昨天深夜(yè)，美(měi)国(guó)债务上限(xiàn)谈判(pàn)突(tū)然中止！

　　当(dāng)地(dì)时间周五上午(wǔ)，美国(guó)共(gòng)和党债务(wù)上限谈判代(dài)表(biǎo)格雷夫斯与白宫代表举行闭门会议(yì)，但会议开始后不久就突然(rán)离开。格雷夫斯说：白宫谈判代表实在不(bù)可(kě)理喻，目(mù)前谈判处于“暂停”状态。格(gé)雷夫斯强调(diào)，他不知道双方是(shì)否会在周五或(huò)周(zhōu)末(mò)再次会(huì)面。

　　谈(tán)判遇阻的消(xiāo)息传出后，三大美股指(zhǐ)集体转跌。

　　不过，美联储主席鲍威尔传(chuán)出了有望暂停加息(xī)的鸽(gē)派信号。鲍(bào)威尔称，银行业的压力(lì)可能影响联储的(de)利率(lǜ)路径(jìng)，若源于银行业危机的信贷环境收紧导致(zhì)经(jīng)济(jì)放缓，美联(lián)储可能不必让利率升到原应有的(de)高(gāo)位。

　　交易员(yuán)目前(qián)预计(jì)，美联储6月份加息25个基点的可能性为22.4％，低(dī)于一(yī)天前的35.6％，与此同时(shí)，交(jiāo)易员预计美联储下月将(jiāng)利率维持在5％至5.25％区(qū)间的可能性(xìng)为77.6％。与美联储(chǔ)主(zhǔ)席(xí)鲍(bào)威(wēi)尔的(de)讲(jiǎng)话相比，交(jiāo)易员似乎更受债务上(shàng)限(xiàn)事态发展(zhǎn)的影(yǐng)响。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌幅收窄(zhǎi)；美债价格跳涨、收益率(lǜ)跳(tiào)水，对利率(lǜ)前景敏感的两(liǎng)年期美债收益率迅速(sù)远离他讲(jiǎng)话前所创的两个月来(lái)高位，一度较高(gāo)位回落超过10个基点；美元指数刷新日低，加速跌(diē)离(lí)周四所创的3月(yuè)末以来(lái)高位。鲍威尔讲话(huà)结束(shù)后，美债收(shōu)益率(lǜ)逐步回升(shēng)，全天攀升收官，美股和美元的跌势未改。

　　最终，美(měi)股周五高(gāo)开低走，受(shòu)债务上(shàng)限(xiàn)谈判暂停拖累(lèi)三大股指盘中(zhōng)转跌，道指收跌约(yuē)110点，纳指收跌0.24％，标(biāo)普(pǔ)500指(zhǐ)数收跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门(mén)中概股(gǔ)走势(shì)分化，蔚来涨超(chāo)3％，理(lǐ)想、新东方(fāng)涨超1％，爱奇(qí)艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品(pǐn)方面，有(yǒu)色(sè)金属大多上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反弹(dàn)，伦(lún)铅涨(zhǎng)近1.9％，伦锡连涨三日(rì)。本(běn)周基本金(jīn)属涨跌(diē)各异。伦镍(niè)跌超(chāo)4％，在上周跌超9％后继续领跌，和跌(diē)近3％的伦锌连跌两周。而伦锡和伦铝都涨超2％，扭转三周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘大致持(chí)平(píng)一周前水平，都(dōu)止住四周连(lián)跌之势。

　　纽约黄金(jīn)期货(huò)反弹，COMEX 6月(yuè)黄金期(qī)货(huò)收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累(lèi)计下跌1.89％，创2月(yuè)3日一周以来最大周跌幅(fú)，在连涨两周后连跌两(liǎng)周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原油(yóu)期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美(měi)油累涨(zhǎng)约2.2％，布(bù)油(yóu)累(lèi)涨约(yuē)2.5％，均终结(jié)四周(zhōu)连跌(diē)。

　　北京时间今晨六点(diǎn)，有(yǒu)最新(xīn)消息称，美国白宫谈判代表已抵达会场，准备继(jì)续进行债务上限谈判。

　　美国国会众(zhòng)议院(yuàn)议(yì)长麦卡(kǎ)锡(xī)表示，共和党(dǎng)人将于北京时间今(jīn)天(tiān)上午重返(fǎn)谈(tán)判桌，恢复(fù)债(zhài)务(wù)谈判。麦(mài)卡(kǎ)锡称，动(dòng)用宪法第14修正(zhèng)案来绕开债务上限(xiàn)解(jiě)决不了(le)任何问题，将阻(zǔ)止拜登推动的(de)增(zēng)加政(zhèng)府开支行动。

　　值得注意的(de)是，美国财政部现金余(yú)额截至(zhì)5月18日进一(yī)步降至573亿美元。截至5月(yuè)17日(rì)，美国财政部财(cái)政紧急措施(shī)余(yú)额还剩下(xià)920亿美元。

　　鲍威尔：美(měi)国通胀远远(yuǎn)高于2％目(mù)标，鉴于信贷压力(lì)可能无需继(jì)续加息

　　当地时间周五(wǔ)（北京时(shí)间今天凌晨），美联储主席鲍威尔出席名为“货币政策观(guān)点”的小组(zǔ)讨论。市场关注他提供(gōng)的利率路径线索。

　　鲍威尔(ěr)强(qiáng)调，“美国(guó)通胀远远高于我们2％的目标”，若抗通胀失败，将造成(chéng)漫(màn)长的痛苦(kǔ)。他称，FOMC“强有力地致力(lì)于”让通胀(zhàng)重返目(mù)标2％的承(chéng)诺，物价稳定(dìng)是经济保(bǎo)持强劲的根(gēn)基。

　　但鲍威尔(ěr)同时发表鸽派信(xìn)号称，自己(jǐ)倾向于支(zhī)持6月会议(yì)暂不加息(xī)，而且(qiě)银行业危机导(dǎo)致的(de)信贷条件收紧，可能意(yì)味着美(měi)联(lián)储峰值利率将低(dī)于预期(qī)：“鉴于信贷压(yā)力可(kě)能(néng)对经济增长(zhǎng)、就业(yè)和通胀造(zào)成的负面(miàn)影响，可能无(wú)需（继续）加息至(zhì)那么高的水平(píng)就(jiù)能成功打压(yā)通(tōng)胀。美联储在收紧货币政策(cè)方面已取得长足进步，政策立场现在是对经济增长具有(yǒu)限(xiàn)制性的。做(zuò)太多与做太少的风险(xiǎn)正变得(dé)更加平衡(héng)。我们面临着迄今为止收紧政策(cè)的效应滞后(hòu)，以及近期银行(xíng)业压力导致的信贷(dài)收紧程度等多(duō)重不确定(dìng)性(xìng)。有鉴于此，美联储有能力观察更多数据和未来前(qián)景的演变，然后(hòu)再(zài)决定可能需(xū)要提高多(duō)少利率。”

　　同时(shí)，鲍威尔也强调季度说女的炮台是什么意思，说女生是炮台啥意思经济预测的(de)准确(què)度通常存在(zài)挑战，他(tā)上(shàng)述提到(dào)的观点及其能(néng)实现(xiàn)的程度(dù)也都存在不确定性(xìng)，理由是“未(wèi)来前景面(miàn)临着历史(shǐ)性高企(qǐ)的不确(què)定性(xìng)”，因(yīn)此：“FOMC尚未就货(huò)币政策应(yīng)进一步收(shōu)紧多少而作出决(jué)定。”

　　有分析称，这说明(míng)银行(xíng)业危机后，鲍威尔开(kāi)始释(shì)放(fàng)“保持耐(nài)心(xīn)”的利率路径信号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也(yě)称，鲍威尔(ěr)点明银(yín)行业压力(lì)将(jiāng)影(yǐng)响货币决策。

　　产(chǎn)业供需结构预期转弱，纯碱、玻璃连(lián)续下行

　　近期纯碱和玻璃(lí)期(qī)货持续(xù)走弱，昨日(rì)纯碱和玻璃期货继续深跌，盘(pán)中纯碱(jiǎn)2306合约触(chù)及跌停。昨日(rì)盘后，郑(zhèng)商所发布公(gōng)告(gào)，自2023年(nián)5月23日当(dāng)晚夜盘交易时起，纯碱期(qī)货2309合(hé)约的(de)日内(nèi)平今仓交易(yì)手续(xù)费标准调整(zhěng)为3.5元(yuán)/手。

　　究(jiū)其原因，宝城期货研究(jiū)所负(fù)责人(rén)闾(lǘ)振兴(xīng)表(biǎo)示，主要(yào)有三方面：一(yī)是产业供需结(jié)构预期转(zhuǎn)弱；二(èr)是(shì)宏观环(huán)境不乐观；三(sān)是交易(yì)者在(zài)对冲操(cāo)作中将纯碱(jiǎn)玻璃作为(wèi)空头配置。

　　玻璃(lí)、纯碱走势虽(suī)都(dōu)偏弱，但南华研究院能化分析师(shī)李嘉(jiā)豪认为，各自的(de)原因并不(bù)相同。纯碱周五跌幅较大(dà)的主要原因(yīn)在于远兴投产的消息面刺激，使得盘面出现较大跌(diē)幅。除此之(zhī)外(wài)，本周检修量增加，库存依旧(jiù)累库，可见下(xià)游的持货意愿(yuàn)依旧较差。纯碱上(shàng)周到港(gǎng)5万吨(dūn)，对供(gōng)需关(guān)系也存在一定的影响。在现货松动、投产预期(qī)、库(kù)存累库的(de)影响下，纯碱(jiǎn)价格持续下滑。

　　“而对于玻(bō)璃，主要原因在于前期（3月和4月）需求(qiú)较旺，下游补库至环比高(gāo)位。”他(tā)说，短期价格松动(dòng)，中下游的备货情(qíng)绪出现一定的谨慎或者恐高的情形，因(yīn)此产销出现了较(jiào)为明显的下(xià)滑。在现货松动、产销较弱(ruò)的局面下，玻璃(lí)的价格跌幅较为明显。

　　从(cóng)产(chǎn)业供需结(jié)构看，浙商期货分析师江(jiāng)文(wén)敏具体介绍，纯碱方面，近期主要市场交易点是远兴(xīng)能源新增投产。昨日，远(yuǎn)兴能源(yuán)1号线正式点火，新(xīn)增天然碱产能150万吨(dūn)，后续2号线原计(jì)划(huà)于6月点火投产，产(chǎn)能为150万吨(dūn)天然碱，3A号线原(yuán)计划于9月份出产品，产能(néng)为100万吨(dūn)天然碱，3B号线(xiàn)原(yuán)计划于9月份(fèn)出(chū)产(chǎn)品，产能为100万(wàn)吨天然碱(jiǎn)和40万吨小苏打(dǎ)。远兴能源的天然碱预(yù)计生(shēng)产成本在1000元(yuán)/吨以内。纯碱(jiǎn)盘(pán)面在大量新(xīn)增(zēng)产能和低成本(běn)纯碱(jiǎn)的(de)叠加作用下(xià)持续走低，周五又逢远兴能源点火(huǒ)的信息(xī)落地，市场看空情绪高涨，推动盘面下跌。

　　闾振兴还介绍(shào)，纯(chún)碱(jiǎn)的供(gōng)需结构在9月会发生变化，这(zhè)是市场早已预(yù)期的，市(shì)场也已充分(fēn)计价(jià)，这一点从(cóng)9月合约的深贴水可以得到验(yàn)证。在这个供需转宽松(sōng)的(de)预(yù)期(qī)下，产业链开始形成负反馈，纯碱现货价格也出现崩塌，这一点从近月合约的跌(diē)幅和现(xiàn)货向期货回(huí)归的方式(shì)收敛基差上(shàng)可以得到验证。

　　而玻璃(lí)方面，江文(wén)敏表示，近(jìn)期市场主要交易点是需(xū)求转弱(ruò)，供应上升。因为(wèi)玻璃深加工厂缺乏强有力(lì)的订单支撑，5月(yuè)中旬订单(dān)天数(shù)为16.4天(tiān)，与4月(yuè)底相比减少0.1天。深加(jiā)工厂原片库存天(tiān)数(shù)5月中旬为21.5天，与4月(yuè)底相(xiāng)比减(jiǎn)少1.73天。从历史数(shù)据来看，原片库(kù)存(cún)偏高，补库(kù)意愿相比4月(yuè)降低(dī)。从玻(bō)璃产销数据来看，5月(yuè)沙河地区产销数据平均为65％，湖北地(dì)区产(chǎn)销数据平均为(wèi)73％，华东(dōng)地(dì)区产销数据平均为82％，相比(bǐ)于3月(yuè)及4月的数据(jù)，5月份产销数据大幅下滑(huá)。5月(yuè)还(hái)要新(xīn)增日熔量3050吨，6月将(jiāng)新增日熔量3150吨，8月减(jiǎn)少日熔量400吨，9月新增日熔量1200吨，10月减少日熔(róng)量1000吨。预计(jì)2023年9月份(fèn)玻(bō)璃(lí)日熔(róng)量达到巅(diān)峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较(jiào)弱，主要是高库存和低(dī)需求(qiú)逻辑(jí)。”闾(lǘ)振兴说，4月中下旬玻璃价(jià)格在去库(kù)逻辑(jí)下出(chū)现过反(fǎn)弹，但反弹后利润(rùn)改善很多，加(jiā)之终端表现并不乐观，因此又出(chū)现大幅回落。

　　从宏观(guān)因素看，闾振兴介绍，在欧美经济(jì)衰退(tuì)预期、国内(nèi)经济复(fù)苏不及预期(qī)的背景下，整个工业品价格承压，纯碱此前强势的中观逻辑终(zhōng)敌不过疲弱的宏观逻辑。从持仓上看(kàn)，部(bù)分(fēn)市(shì)场资金在做(zuò)强弱(ruò)对冲(chōng)，而纯碱和(hé)玻璃正是空(kōng)头(tóu)配置，强化了二者的弱势。

　　纯碱(jiǎn)、玻璃弱(ruò)势或(huò)将持续(xù)

　　对于(yú)后市，李(lǐ)嘉豪表示(shì)，纯碱(jiǎn)主要关注检修是否能(néng)带来现货(huò)价格短期的企稳，但中长期(qī)价格下跌至成本线(xiàn)为大概率事件。“从商品格局看，纯碱投产(chǎn)后必然(rán)走向过剩，而短(duǎn)期检修(xiū)的兑(duì)现有限，因此检修仅为长期趋势下的扰(rǎo)动，商品从偏紧到过剩的周(zhōu)期中，价(jià)格趋势预计继(jì)续(xù)向下。”他说，对于玻璃，需要等待的则(zé)是中下游的备货意愿何时(shí)能够(gòu)起(qǐ)来(lái)：一(yī)是等待下游的原料库存消耗，二是对(duì)未来的(de)需求(qiú)是否存在(zài)旺季的预期。短期来看，下游以消耗前期库存(cún)为主，需(xū)求(qiú)缺(quē)乏弹性，价(jià)格预(yù)期(qī)偏弱。后市关注在需求(qiú)存在(zài)缺口的(de)情(qíng)形下，7月订单是否依旧具有连续性。

　　中期来看，闾(lǘ)振兴认为(wèi)，除(chú)非价格开(kāi)始冲(chōng)击成本，或是供需上有(yǒu)重(zhòng)大改变，否则纯(chún)碱和玻璃依然(rán)维持弱(ruò)势。“短期(qī)则还是要关注持(chí)仓的变化，短线资(zī)金离(lí)场或使得(dé)低位波动加大。”他说(shuō)，止跌(diē)可以(yǐ)关注两个指(zhǐ)标：一是(shì)基差不再(zài)是以(yǐ)现货下跌方式(shì)来修复(fù)；二是月供需预期博弈相(xiāng)对明朗，基差企稳。

　　分品种看，江(jiāng)文敏表示，纯碱(jiǎn)后市仍将维持弱势，可重(zhòng)点关注远兴能(néng)源(yuán)的(de)后续投(tóu)产进(jìn)展、碱价降价幅(fú)度。若远兴能源后(hòu)续投产推(tuī)迟，则盘面或(huò)将维稳振荡；若(ruò)联碱厂、氨碱厂大力(l说女的炮台是什么意思，说女生是炮台啥意思ì)挺价，则(zé)盘面(miàn)也(yě)或(huò)将维(wéi)稳。

　　玻璃方面(miàn)，他认为，后市弱势(shì)也将继续保(bǎo)持，中长(zhǎng)期则(zé)视终端需求变动来判断是(shì)否(fǒu)维持弱势，可重点关注下游(yóu)深加(jiā)工订单(dān)情况、地产施工端情况。若(ruò)后期地产施工端(duān)主体(tǐ)封顶数量较(jiào)多，那么玻璃的需求量将抬升(shēng)，下游深(shēn)加工订单(dān)数(shù)量(liàng)也将因此抬(tái)升(shēng)，盘(pán)面(miàn)或维稳。

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