作者(zhě)：于博 蒋佳榛(zhēn)

　　事件描述(shù)

　　2023年5月11日，国家统计局公布了(le)4月(yuè)份的(de)通胀数据：4月份居民消(xiāo)费价格同比上涨(zhǎng)0.1％，环比下降0.1％，工(gōng)业(yè)生产者出厂价格同比下(xià)降3.6％，环(huán)比下降0.5％。

　　核心(xīn)观点

　　1、4月CPI环比降幅收窄，同(tóng)比(bǐ)涨幅(fú)回落至0.1％；其中，鲜(xiān)菜、猪肉(ròu)价格(gé)续(xù)降(jiàng)，出行价格上涨(zhǎng)。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同(tóng)比(bǐ)降(jiàng)幅扩大(dà)至-3.6％；其中，分项价(jià)格跌(diē)多涨少(shǎo)，黑(hēi)金价(jià)格走弱。

　　3、4月CPI同比离转负仅一(yī)步之(zhī)遥(yáo)，是否到了需要(yào)担(dān)心通(tōng)缩的(de)时候？我们认(rèn)为“通(tōng)缩论”言(yán)过其(qí)实：一方面，今年初以来核心CPI有所(suǒ)反弹，意(yì)味着通缩压力正(zhèng)逐步缓解；另一方面，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环(huán)比回升，也指(zhǐ)向(xiàng)当前经济仍在温(wēn)和修复(fù)。下(xià)半年随(suí)着生(shēng)猪价(jià)格筑底回(huí)升、消费需求(qiú)逐步回暖，物价水平(píng)有望回归(guī)正常水(shuǐ)平，通缩和(hé)通胀均不(bù)构成(chéng)当(dāng)前主要矛(máo)盾。

　　目录

　　1、食品拉低通胀，核心通胀(zhàng)持平

　　2、菜、肉价格续降，出行价格上涨

　　3、PPI环比(bǐ)走弱，同比降(jiàng)幅扩大(dà)

　　4、价格(gé)跌多涨少(shǎo)，黑金价格走弱

　　5、通(tōng)缩言(yán)过其实，关注核心通胀

　　以下是正文

　　食(shí)品拉低通胀(zhàng)，核(hé)心通胀(zhàng)持平(píng)

　　4月CPI环比(bǐ)下降(jiàng)0.1％，降幅(fú)较上月收窄0.2个pct，同(tóng)比(bǐ)回(huí)落0.6个pct至0.1％，其中翘尾、新涨价(jià)分别(bié)影响0.3、-0.2个(gè)百分点。从结(jié)构上(shàng)看，食品项仍是主要拖累，4月食(shí)品价格环(huán)比(bǐ)下降1％、非食(shí)品价格则环比小幅上(shàng)涨0.1％。剔除食品(pǐn)和能源后，4月核心CPI环比(bǐ)回(huí)升0.1个百分点至0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜、肉价格(gé)续降，出行价(jià)格上(shàng)涨

　　食品(pǐn)方面，菜(cài)、肉价格续降(jiàng)，仍是主要拖累。受受生猪产能充足以(yǐ)及消费淡季影响，猪肉价(jià)格环比续降3.8％，但降幅较上月收窄(zhǎi)0.4个pct；鲜菜、鲜果(guǒ)大量上(shàng)市，带(dài)动价(jià)格(gé)分别环比下(xià)降6.1％、0.7％，降幅(fú)较上月收(shōu)窄1.1、走阔1.1个pct。非食品方面(miàn)，小(xiǎo)长(zhǎng)假出行需求(qiú)带动旅游价(jià)格环比上涨4.6％，受车企降价促销以及国内油价(jià)下降影响(xiǎng)，交通工具及(jí)交通工具用(yòng)燃料价格环(huán)比分(fēn)别下(xià)降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走(zǒu)弱，同(tóng)比降幅(fú)扩大

　　受(shòu)国内(nèi)外市场需求表现(xiàn)偏弱及(jí)国际大宗商品价格波动影响，4月PPI环比下降0.5％，同时受上年同期高基数的(de)影响(xiǎng)，同比降幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾、新涨价分别影响-2.6、-1.0个百分(fēn)点。国内生产(chǎn)资(zī)料、生(shēng)活资料价(jià)格环比分别下降(jiàng)0.6％、0.3％。

　　价格(gé)跌多涨少(shǎo)，黑金价格走(zǒu)弱

　　分行业看，国(guó)际原油价格波动带动国内油煤加工、化学(xué)原料及(jí)制品相关行业价格环(huán)比分别下(xià)降2.3％、1.1％；受国内需求表现不(bù)及预期影响，黑金采选及冶炼(liàn)、有色(sè)采(cǎi)选(xuǎn)相关行业价格结束自(zì)去年底以来的强(qiáng)势表现(xiàn)，环比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采(cǎi)选在产能继持续释放、供给(gěi)相对(duì)充(chōng)足的影响下，价格(gé)环比续降4％。

　　通缩言过其实(shí)，关注核心(xīn)通胀

　　4月CPI同比降至0.1％的历史较低(dī)水平，离(lí)转负仅一步(bù)之遥，解是多音字吗怎么读，解字是多音字都有什么音是(shì)否到(dào)了(le)需要(yào)担心通缩的(de)时(shí)候？我们(men)认为，应(yīng)当理性看(kàn)待物(wù)价(jià)数(shù)据(jù)，“通缩论”言过(guò)其(qí)实：一方面，去(qù)年下半年核心(xīn)CPI同比持(chí)续徘徊在(zài)0.6％的历(lì)史低位，但(dàn)今(jīn)年(nián)初(chū)以来有所反弹，意味着通缩压(yā)力正在逐步缓解；另一方面，4月CPI环比降(jiàng)幅(fú)收窄、核心CPI环比回升，环比走(zǒu)势均处于正(zhèng)常波动区间，也指向当前经济仍在(zài)温和修复(fù)。往前看，去年二、三季度(dù)受(shòu)疫情影响供给(gěi)偏紧(jǐn)，CPI同比涨幅较高(gāo)，高基数(shù)或对今年后(hòu)续CPI同比读数持(chí)续造(zào)成(chéng)扰动。我(wǒ)们认为，应更(gèng)多(duō)关(guān)注环(huán)比变(biàn)动情况以及核(hé)心(xīn)CPI的走(zǒu)势。而随着下半年(nián)生(shēng)猪需(xū)求(qiú)的回(huí)升，以及中央猪肉(ròu)收储工作的(de)开展，生猪价格有(yǒu)望筑(zhù)底回升，食(shí)品项(xiàng)对CPI的拖(tuō)累将有所缓解，下半年物价水平有望逐步回归至正(zhèng)常水平、整(zhěng)体将保(bǎo)持温(wēn)和(hé)上涨态(tài)势，通缩和通胀(zhàng)均不(bù)构成当前经济的主要矛(máo)盾(dùn)。

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