财联(lián)社(shè)5月(yuè)18日讯(xùn)（编辑 史正丞(chéng)）距离瑞士政府撮合瑞银与瑞(ruì)信合并近两(liǎng)个月(yuè)后，与这(zhè)次事件有关(guān)的一个重(zhòng)要问题终于尘埃落(luò)定：瑞信AT1债券的减(jiǎn)记无法(fǎ)触(chù)发CDS（信(xìn)贷(dài)违约(yuē)掉(diào)期）的赔(péi)付(fù)。

　　负(fù)责欧洲、中东和非洲(zhōu)地区(qū)的信贷衍生(shēng)品决定委员会（EMEA 病娇是什么意思，病娇是什么意思呀网络用语CDDC）周(zhōu)三在官网(wǎng)发布(bù)公告称(chēng)，由11家买方(fāng)机构、卖方银行和做市商组成的委员(yuán)会(huì)一(yī)致(zhì)投票通(tōng)过(guò)了上述决(jué)议。值得一提(tí)的是，瑞信(xìn)本来也(yě)是EMEA DC的一员，但(dàn)没有出(chū)现在(zài)投票的清单上。

　　具体来说，提出这个问(wèn)题(tí)的市场(chǎng)参(cān)与(yǔ)者认(rèn)为，AT1债券应该与CDS合约(yuē)所依据的参考(kǎo)债券(quàn)（次级债(zhài)）具有(yǒu)同等地(dì)位(wèi)，并(bìng)以一份2020年到期的瑞信英镑次级(jí)债作为标(biāo)准(zhǔn)参考债务。

　　对此，委员会首(shǒu)先一致(zhì)裁定，并没有(yǒu)发生“政府干预(yù)的信贷事(shì)件”。此(cǐ)外，根据AT1债券文(wén)件(jiàn)中(zhōng)的(de)排名条款和担保条件，次级债的持有人(rén)是(shì)相(xiāng)较于AT1债券的优(yōu)先债(zhài)权(quán)人。同(tóng)时在2014年的文件中，也为AT1债(zhài)券(quàn)定义了“排除义务”。周三的(de)文件中，决策委员(yuán)会没有对AT1债券是否构(gòu)成借款资金做出任何决(jué)定。

　　在(zài)3月中旬的紧急交易中，瑞士监管机(jī)构(gòu)FINMA将近(jìn)170亿(yì)美(měi)元的(de)瑞(ruì)信(xìn)AT1债(zhài)券全额减记，此举(jǔ)也(yě)引发了大量此类债券持有人的诉(sù)讼。一些投(tóu)机者也在市场上炒作瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁定此举构(gòu)成CDS赔付。

　　作为金融市(shì)场较为常见(jiàn)的金融(róng)衍生品，信贷违(wéi)约掉期(qī)的(de)作用是(shì)在(zài)信(xìn)贷(dài)事件（违约(yuē)、重组(zǔ)、破产等）后，CDS的买方可以向卖方(fāng)索赔，索(suǒ)赔的金(jīn)额通(tōng)常等(děng)于参(cān)考(kǎo)资(zī)产的(de)面值减去(qù)违约后(hòu)的市场价值。各个区域的信贷衍生品决定(dìng)委员(yuán)会，负责决定在这个(gè)地区是(shì)否发生了(le)信贷衍生品(pǐn)合约中定义(yì)的信贷(dài)事件。

　　根据存管信托和清算(suàn)公司（DTCC）的数据(jù)，截至今(jīn)年3月，与(yǔ)瑞信集团债务相(xiāng)关的(de)CDS名(míng)义总量超过190亿美元(yuán)，不过DTCC的数据并(bì病娇是什么意思，病娇是什么意思呀网络用语ng)未区分(fēn)优(yōu)先级债(zhài)务和次级债CDS。

　　恰(qià)好(hǎo)也在(zài)本周，瑞(ruì)银公布了接手瑞信的(de)最新评估(gū)。在本周(zhōu)二提交给(gěi)美国SEC的(de)监管(guǎn)文件(jiàn)中，瑞银表示紧急(jí)接手瑞信预计将造(zào)成170亿美元的损失，其中有40亿美元(yuán)为潜(qián)在(zài)的诉讼和罚款(kuǎn)支出。不过(guò)这(zhè)部(bù)分的损失将会(huì)由一笔“负347.77亿美元”的(de)商誉(yù)覆盖，意味着收购(gòu)资产的(de)价格（30亿(yì)瑞郎）远远(yuǎn)低于资产(chǎn)的实际价(jià)值。

　　这(zhè)份文件(jiàn)同样显示，从去年10月开始(shǐ)，瑞银的战(zhàn)略委员会(huì)就已经开始评估瑞信(xìn)的(de)状况，并(bìng)在今年(nián)2月得出“不宜(yí)收购(gòu)”的决定(dìng)，但最(zuì)后(hòu)仍在瑞士政府的(de)要求下出(chū)手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔(ěr)里(lǐ)奇(qí)·科纳将在合并交易完成后(hòu)加入瑞银集团(tuán)的董事会，同时在“可预见的未来”，瑞信的品(pǐn)牌仍将(jiāng)独立运营。

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