靠并购扩大版图，新乳业负债率高企

近日，新乳业（即新希望(wàng)乳业）披露了2023年业绩报告，报告期内其实现营收109.87亿元，同比增长9.8%；归母(mǔ)净利润4.31亿元，同比增长19.27%。

新乳业是新希望集团旗下(xià)乳品企业，2019年在深交(jiāo)所上市。新乳业主要营(yíng)收来源是液体乳，去年实现营收97.55亿元，占总营收的88.79%；奶粉产品营(yíng)收0.79亿元，占比0.72%；其(qí)他产品营收(shōu)11.53亿元(yuán)，占比 10.5%。

去年，新乳业(yè)首次突破(pò)百亿营收(shōu)大(dà)关。从整体营收规模来看，新乳业(yè)排在(zài)伊利(lì)、蒙牛、光明(míng)、君乐宝之后，居乳企第五位。

营收增长建立在公司加大营销的基础上(shàng)。2023年，新(xīn)乳业(yè)销售费用(yòng)为16.78亿元，同比增长23.72%，此前三年（2020年—2022年），其(qí)销售费用(yòng)也逐(zhú)年(nián)增长(zhǎng)，分别为(wèi)9.21亿元、12.48亿元、13.57亿元(yuán)。

结合产品来看(kàn)，新乳业旗下包含“24小(xiǎo)时”鲜牛乳、“今日鲜奶铺”冷(lěng)藏牛乳、活润晶球低温酸奶、初心低温酸奶等产品。财报提到，公司以“鲜酸双强”作为品类发展战略，将低温鲜奶和酸奶作为重点品类。交银国际证券发布(bù)的乳制(zhì)品报告显示，新希望乳业2022年在鲜奶细分市场占有(yǒu)率（零(líng)售额）约8%，位列(liè)第三，排在光明(mín生活里的发现g)和蒙牛之后(hòu)；在酸奶市场占有率排名第(dì)六。

中国乳品市场中(zhōng)最(zuì)大品类的是(shì)常(cháng)温白奶，该类目约80%市场份额常年被(bèi)伊利(lì)和蒙牛两大乳企(qǐ)占据。相较于此，鲜奶市场集中度较小，区域乳企能在公司(sī)所在地，以及周边地区找到发展机会。新乳业总部位于四川成都，西南地区一直是其第一大市场。2023年新乳业在西南(nán)地区(qū)营收40.95亿元，同比(bǐ)增长9.98%，约占公司总(zǒng)营收(shōu)的37%。此外，新乳业在(zài)华东、西北、华北地区(qū)分(fēn)别营收30.2亿元、14.24亿元、11.09亿(yì)元。

与其他区域乳企不同的是，新乳业走向全国化的途(tú)径是(shì)“买买买”。从2001年开始，其先(xiān)后收购云南海子、七彩云，并购(gòu)苏州双喜、湖南南山、西昌三牧等乳(rǔ)企，以(yǐ)收购、兼并和重组区域及地方乳品企业的方式扩大市场份额。2020年，新乳业并(bìng)购福州澳牛、宁夏寰美，以17.11亿元收购夏进乳业母(mǔ)公司寰美乳业(yè)100%股权，标志着新乳业走进西北地区市场。

靠并购(gòu)扩大版图，导致(zhì)新乳业资产负债(zhài)率(lǜ)居(jū)高不(bù)下，2023年(nián)公司资产负债率(lǜ)高达70.47%。

企业预警通显示(shì)，新乳业近十年资产(chǎn)负(fù)债率最(zuì)高达83.85%，最低为61.66%，远(yuǎn)高于(yú)同行业公司。记者查询年报了解到，伊利、蒙牛、光明三家(jiā)公司最(zuì)近(jìn)几(jǐ)年资产负债率均从(cóng)未(wèi)超(chāo)过(guò)60%。

图源企(qǐ)业预(yù)警通(tōng)

面对高企的(de)债偿(cháng)压力，新(xīn)乳业于去年5月发布“2023—2027年战略规划”。新希望乳业董事长席刚(gāng)在会上表示，未来五年(nián)，计划将负债率降(jiàng)低10个百分点。公司同时披(pī)露未来五年发展目(mù)标：继(jì)续坚持“鲜立方战略”，增长来源将以(yǐ)内生增长为主，投资并购生活里的发现为(wèi)辅，推动规模复(fù)合年均双位数增长，净利润实现翻一番。

从销售模式来看，直(zhí)销模式（通过线下的大型(xíng)超(chāo)市(shì)、连(lián)锁、学校，以及直营门店等渠道销售）与经(jīng)销模式（经销商买断进行二次销售）两种模式，去年分别占新乳业(yè)公司总营收的(de)50.85%、38.65%。

去年，新(xīn)乳业经销(xiāo)商(shāng)数量有所变动，华东地区取代西(xī)南地区成为(wèi)公司经销商(shāng)数量第一大(dà)区，两大地区经(jīng)销商数量分别为1041家、959家。截至2023年底(dǐ)，新(xīn)希望乳业全国共计3409个经销(xiāo)商，较2022年底增加了148个。

记者：水芙蓉(róng)

编辑：左宇

责(zé)任编辑：毕(bì)丹(dān)丹

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