昨天深(shēn)夜(yè)，美(měi)国债务上限(xiàn)谈判突然中止(zhǐ)！

　　当地时间周五上午，美国共和党债务上限谈判(pàn)代(dài)表格雷夫斯与白(bái)宫代表举行闭门会(huì)议，但会(huì)议(yì)开始后不(bù)久就突然离(lí)开(kāi)。格雷夫(fū)斯(sī)说：白宫谈判代表(biǎo)实(shí)在不可理喻，目(mù)前谈判处于“暂停”状态。格雷夫斯强调，他不知道双方是(shì)否会在周五或周末再次(cì)会(huì)面(miàn)。

　　谈判(pàn)遇阻(zǔ)的(de)消息(xī)传出(chū)后，三大美股指集体转(zhuǎn)跌。

　　不过(guò)，美联储(chǔ)主席鲍威尔传出了有望暂停加息的(de)鸽派(pài)信号。鲍威尔称，银行业的压力可能影(yǐng)响联(lián)储的利率路径，若(ruò)源于银行业危机的(de)信贷(dài)环(huán)境收紧(jǐn)导致(zhì)经济放缓，美联储可能(néng)不(bù)必让(ràng)利率升到原应有的高(gāo)位。

　　交(jiāo)易员(yuán)目(mù)前预(yù)计(jì)，美联(lián)储6月份加息(xī)25个基点的可能性为(wèi)22.4％，低于一天前的35.6％，与此同时(shí)，交易员预计美(měi)联储下(xià)月将利(lì)率维持(chí)在5％至5.25％区间的(de)可能性为77.6％。与美联储主席鲍威尔的(de)讲话相比，交易员似乎更受债务(wù)上限(xiàn)事态发展的(de)影响(xiǎng)。

　　鲍(bào)威尔讲话期间(jiān)，美股跌幅收窄(zhǎi)；美债价(jià)格跳涨、收益率跳水(shuǐ)，对利率前景敏感的(de)两年期美债收益率(lǜ)迅速(sù)远离他讲话前所创的两个(gè)月来高位，一度较(jiào)高位(wèi)回落超过10个基点；美元指数(shù)刷新(xīn)日低，加速(sù)跌离周四所创的3月末(mò)以来高位。鲍威尔(ěr)讲话(huà)结束(shù)后，美(měi)债收(shōu)益率(lǜ)逐步回升，全(quán)天攀升(shēng)收官(guān)，美股(gǔ)和美元的(de)跌势(shì)未改。

　　最终，美股周五高开低走，受债务上限谈判暂停(tíng)拖累三大股(gǔ)指盘中转跌，道(dào)指收(shōu)跌约110点，纳指(zhǐ)收跌0.24％，标普500指(zhǐ)数(shù)收跌(diē)0.15％。KBW银行指数收(shōu)跌(diē)近1％，热(rè)门中(zhōng)概(gài)股(gǔ)走势分化，蔚来涨超3％，理想(xiǎng)、新东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞(ruì)幸咖(kā)啡、京东跌(diē)超2％。

　　商品方面，有色金属大多上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也(yě)反弹，伦铅涨近(jìn)1.9％，伦(lún)锡连涨三日。本周基本金属涨(zhǎng)跌(diē)各异。伦镍跌超4％，在上周(zhōu)跌超9％后继(jì)续领(lǐng)跌，和(hé)跌(diē)近3％的伦锌连(lián)跌两(liǎng)周。而伦锡和伦铝都涨(zhǎng)超2％，扭(niǔ)转(zhuǎn)三周连跌势头。伦铅(qiān)涨约0.9％。伦铜周五收盘大致持平(píng)一(yī)周前水平，都止住四周(zhōu)连跌之势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金期货收涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美(měi)元/盎司(sī)，本周累(lèi)计下跌1.89％，创(chuàng)2月(yuè)3日一周以来最大(dà)周跌幅，在(zài)连涨两周后连(lián)跌两周。WTI 6月原油期货收(shōu)跌0.43％，报71.55美元/桶；布(bù)伦特7月原(yuán)油期货收跌0.37％，报75.58美(měi)元/桶(tǒng)。本周美油累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四周连(lián)跌。

　　北京(jīng)时间今晨六点，有最新消息称，美(měi)国白宫谈判(pàn)代(dài)表已(yǐ)抵达会(huì)场(chǎng)，准备继(jì)续进行债务上(shàng)限谈(tán)判。

　　美国国(guó)会众议院(yuàn)议(yì)长麦卡锡表(biǎo)示，共(gòng)和党人将于(yú)北(běi)京(jīng)时间今天上午重返谈判桌，恢(huī)复债务谈判。麦卡锡称，动用宪(xiàn)法第14修正案来(lái)绕开债务上限解决(jué)不了任何(hé)问题，将阻(zǔ)止(zhǐ)拜(bài)登推动的增加政府开支行动。

　　值得注意的是(shì)，美国财(cái)政部现金余额截至5月18日进一步降至573亿(yì)美元(yuán)。截至5月17日，美(měi)国财政部(bù)财(cái)政(zhèng)紧急措施余额还剩下920亿美元(yuán)。

　　鲍(bào)威尔(ěr)：美国通胀(zhàng)远(yuǎn)远高于(yú)2％目标，鉴于信(xìn)贷压力可能(néng)无需继(jì)续加息

　　当地(dì)时间(jiān)周五（北(běi)京时间今天凌晨），美联储主席鲍威(wēi)尔(ěr)出(chū)席(xí)名为(wèi)“货币政策(cè)观点”的小组讨论。市场关(guān)注他(tā)提供(gōng)的(de)利(lì)率(lǜ)路径线索。

　　鲍威(wēi)尔强调(diào)，“美国(guó)通(tōng)胀远远高于我们(men)2％的目标”，若抗(kàng)通胀失败(bài)，将造成漫长的痛苦。他(tā)称，FOMC“强有力地(dì)致力于”让(ràng)通胀重返(fǎn)目标(biāo)2％的承诺，物(wù)价稳定是(shì)经济保持强劲的根基(jī)。

　　但鲍威尔同(tóng)时发表鸽派信号(hào)称(chēng)，自己倾(qīng)向于支(zhī)持6月会议(yì)暂(zàn)不加息，而且银(yín)行业危机导(dǎo)致的信贷条件(jiàn)收紧，可能意(yì)味着美联储峰值(zhí)利率将低于预期(qī)：“鉴(jiàn)于信(xìn)贷压力可能对经济增(zēng)长、就业和通胀造成(chéng)的负面(miàn)影响，可能无需（继(jì)续(xù)）加息至那(nà)么高的水平(píng)就能成(chéng)功打(dǎ)压(yā)通(tōng)胀。美联储(chǔ)在收紧货币(bì)政策方面已取得长足进步，政策立场现在是对(duì)经济增(zēng)长具有限制性的。做太多(duō)与做太(tài)少的风险正变得更加平(píng)衡。我们(men)面临着迄今为(wèi)止收紧政策(cè)的效应滞(zhì)后(hòu)，以(yǐ)及近期(qī)银行(xíng)业压(yā)力(lì)导致的信(xìn)贷(dài)收紧程度(dù)等(děng)多重(zhòng)不确定性。有(yǒu)鉴于(yú)此(cǐ)，美联储(chǔ)有能力观(guān)察更多数据和未来前景的演(yǎn)变，然后再决定可能(néng)需要(yào)提高多少利(lì)率(lǜ)。”

　　同(tóng)时，鲍威尔也(yě)强调季度经济预测的准确度(dù)通常存在挑战(zhàn)，他(tā)上(shàng)述提到的观点(diǎn)及其能实现的(de)程度也都存在不确定性，理由(yóu)是“未来前景面临(lín)着历史(shǐ)性高企的不确定性”，因此：“FOMC尚(shàng)未(wèi)就(jiù)货币政策应进一步收紧(jǐn)多少而作出决定。”

　　有(yǒu)分析称，这说明银行(xíng)业危机后，鲍威尔开始释放(fàng)“保持耐心”的利率路径(jìng)信号。“新美联储通(tōng)讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点(diǎn)明银行(xíng)业压力将影响货币(bì)决策。

　　产业供需结构预期(qī)转弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近期纯碱和(hé)玻璃期(qī)货(huò)持续走弱，昨日纯碱和玻(bō)璃期货(huò)继(jì)续深跌，盘中纯(chún)碱2306合约触(chù)及(jí)跌(diē)停。昨日盘后，郑商所发布公告，自2023年(nián)5月23日当晚夜盘交易时起，纯碱(jiǎn)期货2309合约的日内平今仓交易手续(xù)费标准调整为3.5元/手。

　　究其原因，宝(bǎo)城期货(huò)研究(jiū)所负责(zé)人闾振(zhèn)兴表示，主要有三方面：一是(shì)产业供需结构预期转弱；二是宏观环境不(bù)乐观；三(sān)是(shì)交易(yì)者(zhě)在对冲操作(zuò)中将纯碱玻璃作(zuò)为空头配(pèi)置。

　　玻璃、纯碱走(zǒu)势(shì)虽都(dōu)偏弱，但南华研究(jiū)院能化分(fēn)析师李嘉豪认(rèn)为，各自的原因并不相同。纯碱周五跌幅较大的主要原因在于(yú)远(yuǎn)兴(xīng)投产(chǎn)的消息面刺(cì)激，使得盘面出现(xiàn)较(ji遥控蝴蝶是什么样的，遥控蝴蝶的作用ào)大跌幅。除(chú)此之外，本周检修(xiū)量增加(jiā)，库存依(yī)旧(jiù)累库，可见下游的持货意愿依旧较差。纯碱上周到港5万吨，对供需关系也存在(zài)一定(dìng)的影响。在现货(huò)松动、投(tóu)产预期、库存(cún)累库的影响下，纯碱价格持续下(xià)滑。

　　“而对(duì)于玻璃，主要原因在于前期（3月和4月）需(xū)求较旺，下(xià)游补库至环比(bǐ)高位(wèi)。”他说，短(duǎn)期价格(gé)松动，中下(xià)游的备(bèi)货情(qíng)绪出现一定的谨慎或者恐(kǒng)高(gāo)的情形，因此产销出现了较为明显的下滑。在现货松动、产销较弱的局面(miàn)下(xià)，玻璃的(de)价格跌幅(fú)较为(wèi)明显(xiǎn)。

　　从产业(yè)供需结构看，浙(zhè)商期货分析师江文敏(mǐn)具体介绍，纯碱方面，近期主(zhǔ)要市场交易点是远(yuǎn)兴(xīng)能(néng)源(yuán)新增投产。昨日，远(yuǎn)兴能源(yuán)1号线正(zhèng)式点火，新(xīn)增天然(rán)碱产能150万吨，后续2号线原计划于6月点(diǎn)火投产，产能为150万(wàn)吨(dūn)天然(rán)碱，3A号线原计(jì)划(huà)于9月份出产(chǎn)品，产(chǎn)能为100万吨(dūn)天(tiān)然碱，3B号线原计划于9月份(fèn)出产品，产能(néng)为100万吨天然碱和40万吨小苏打。远兴能(néng)源的天然碱预(yù)计生产成本在(zài)1000元(yuán)/吨以内。纯碱盘面在大量(liàng)新(xīn)增产能和(hé)低(dī)成(chéng)本纯碱的叠加作用下持(chí)续走低，周五又逢远兴能源点火(huǒ)的(de)信息落地，市场(chǎng)看空(kōng)情(qíng)绪高(gāo)涨(zhǎng)，推(tuī)动盘面(miàn)下跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱的(de)供需结(jié)构在9月(yuè)会发生变化，这是市场早(zǎo)已预期的，市场(chǎng)也(yě)已充(chōng)分计(jì)价，这一点从9月合约的深贴水可以得到验(yàn)证。在这(zhè)个供(gōng)需转宽松的预期下，产业链开始形成负反馈，纯碱现货价格也(yě)出现崩塌，这一(yī)点(diǎn)从近月合约的跌幅和现货向期货回归的方式(shì)收敛(liǎn)基(jī)差上可以(yǐ)得到验(yàn)证。

　　而玻璃方面，江文敏表(biǎo)示(shì)，近期市(shì)场主要交易点是需求转弱，供应上(shàng)升。因为(wèi)玻璃深加(jiā)工厂缺乏(fá)强有力的订单支撑，5月中旬(xún)订单天数为16.4天，与4月底相比(bǐ)减少0.1天(tiān)。深加工厂原片库存天数5月中旬为21.5天，与4月底相比(bǐ)减(jiǎn)少1.73天。从历史数(shù)据来看，原片库存偏(piān)高，补库意愿相比4月降低。从玻璃产销数据(jù)来(lái)看，5月沙河地区产销数据(jù)平均为65％，湖北地区产销数据平均为73％，华东地区产(chǎn)销数据平均为82％，相比于3月及4月的数据，5月(yuè)份产销数(shù)据大幅(fú)下滑。5月还要新增(zēng)日熔量3050吨，6月将新(xīn)增日(rì)熔量3150吨(dūn)，8月减少日(rì)熔量400吨，9月新增(zēng)日熔量1200吨(dūn)，10月减少日熔(róng)量1000吨。预(yù)计(jì)2023年9月份玻璃日熔量达到巅峰，峰值(zhí)约170080吨。

　　“玻(bō)璃价(jià)格一直都比较弱，主(zhǔ)要是高库(kù)存(cún)和低需求逻辑(jí)。”闾振兴说，4月中下旬玻璃价格(gé)在去库(kù)逻(luó)辑下出(chū)现过反(fǎn)弹，但反弹(dàn)后利润改善(shàn)很多，加(jiā)之终端表现并不乐观，因(yīn)此又出(chū)现大(dà)幅(fú)回落。

　　从宏观(guān)因素看，闾(lǘ)振兴介绍，在欧美经(jīng)济(jì)衰退预期、国内经济复(fù)苏不及(jí)预期的(de)背景下(xià)，整个工业品价格(gé)承(chéng)压(yā)，纯碱此前(qián)强势(shì)的(de)中观逻辑终敌不过疲弱(ruò)的(de)宏观逻辑。从持(chí)仓上看，部分市场资金在做强弱对冲，而纯碱和玻(bō)璃正是空头(tóu)配置，强化了二者(zhě)的弱势。

　　纯(chún)碱(jiǎn)、玻璃弱势或将持续

　　对于后市，李(lǐ)嘉豪表示，纯碱主要关注检(jiǎn)修是否能带来(lái)现货(huò)价格短期(qī)的企稳，但中长期(qī)价(jià)格下跌至成(chéng)本线(xiàn)为(wèi)大概(gài)率(lǜ)事件。“从(cóng)商品格局看，纯(chún)碱投产后必然走向(xiàng)过剩，而短期检修的兑现有(yǒu)限，因此检修(xiū)仅为长期趋势(shì)下的扰动(dòng)，商品(pǐn)从偏(piān)紧到过剩的周期中，价格(gé)趋(qū)势预计(jì)继(jì)续向下。”他(tā)说，对于玻(bō)璃(lí)，需要等待的则是中下游的备(bèi)货(huò)意愿何时能够起来(lái)：一(yī)是等(děng)待下游的原(yuán)料库存消耗，二(èr)是对未来的(de)需(xū)求是否存在旺季的(de)预期。短期来看，下游以消耗前期(qī)库存为主，需求缺乏(fá)弹性，价格预期偏(piān)弱。后市关注(zhù)在需求存在缺(quē)口的情形(xíng)下，7月订单是否依旧具有连续(xù)性(xìng)。

　　中期来看(kàn)，闾(lǘ)振兴认为，除非(fēi)价(jià)格开始冲击(jī)成本，或是供需上有重大改(gǎi)变，否则纯(chún)碱和玻璃依(yī)然维持弱(ruò)势。“短期则还(hái)是要关注持仓的(de)变(biàn)化，短(duǎn)线资金离场或(huò遥控蝴蝶是什么样的，遥控蝴蝶的作用)使得低位波动加大。”他说，止跌(diē)可以(yǐ)关注(zhù)两个指(zhǐ)标：一(yī)是基(jī)差不(bù)再是以现货下(xià)跌方式(shì)来修(xiū)复(fù)；二是月(yuè)供(gōng)需(xū)预期博弈(yì)相(xiāng)对明朗，基差企(qǐ)稳。

　　分品种看，江文敏表示，纯碱后市仍(réng)将维(wéi)持弱势，可重点关注远兴(xīng)能源的(de)后(hòu)续投产进展、碱价(jià)降价幅度。若远(yuǎn)兴(xīng)能源后续投(tóu)产推迟，则盘面或(huò)将维稳振荡；若联碱厂、氨碱厂大力(lì)挺价，则(zé)盘面也(yě)或将维稳。

　　玻璃方面，他认为，后市弱(ruò)势也将继(jì)续保持，中长期则视(shì)终(zhōng)端需求变动来判(pàn)断是否维持弱势，可重点关注(zhù)下游深(shēn)加(jiā)工订单情况(kuàng)、地产(chǎn)施工端情况。若后期地产施工端(duān)主体封顶数量较(jiào)多(duō)，那么玻(bō)璃的需(xū)求量将抬升，下游(yóu)深(shēn)加(jiā)工订单数量(liàng)也将因(yīn)此(cǐ)抬升，盘(pán)面或(huò)维(wéi)稳。

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