财联社记者近期从(cóng)行业内(nèi)了(le)解(jiě)到，信贷市场(chǎng)需求低迷持续之下(xià)，部分银行出现了贷款最(zuì)优惠利率与同期理财收益率倒挂或接近(jìn)倒挂(guà)的罕见(jiàn)现象。

　　“我们个贷(dài)最低已经到年(nián)化3.65％左右了，但投放依旧比较难。房贷和前十年比那都是放不出去的。”4月25日(rì)，中部一家(jiā)大(dà)型城商行相关负(fù)责人(rén)对财联社记者说(shuō)。

　　这种情况并非个案。4月26日，财联社(shè)记者向兴业(yè)、广发等多家银(yín)行(xíng)了解到，当前抵押贷款最优惠利率区间为3％-3.85％之(zhī)间。与一(yī)季度(dù)情况相(xiāng)比(bǐ)，贷款利率水平仍在进一步下(xià)滑(huá)。

　　而普(pǔ)益标准监测数据(jù)显示，上(shàng)周(zhōu)（4月17日(rì)-4月23日）全市场共新(xīn)发了661款理财产(chǎn)品，环(huán)比增(zēng)加22款，其中86款为(wèi)开放式产品，其平(píng)均业绩比较(jiào)基准(zhǔn)为(wèi)3.46％，环比下跌0.07个(gè)百(bǎi)分点；575款为封闭(bì)式产(chǎn)品(pǐn)，其(qí)平均业绩比(bǐ)较(jiào)基准为3.66％，环比下跌0.02个百分点。

　　4月26日(rì)，一家头部(bù)银(yín)行理财子负(fù)责人(rén)对财(cái)联(lián)社记者表示(shì)，正常情况(kuàng)下贷款利率要高于理财收益，否(fǒu)则(zé)会(huì)形(xíng)成套利空间。近期出(chū)现的收(shōu)益(yì)率倒挂的(de)情况(kuàng)的确多年来少见。这种情况本(běn)质上(shàng)反映实体经(jīng)济需(xū)求不足，资金(jīn)可能在(zài)金融市场空转的信号。

　　走(zǒu)低(dī)的贷款利率VS走高的理财收益率

　　4月23日，央行国际司司长(zhǎng)金中夏对外(wài)表(biǎo)示(shì)，人民(mín)银(yín)行认真贯(guàn)彻党(dǎng)中(zhōng)央、国(guó)务院决策部署(shǔ)，采取了很多措施做(zuò)好(hǎo)金融支(zhī)持稳外(wài)贸工作。首(shǒu)先是降低实体(tǐ)经济融资成本。2022年，我国企业贷款加(jiā)权平(píng)均利率(lǜ)同比(bǐ)下降(jiàng)了34个基点，仅(jǐn)4.17％，这在(zài)历(lì)史上是比较(jiào)低的水(shuǐ)平。

　　而上周，央(yāng)行一(yī)季度金融统计(jì)数据发布会上(shàng)公布的(de)数据显示，3月(yuè)份(fèn)银行体系新发企业(yè)贷(dài)加权平均利(lì)率同比下降29BP，达(dá)到(dào)3.96％。

　　但如央行所表述，3.96％系3月份银行体系新发企业贷款加(jiā)权平均(jūn)利率(lǜ)水平，并没有考虑区域差(chà)异。财联社记者注意到，在(zài)部分(fēn)资(zī)金(jīn)充裕(yù)的一线城市利率(lǜ)水平下(xià)沉更快，比如央行营管部早在2月(yuè)份即表示，去年(nián)12月份，北(běi)京地区新(xīn)发放企业(yè)贷(dài)款加权平均利率仅为3.09％。

　　海通国际最新报告分析(xī)认为，一季(jì)度的贷款需求非常好，央(yāng)行今(jīn)年(nián)一季度公布的贷款需求指数飙升，达到78.4，还是2012年下(xià)半年以来的最(zuì)高值。但最近贷(dài)款需求有下降趋势(shì)，如近期票据转贴现利率下(xià)降，表示(shì)银行贷款需(xū)求较差，需要购买票据来(lái)填充贷款(kuǎn)额度(dù)。

　　与新发放(fàng)贷款市场当前(qián)的不景气形(xíng)成鲜明对(duì)比的(de)是，一季度(dù)理财(cái)市场的收益(yì)率却在节节回5k是多少钱 5k是什么意思(huí)升。普益标(biāo)准数据显(xiǎn)示，截至(zhì)2023年1季度末，理财公司存续理财产品14892款，占全市场存(cún)续理(lǐ)财产品的44.03％。理财公司存(cún)续开放式(shì)固收类理(lǐ)财产品（不含现(xiàn)金管理类(lèi)产(chǎn)品）的近1个月年(nián)化收益率的平均(jūn)水平为4.00％，环比(bǐ)上(shàng)涨5.81个百分点。

　　国金(jīn)固收最新(xīn)数据显示，4月24日封闭式理财平均基(jī)准利(lì)率3.81％，已恢(huī)复(fù)至去年12月水平(píng)；3月以来(lái)6M-1Y封闭(bì)式理财(cái)基准利率与1年期AAA级(jí)中票、存(cún)单利差走(zǒu)阔。

　　即(jí)便(biàn)与(yǔ)新发理财产品(pǐn)收益率相比(bǐ)，当前银行新(xīn)发贷款的利率也不占优。普益标(biāo)准监(jiān)测数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，上周(zhōu)（4月(yuè)17日-4月(yuè)23日）全市场新(xīn)发理财产品(pǐn)中，开(kāi)放式产(chǎn)品平均业绩比(bǐ)较基准为(wèi)3.46％，封闭式产品(pǐn)平均业(yè)绩比较基准为3.66％。

　　业内：要(yào)警惕资金出现空转(zhuǎn)套利可能

　　多位受访金融行业人士对记者表(biǎo)示，当前新发贷(dài)款利率和理财(cái)收益率之间(jiān)出(chū)现倒挂是多年来罕见的(de)情况。部(bù)分人(rén)士认为，应(yīng)该(gāi)警(jǐng)惕当(dāng)前(qián)非对(duì)称利(lì)率政策之(zhī)下(xià)，贷款、存款和金融市场(chǎng)之间出现收益“套利(lì)”空间的可能。

　　融360数(shù)字科技研究院分(fēn)析师刘银平对财联社记(jì)者(zhě)表示，理财(cái)产品收益率超过银行贷款利率，可(kě)能会给部(bù)分客户(hù)钻空子的机(jī)会，从银行那(nà)里获取的低息贷款没有投入实际经营，而是(shì)拿(ná)去(qù)购买收益率更高的理(lǐ)财产品，导致资(zī)金空转，前几年结构性存款市场曾存在(zài)这种现象。

　　不过刘银平(píng)认为，目前(qián)理财产品业绩(jì)比较基准不(bù)代表实际(jì)收益率(lǜ)，净值是不断(duàn)波动的，不(bù)会一(yī)直上涨，实际上，理财产品向净值化转(zhuǎn)型之后对企(qǐ)业的吸引力(lì)有所(suǒ)减弱。

　　上(shàng)海金(jīn)融(róng)与发(fā)展实验室主任曾刚对财联社(shè)记(jì)者表示，理(lǐ)财收益(yì)与金融市场利率相对应，出(chū)现倒挂的情况主要是即期的贷款利率与发行当期定价的理财(cái)收益率的差异，在市场利率快速下(xià)行的时(shí)容易出现这种收益(yì)率(lǜ)不同步(bù)的脱节现象。

　　曾刚认为，如(rú)果银行贷款利率继(jì)续下行，意味着当期发行(xíng)的(de)理财产品的收益率会同(tóng)步下降。从(cóng)这一(yī)个(gè)角度来看，未来一段时间的理财产品收益率会进入下行通(tōng)道(dào)。

　　这一判(pàn)断(duàn)得到(dào)银行业(yè)内人士的认同。4月25日，某城商行广(guǎng)州分行负责(zé)人对财联(lián)社表示(shì)，该行已(yǐ)经关注到理财收(shōu)益(yì)和存(cún)贷款利差的情况，理财与贷款(kuǎn)利率差距过大必然(rán)引发资金空转套利，这(zhè)与货币政策初衷不(bù)符。估计下一步(bù)理财产品收益水平要降(jiàng)低到3％以下。

　　一家头部银行理财(cái)子负责人(rén)对财联社(shè)记者表(biǎo)示，考虑(lǜ)到理财产品底层资产(chǎn)大多数为债券，而债券市场发行人大多是大型企业(yè)，理论(lùn)5k是多少钱 5k是什么意思上其收益率比个贷是要低(dī)一个等级。

　　“道理很简单，个(gè)人的(de)信(xìn)用等级比大型(xíng)企业要低(dī)，所以个贷(dài)的定(dìng)价理论上要比理财收(shōu)益率高(gāo)才对(duì)。现(xiàn)在出现个贷定价和(hé)理财产品持(chí)平(píng)，甚至出现倒挂，这只(zhǐ)能说(shuō)明个(gè)人(rén)部(bù)门(mén)当前的(de)信贷(dài)需求不足，没有什么人想贷款，导(dǎo)致资金空(kōng)转，这也(yě)是近年来比(bǐ)较罕(hǎn)见(jiàn)的(de)情况(kuàng)。”该负(fù)责人表示。

　　该人士同样认为(wèi)，如果贷款定价持(chí)续(xù)下(xià)行未(wèi)来新(xīn)发理(lǐ)财(cái)产品收益率也会回(huí)落。“市场对(duì)利率走势的预期是一致的，新发的收益率未来会下来，近期整体的趋势(shì)也(yě)是这样。一(yī)些存量的产品年化收(shōu)益(yì)率近期(qī)大幅上行，主(zhǔ)要是因为底层(céng)资产是去年利(lì)率高位时(shí)候拿的，在(zài)利率走低预期下，其净值表现就会向上拉。”

　　息差承压将推动(dòng)存款利率进(jìn)一步下(xià)行

　　受访银行(xíng)人士(shì)对财(cái)联社记者(zhě)称，当前贷款(kuǎn)端定价疲软的现(xiàn)状，也是(shì)有关方面不(bù)断(duàn)出(chū)手规范存款利率的(de)核心(xīn)动因。

　　4月25日(rì)，前(qián)述中部(bù)地区(qū)大型城商行负责人(rén)对记者表示，在贷款定价上不去的情况下(xià)，未来存款利率(lǜ)持续(xù)下(xià)行应该是大趋势，否(fǒu)则银行净息差承受的压力将是巨(jù)大的。“现在(zài)各行储蓄又多，之前理财波动的(de)影响(xiǎng)还(hái)没完全消(xiāo)除(chú)，很多客户的资金还没有出来，都压在储(chǔ)蓄里(lǐ)。”

　　有市场观点(diǎn)认为，一旦第二季度贷款需求(qiú)走弱(ruò)得到确认，意味(wèi)着贷(dài)款利率依(yī)然有下降的(de)可能性和空间，银行息(xī)差水平面(miàn)临更艰难的局面。

　　4月(yuè)25日，苏州(zhōu)银行一季度显示，截至(zhì)3月末(mò)，该行净利息收(shōu)益率和净(jìng)利差从(cóng)去年(nián)末的1.87％、1.93％进一步(bù)下降到(dào)1.77％、1.84％。

　　光(guāng)大证券王一峰团队(duì)最新研报认为，未来存款市场成本管(guǎn)控仍有后手牌，“类活期(qī)”存(cún)款是重要抓(zhuā)手。其预计，后续(xù)对(duì)于存款定价自律(lǜ)管理的手(shǒu)段包括但不限于(yú)以下三(sān)个方面(miàn)。首先(xiān)，协定存款、通知存(cún)款(kuǎn)等(děng)创新(xīn)类活期存款有可能(néng)将(jiāng)纳(nà)入(rù)自律机制管理。现阶段，对(duì)核心定期存款而言，同时有EPA和(hé)MPA进行约束，但“类活(huó)期(qī)”存款缺少政策(cè)指引(yǐn)，未来或(huò)将对5k是多少钱 5k是什么意思这(zhè)类产品比照(zhào)活(huó)期存款进(jìn)行规范；其(qí)次，同业存款套壳协议存款(kuǎn)需继续纠正；最后(hòu)，期权价值过低的“假(jiǎ)”结构性存款仍须规范(fàn)，后续或将结构性存(cún)款的(de)（保底收益+期(qī)权价值）合计同时纳入自律机制上限，进一步压降结构性存款利率。

　　王(wáng)一峰团队测算认为，如果全部企业活期存款利率降至(zhì)2013-2018年0.70％左右的平均水平(píng)，则上市银(yín)行企业活期存款(kuǎn)成本(běn)率加权平均降幅在30bp左(zuǒ)右，将(jiāng)提振息差5.5bp左右，影响(xiǎng)上(shàng)市(shì)银(yín)行营收增速2.3pct。

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