尽管周五大幅反弹，中(zhōng)证TMT指数自(zì)4月10日(rì)以来(lái)累计最大跌幅已接近(jìn)15％。

　　以史为(wèi)鉴今年大(dà)概率演化为TMT大年 机构预计(jì)5月见(jiàn)底后将迎“盛(shèng)夏攻势”且大概率创新高 逢低加仓(cāng)是最佳策略。

　　围绕今年(nián)TMT行(xíng)情，招(zhāo)商策略(lüè)张夏在4月(yuè)23日研报中测(cè)算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调整幅度已(yǐ)马云的钱属于个人吗经(jīng)达到(dào)6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计算机、通(tōng)信、传媒和(hé)电子自年(nián)初以来的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于(yú)万得全A的表现。由于今年出(chū)现了以AI+代表的大型产业(yè)趋(qū)势，一(yī)季度TMT大涨且有明显(xiǎn)超额收益，那么马云的钱属于个人吗trong>今年演化为TMT大年的概率已经非(fēi)常大。

　　进一步来看，若参考(kǎo)历史(shǐ)的(de)调整时间和幅度，可能这一轮(lún)调整并没(méi)有结(jié)束。以(yǐ)TMT大年的规律和(hé)应对(duì)策(cè)略，其中TMT大(dà)年(nián)通常分为“春(chūn)季躁动(dòng)”“获利回吐”“盛(shèng)夏攻势”“获(huò)利了结”四波行情，春季躁动后(hòu)往往会有(yǒu)一波(bō)明(míng)显的调(diào)整，时间在1-2个月，幅(fú)度在20％左右(yòu)。

　　以往(wǎng)盛(shèng)夏攻势开始(shǐ)的时(shí)间来看，每年四月份到九、十月份(fèn)期间会有一波(bō)主升。数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，2010年、2013年都是6月底(dǐ)七(qī)月初，到(dào)了2014年、2019年提前(qián)到5月下旬(xún)六月初，2020年调整比较早，见底也(yě)比较(jiào)早是4月初。因(yīn)此，张夏认(rèn)为，在学习(xí)效应的推(tuī)动下，盛(shèng)夏攻势开(kāi)始的时(shí)间(jiān)越(yuè)来越早。对此，有业(yè)内人士预计，基(jī)本在一(yī)季(jì)报(bào)披露结束后，假设(shè)按此速(sù)度再调整一段时间，估计在5月基本见底后将(jiāng)迎来“盛夏攻势(shì)”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低加仓是最佳策略，因为往往(wǎng)后续(xù)盛夏(xià)攻势(shì)大概率创(chuàng)新高。

　　以史为鉴盛夏(xià)攻势或由计(jì)算机转(zhuǎn)电子（从应用(yòng)到硬件） 关注短期维度业绩可能超预期的AI赋能消费电(diàn)子板块受益标的。

　　今年业(yè)绩密集(jí)披(pī)露期(qī)结束(shù)后，若随(suí)着AI+/数字经(jīng)济(jì)/自主可(kě)控等大产业趋势以及政府支持力度进(jìn)一步加大、资本(běn)开支增加(jiā)、订单增(zēng)加和(hé)产品销(xiāo)量(liàng)业绩的改善逐渐被(bèi)市场(chǎng)所确定(dìng)，则TMT将会重回上行趋势，进入(rù)盛夏攻(gōng)势，而往往这(zhè)一波盛夏攻势还会创新高。考(kǎo)虑今年(nián)年(nián)初(chū)春季躁动是计算机占优，招商证券(quàn)张(zhāng)夏认为按(àn)照历(lì)史经验，要么(me)计算机转(zhuǎn)电子（从应(yīng)用到硬件、如2010年(nián)、2019年(nián)），要(yào)么计算机(jī)强者(zhě)恒(héng)强。

　　国海(hǎi)策略4月9日研报认为，伴随(suí)二季度业(yè)绩窗口期的到来，市场表现将更贴(tiē)合(hé)业绩(jì)的相(xiāng)对(duì)优势，维持(chí)TMT是全年(nián)主线的判断，并(bìng)建议关注(zhù)短期维度业绩可能(néng)超预(yù)期(qī)的(de)部分消费板块，电(diàn)子行业有望体现出相对(duì)优势(shì)。

　　从细分(fēn)环(huán)节进一步来看，广发策(cè)略4月(yuè)17日研报指出，电子行业在(zài)ChatGPT产业(yè)链中主要分布位于AI服务(wù)器及相关电子产品(pǐn)。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为(wèi)代表的大模型进(jìn)行训练/推理的算力载体和基础。数(shù)据量和算力的提升明显拉升了AI服务(wù)器中存储芯片、光模块/光芯片(piàn)、PCB基(jī)板(bǎn)等(děng)电子产品的量与价，给相关(guān)电子(zi)厂商(shāng)带来(lái)了(le)机会。国海证券同样在研报(bào)中指出，维持TMT为(wèi)全(quán)年市场主线的判(pàn)断(duàn)，相关领(lǐng)域(yù)如AI芯片、服务器(qì)以及光模块等细分赛道将陆续迎来(lái)基本面的确认，估值修复尚未结(jié)束(shù)。

　　国联证(zhèng)券4月20日(rì)研报同样表示，伴(bàn)随AIGC模型快速迭(dié)代(dài)，AIGC应(yīng)用(yòng)面(miàn)逐渐越来越广，对于算(suàn)力的(de)需(xū)求将呈现指(zhǐ)数级(jí)增长，且AI芯片(piàn)国产替(tì)代速度加快。建议重点关(guān)注景(jǐng)嘉微、海光信(xìn)息(xī)等GPU厂商；海光(guāng)信息、龙芯中科CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国芯科技等AI芯片(piàn)厂(chǎng)商(shāng)。

　　对于光模块(kuài)、光芯片等领域，东北(běi)证(zhèng)券4月16日研报(bào)表示(shì)，AIGC正在催化前述光(guāng)通信重要环节，相关公(gōng)司将(jiāng)深度受益AI带来(lái)的增量需求(qiú)。建议关注(zhù)国(guó)产(chǎn)光模块龙(lóng)头公司：中际旭(xù)创、新易(yì)盛(shèng)、光迅科技；高速光(guāng)引(yǐn)擎光器件(jiàn)核心供应商天孚通信；国产光芯片领军企业(yè)源杰科技。

　　同时，国金(jīn)证券樊志(zhì)远(yuǎn)在4月21日研(yán)报中同样看好(hǎo)AI服务(wù)器PCB，其测算(suàn)，AI服务器PCB价(jià)值量是普通(tōng)服务器的(de)价(jià)值量的5~6倍(bèi)，随着AI大模型和应用的落地，市场对AI服务器(qì)的(de)需求日益增(zēng)加，市场扩(kuò)容在(zài)即，建议关注沪(hù)电(diàn)股份、生益科技、联瑞新材、生益电子、兴森科技等企业。

　　另(lìng)一方面(miàn)，对(duì)于(yú)相关电子产品，广发(fā)策略表示(shì)，电子厂商(shāng)亦有望受(shòu)益于ChatGPT产业链的发展。在(zài)终端应用侧，AIGC将有望为XR、智(zhì)能音箱、安防等终端设备打开新成长空间。此外，东海证(zhèng)券3月31日(rì)研报同样认为，AI赋(fù)能消费电子趋势明确，估值重塑逻(luó)辑逐步验证，关注(zhù)消费电子景气(qì)拐点。

　　对此，国信证券4月17日(rì)研(yán)报建议，AI创新持续催化，关注(zhù)AIoT设备及(jí)服务器产业链。其中，具备AIGC大语言模(mó)型(xíng)接入(rù)潜力的(de)AIoT设(shè)备产业(yè)链，包括海(hǎi)康威视、传音控股、视源股份、康冠科技、歌尔(ěr)股份、创(chuàng)维(wéi)数(shù)字等(děng)；2）受益于全球算力需求爆发(fā)式增(zēng)长的AI服(fú)务器产业链，包括工业富(fù)联、沪电(diàn)股份、环旭电子、东山(shān)精密、闻(wén)泰科技、鹏鼎控股等；3）创(chuàng)新产(chǎn)品频(pín)发(fā)催化的(de)VR/AR产(chǎn)业马云的钱属于个人吗链，推荐(jiàn)歌尔股份、三利(lì)谱、创维(wéi)数字(zì)等；4）景气度(dù)筑(zhù)底、消费复苏预(yù)期强化的智(zhì)能手机产业链(liàn)，包括光弘科(kē)技、闻泰(tài)科技、传音控股、顺络电子、东山精密(mì)等。

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