在(zài)华尔(ěr)街经济学家和央行官员(yuán)争论美国经济(jì)是否以(yǐ)及(jí)何时会(huì)陷入衰退之际，大型基金经理们并(bìng)没(méi)有坐等答案揭(jiē)晓。

　　智(zhì)通财经APP了解(jiě)到(dào)，越来(lái)越(yuè)多(duō)的专业选股人士将(jiāng)资金(jīn)从银行等对(duì)经(jīng)济敏感的股票中撤出，转而投资公用事(shì)业和基本(běn)消费品等(děng)在经济低迷时期被(bèi)视为具(jù)有弹性的股票。

　　美(měi)国银行(xíng)汇编的数据(jù)显(xiǎn)示，同(tóng)时做多和做空的对(duì)冲基金已将其周(zhōu)期性(xìng)股票与(yǔ)防御(yù)性股票的比例降至至少(shǎo)2012年以来的最低水平。对(duì)于(yú)只(zhǐ)做多的基金经理来说，他们(men)对周期(qī)性公司(这(zhè)些(xiē)公(gōng)司的命运取(qǔ)决于商(shāng)业(yè)周期的起伏)的(de)相对敞口(kǒu)接(jiē)近(jìn)2008年以(yǐ)来的最(zuì)低水平。

　　这一切都突(tū)显了主动投资领(lǐng)域的悲观情绪仍在加剧，尽管美股从去年10月低点反(fǎn)弹，增加了5万亿美元的市(shì)值。

　　总(zǒng)而言之，以Savita Subramanian 为首的美(měi)国银行策略师表示，主(zhǔ)动选股者(zhě)“为2009年式的衰退做好了(le)准备”。

　　周期股相(xiāng)对防御股的(de)比(bǐ)例降至近10年低点

　　最(zuì)近对防(fáng)御股的(de)偏(piān)好(hǎo)与去年不同，当时对衰退(tuì)的担忧蔓(màn)延，主动型印第安人还存在吗，印第安人现在还有没有基金紧紧抓住(zhù)周期股。这(zhè)一立(lì)场(chǎng)表明，人们相(xiāng)信(xìn)美联储有能(néng)力通过积极的(de)抗通胀行动实现软(ruǎn)着陆。现在，这种乐(lè)观情绪(xù)已经消散(sàn)。

　　行业仓位数据进一(yī)步(bù)证明，专业人士持续看空股市。在美(měi)国银(yín)行4月份(fèn)对(duì)基(jī)金经理的(de)最新调查(chá)中(zhōng)，现金持(chí)有量(liàng)保持在较高水平，相(xiāng)对于股票，债券比2009年以来的(de)任何时候都更受(shòu)青睐。

　　高盛合(hé)伙(huǒ)人John Flood上周表示(shì)，在市场(chǎng)开始逃离时，只做多(duō)的基金被(bèi)迫成(chéng)为(wèi)FOMO(害怕错过)买家。

　　值得(dé)注(zhù)意的(de)是，选股者的谨慎态度与(yǔ)基于(yú)图(tú)表信号配置资产的计算(suàn)机(jī)驱动策略形成(chéng)了鲜明对比。由于股市稳(wěn)步上涨和市场波(bō)动性下降，趋势追(zhuī)踪基(jī)金和波动(dòng)性目标基金(jīn)等系统性资金管理公司近几个月增加了股(gǔ)票持有量。

　　德意(yì)志银行的(de)投资者仓位模型最能(néng)说明这(zhè)种分歧立场。德意(yì)志银行称，量(liàng)化基金继续抢购(gòu)股票，而自由裁量(liàng)投资(zī)者(zhě)的(de)敞口(kǒu)已降至一年区间(jiān)的底部。

　　看空者(zhě)将 2023 年(nián)股(gǔ)市反弹的(de)很大一部分归(guī)因于那些对价格(gé)不敏(mǐn)感的量(liàng)化投资(zī)者(zhě)，他们(men)别无选择，只能在股价上涨时买入股票。看空(kōng)者还警告称，持续数月的股市反弹是不(bù)可持续的。由于标普500指数(shù)几(jǐ)次突破4200点的尝试(shì)都以失(shī)败告终，缺乏动能可能会(huì)限制量化基金的需求。另一方(fāng)面，新一轮的抛售可能(néng)会(huì)促(cù)使(shǐ)量化(huà)基金改变路线，并(bìng)退出股市。

　　好(hǎo)于预期的经济数(shù)据和企业财报(bào)也提振股(gǔ)市。尽管(guǎn)各(gè)公司在本财报(bào)季的业绩(jì)超出预期，但(dàn)目前来看(kàn)，这还不(bù)足以让美国企业重(zhòng)回增长轨道。就(jiù)连美联储官员(yuán)也预测今年晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为(wèi)鉴，过早地为经济衰退(tuì)做准(zhǔn)备而采(cǎi)取防御(yù)措施，最终(zhōng)可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期(qī)性的行业(yè)往(wǎng)往在衰(shuāi)退前的(de)6个月(yuè)内表现优(yōu)异。直(zhí)到真正的经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退(tuì)到来(lái)，防御性(xìng)股票才开始大放异(yì)彩，尽管它们的领先地位(wèi)通(tōng)常会在下行周期结(jié)束前逆转。

　　美国(guó)银行的经济学家预计，美(měi)国经济衰(shuāi)退将(jiāng)从(cóng)印第安人还存在吗，印第安人现在还有没有第三季度开始。

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