近日，国内上市交(jiāo)易的4只公募商品期货(huò)基金陆续公(gōng)布了(le)一(yī)季报。在一季(jì)度商品市(shì)场整体(tǐ)下跌的背(bèi)景(jǐng)下，4只公募商品期货基(jī)金也表现(xiàn)不佳，仅建信能源化工(gōng)期货ETF利(lì)润为正(zhèng)。值得注(zhù)意(yì)的是(shì)，国(guó)投瑞(ruì)银白银期货LOF份额在报告(gào)期(qī)内增加(jiā)4.30亿份，增幅近三成，备受投资(zī)者青睐。

　　具体来看，已实现收益和利润(rùn)方面，一季度，建信能源化工期货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收(shōu)益1637.71万元，利(lì)润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实现(xiàn)收(shōu)益(yì)940.20万元，利润-796.75万元；大成有色(sè)金属期货ETF已实现(xiàn)收益(yì)-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万元；华夏饲(sì)料豆粕(pò)期货(huò)ETF已实现收益(yì)-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实(shí)现收(shōu)益和(hé)利(lì)润有(yǒu)何区(qū)别(bié)？4只公募商品期货基金在一(yī)季报中均提及(jí)，本期已实现收(shōu)益指基金(jīn)本期利息收入、投资收(shōu)益(yì)、其(qí)他收入（不(bù)含公允价(jià)值变动(dòng)收(shōu)益）扣(kòu)除相关费用(yòng)和信用减(jiǎn)值损失后的余额，本(běn)期利润为本期已实现收益(yì)加上本期公允价值变动收益。

　　期末基金资产净值(zhí)方(fāng)面(miàn)，截至(zhì)3月底，国(guó)投瑞银白银期货(huò)LOF资产净值超(chāo)过10亿(yì)元，达到(dào)14.36亿元，华夏(xià)饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF、建信(xìn)能(néng)源(yuán)化工期货ETF、大成有色金(jīn)属期(qī)货(huò)ETF资产净值分别(bié)为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末基金份额净值(zhí)方面，华夏饲(sì)料豆粕期货ETF以1.8032元(yuán)居首，建信能源化工期货(huò)ETF、大成有色(sè)金属(shǔ)期货ETF也超过1.5元，分别(bié)为1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF低于1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值增长率方面，报告(gào)期(qī)内，仅建信能(néng)源化工(gōng)期(qī)货ETF实现(xiàn)正增长(zhǎng)，净值增长率为5.57％，大成(chéng)有色金属期货ETF、国(guó)投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕(pò)期货ETF净值增(zēng)长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额(é)的(de)增减(jiǎn)变化(huà)，可以反映(yìng)出(chū)投资(zī)者的偏好(hǎo)。从份额变动(dòng)来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其(qí)他3只商品期(qī)货基金均受到净申购(gòu)。截至3月(yuè)底，国(guó)投(tóu)瑞银白(bái)银期(qī)货(huò)LOF份(fèn)额较期初(chū)增加4.30亿(yì)份至20.22亿份，增幅高达27％；建(jiàn)信能源(yuán)化(huà)工期货ETF份额较期初(chū)增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成(chéng)有色(sè)金(jīn)属期货ETF份额较期初增加700万份至(zhì)1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF份额较期初减少1320万(wàn)份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市场(chǎng)整(zhěng)体(tǐ)走出下跌行情(qíng)，华夏基(jī)金认为，主要原因(yīn)有(yǒu)以下几点：首先，美国硅(guī)谷银行倒闭消息在资本市场持续发酵，导致了原油以(yǐ)及美豆等(děng)大宗商品(pǐn)价(jià)格下跌，引领国(guó)内豆粕价格下挫；其次，国内(nèi)现(xiàn)货供应相对充裕，由于加(jiā)工利润尚可，加之巴西大(dà)豆丰(fēng)产上(shàng)市，近几(jǐ)个月国内(nèi)大豆到(dào)港(gǎng)量趋于增加，同时(shí)由于下游提(tí)货(huò)消(xiāo)极，油厂豆粕不断(du行在姓氏中读什么音，行在姓氏中读什么拼音àn)累库，部分油(yóu)厂甚至出现胀库现(xiàn)象，导致豆(dòu)粕现(xiàn)货跌幅过(guò)大；最(zuì)后，需(xū)求端低迷(mí)不振，由于春节前(qián)养(yǎng)殖产(chǎn)品集中出栏，春节后一段时间一(yī)般(bān)是豆粕(pò)需求淡季，而今年由于生猪价格(gé)持(chí)续下行(xíng)，养(yǎng)殖业复产积极性不高，加(jiā)之非洲猪瘟疫情(qíng)偶发，使得豆粕需求更是雪上加(jiā)霜，油厂豆(dòu)粕成交和提货量处于偏低水平。

　　关于报告期内(nèi)基金投(tóu)资策略和运作分析，国投(tóu)瑞银基金表示，一季度白银在(zài)初期两(liǎng)个(gè)月处(chù)于振荡调整(zhěng)，在三月份(fèn)又很(hěn)快反弹至年初位置。黄金较白银(yín)表现更(gèng)为(wèi)强势，金银(yín)比价有所抬(tái)升。前(qián)期走势主要受制于白(bái)银(yín)工业属性及美联(lián)储加息预期升温影(yǐng)响(xiǎng)，白银表现出更高的波动(dòng)性。后期(qī)则主要是(shì)欧(ōu)美银行业出现流(liú)动(dòng)性危机(jī)，导致避险情(qíng)绪高涨，也大(dà)幅降低了(le)市场对于美联储的加(jiā)息(xī)预期。

　　国投瑞银基金认为，美联储(chǔ)货币政策(cè)调整(zhěng)节(jié)奏与经济(jì)衰退(tuì)担(dān)忧(yōu)继续主导(dǎo)贵金属行情，同(tóng)时也需关注突发地缘政治、金融体系的流动性(xìng)风险、新兴经济体(tǐ)债(zhài)务风险等黑天鹅事(shì)件的(de)影响。今年以(yǐ)来，美联储已连续加(jiā)息(xī)行在姓氏中读什么音，行在姓氏中读什么拼音两(liǎng)次(cì)各25BP，加息步伐明显放缓(huǎn)，点阵(zhèn)图(tú)显示美联储今年或还有一次加息。随着美国加息渐(jiàn)入尾声(shēng)，而通胀(zhàng)仍处于(yú)高位，宏观环境(jìng)对贵金属(shǔ)相对有利(lì)，贵金属配置价值进一(yī)步提升。考虑到白银的高弹性及金银比价的(de)相对高位，建议(yì)择机积(jī)极配(pèi)置。

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