北(běi)京时间周五晚间，备受关注的(de)4月(yuè)美国非农(nóng)数据(jù)出炉，其中新增就业25.3万人(rén)，高(gāo)于预(yù)期的18万人，打断了此前两个月(yuè)连(lián)续环比下(xià)降(jiàng)的节奏；失业率继续下(xià)降(jiàng)至(zhì)3.4％；更受关(guān)注的平均(jūn)小(xiǎo)时工(gōng)资环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月(yuè)略有上升。

　　可以被(bèi)视作利(lì)好的是，美国(guó)劳工部(bù)将今年2月和3月非(fēi)农(nóng)数(shù)据均大幅(fú)下修超7万人(rén)，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随(suí)着(zhe)焦点转换，本周持续承压的美国(guó)地区银(yín)行股也获得喘息的机(jī)会。截至发稿，周五盘前西太平洋合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地(dì)平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金短线急挫逾10美(měi)元/盎司；美元指数短线拉升35点；美国10年期国债收益率上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截(jié)至(zhì)周五收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合约收于(yú)2024.8美元/盎(àng)司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约(yuē)收(shōu)于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期货高级宏观(guān)分析师周(zhōu)之云告诉期货日(rì)报记者，周五晚间(jiān)公布(bù)的非(fēi)农数据远高(gāo)于前值且显著(zhù)偏离投行(xíng)们预(yù)测的中值。此前(qián)公布的ADP数据在(zài)3月份增加14.2万(wàn)人后，4月增长了29.6万人(rén)，增长(zhǎng)幅度达(dá)到9个月(yuè)以(yǐ)来的(de)最高水平。

　　记者注意到，美国(guó)4月非农数据公布后(hòu)，美股期货短(duǎn)线(xiàn)走低，美(měi)元指数短线拉升，贵金属(shǔ)下(xià)跌(diē)。尽管科技和金融行业持续(xù)裁(cái)员，但不断下降却仍(réng)然高企的劳动力需远远(yuǎn)抵消了(le)裁(cái)员的影(yǐng)响，也(yě)超过(guò)了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非(fēi)农(nóng)就业的(de)季节性因(yīn)素相对(duì)于新冠大流(liú)行前也(yě)有了有利的(de)发展，为就业人数的(de)增长(zhǎng)提(tí)供了5万—10万人的支持(chí)。

　　“不过，我们还是应该对就业数据保持一定的谨慎，因(yīn)为本(běn)周(zhōu)早些时候，美国3月份的就业机会和劳动力(lì)流动调查(chá)（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位空缺继续(xù)下降，为连续第三个月下跌，创(chuàng)下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实(shí)指向(xiàng)了与其他劳动力市场数据(jù)相同(tóng)的方向：劳(láo)动力市场正(zhèng)在降温。包括(kuò)最近几周(zhōu)的首次申请(qǐng)失(shī)业金人数(shù)也呈(chéng)现上升趋势。”周(zhōu)之(zhī)云说。

　　从趋势上看(kàn)，周之(zhī)云(yún)认为，加(jiā)息会(huì)导致(zhì)消(xiāo)费(fèi)者信(xìn)贷和企业融(róng)资成本(běn)上升，进而迫(pò)使雇主削(xuē)减支(zhī)出包括裁员等，从而(ér)减缓(huǎn)经(jīng)济增长(zhǎng)。短(duǎn)期(qī)强劲的非农(nóng)就(jiù)业数据会(huì)让(ràng)市场对于下半年货币(bì)政策(cè)放松(sōng)进程有(yǒu)所改变，进(jìn)而对商品的(de)流动性溢价部分有所(suǒ)减少，但从中长期来(lái)看(kàn)，美国(gu中国东八区有哪些城市 整个中国都在东八区吗ó)会继续朝着衰退的方向前进(jìn)，后市继(jì)续看好贵金(jīn)属(shǔ)的表现。

　　非农数据公布后(hòu)，贵(guì)金属进入调整期(qī)？

　　“4月非农就业新增人数超(chāo)预期将(jiāng)引导贵金属步入调(diào)整。对于贵金(jīn)属(shǔ)而言，3—4月(yuè)的大幅冲高主要受(shòu)益于其金(jīn)融属(shǔ)性，尤其是(shì)市场(chǎng)预(yù)计(jì)5月(yuè)是美联储最后一次加息，且(qiě)预计9月(yuè)之后可能降息，这导致美元(yuán)名(míng)义利率回(huí)落，在通胀(zhàng)温和(hé)回落(luò)的情(qíng)况下(xià)，美元(yuán)实际(jì)利率(lǜ)有了明(míng)显的下行。”广州金控期货研究所副总经理程(chéng)小(xiǎo)勇(yǒng)说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日，美联储议(yì)息会议如期加(jiā)息25个基点，将政策利率联邦基金利(lì)率的目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上的讲话(huà)暗示加息临近尾声，因此美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数和(hé)美(měi)债(zhài)收益率大幅回落。

　　然而，美联(lián)储(chǔ)会后声明表(biǎo)示(shì)，委员(yuán)会(huì)将(jiāng)密切(qiè)关注未来发布的信(xìn)息(xī)，并(bìng)评估其(qí)对货币政(zhèng)策的影响，且(qiě)鲍(bào)威尔在(zài)新闻发布会上(shàng)表(biǎo)示，美联储焦点仍在双重使命上。这(zhè)意(yì)味(wèi)着(zhe)美联储是否(fǒu)结束加息需(xū)要看到通胀明(míng)显回落。至于是否要开始(shǐ)降息，需要看到(dào)就业市场出现明(míng)显恶化。从历史经验来(lái)看，美联储加息看通(tōng)胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属(shǔ)分析师从姗姗(shān)告诉记者(zhě)，美(měi)国银行业风波持续发酵、经(jīng)济走弱(ruò)预期升温叠加市场预(yù)期美联储年内或将降息，贵金(jīn)属振荡偏强运行。美国就业数据超(chāo)预期，美(měi)债收益率、美元指数走高，贵金属短(duǎn)线大幅(fú)下挫。这份(fèn)超(chāo)预(yù)期的非农(nóng)报(bào)告，这让美联储陷入(rù)困境，美(měi)联储希望暂停加(jiā)息，甚(shèn)至可能很快(kuài)就需要降息，但(dàn)就业(yè)市场(chǎng)并(bìng)不配合，美国就业市场(chǎng)依然(rán)强劲，美联储可能在(zài)长(zhǎng)时间(jiān)内维(wéi)持高(gāo)利率(lǜ)。

　　光大期货贵(guì)金(jīn)属分(fēn)析师(shī)展大鹏告诉记者，4月美国(guó)非农就(jiù)业数(shù)据(jù)和时(shí)薪增速全面超预期，表明美国当(dāng)前(qián)劳动(dòng)力市场(chǎng)仍(réng)十分(fēn)强劲，美联储控通胀(zhàng)压力加大(dà)，这也就意味(wèi)着美联储可能会在较(jiào)长(zhǎng)时间内维持高利率环境，且6月再次加息的预期开始(shǐ)回升。

　　“美国非农数据强于预(yù)期(qī)或在短(duǎn)期提(tí)振美元指数和美债(zhài)收益率，从而打压贵金属的涨势(shì)，但(dàn)中期看，美联储5月会议加息(xī)25BP后暗(àn)示停止加息，货币(bì)政策进入新阶段(duàn)，市场将加大对下半年降息的博弈，贵(guì)金属将获(huò)得提振而(ér)走强，使均值平台不(bù)断上移。”广(guǎng)发期货贵金属研究员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美(měi)联储停止降息后的表现来看(kàn)，尽管此后美(měi)国经(jīng)济仍市中国东八区有哪些城市 整个中国都在东八区吗(shì)场偏强(qiáng)运行一段时间，失业(yè)率继续走低，但美联储并未再(zài)次加息，而贵(guì)金属则在美债(zhài)收益率持(chí)续(xù)下行(xíng)的情况下，呈现振荡走(zǒu)强的趋(qū)势。但当前(qián)情(qíng)况不同的是，通(tōng)胀(zhàng)率相(xiāng)对更高，而黄金价格对降(jiàng)息并(bìng)未(wèi)提前预期更(gèng)多(duō)。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美联储表示美国银(yín)行(xíng)系统(tǒng)仍健康并有弹(dàn)性(xìng)，但高利率(lǜ)环境下美国银(yín)行系统风险并未(wèi)解除，在第一(yī)共和银行(xíng)宣布被接管收(shōu)购后，因(yīn)银(yín)行(xíng)业长(zhǎng)期(qī)存在的(de)弱点(diǎn)，又有多家区域性银行出(chū)现股价暴跌。存(cún)款仍在持续流出使银行融资成(chéng)本正在攀升，信(xìn)贷收紧(jǐn)将(ji中国东八区有哪些城市 整个中国都在东八区吗āng)不(bù)断向实体(tǐ)经(jīng)济(jì)蔓延，美国2023年(nián)一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去年(nián)四季(jì)度2.6％的增速大幅放缓(huǎn)，而且远不及预(yù)期的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动(dòng)转(zhuǎn)负，但消费的拉动(dòng)上升反映(yìng)出(chū)一定的(de)韧(rèn)性。未来(lái)随(suí)着经济下行压力(lì)不断上升(shēng)，市场预期下半年美国(guó)GDP将出(chū)现负(fù)增长。“总体上在风(fēng)险和衰退的共(gòng)同影响下，美债收益(yì)率和美(měi)元指(zhǐ)数将持续承压(yā)，避险(xiǎn)需求提振(zhèn)下，贵金属(shǔ)价格(gé)有望再创历史(shǐ)新高，长线可维持逢(féng)低买入配置思路，短(duǎn)线则可买入黄(huáng)金(jīn)和白(bái)银虚值看(kàn)涨期权把握突破行情。”叶(yè)倩宁说(shuō)。

　　程(chéng)小勇介绍说，从(cóng)黄金的供需(xū)数(shù)据来看，黄(huáng)金(jīn)的(de)需求实(shí)际上是明显下降的。世界(jiè)黄金协(xié)会公布(bù)的数据显(xiǎn)示，今年(nián)第一季度剔除场外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽(suī)然各国央行和中国消(xiāo)费者需求较(jiào)高，但其(qí)余投资者(zhě)购买(mǎi)量的减(jiǎn)少抵消了这一增长。其中对黄金(jīn)价格其关键作用(yòng)的黄金投资需在一季(jì)度同比下降50％左(zuǒ)右(yòu)，较去(qù)年四季度有所增(zēng)长，大约为(wèi)273.74吨(dūn)，去年(nián)同期高达558.41吨。其(qí)中，实(shí)物金条(tiáo)和硬币方面的(de)黄金需求为302.41吨，高(gāo)于去(qù)年同(tóng)期的(de)287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产品需求下(xià)降(jiàng)28.67吨，去年同期高达(dá)270.67吨。白(bái)银方面，由于美国经(jīng)济指标(biāo)耐用品订单等(děng)指标走弱，商品属(shǔ)性更强的白银因需求受经济下行拖累(lèi)而涨(zhǎng)幅受限。因(yīn)此，金银比价大概(gài)率(lǜ)继续攀升(shēng)。世(shì)界白银协会预计2023年白银实物消费较2022年(nián)下降16％。

　　之前美联(lián)储加息25个(gè)基点在议息前已经(jīng)被(bèi)充(chōng)分计提，议息(xī)前的(de)谨慎(shèn)转变为议息后的乐观，因此黄金(jīn)市(shì)场一(yī)度表(biǎo)现为极为乐(lè)观，伦(lún)敦现(xiàn)货黄(huáng)金(jīn)甚至创(chuàng)出了历(lì)史新高(gāo)。

　　“目前(qián)欧美(měi)央(yāng)行(xíng)加息(xī)靴子落地，且银行业风险(xiǎn)仍在蔓延(yán)，避险情绪(xù)提(tí)振(zhèn)贵金(jīn)属价格。此外，随着经济走弱预期升温，预(yù)计美联储(chǔ)下半(bàn)年大概率(lǜ)暂停加息并将进入降息周期，实(shí)际利率或将继(jì)续下行，贵金(jīn)属(shǔ)中长期仍具(jù)有较高(gāo)配(pèi)置价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大(dà)鹏则认为，对于黄金而言，市场寄希望于美联储最后一次加息落地然(rán)后(hòu)转降息预期，从而刺激价格继续高(gāo)走，从这个角度(dù)考(kǎo)虑黄金确实存在恢复上行(xíng)趋势的可能(néng)性。但当前美通胀仍在高位(wèi)，美(měi)联储(chǔ)货(huò)币(bì)紧缩(suō)动作并没有结(jié)束(shù)，官员们的讲话(huà)仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长一段(duàn)时(shí)间，且高(gāo)利率环(huán)境到底会对经济和金融市场产生怎样(yàng)的影响也未可(kě)知，因此(cǐ)在当前看多观点(diǎn)出奇一(yī)致(zhì)，且海外看多头寸比较拥挤的情况下，对待金价(jià)节节攀(pān)高的观点(diǎn)谨慎为上。

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