5月(yuè)以来(lái)，港(gǎng)股市场仍在持续下跌，最近(jìn)一个交易日即5月25日主要指数更是创出年内收市新低。不过，虽然多只投资港股的ETF产品年内收益(yì)告负，但资金越跌越(yuè)买(mǎi)，多(duō)只港股ETF产品年内份额(é)增幅明显，纷纷创下历史新高。如广发(fā)基(jī)金两只(zhǐ)港(gǎng)股(gǔ)ETF年(nián)内(nèi)份(fèn)额分别激增(zēng)16倍、13倍，华(huá)夏恒生互(hù)联(lián)网ETF份额也(yě)持续增长，最(zuì)新份额更是逼近700亿份。

　　多位业内(nèi)人士对此表示，港股作为离岸(àn)市场，基本(běn)面主要(yào)跟随国内市场(chǎng)，而流动性与(yǔ)海外流动性(xìng)相关度较高，在基本面及流动性双(shuāng)重压力下，5月市场(chǎng)走势较弱。不过，当前港股(gǔ)市场(chǎng)估(gū)值水平已处于(yú)历史偏(piān)低水平，具备(bèi)一定的投(tóu)资性价比，看好人工智(zhì)能、互联网科技、创(chuàng)新药(yào)等细分领域(yù)的投(tóu)资(zī)机(jī)会。

　　最高激(jī)增(zēng)16倍！

　　多只份额再创新高

　　Wind数据显示(shì)，截至5月(yuè)26日，港股ETF产品年内(nèi)份额合计(jì)达2284.37亿份，相(xiāng)较(jiào)于年初增幅超37％，年内资金(jīn)合计(jì)净流入达244.42亿元。

　　具(jù)体来看(kàn)，有多只(zhǐ)ETF产品份额增幅明(míng)显，且再(zài)创历史新高。其中，广发(fā)恒生科技ETF、广(guǎng)发港股创新药ETF年内(nèi)份额增幅分别(bié)高达1606.32％、1318.78％；份额增(zēng)幅不仅领(lǐng)涨港(gǎng)股ETF产品，亦在跨境ETF产品中位列前二(èr)。而(ér)易方达、富国基金等旗下5只港股ETF产品份额(é)也(yě)实(shí)现倍(bèi)数增(zēng)幅。

　　此外，华夏恒(héng)生(shēng)互(hù)联(lián)网(wǎng)ETF份额(é)也持续(xù)增长(zhǎng)，年内份额增幅超31％，最新份(fèn)额已(yǐ)站上(shàng)699.71亿份的高位(wèi)，再创历史新高，并(bìng)继续蝉(chán)联市场规(guī)模最大(dà)的港(gǎng)股ETF产品(pǐn)。

　　不过，从产品业绩来看，截至5月26日，仍(réng)有超(chāo)九成港股(gǔ)ETF产(chǎn)品年内收益为负，产品(pǐn)平(píng)均收益率为-8.27％。

　　事实上，今年以来(lái)港(gǎng)股市场(chǎng)持(chí)续震荡下(xià)跌，3月下(xià)旬虽有小(xiǎo)幅回调，但4月下旬(xún)之后又(yòu)转跌，5月(yuè)25日，港股再度缩(suō)量下跌，恒生(shēng)指数、恒(héng)生科技指(zhǐ)数在(zài)同日创下年内(nèi)收市新低；而整体看(kàn)，5月(yuè)港股市场跌多涨少，波动中枢朝(cháo)下移(yí)动。

　　对于近期(qī)港股市场波(bō)动下跌，广发(fā)恒生科(kē)技(jì)ETF基金经理刘杰分析(xī)系受(shòu)多个因素影响(xiǎng)。一方面，国内经济复苏斜率放缓，市场处于弱预期(qī)和弱复苏叠(dié)加的(de)阶段；另一方面(miàn)，海外核心通(tōng)胀仍存韧(rèn)性(xìng)，美国债务上(shàng)限到期带来(lái)的债务违(wéi)约风险(xiǎn)也对市场风险偏好(hǎo)形成(chéng)扰动。

　　同(tóng)时，港股囊括了大部分(fēn)内地(dì)互联网(wǎng)以及(jí)新经济领域上(shàng)市(shì)公司，5月份(fèn)日本正式(shì)出台了制造设(shè)备管制(zhì)措施，加(jiā)大了市场对(duì)于(yú)国(guó)内科技领域的担忧，同期A股(gǔ)市场情绪偏弱(ruò)，均影(yǐng)响了5月份(fèn)港股(gǔ)市(shì)场的表现。

　　诺德基金基(jī)金(jīn)经理张(zhāng)昳泓(hóng)认为，港股(gǔ)近期波动较大主要(yào)有(yǒu)基本面(miàn)以及资金(jīn)面两方(fāng)面(miàn)的原因(yīn)。

　　首先，从(cóng)基本(běn)面角度来看(kàn)，去年防疫政策转向后市(shì)场对(duì)于国(guó)内(nèi)疫后(hòu)复苏有较高(gāo)的预期，“从春节前后的复苏情(qíng)况，我们(men)确实(shí)看到(dào)由于线下场(chǎng)景的修复，消费需求出现了比较好的恢复。而(ér)进入4、5月(yuè)份(fèn)，国(guó)内(nèi)经济整体相较(jiào)一(yī)季度环(huán)比有所减弱，这(zhè)也使得市场对于国内经济复苏(sū)预期开始修正，整(zhěng)体盈(yíng)利(lì)端预期有所下修(xiū)。”

　　其次，从资金流动性的角度来(lái)看，张昳泓(hóng)表示，海外(wài)对于暂停(tíng)加息的节(jié)奏出现反复，人民币汇率(lǜ)也在持续走弱，近(jìn)期(qī)跌破7的关口。港股作为离岸(àn)市场(chǎng)，基本面主要跟随国内市场，而流动性与海外流动性(xìng)相关(guān)度较高，在(zài)基本(běn)面及流动性双重(zhòng)压力下，5月市(shì)场走势(shì)较弱。

　　中融基金直言，港股从Beta的角度是中(zhōng)美经济(jì)相(xiāng)对(duì)强弱关(guān)系的直接反馈，“放(fàng)开国门之(zhī)后我们(men)预期中国经济向上，美国经(jīng)济(jì)进入衰退，所(suǒ)以港(gǎng)股表(biǎo)现很亢奋，但实际结果中美两边的状(zhuàng)态变化还(hái)是需要更长时间，但大(dà)概率还(hái)是会(huì)发生的，在(zài)这个过程中的波(bō)折就对应着人民币汇率和港股的(de)大幅波动。”

　　看(kàn)好(hǎo)AI、创新(xīn)药(yào)等细分领域投(tóu)资(zī)机会(huì)

　　尽管年(nián)内(nèi)持续下跌，但多位业内人士认为，当前港股市(shì)场估值水平已处于历史(shǐ)偏低水平，具(jù)备一定(dìng)的投资性价比(bǐ)，并看好(hǎo)人工智(zhì)能、互(hù)联网科技、创新药(yào)等(děng)细分领域的投资机会(huì)。

　　广(guǎng)发基金刘杰(jié)表示(shì)，受欧美(měi)银行业危机影响(xiǎng)和主(zhǔ)要经济体政但使龙城飞将在,不教胡马渡阴山的意思是什么，但使龙城飞将在不教胡马渡阴山的意思策变化扰动(dòng)，今年以来港股持续(xù)回(huí)调，整体表现不(bù)如A股(gǔ)。但随着国内外(wài)流动性(xìng)压(yā)力持续缓解，未来港股资金面(miàn)或有机会得到改善，结合(hé)当(dāng)前(qián)的低估(gū)值(zhí)水平(píng)，港股吸引力或许逐步凸显。“某些波动较(jiào)大(dà)且回(huí)调较多的细(xì)分板块或许是值得关(guān)注的方(fāng)向，例(lì)如恒生科技以及港股创新(xīn)药等，若未(wèi)来市场进一(yī)步回(huí)暖，科(kē)技领(lǐng)域、港股(gǔ)创新药以及消费复(fù)苏或者更能调动(dòng)市场的关注(zhù)度。”

　　投资建议上，广发(fā)基(jī)金刘杰认为(wèi)港股波动(dòng)性(xìng)较(jiào)大，建议(yì)投资者通过定投分散参(cān)与，较好(hǎo)平(píng)衡风险和机会。同时，选择更有价值(zhí)的(de)细分赛道(dào)，或许更符合未(wèi)来(lái)市场的(de)表(biǎo)现(xiàn)。

　　具体来看，首先(xiān)，人工智能有望成(chéng)为(wèi)全球投资的主线，推动(dòng)了中美股市的(de)表现，未来人工智(zhì)能(néng)应用(yòng)或利好科技相关细分领域。其次(cì)，港股(gǔ)创新药是(shì)国内医药(yào)领域长期具备相对优势的(de)细分赛道，对比美国创新药占比医药市(shì)场80％的占(zhàn)比，国内占比(bǐ)仅为(wèi)10％左右，未来肿瘤(liú)等方向(xiàng)需要更多(duō)更先进的疗(liáo)法和创(chuàng)新药，长期(qī)投资价值值(zhí)得关注。此外，港股消费行业(yè)也(yě)有望上(shàng)行。因为目(mù)前我(wǒ)国经济总量数据回暖，国内经济(jì)长远发展的(de)确定性增强，居民可支配收入(rù)增(zēng)加(jiā)，消费(fèi)信心正逐步恢复。

　　中融基金(jīn)表示(shì)，港股市场是以机(jī)构(gòu)和外资为主导的(de)市场，因此(cǐ)海外经济数据对港股(gǔ)资金(jīn)面(miàn)会产生较大影响。在当前流动性持续(但使龙城飞将在,不教胡马渡阴山的意思是什么，但使龙城飞将在不教胡马渡阴山的意思xù)承压和较弱的国际宏观环境(jìng)背景下，短期港股或是震(zhèn)荡行情，投资者(zhě)可以关注(zhù)高(gāo)稳(wěn)定性(xìng)且具(jù)备估值性(xìng)价比的标(biāo)的。

　　“当(dāng)中国经(jīng)济恢复比预期更强或者美(měi)国经济(jì)下滑比预期更快这二者中任一情景发生甚(shèn)至(zhì)同时发(fā)生时，我们可能就会看到人民币汇率的走强，同时港股整体表现也会走强。”中融基(jī)金(jīn)进一步指出，可以先重点(diǎn)关注运营(yíng)商(shāng)等高股息资产，而(ér)随(suí)着(zhe)市场(chǎng)预期更进(jìn)一步(bù)强(qiáng)化，可(kě)以(yǐ)更多(duō)关注互联网、创新(xīn)药等高弹性板(bǎn)块。因为消费品(pǐn)的业绩差异很大(dà)，建议更多关(guān)注个股的(de)性价比(bǐ)与成长的确定性。

　　诺德基(jī)金张昳泓直言，从长(zhǎng)期(qī)维(wéi)度来看，当下港股市场(chǎng)具备一定的(de)投资性价比(bǐ)，当前估值水平仍(réng)然位于历史(shǐ)偏低水平。从基本面角度来说(shuō)，他们(men)认为国内经济(jì)的复苏节奏可能(néng)大概率是(shì)一波三折趋势向上的弱复苏态势(shì)，当下港(gǎng)股市场(chǎng)已经price in经济复苏较弱的相(xiāng)对悲(bēi)观(guān)的预期，往(wǎng)后看随着经济的缓慢复苏，预计(jì)盈利预(yù)期也会逐步上修。而从流动性角(jiǎo)度(dù)来看(kàn)，美联储(chǔ)暂(zàn)停加息虽在节奏上较难判断，但往未来看是大概(gài)率事件，预(yù)计人民币汇(huì)率的压力(lì)也会逐步缓解。

　　“细分板(bǎn)块上，我们认为顺周期受益于国内经济复苏的消费、互联网(wǎng)、医药等板块仍然值得重点关注(zhù)。”张昳泓表示，港股(gǔ)市场(chǎng)由于其离岸市场特性，海外投资人(rén)占(zhàn)比较高，受国(guó)内及海外多(duō)重因素影响(xiǎng)，市场(chǎng)整体波动性较大，建(jiàn)议投资(zī)人可(kě)以逢低布局，更多可以(yǐ)采(cǎi)取(qǔ)基金定投(tóu)的(de)方式投资于港股市场。

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