近日，国内上市交(jiāo)易的4只公(gōng)募商品期货基金陆续公布了一季(jì)报。在一季度商品市(shì)场整体下跌的背景下，4只公募商品(pǐn)期(qī)货基金(jīn)也表(biǎo)现不佳，仅建信能源化工期货ETF利润为正。值得注(zhù)意(yì)的是，国投瑞银白银期货LOF份额在报告期内增加4.30亿(yì)份，增幅近三成，备受投(tóu)资者青睐。

　　具体来看，已实(shí)现(xiàn)收益和利(lì)润(rùn)方(fāng)面，一(yī)季度，建信能源化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实现收(shōu)益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属(shǔ)期货ETF已实现收益(yì)-1196.50万(wàn)元，利(lì)润-992.33万元；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF已实现收益-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现收益和利润(rùn)有何区别？4只(zhǐ)公募商品期货基金在一季报中(zhōng)均(jūn)提及，本期(qī)已实现(xiàn)收益(yì)指基金(jīn)本期利(lì)息收入、投资收(shōu)益(yì)、其他收入（不含公允价值变动收益(yì)）扣除相(xiāng)关费用和信用(yòng)减值损失后(hòu)的(de)余额，本(běn)期利(lì)润为本(běn)期已(yǐ)实现(xiàn)收益加上本(běn)期公允价值变动收益。

　　期末基(jī)金资产净值方面，截至3月(yuè)底，国投瑞(ruì)银白银期货LOF资产净值超过10亿元，达(dá)到(dào)14.36亿(yì)元，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF、建信能源化工期货(huò)ETF、大成有色金属期(qī)货ETF资产净值分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期(qī)末基(jī)金份额净(jìng)值方面，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居(jū)首，建(jiàn)信能(néng)源化工期货ETF、大成有色金属期(qī)货ETF也超过(guò)1.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银(yín)白银期货LOF低于(yú)1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值增(zēng)长(zhǎng)率方面(miàn)，报告期(qī)内，仅(jǐn)建信能源化工期货E十公分有多长 10厘米就是10公分吗TF实现正增长，净(jìng)值(zhí)增长率为5.57％，大(dà)成(chéng)有色金属(shǔ)期货(huò)ETF、国投瑞银白银期(qī)货(huò)LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增减(jiǎn)变化，可以反映(yìng)出投资者的偏好。从(cóng)份额变(biàn)动来(lái)看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭(zāo)净(jìng)赎回外，其(qí)他3只(zhǐ)商品期货基(jī)金均受到净申购。截至3月(yuè)底，国投瑞银白银期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增(zēng)幅高达27％；建信能源(yuán)化工期货ETF份额较(jiào)期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色(sè)金(jīn)属期货ETF份额较(jiào)期初增加700万(wàn)份至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华(huá)夏(xià)饲料(liào)豆粕期货ETF份额较期初减少1320万份至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体(tǐ)走出下跌行情(qíng)，华夏基(jī)金认为，主要原因有以下几点：首先，美国硅谷银行倒闭消息在(zài)资本市(shì)场持续(xù)发酵，导致了原油(yóu)以及美豆等大宗商品(pǐn)价格(gé)下(xià)跌，引领(lǐng)国内豆粕价(jià)格下挫；其次，国内现货供(gōng)应(yīng)相(xiāng)对充裕，由于(yú)加(jiā)工利(lì)润(rùn)尚可，加之巴西大豆丰产上市(shì)，近几个(gè)月国(guó)内大豆到港(gǎng)量趋于增加(jiā)，同时由于(yú)下游提货(huò)消极，油厂豆粕不断(duàn)累(lèi)库，部分油厂甚至出现胀库现象，导致豆粕现货跌幅过大；最后(hòu)，需求端低迷不振，由于春节前(qián)养殖产品集中出栏(lán)，春节(jié)后一段时间(jiān)一般是豆粕(pò)需求淡季，而今(jīn)年(nián)由(yóu)于生猪价格(gé)持续下行，养殖业复产(chǎn)积极性不(bù)高(gāo)，加之(zhī)非洲(zhōu)猪瘟疫情(qíng)偶(ǒu)发，使十公分有多长 10厘米就是10公分吗得(dé)豆(dòu)粕需求更是(shì)雪上加霜(shuāng)，油厂豆粕成(chéng)交和提货量(liàng)处于偏低水平。

　　关于报告期内基金投(tóu)资策(cè)略和运作分析，国投瑞银基金表示(shì)，一季度白银在初期(qī)两(liǎng)个月处(chù)于振荡(dàng)调整(zhěng)，在三月份又很(hěn)快反弹至年初位置。黄(huáng)金较白银表现更为强(qiáng)势(shì)，金(jīn)银比价有所抬升。前期走势主要受制于白银工业属性及美(měi)联储加息预期升温影响，白银(yín)表现出更高的波动性。后期则主要是欧美银行业出现(xiàn)流动性危(wēi)机，导致避险情绪(xù)高涨，也(yě)大幅(fú)降低了市场(chǎng)对(duì)于美联储的加息预期。

　　国投瑞银基金认为(wèi)，美联储(chǔ)货币政策(cè)调整节奏与经济衰退(tuì)担忧继续主导贵金属行情，同时也需关注(zhù)突发地缘政治、金融体系的(de)流(liú)动性风(fēng)险、新兴经济体债务风险等黑(hēi)天(tiān)鹅事件的影响。今年以来，美联储(chǔ)已(yǐ)连续加(jiā)息两次各25BP，加息步伐明(míng)显(xiǎn)放缓，点(diǎn)阵图(tú)显示美联储今年或(huò)还(十公分有多长 10厘米就是10公分吗hái)有一次加息(xī)。随着(zhe)美(měi)国加息(xī)渐入尾(wěi)声，而通胀(zhàng)仍处于高(gāo)位，宏观环(huán)境(jìng)对贵金属相(xiāng)对(duì)有利，贵金(jīn)属配(pèi)置价值(zhí)进一步提升。考虑到(dào)白银的高弹性(xìng)及金银比价(jià)的相(xiāng)对高位，建议择(zé)机积极配(pèi)置(zhì)。

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