申万(wàn)一级的(de)半导体行业涵盖消费电(diàn)子、元件等6个(gè)二级子行业，其中市值权重(zhòng)最(zuì)大的是半导(dǎo)体行(xíng)业，该行业(yè)涵(hán)盖132家上(shàng)市公司(sī)。作为国家芯片战略发展的重点领域，半(bàn)导(dǎo)体行业具备研发技术壁垒、产(chǎn)品国产替代化、未来(lái)前景广(guǎng)阔等特点，也因此成(chéng)为A股(gǔ)市场有影响(xiǎng)力的(de)科技板块。截(jié)至(zhì)5月10日，半导体行业(yè)总(zǒng)市值达到3.19万亿(yì)元，中(zhōng)芯国(guó)际、韦尔(ěr)股份等5家企(qǐ)业市值(zhí)在1000亿元以上，行业沪深(shēn)300企业数(shù)量达到16家，无论是头(tóu)部千亿企业数量还是(shì)沪深300企业(yè)数(shù)量，均(jūn)位(wèi)居科技类行业前列。

　　金融界上市公司研究院发现，半导体(tǐ)行业自2018年(nián)以来经过4年快速发展(zhǎn)，市场规模不断扩大，毛利(lì)率稳步(bù)提(tí)升，自主(zhǔ)研发(fā)的环(huán)境下，上(shàng)市(shì)公司(sī)科技含(hán)量越来越高。但与(yǔ)此同时，多数上市(shì)公司业绩高光时刻在2021年，行业面临短期库存调整、需(xū)求萎缩(suō)、芯片基(jī)数卡(kǎ)脖子等因素制约，2022年多数上市(shì)公司业绩增速放缓(huǎn)，毛利率下滑，伴随库存(cún)风险(xiǎn)加大。

　　行业营收规(guī)模创新高，三方(fāng)面(miàn)因素致(zhì)前5企(qǐ)业(yè)市(shì)占率下滑

　　半导体(tǐ)行业的(de)132家公(gōng)司(sī)，2018年实现营业收入1671.87亿元，2022年增长至4552.37亿元，复合增长率(lǜ)为22.18％。其中，2022年(nián)营收同比增(zēng)长12.45％。

　　营收体量来看，主营业务为半导体IDM、光学模组、通讯产品集成(chéng)的闻(wén)泰科(kē)技，从2019至2022年连续4年营收(shōu)居行业(yè)首位，2022年实现营收580.79亿(yì)元，同比增长10.15％。

　　闻泰科技(jì)营收稳(wěn)步增长，但半(bàn)导体行业(yè)上市公司的(de)营收集中度(dù)却(què)在下滑。选取2018至2022历年营收排名前5的企业，2018年长电科技、中芯国际5家企(qǐ)业(yè)实(shí)现营收(shōu)1671.87亿元，占行业营(yíng)收总(zǒng)值的46.99％，至2022年(nián)前(qián)5大企业营收占(zhàn)比下(xià)滑至38.81％。

　　表1：2018至(zhì)2022年历年营(yíng)业收入居前5的(de)企业

　　制(zhì)表：金融界上(shàng)市公司研(yán)究院；数据来源：巨灵(líng)财经

　　至(zhì)于前5半导体(tǐ)公司营收占(zhàn)比下滑，或主要由三(sān)方面因素导致。一是(shì)如韦尔股份、闻泰科技等头部企业营收增(zēng)速放缓(huǎn)，低于行业平(píng)均(jūn)增速。二(èr)是江波龙、格科微、海光信息等(děng)营收体(tǐ)量居前的企业不断上市，并在资(zī)本助力之下营收快(kuài)速增长。三是当半导体行业(yè)处于国产(chǎn)替代化、自主研发背景(jǐng)下的高成(chéng)长阶段时，整个市场欣欣向(xiàng)荣(róng)，企业营收高速增长，使得集中度分散。

　　行业归母(mǔ)净利润下滑13.67％，利润正增长企业占(zhàn)比(bǐ)不足(zú)五成

　　相(xiāng)比营收，半导体行业(yè)的归母(mǔ)净利(lì)润(rùn)增速更快(kuài)，从2018年的43.25亿元增长(zhǎng)至2021年的657.87亿元，达到14倍。但受到电子产品全球(qiú)销量增速放缓、芯片(piàn)库存(cún)高位等因素影响(xiǎng)，2022年行业(yè)整(zhěng)体(tǐ)净(jìng)利润567.91亿元，同比下(xià)滑13.67％，高位(wèi)出现调整。

　　具(jù)体公司来看，归母净利润正增(zēng)长企业达到63家，占比为47.73％。12家企业从(cóng)盈(yíng)利转为亏损，25家企业(yè)净利润腰斩（下跌(diē德国对中国友好吗，德国对中国怎么样)幅度50％至100％之(zhī)间）。同时，也有(yǒu)18家企(qǐ)业净利润增速在100％以上(shàng)，12家企(qǐ)业增速在50％至100％之间。

　　图1：2022年(nián)半导体(tǐ)企业归母净利润(rùn)增(zēng)速区间

　　制图：金(jīn)融界上(shàng)市(shì)公司研究院；数据来源：巨(jù)灵(líng)财经

　　2022年增速优异(yì)的企(qǐ)业来看，芯原股份涵(hán)盖芯片设计、半(bàn)导体IP授权等业务(wù)矩(jǔ)阵，受益于先进的芯片定制(zhì)技术、丰富的IP储(chǔ)备以(yǐ)及强大的设(shè)计能力，公司得(dé)到了(le)相(xiāng)关客户的广泛(fàn)认可。去年芯原(yuán)股份以(yǐ)455.32％的增速(sù)位列半导体行业(yè)之首，公司利润从0.13亿(yì)元增长至0.74亿元(yuán)。

　　芯原股(gǔ)份2022年净利润(rùn)体量排名行业第92名，其(qí)较快(kuài)增速(sù)与低基数效应(yīng)有(yǒu)关。考虑利润基数，北方华创归母净利润(rùn)从(cóng)2021年的10.77亿元增(zēng)长至23.53亿元(yuán)，同比增(zēng)长(zhǎng)118.37％，是10亿利(lì)润体量下增速(sù)最快的半导体企(qǐ)业。

　　表2：2022年(nián)归母净(jìng)利润增速(sù)居前的10大企业

　　制(zhì)表：金融界上市(shì)公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　存货周转率下降(jiàng)35.79％，库(kù)存风险(xiǎn)显现

　　在(zài)对半(bàn)导体行业经营风险分析(xī)时，发现存(cún)货周转率反映(yìng)了分立器件(jiàn)、半导体设备等相(xiāng)关产品的周转情况，存货(huò)周转率下滑，意味(wèi)产品(pǐn)流通速度变慢，影响企业现金(jīn)流能力，对经营造(zào)成负面影响(xiǎng)。

　　2020至2022年132家半导体企(qǐ)业的存(cún)货周转率中(zhōng)位数(shù)分别是3.14、3.12和2.00，呈现下(xià)行趋势，2022年(nián)降幅(fú)更是达到35.79％。值得注意的(de)是(shì)，存货周转(zhuǎn)率这一(yī)经营风险指标反映行业是否(fǒu)面临库存风险，是否出现供过于求的(de)局面，进而对股价表现有参考意义。行业整(zhěng)体而(ér)言，2021年存货周转率中位数与2020年基本持平，该年半导体指数上涨38.52％。而2022年存货周转(zhuǎn)率中位数(shù)和行业(yè)指数分别下(xià)滑35.79％和37.45％，看出两者相关性较大(dà)。

　　具体来(lái)看，2022年半导体行业存货周转率(lǜ)同比增长的(de)13家企业，较2021年平(píng)均(jūn)同比(bǐ)增长29.84％，该(gāi)年这些个(gè)股平均涨跌幅(fú)为-12.06％。而存(cún)货周转率同(tóng)比下(xià)滑(huá)的116家(jiā)企业，较(jiào)2021年平均(jūn)同比下滑105.67％，该年这些个(gè)股平(píng)均涨跌幅(fú)为-17.64％。这一数(shù)据说(shuō)明存货质量下滑的(de)企业，股价表(biǎo)现也往往更不理想。

　　其中，瑞芯(xīn)微、汇顶科技等(děng)营收(shōu)、市值居(jū)中上(shàng)位置(zhì)的企业，2022年存货周转率均为(wèi)1.31，较(jiào)2021年分别下降了2.40和3.25，目(mù)前存(cún)货周转率均(jūn)低于行业中(zhōng)位(wèi)水平。而股(gǔ)价上，两股2022年(nián)分别下跌49.32％和53.25％，跌幅在行业中(zhōng)靠前。

　　表3：2022年存货周转(zhuǎn)率表现较差的10大企(qǐ)业

　　制表：金(jīn)融界(jiè)上市公(gōng)司研究院；数据来源：巨灵(líng)财经

　　行业整体(tǐ)毛利(lì)率稳步提(tí)升，10家企业毛(máo)利(lì)率60％以(yǐ)上(shàng)

　　2018至2021年，半导体行(xíng)业上市公司(sī)整(zhěng)体(tǐ)毛利率呈现抬升态(tài)势，毛利率中位数从32.90％提升至2021年的40.46％，与产(chǎn)业技术迭代(dài)升级、自主研(yán)发等有(yǒu)很(hěn)大关系。

　　图(tú)2：2018至2022年半导(dǎo)体(tǐ)行德国对中国友好吗，德国对中国怎么样业毛利率中位数

　　制(zhì)图：金融界上市公司研究院；数据(jù)来源：巨灵财经

　　2022年整体毛(máo)利率(lǜ)中位数为38.22％，较2021年下滑超过2个百分(fēn)点，与(yǔ)上游硅料等原材料价格上涨、电(diàn)子(zi)消费品需(xū)求放缓(huǎn)至(zhì)部分芯片元件降价(jià)销售等因素有(yǒu)关。2022年半导体下滑(huá)5个百分点以(yǐ)上企(qǐ)业(yè)达到27家，其中富满(mǎn)微2022年毛(máo)利(lì)率(lǜ)降至19.35％，下降了34.62个百分(fēn)点，公司(sī)在年报中也说明了与这两方面原因有关。

　　有10家企业毛(máo)利率在60％以(yǐ)上，目前(qián)行(xíng)业最高的(de)臻(zhēn)镭(léi)科技达(dá)到87.88％，毛利率(lǜ)居前(qián)且公(gōng)司(sī)经营体量较大的公司(sī)有(yǒu)复(fù)旦微(wēi)电（64.67％）和(hé)紫光国微（63.80％）。

　　图3：2022年(nián)毛利(lì)率居前(qián)的10大企业

　　制(zhì)图：金融界上市公司(sī)研究(jiū)院；数据来源：巨(jù)灵财经

　　超半数企(qǐ)业研(yán)发费用增(zēng)长四成，研发(fā)占比(bǐ)不断提升

　　在国外芯片市(shì)场(chǎng)卡脖子、国内自主研发上行趋势的(de)背景下，国内半导体企业需要不断通过研发投入，增加企(qǐ)业(yè)竞争(zhēng)力，进而(ér)对(duì)长久(jiǔ)业绩(jì)改观带来正向促(cù)进(jìn)作(zuò)用。

　　2022年半(bàn)导体行业累计研发费用为(wèi)506.32亿元(yuán)，较2021年(nián)增长(zhǎng)28.78％，研(yán)发费用再创新(xīn)高。具体公司而(ér)言，2022年132家企业研发费用中位数为1.62亿元，2021年同期为1.12亿(yì)元，这一数据表明2022年半(bàn)数企(qǐ)业(yè)研发费(fèi)用同比增长(zhǎng)44.55％，增长(zhǎng)幅度可观。

　　其中，117家（近9成）企业(yè)2022年研发(fā)费用同比增长(zhǎng)，32家企(qǐ)业增长超(chāo)过(guò)50％，纳芯微、斯普瑞等(děng)4家企业研(yán)发费用同比增(zēng)长100％以(yǐ)上。

　　增长金(jīn)额来看，中芯国际、闻泰(tài)科技(jì)和海光信息，2022年研发费用(yòng)增长在6亿元以上居前。综合研(yán)发费用增长(zhǎng)率和增长(zhǎng)金额，海光信息、紫光国(guó)微、思瑞(ruì)浦等企业(yè)比较(jiào)突出。

　　其中，紫(zǐ)光国微2022年研(yán)发费用增长5.79亿(yì)元(yuán)，同比(bǐ)增(zēng)长91.52％。公司去(qù)年(nián)推出(chū)了国内首款支(zhī)持双模(mó)联网的联通(tōng)5GeSIM产品，特种集(jí)成(chéng)电(diàn)路产品进入(rù)C919大型客机供应链，“年(nián)产2亿件5G通信网络(luò)设(shè)备(bèi)用(yòng)石英谐振器产(chǎn)业化”项目(mù)顺利验(yàn)收。

　　表4：2022年(nián)研发费用居前的10大企业

　　制图：金融界上市公司研(yán)究院；数(shù)据来源：巨灵财经(jīng)

　　从研发费用占(zhàn)营收比重来看，2021年半(bàn)导(dǎo)体行业的中(zhōng)位数(shù)为10.01％，2022年提升至13.18％，表明企业研发意愿增强，重(zhòng)视资金(jīn)投入。研(yán)发费用占比20％以上的企业(yè)达到(dào)40家，10％至20％的企业达(dá)到42家(jiā)。

　　其中，有(yǒu)32家企业不仅连续3年研发费用占(zhàn)比在(zài)10％以(yǐ)上(shàng)，2022年(nián)研发费用(yòng)还在3亿元以上，可(kě)谓(wèi)既有研发(fā)高占比又有研发高金额。寒武纪-U连续三年研发(fā)费(fèi)用(yòng)占比居行业前3,2022年研发费用占比达(dá)到208.92％，研发费用支出(chū)15.23亿元。目前公司(sī)思(sī)元370芯片(piàn)及加(jiā)速卡在众多行业领域中的(de)头部(bù)公司实现了(le)批(pī)量销售或(huò)达成合作意向。

　　表4：2022年研发费(fèi)用(yòng)占比居前的10大企业

　　制图(tú)：金融(róng)界(jiè)上(shàng)市公(gōng)司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

未经允许不得转载：绿茶通用站群 德国对中国友好吗，德国对中国怎么样