐ)回落，豆油率先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂品(pǐn)种(zhǒng)间走势有明显(xiǎn)分化，从板块内强弱表现上来看，棕(zōng)榈油明显强于菜油和豆(dòu)油。

　　期货日报记(jì)者了(le)解(jiě)到，此轮(lún)反转过程中，市(shì)场风格不断变化，领涨品(pǐn)种从(cóng)豆油切换到(dào)棕(zōng)榈油(yóu)，领涨月份从主力转(zhuǎn)换(huàn)到近(jìn)月，反(fǎn)映了市场交易逻辑改变。

　　据光大期(qī)货分析师(shī)侯雪玲介绍(shào)，五一(yī)餐饮(yǐn)业火爆(bào)，美团预测五(wǔ)一堂食订座率同(tóng)比(bǐ)2019年增长205％，市场对(duì)油脂消费预期乐观，确认了油脂大消费(fèi)基调，且认为(wèi)节后油脂将(jiāng)迎来补库需求。“因海关对大豆检验要求增加、检验频度增(zēng)加，大豆通过慢，供(gōng)应压力后移，市(shì)场担(dān)忧豆油产量或(huò)不及预期，豆油累库放慢甚(shèn)至(zhì)去库(kù)。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数据显(xiǎn)示大豆(dòu)压榨保持较高(gāo)水平，豆油库存加速(sù)攀升，豆(dòu)油紧张逻辑(jí)证伪(wěi)。

　　“受到需求表现不(bù)佳及(jí)后期(qī)大豆高到(dào)港带来的累库(kù)趋势压制，豆油整(zhěng)体一直是不温不火；菜油(yóu)整(zhěng)体(tǐ)受到需求难(nán)以消化供给的(de)压制(zhì)，前期表现弱势但(dàn)在加拿大(dà)题材出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油(yóu)在产地(dì)及国内持续(xù)去(qù)库的加持下，表现最(zuì)为亮眼，也是本轮油脂上(shàng)涨的(de)领头羊(yáng)。”中信建投期货分析师石丽(lì)红表(biǎo)示，此次(cì)油脂反弹较(jiào)为凌(líng)厉(lì)，棕榈油连续几日(rì)出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水，一(yī)定程度反应了前你有一双会说话的眼睛什么歌曲 你有一双会说话的眼睛是谁唱的期超跌(diē)后的市场心态(tài)。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领涨，主要源于马棕4月供需数(shù)据偏紧的预期。

　　上周五主要机(jī)构公布的(de)数据显示，马(mǎ)棕(zōng)4月产量不及预期，马(mǎ)棕(zōng)4月(yuè)库存环比(bǐ)可能大幅下降，进(jìn)一步支撑(chēng)了马棕及连(lián)棕盘面的反弹。

　　据(jù)新湖期货分析师陈燕杰(jié)介绍，4月马棕(zōng)出口环比显著下降(jiàng)19％—20％，主因(yīn)国你有一双会说话的眼睛什么歌曲 你有一双会说话的眼睛是谁唱的际棕(zōng)榈油(yóu)近期的(de)价格优势相比豆油及葵油(yóu)大幅(fú)缩窄(zhǎi)，导致(zhì)国际需求(qiú)减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马(mǎ)棕产量130万吨，环(huán)比几乎持平(píng)。出口预(yù)估120万吨，环比减少19％。库存预估151万(wàn)—153万吨，相(xiāng)比3月(yuè)库存167万吨下降比较明显。但上周五(wǔ)到周一(yī)，大(dà)华继(jì)显及MPOA给出的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示，若产量预(yù)期兑现(xiàn)，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是历史极低库存(cún)水(shuǐ)平，库存(cún)环比减(jiǎn)幅可能(néng)15％左右。

　　“4月(yuè)马(mǎ)棕产(chǎn)量偏低(dī)主要在于当月假期较多，工作日偏少。因马(mǎ)来(lái)种植园的印尼工人(rén)要返乡庆(qìng)祝开斋(zhāi)节(jié)，通常开(kāi)斋节当月马棕(zōng)产量环比数据有偏低倾向。今年印尼(ní)开斋节(jié)假期从4月19—25日，且随(suí)后(hòu)是国(guó)际(jì)劳动(dòng)节假期，预计因此(cǐ)印尼工人返乡偏慢导致当(dāng)月产量环比降幅较往(wǎng)年更(gèng)大。”陈(chén)燕(yàn)杰说。

　　在(zài)业内人士(shì)看来，三(sān)个品(pǐn)种表现强弱与各自(zì)的国(guó)内外供需、消(xiāo)息面(miàn)有直接关(guān)系，阶段性的宏观(guān)企稳及情(qíng)绪(xù)修复也是(shì)此轮(lún)油脂(zhī)反弹(dàn)的重要前提。

　　“外围(wéi)市(shì)场(chǎng)尤其(qí)是美国经济衰退及风险事件的担(dān)忧情绪缓和，令原油(yóu)及国内商品(pǐn)短期偏强(qiáng)，是国内(nèi)油(yóu)脂反弹的(de)重要环境(jìng)因素。”陈燕杰(jié)表(biǎo)示，上周五晚(wǎn)间公(gōng)布(bù)的美国非农就业(yè)等数据(jù)全(quán)面超预期。此外，耶伦也在敦促国会提高联邦债务上(shàng)限。这些消息，从边际上缓解了因美国银行业(yè)危机、债务上限到期、短期较差(chà)经(jīng)济(jì)数据带来的美国经(jīng)济低迷及衰(shuāi)退担忧，国际原油随之止(zhǐ)跌回升(shēng)。

　　陈燕(yàn)杰认为，综(zōng)合宏观环境（欧美经(jīng)济衰退预期、美(měi)国银行业危机、美(měi)国债务上限等），考虑巴(bā)西大豆卖压有所减(jiǎn)轻(qīng)但仍将(jiāng)持续、美(měi)豆(dòu)新作(zuò)目前播种顺利、棕榈油产地处(chù)于季节性增产季(jì)、欧洲新菜籽上(shàng)市等因(yīn)素，油脂本(běn)轮可定义为(wèi)反弹。

　　上(shàng)涨根基不牢(láo) 业内人(rén)士不看好油脂反弹的持续性

　　值得注意的是，当前(qián)，因宏观和基本面的(de)压制依然存在，受访人士对(duì)油(yóu)脂此轮反(fǎn)弹(dàn)的持续性并不乐观(guān)。

　　“从(cóng)基本面(miàn)来看，在油脂供应改善倾向较(jiào)强的背景下，我们预期(qī)油(yóu)脂很难(nán)具备持续的(de)上行基础，此轮超跌(diē)反(fǎn)弹或(huò)难持续太久。”石丽(lì)红表示(shì)。

　　在(zài)侯雪玲看(kàn)来，国内油(yóu)脂需求好于2022年，但(dàn)不及(jí)2021年，且5—6月(yuè)是消费(fèi)淡季，市(shì)场对于需求不(bù)宜过分乐观。而(ér)从时间节(jié)点上来看，油(yóu)脂整体(tǐ)也将(jiāng)进入增库周期，在业内人(rén)士看(kàn)来，进入增库周(zhōu)期已(yǐ)是事实，这也将抑(yì)制油脂(zhī)反弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰表示，从(cóng)国(guó)际(jì)棕榈油(yóu)产地看，目前是(shì)季节(jié)性增产(chǎn)季，中期产地库(kù)存趋向回升。但当(dāng)前马(mǎ)棕(zōng)库存很低(dī)，马棕供需转为充裕预(yù)计还需(xū)要几(jǐ)个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个(gè)月的去库是建(jiàn)立在1—4月产量偏(piān)低的基础上，但(dàn)在倒(dào)挂的豆棕价差及主需求国高库存(cún)带来的并不(bù)算(suàn)好的出口前景下(xià)，后续产地库(kù)存(cún)累库(kù)倾向(xiàng)较强(qiáng)。”石丽红(hóng)表示。

　　记(jì)者了(le)解到，1—2月为棕榈油传统(tǒng)低产期，3月马来西(xī)亚出现洪涝(lào)，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去(qù)几个(gè)月马棕产量表现不(bù)佳导致了棕榈油的(de)连(lián)续(xù)去库。然而，开斋(zhāi)节后棕榈油一般有着超(chāo)于(yú)正常季节性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处(chù)于4月下旬，预计马(mǎ)棕5月全月的产量(liàng)环比增幅可(kě)能还(hái)会更高，这预计将为马来西亚带来(lái)显著(zhù)的(de)累库压力，不利于产地报(bào)价及棕榈油期(qī)价(jià)的(de)持续上(shàng)行。”石丽红称。

　　同(tóng)样(yàng)，在侯雪玲看来，国内(nèi)未来两个月油脂市场累(lèi)库为主(zhǔ)，大豆检验只影(yǐng)响大豆供给的节奏但不会消化供(gōng)应(yīng)压力(lì)，根据(jù)船期(qī)初步推算，5—6月国内大豆月均到港(gǎng)950万吨(dūn)、油菜籽月均到港50多万(wàn)吨、油脂直接进口月(yuè)均30多万吨(dūn)，那(nà)么油脂单(dān)月供(gōng)应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油(yóu)脂库存走(zǒu)势来看，国内(nèi)菜油库存(cún)从年初(chū)以(yǐ)来(lái)早就(jiù)已经进入(rù)累库状态。截至5月5日，华东菜油(yóu)库存(cún)34.75万吨，周比(bǐ)增(zēng)19％，同比增75％。随着巴西大豆(dòu)到港带来(lái)压榨整体回升，豆油的累库趋势也已经比较(jiào)明(míng)显，截至5月5日，国内(nèi)豆油(yóu)商业库存78.99万(wàn)吨，虽同(tóng)比下滑(huá)，但周比增近10％，已连续三周累库。后期从库(kù)存季节性角度(dù)来(lái)看，整体累库倾向也较为明显。”石丽红表(biǎo)示，目前唯一呈现库存(cún)下滑的油脂(zhī)是近月(yuè)进口不太足的棕榈(lǘ)油，但产地棕榈(lǘ)油有望在开斋(zhāi)节后开启累库，带来远月棕榈(lǘ)油进口利润改善(shàn)及新增买船。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增库确实会限制油脂反(fǎn)弹空(kōng)间，但(dàn)国内油脂油料多数进口为主，成(chéng)本端原料(liào)的供需及(jí)价格(gé)的变化对油脂行(xíng)情的影响要更大一些。后期，市场需(xū)关注巴西大豆贴(tiē)水是否(fǒu)进一步反弹，美豆新作面积预期，国际棕榈(lǘ)油产地(dì)累(lèi)库(kù)情况(kuàng)及国际菜油(yóu)葵油价(jià)格变化(huà)。

　　此外，值(zhí)得关注的是，宏观风险并(bìng)没有(yǒu)完全消散，全球经济预(yù)期(qī)、美高利息对(duì)大宗商品需求(qiú)传导(dǎo)等(děng)影(yǐng)响或更大。

　　“在宏观风险尚未(wèi)释放完全(quán)，市场随时可能重(zhòng)新(xīn)聚焦宏观风(fēng)险，且油(yóu)脂整体供应改善的(de)背景(jǐng)下，油脂并不具备(bèi)持(chí)续(xù)性反弹的基础，后期涨势(shì)预计放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于以(yǐ)上(shàng)判断，业内人士不看好(hǎo)油脂反(fǎn)弹(dàn)的持续(xù)性(xìng)和高度(dù)。在侯雪玲看来，每次反弹(dàn)乏力都是(shì)空单(dān)入场机会，合约上建议选择远月合约，品(pǐn)种中(zhōng)首(shǒu)选豆油(yóu)。待(dài)供需(xū)报告(gào)发布(bù)后(hòu)可择机考虑棕榈油(yóu)空单(dān)及菜棕价(jià)差做(zuò)扩。

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