【e公司观察】警惕伪分红公司

最近政策面对上市公司分红有了不少要求，目的是鼓励上市公司多分红，将资本市场发展好，为投资者带来回报。不过从历史上看，能持续分红的上市公司不多，还有些貌似有分红，又从资本市场不断融资的公司，更要引起警惕。

就跟人有不同年龄一样，上市公司也有不同阶段。创业伊始，需要募资需要股东投钱，发展好了还要扩大规模，也需要资金投入，等到稳定成熟期，才有能力分红。

公司处于不同发展阶段，资本市场要求不一样，有些公司还在发展阶段时，市值就达到高点，到了分红期，市值反而稳定甚至降下来，就是因为公司发展到了尽头，投资者缺少了想象空间。

即使到了成熟发展阶段，也有很多公司没有能力分红，因为赚钱质量不高，盈利能力有限，维持下去就很不容易。

这些公司业务本小利薄，抗风险能力不足，靠着勤俭节约低工资维持下去，财务上也免不得做一些粉饰，就比如前些年很多公司账上有不少现金，又有巨额借贷，付出了利息，但却没有理财收益，看着就很诡异。

上市公司可以通过各种方式美化报表，比如调整折旧，延迟在建工程投产，通过调整少数股东权益的方式，也能改变上市公司利润情况。但这些化妆术都无法增加公司现金，无法增加公司实力，如果公司不募资而是分红，很快就会露馅。

前些年就有一家上市公司承诺分红，公司账上也有资金，但到了最后却无法拿出钱来，公司的包装术就此被撕破。

还有一些公司，看似经常拿出钱来分红，但并不意味着有分红能力。一家燃气类公司最近几年持续分红，但是分红金额和融资金额相差不大。

金融类公司尤其如此，这些公司赚钱不少，市盈率也不高，每年也分红，但又隔三差五巨额融资。一些券商类公司市值不低，大多是靠融资堆砌，多年来依赖融资扩大市场。这些公司要靠钱生钱，对资金异常饥渴，分红会削弱这些公司规模和赚钱能力。

国内市场竞争激烈，大多都在大干快上，讲究规模优势，需要持续不断投资，规模大也成了公司亮点，增长质量倒在其次，赚不到钱也要把资源搂到自己手中，赚钱了就更不舍得分配出去。

靠融资生存的公司不少，这些公司从资本市场拿到钱，并没有好好使用，投入到一些低水平的项目中，无法带给投资者回报。这些年持续有公司退市，每个退市公司背后，都是资本市场的一个伤疤，他们从资本市场带走了血液，永远也还不回来了。

一家公司不能回报股东依然有社会价值，可以长期存在下去，创造税收并且提供就业岗位，甚至作为产业链的核心，孵化相关产业。

但是对股东而言这些公司没有多少价值，股东如果没有回报，就不会持续投入下去，这对新公司创立发展等会产生负面影响。

从这个角度看，能长期分红的公司难能可贵，他们不仅是同行业的佼佼者，还是整个上市群体的佼佼者，这些公司可以长期为资本市场贡献血液，是资本市场的有生力量。

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