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LPR维持不变 货币政策或进入观察期

  • 林玉芬,孙新发 发布于 2025-07-26 18:43
  • 分类:潮科技
  • 来源: 听云霭
  • 阅读(4895)
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LPR维持不变 货币政策或进入观察期

在定价基础未变、银行净息差承压等因素综合影响下,4月两个期限的贷款市场报价利率(LPR)均维持不变。中国人民银行4月22日授权全国银行间同业拆借中心公布:1年期LPR为3.45%,5年期以上LPR为3.95%。

分析人士认为,当前部分信贷利率已经较低,LPR维持不变有利于防止资金空转套利。二季度或进入政策观察期,短期内LPR缺乏进一步下调动因。不过,我国货币政策依然有较大空间,年内仍有可能继续降准降息。

LPR短期内缺乏下调动因

中国民生银行首席经济学家温彬表示,LPR短期内缺乏进一步下调的动因。他分析,4月中期借贷便利(MLF)利率维持不变,LPR报价的定价基础未发生变化;今年以来贷款利率继续大幅下行,银行净息差延续承压,LPR报价短期内无再度下调的空间;年初以来存款竞争加剧,整体上不利于核心存款成本控制,LPR下调进一步受限;LPR报价维持不变也能够防止资金空转、提高资金使用效率。

贷款利率继续创下新低。据央行披露,一季度新发放企业贷款利率为3.75%,同比下降0.22个百分点,特别是新发放个人住房贷款利率为3.71%,同比下降0.46个百分点。

与之相对,银行净息差持续刷新低值、承压明显。去年四季度,我国商业银行净息差进一步降至1.69%。“一季度银行净息差还在低位下行。这意味着尽管近期银行资金成本下降,但缺乏下调报价加点的动力。”东方金诚首席宏观分析师王青表示。

在有效融资需求不足的情况下,贷款利率过快下行可能“助长”部分企业套利行为。前期,有部分企业借助自身优势地位,用低成本贷款融到的钱买理财、存定期,或转贷给别的企业,形成空转和资金沉淀。

“在有效融资需求不足、资金空转现象有所抬头的情况下,LPR未进一步下行,一定程度上有助于减少因贷款利率过低导致的信贷资金被套用、挪用等行为。”招联首席研究员董希淼表示。

货币政策仍有空间

如何看待后续的降准降息空间?分析人士认为,二季度或进入政策观察期,但年内政策利率降息及降准仍有较大可能落地。

“近期美联储降息概率持续下降,国内商业银行息差压力仍大。在经济呈现一定企稳回暖迹象、境内外利差和存贷利差双重约束下,短期内降低政策利率或不是可选项。”温彬表示,在政策利率未调降、降准或存款利率下调未落地之前,LPR大概率维持稳定,以统筹兼顾银行业资产负债表健康性。

王青认为,综合当前物价和经济走势,三季度MLF利率可能下调,这将带动两个期限的LPR报价跟进调整,进而带动企业和居民贷款利率持续下行。与此同时,LPR报价下调带动贷款利率下行,也将为今年地方债务风险化解提供更为有利的条件。

“我国货币政策加大实施力度的空间仍然较大,继续实施降准降息都有可能。”董希淼预计,央行将继续降低MLF利率等政策利率,引导银行降低存款利率,推动LPR有序下行,进一步降低实体经济融资成本。无论是政策利率还是市场利率,无论是存款利率还是贷款利率,下一步都还有下降的空间和可能。此外,目前,我国存款准备金率约7%,降准仍然是货币政策的未来可能选项。

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作者:林玉芬,孙新发

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