美油多头持仓骤减3.5万手，市场情况有变？

周五的原(yuán)油市场对投资者来说是一次非常大的考(kǎo)验，油(yóu)价在短短2小时时间急涨近4美元，随后又完全回(huí)吐涨(zhǎng)幅并刷新日内低点。对原油(yóu)来讲，单日5美元的单边行情并不(bù)少见，但像这样的单(dān)日极端反转剧情非常少见，这种(zhǒng)波动通常会击穿大部分做错方向的投资者的风控底线，即便是经验丰富(fù)、见多识广的(de)老手对于这种(zhǒng)行情也是感(gǎn)叹不已。

以色列终于在周五出手了，消息传出第一(yī)时(shí)刻投资者肾上腺(xiàn)素飙升，放大了油价以及整个金融(róng)市场的波(bō)动，油价在2小时内(nèi)大涨近4美元(yuán)，但随后市场再次意识到这(zhè)又是一场带有很强表演色彩的事件，市场紧张情绪很快随着伊朗方面的表(biǎo)态消除(chú)，伊朗称此(cǐ)前市场关(guān)注的核设施没(méi)有受到攻击，而此前(qián)报道(dào)的伊斯(sī)法罕一个陆军基地附近传出了三(sān)次爆炸声是伊朗防空(kōng)系统启动的结果，伊(yī)朗官方称观察(chá)到三架无人机，防空系统被启动，摧毁了这些无人(rén)机(jī)，没有地面损失。更为(wèi)关键的是伊朗方面对此表现冷淡，并没有任何愤怒(nù)反击迹象(xiàng)，从事件进展来看，中东各方都不希望冲突演变为全(quán)面战争，以色列做出表演性质的(de)行动更多(duō)是为了安抚国内情绪及达(dá)到自己的目的。通过观察4月(yuè)19日以色列报复行动(dòng)及各方表态来看，虽然可以预计摩擦仍将(jiāng)有反复，也不能完全排除冲突失(shī)控(kòng)风险，但从目前事态进(jìn)展来看，这(zhè)一(yī)概(gài)率(lǜ)随(suí)着时间的流逝而不断降低，油价也从(cóng)日(rì)内高点大跌4.5美元。

油价回吐了地缘溢价，夜盘(pán)重新回到了振荡修(xiū)复的节奏，周五以色列报复行动(dòng)留下了一根长长的冲高(gāo)上影线，这(zhè)成为原(yuán)油历史上的一个经(jīng)典噪音图形，接(jiē)下来油价大概(gài)率会在当前位置附近有(yǒu)一(yī)个振荡的过程。多(duō)空双方都需要有平复期来为后市的运行做(zuò)出(chū)评估。

2024年以来，欧佩克+减产联盟努力维持石油市场稳定，从油价来看也基(jī)本实现了其预(yù)期目标，当然地缘因素在这个过程中同样发挥(huī)了重要作用，国际油价重心在这期间上移， 4月份布伦特原油得以短暂(zàn)突破90美元/吨关口。尽管如(rú)此我们可以看(kàn)到(dào)，地缘因素频发但(dàn)基本处于一个可控的范围内，这让油价没(méi)有出现失控大涨的(de)风险。而油(yóu)价冲高之后(hòu)，全球柴油裂解差表现惨淡，欧洲柴(chái)油价格(gé)更是(shì)创2月份以(yǐ)来新低，需求端没有为油价有色金属行业今日跌4.13%，主力资金净流出3有色金属行业今日跌4.13%，主力资金净流出39.46亿元9.46亿元or: #ff0000; line-height: 24px;'>有色金属行业今日跌4.13%，主力资金净流出39.46亿元提供继续上行动力，基于这样的背景，油价很难逾越去年(nián)三(sān)季度末的(de)高点。从美国拜登政府近期的动作来看，也很难容忍(rěn)油价继续飙高(gāo)带来(lái)的巨大风(fēng)险，这也意味(wèi)着油价上限大概率会被控制在去年三季度高点之内。

地缘溢价在过去一周逐渐被挤出，投资者注意力也(yě)开始关注原油市场供(gōng)需层(céng)面，事实上(shàng)供需层面或许没有之前市场担忧的(de)那么紧(jǐn)张。美国市场全口径油品库存已经连续反弹一个月，且累库力度较大。而俄罗斯炼厂产能受(shòu)损之后，根据船(chuán)只跟踪数据显示，俄罗斯四月第二周的海运原油出口量飙升至11个月以来的最高水平，本月周发货量(liàng)远高于欧佩(pèi)克+减产任务的目标，后续如果持续将对欧佩克+带来压(yā)力，其他成员国的自愿减产执行度或会下降，也为欧佩(pèi)克(kè)+下半年减产合作带来变数(shù)。中美(měi)二国原油(yóu)加工量上(shàng)周(zhōu)均有所下降，尤其是中国市场原(yuán)油加工量持续回落，目前国内地方炼厂开工率已经是一年半来最低，某种程度上或(huò)许能反应国内成(chéng)品油市场(chǎng)需求一般。积极(jí)的一面是随着本周原油价格(gé)大幅回落(luò)，国(guó)内成品油裂解差有快速修复动作，或会刺激地方炼厂(chǎng)提升原油加工量。而美国市场成品油消费方面也(yě)没有突出亮(liàng)点，汽油消费中规中矩，柴油消费低于往年同期(qī)表现。

持仓(cāng)层面，过去一段时间原油(yóu)市场出现明(míng)显分化。ICE布伦特原油持仓在4月之后出现暴涨，大增了25万(wàn)手，产业客户大(dà)幅增加了(le)空头配置，而对手(shǒu)盘投机头寸则持续增加了净多头(tóu)寸。这显示了基(jī)于(yú)不(bù)同立场，产(chǎn)业客户(hù)锁(suǒ)定利润，投机者则继续押注地缘溢价，截至4月12日当周投机净多头寸(cùn)继续大增超3万手。不(bù)过，美国商品期货交(jiāo)易委员会（CFTC）公布的数据显示，截至4月16日当(dāng)周WTI原油期货投(tóu)机性净多头头寸大幅减少35049手至183339手，这意味着在(zài)油价4月17日大(dà)跌之前，资金(jīn)已经主动的了结了投机(jī)净多(duō)头寸，减少了对油(yóu)价上涨的押注。从这一动作也可以看出油市已经回吐了地缘溢价(jià)，接下来投资者(zhě)会在供(gōng)需层面投入(rù)更多精(jīng)力，预计地缘因素(sù)仍(réng)会对市场形(xíng)成干扰，油价较大概率(lǜ)会迎来(lái)一个振荡(dàng)阶段(duàn)，注意(yì)节奏把握(wò)，控制好风险。（作者单位：海通期货）

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