来源：海(hǎi)通(tōng)宏(hóng)观

　　· 概 要·

　　中共中央政治局4月(yuè)28日召开会议(yì)，分析研究当(dāng)前经(jīng)济形势和经济工作。今年以来，经济增长好于预期。不过当前经(jīng)济恢复(fù)性好(hǎo)转(zhuǎn)，内生动力还(hái)不(bù)强，需求仍(réng)然(rán)不足(zú)。所以(yǐ)，稳增长基调延续，短期(qī)政策(cè)不(bù)太可(kě)能转向收紧，但是面对高质(zhì)量(liàng)发展要求，也没增量刺激(jī)政(zhèng)策。未来(lái)扩大(dà)需(xū)求主要依靠自发修(xiū)复消(xiāo)费，主动稳定(dìng)投(tóu)资。此(cǐ)外，产业政策方北京亦庄开发区属于哪个区的 北京亦庄是几环面(miàn)强调“实(shí)体经济”支撑，防风险仍然是重点任(rèn)务。整体看，二季(jì)度经(jīng)济修复速度或将放缓(huǎn)，政策相对(duì)克制 。

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　　政策不转向

　　本(běn)次会议首先强调了今年(nián)的成绩，即(jí)“经济增长好于预期(qī)”，“市(shì)场(chǎng)需(xū)求逐步恢复，经济发展(zhǎn)呈(chéng)现回(huí)升向好态势”。从(cóng)一(yī)季度(dù)公(gōng)布的(de)数据(jù)看，确实好于去年四季(jì)度时的预期。但随后会(huì)议(yì)也(yě)提到“经(jīng)济运(yùn)行(xíng)好(hǎo)转主要是恢(huī)复(fù)性的，内生(shēng)动力还不强，需求(qiú)仍然不足”。这也使(shǐ)得经济转(zhuǎn)型(xíng)升级面临新的阻力，推动高质量发展仍需要克服不少困难挑战。

　　我们的理解是，一季(jì)度GDP同比增(zēng)速为4.5％，相比去(qù)年四季度有明显改善，但距(jù)离疫情之前2019年的6％附近的增速，还有(yǒu)较大的差(chà)距。所以，经济(jì)仍需政策呵护。尤(yóu)其是一季(jì)度(dù)降准(zhǔn)后，就(jiù)业(yè)压(yā)力仍(réng)然存在，我(wǒ)们(men)认为政策(cè)短期不会转向收紧。“恢复和扩大(dà)需(xū)求(qiú)”是当前经济持续回升向好的关键(jiàn)所在。

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　　稳增长：也没增量(liàng)刺激

　　面对(duì)高质量的发(fā)展要求，会议强调经济要实现“质的有效提(tí)升(shēng)”和“量的合理增(zēng)长”。这一(yī)点和去年经济工作会议(yì)精神一致(zhì)。这也意(yì)味着稳(wěn)增长不会通过强(qiáng)刺(cì)激(jī)的(de)方式(shì)，而是统筹推动“经(jīng)济运(yùn)行持续好转”、“内生动力持续增强”、“社会预期持续改善”、“风险隐(yǐn)患持续化解”。

　　对于稳(wěn)增长(zhǎng)的方式，会议要求“把发挥政策效力和激发经(jīng)营(yíng)主(zhǔ)体活力(lì)结合(hé)起来”。我们的理解是，下一阶段(duàn)更多通过(guò)激(jī)发市场化的力量去(qù)推动经(jīng)济(jì)修复，通过改(gǎi)革开(kāi)放的(de)方式激(jī)发高质量的增长。所(suǒ)以(yǐ)会议指出(chū)，要坚持“两个毫不动摇”，破除影响(xiǎng)各类(lèi)所有制企业公平竞争、共(gòng)同发展的(de)法律法规障碍和隐性壁垒。各类企(qǐ)业都要依(yī)法(fǎ)合规经(jīng)营。要下决心从根(gēn)本上(shàng)解决企(qǐ)业账款拖欠问题。总体而言，政策刺激空间有限，主要还是以提(tí)振信心和(hé)预期、激发活力为主要手段，让经济(jì)自发的内生修复。

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　　扩需求：自(zì)发(fā)修复(fù)消费，主(zhǔ)动(dòng)稳定投资(zī)

　　会议提出，积极(jí)的财(cái)政政策要“加力(lì)提效”，稳健(jiàn)的货(huò)币政(zhèng)策要(yào)“精准有力”，延续了去年(nián)12月会议的表述。对于(yú)政策的要求，本(běn)次会(huì)议强调“形成扩大需求的(de)合力(lì)”，而去年12月(yuè)会议(yì)的(de)相关表述是“加强各类政(zhèng)策协调配合(hé)”，这说明扩大需求是未来的政策(cè)重心。

　　一方(fāng)面，自发(fā)修复消费。“要(yào)多渠道增加(jiā)城乡居民收入，改善消费环境，促进文化旅(lǚ)游等服务消费”。提高消费，主要还是靠居民劳动收入的自然修复(fù)。另一(yī)方面，主动稳定(dìng)投资。尤(yóu)其是基(jī)建投资(zī)，是政府(fǔ)主动稳增(zēng)长的重点。会议提到(dào)，在(zài)超大特(tè)大城市(shì)积极(jí)稳步推(tuī)进城中(zhōng)村(cūn)改造(zào)和“平急两用”公共基础设施(shī)建(jiàn)设。

　　此 外， 会议强调，要把(bǎ)吸引外(wài)商(shāng)投资放(fàng)在更(gèng)加(jiā)重要的位置，稳住(zhù)外(wài)贸外资基本盘。要支持有条件(jiàn)的自贸试验区和自由贸易港对(duì)接国际高标准(zhǔn)经贸(mào)规则(zé)，开(kāi)展改革开放先行先(xiān)试。

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　　产业发展：看(kàn)重(zhòng)实体经济

　　会(huì)议强(qiáng)调，加快(kuài)建设现代化产(chǎn)业体系(xì)要以“实(shí)体(tǐ)经济(jì)”为支撑。我们的理解是，产业政策的重点是“实体经济(jì)”，这里的实体经济并不是整个GDP，而是和“虚拟经济”相对应的。

　　会议明确“要夯(hāng)实科技自立自(zì)强根基，培(péi)育壮大新动能”；“要巩固和扩大(dà)新能源(yuán)汽车发展优势(shì)，加快(kuài)推进(jìn)充电桩(zhuāng)、储(chǔ)能(néng)等设施(shī)建设和配(pèi)套电(diàn)网改造(zào)”。会议指出“要重视通用人工(gōng)智能发展，营造创新(xīn)生态”，也提到了(le)“重视防范风险”。我(wǒ)们认为，人工智(zhì)能发展到一定(dìng)程(chéng)度，监管(guǎn)措施也(yě)必然(rán)会跟上(shàng)。此(cǐ)外，在互联网(wǎng)领域，要推动平台企业规范健康发(fā)展，鼓励(lì)头(tóu)部平台企业(yè)探索(suǒ)创新。

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　　防风险也是重点

　　会议提出，“统(tǒng)筹(chóu)做好中小银行、保险(xiǎn)和信托(tuō)机(jī)构改革化险工作”；再次强(qiáng)调(diào)房住不炒，“做(zuò)好保交楼、保民生、保稳定工(gōng)作”；“要加(jiā)强地方政(zhèng)府债务管理，严控(kòng)新(xīn)增(zēng)隐性(xìng)债务”。我(wǒ)们认为，房地产(chǎn)产业链、中小(xiǎo)金融机构的(de)风险出(chū)清，仍是大势所(suǒ)趋，地方债务(wù)的风险也需要化(huà)解。所以今年和去年最大(dà)的(de)不(bù)同是疫(yì)情(qíng)影(yǐng)响减弱，其他方(fāng)面的经济问题(tí)依然是存在的。

　　整体看，二(è北京亦庄开发区属于哪个区的 北京亦庄是几环r)季度经济修复速度或将放(fàng)缓，政策(cè)相对克制。

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