财(cái)联社5月8日(rì)讯（记者(zhě) 闫军）铁树开花了！不(bù)仅仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中国银行也(yě)迎来涨(zhǎng)停，而(ér)上一次涨停分别是13年前、7年(nián)前，邮储银行更是盘(pán)中刷新历史最高。

　　有市场(chǎng)观(guān)点将大(dà)涨归(guī)因(yīn)为两份会议通知(zhī)。

　　一是，5月(yuè)11日“发现央企投资价(jià)值促进央企估值回归”业务交流会暨国新(xīn)央(yāng)企股东回报ETF宣介会即将举办；另外一份则是沪市(shì)金融业主题座谈会，其中“在服务(wù)中国式现代(dài)化(huà)中促进(jìn)金融业估值提(tí)升(shēng)和高(gāo)质量发展”成为重要(yào)议题。

　　中特估成(chéng)为(wèi)了市场较长一段时(shí)期的热门词，尽(jǐn)管披上了(le)主(zhǔ)题、政策等色彩，底层逻辑是(shì)过去的A股市场对部(bù)分传(chuán)统行业(yè)国央企的严重低配(pèi)和低估。说到(dào)A股的(de)低估值、高分红，银(yín)行为首的大(dà)金融板块首当(dāng)其冲。上(shàng)述5.11会议是为(wèi)此前获批的(de)央企股(gǔ)东回报(bào)ETF发行预热，会议(yì)作用显然被放大。

　　事(shì)实上，不仅是两份(fèn)会议(yì)通(tōng)知(zhī)的推波助澜，“小作文”又来添油加醋。一(yī)则无头无(wú)尾的所谓指导意见，要求“国企要做到1倍(bèi)PB以(yǐ)上”，捕(bǔ)风(fēng)捉(zhuō)影，却获(huò)得极大(dà)的传播。

　　低估值、高股息，在经济温(wēn)和复苏(sū)预期(qī)之下，中特估银(yín)行概念获得资金的青睐(lài)。有了多重消息的加持，暴涨顺理成章(zhāng)。

　　根据以(yǐ)往经验(yàn)，大金融板块走(zǒu)强往往(wǎng)预示着(zhe)行情的结束(shù)，这一(yī)次历史是否会重演(yǎn)呢？多位(wèi)受访人士指出(chū)，这种单一衡量(liàng)逻辑可(kě)能不再奏效，当前市场，银(yín)行板块是(shì)作为“国资含量(liàng)”比较(jiào)高的板块行进，从去年(nián)底开始监管开始提出中特估(gū)后有(yǒu)比较不(bù)错(cuò)的表现，中特估有望(wàng)持续为投资者(zhě)带来(lái)除稳定股息收益外的收(shōu)益。

　　银行为首的(de)大(dà)金融爆发

　　5月8日，银(yín)行满屏大(dà)涨，中国银行、中信(xìn)银行、西安银行涨停，农(nóng)业(yè)银行(xíng)、民生银行、工商银行(xíng)、浙商银行大(dà)涨超过(guò)6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大(dà)牛市is back，其实(shí)大牛市is bank。”从指数维度来(lái)看，银行板块大涨早(zǎo)已启动(dòng)，银行指(zhǐ)数(shù)（中信）近5个交易日涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板块，券商股也(yě)持续爆发，券商指数(shù)收盘涨幅超过2％。其中，中国(guó)银河领(lǐng)涨(zhǎng)，盘中一度涨(zhǎng)停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场(chǎng)内10只中证(zhèng)银行(xíng)ETF涨幅明显，比如(rú)，天弘(hóng)中(zhōng)证(zhèng)银行ETF、富国(guó)中证800银行ETF、南方中证ETF、华(huá)夏(xià)中证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等(děng)多只(zhǐ)基(jī)金涨幅超(chāo)过4％，从资金流动来看，以规模(mó)最(zuì)大的华宝中证(zhèng)银行(xíng)ETF为例，不仅(jǐn)当(dāng)日收盘价创一年新高(gāo)，全(quán)天成交量飙升超过14亿元，刷(shuā)新近(jìn)两年来(lái)的(de)最高(gāo)。

　　对于银行股的大涨，市场早有预期。睿郡资产合伙人(rén)董承(chéng)非(fēi)在5月7日(rì)表(biǎo)示，在经济复苏不强劲情况下(xià)，原来(lái)看不起(qǐ)的那(nà)些(xiē)低增速的企业(yè)，现在反而显得(dé)难能可贵(guì)，因此(cǐ)被忽略(lüè)高分红、深度价值的企业反而受到追捧(pěng)。

　　博时(shí)基(jī)金权益投资一部(bù)基金经理吴鹏也表示，银行(xíng)股这(zhè)波快速上涨(zhǎng)，是其在估(gū)值极度低(dī)水平、股息(xī)率(lǜ)具备一定(dìng)吸引力、持仓极度低配、基本面预期极(jí)度悲(bēi)观(guān)等(děng)背景下，配合当(dāng)前经济弱复(fù)苏整(zhěng)体(tǐ)回报率(lǜ)预期下行、中特估政策(cè)背景下的估值修(xiū)复。

　　涨幅与成交量齐升(shēng)，背后仍是中(zhōng)特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等来了久违(wéi)的上(shàng)涨，截至5月8日，自今年(nián)4月以来全市场(chǎng)42家上市银行(xíng)中，有17家涨幅(fú)超过(guò)10％，其(qí)中，中信银(yín)行涨幅近40％，中国(guó)银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交(jiāo)行、西(xī)安(ān)等5家银(yín)行涨幅超过20％。

　　资金(jīn)的流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创一年新高(gāo)，全(quán)天成交量飙升(shēng)超过14亿元(yuán)，也刷新(xīn)近两年来的(de)最(zuì)高。中国银行龙(lóng)虎榜(bǎng)数据显(xiǎn)示，近(jìn)三(sān)日沪股通累计买入(rù)5.65亿(yì)元并卖出10.74亿(yì)元，4家机构累计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行股的(de)大涨，正如吴鹏所言，估(gū)值(zhí)极度低水平、股息率具备一定吸(xī)引力、持仓极(jí)度低配、基本(běn)面(miàn)预期(qī)极度悲观都是银行(xíng)股上涨的逻辑(jí)所在(zài)。

　　具体(tǐ)而言，在估值上(shàng)，截(jié)至目前(qián)，42家A股银(yín)行的(de)平均(jūn)市净率为0.6倍左右(yòu)。除了(le)宁波银(yín)行和招商(shāng)银行，其余银行(xíng)均处于“破(pò)净(jìng)”状态。在这一轮估值(zhí)修复中，有市场人(rén)士指出，中字头银(yín)行目(mù)标价(jià)估(gū)值最(zuì)保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估(gū)值位(wèi)置，当前板(bǎn)块交易(yì)热度之(zhī)下目(mù)标(biāo)价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金对资产(chǎn)质量、让利实体经济容(róng)忍度提(tí)升(shēng)。

　　稳定的高(gāo)分红和高(gāo)股(gǔ)息是银行股相(xiāng)对于其他主题(tí)板块更强的优势(shì)，据财通证券研(yán)报，国有大(dà)行近五年分红(hóng)率基本稳定在30％左右，稳定分红符(fú)合(hé)价值投(tóu)资和长期(qī)投资需要。近(jìn)年来国有大(dà)行股息率(lǜ)也(yě)呈逐(zhú)年提升趋势平(píng)均股息率从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也(yě)为调仓(cāng)提供了空间，公(gōng)募(mù)“冷”银(yín)行久矣，2023年一季度银行(xíng)股占(zhàn)偏股型基金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于2010年以(yǐ)来均(jūn)值。

　　华(huá)宝基金银行ETF基(jī)金经理胡洁就向财联社表示，高股(gǔ)息策略以其确定的股息收入和(hé)较高的安(ān)全边(biān)际可以为投资者(zhě)提供不错(cuò)的收(shōu)益。而(ér)基本面稳健、分(fēn)红率高而稳定(dìng)、估值处于历(lì)史低位的银行板块是高股息策略的理想增配(pèi)板块。与此同时，银行(xíng)板块(kuài)在(zài)一(yī)季度是(shì)业绩低点(diǎn)。随(suí)着大(dà)行重定价的压力过去以及二三(sān)季度(dù)农商行小(xiǎo)微投放旺季的到来，资产端(duān)收益率(lǜ)将会逐(zhú)步企稳，后续(xù)业绩有望(wàng)改善。

　　鹏华基金量化及衍生品投资部基金经理余展昌(chāng)也指(zhǐ)出，与海外银行对比，在中特估背景下的国(guó)内银行仍然具有(yǒu)较好(hǎo)的投资机会。以国(guó)有大行(xíng)为(wèi)例(lì)，从(cóng)PB角度而言，邮天肖有几个生肖 天肖是哪六个肖储银行的PB最高在0.75倍左右，其他(tā)大行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而(ér)海外绝大部(bù)分的银行估值都在(zài)1倍PB以上。考虑(lǜ)到(dào)海外银行(xíng)还有大(dà)量的商誉(yù)，国(guó)内(nèi)银行的估值水平是(shì)偏低的，本身(shēn)就有比较(jiào)大(dà)的(de)修复空间。此外(wài)，他还指出，国企(qǐ)改革有望(wàng)使得这些问题得到改善，从而提高银行的利润(rùn)增速，持续修复估值(zhí)。

　　银行是否(fǒu)意(yì)味(wèi)着(zhe)行情的结束？

　　随(suí)着证券(quàn)、银行等大金融板块的走强，有(yǒu)市(shì)场观点开始担忧市(shì)场行情告一(yī)段(duàn)落。对此，市(shì)场人士认为，站在中特估(gū)背景下去看金融(róng)股的(de)爆(bào)发，并不能简(jiǎn)单做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏天肖有几个生肖 天肖是哪六个肖分析称，大金融板块过(guò)去被当成(chéng)行(xíng)情结束(shù)的指(zhǐ)标，其背后通常潜意识映(yìng)射(shè)包括不限于大金融爆发往往代表市场没有别的方向、市场进入避险状态、大(dà)金融“吸血”严重等(děng)。但从当前(qián)的金融(róng)股走强来(lái)看，市场表现并不存在上述(shù)问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并不强，比如银行板块近(jìn)期大(dà)幅放量(liàng)，成交量约(yuē)为600亿，作(zuò)为大市值的板块，这一成交量(liàng)与(yǔ)甚至部分(fēn)中小市(shì)值板(bǎn)块(kuài)成交量相差甚远。

　　其次，大金融板块本次表(biǎo)现也(yě)不是单(dān)一(yī)的(de)，放眼全市场，部分港口、铁路、建筑、电力、石(shí)化等板块也表现较好，因此(cǐ)不能单一地(dì)以过去大金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易结构容(róng)易被表征为(wèi)市场波动的前奏，但市场(chǎng)变量影响较多、今年行情结构差异巨大，建(jiàn)议不要单一(yī)映射分析。

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