当(dāng)前，市场投资者正在担忧，眼下美国政府的债务上限僵局(jú)正朝着(zhe)更危险(xiǎn)的(de)方向(xiàng)升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院(yuàn)议长凯文(wén)·麦卡(kǎ)锡在白(bái)宫就债务上限问题与总统(tǒng)拜登举(jǔ)行会议后表示(shì)，这次(cì)会见并(bìng)未就解决债务上限问题(tí)达成任何有益意见，自己和国(guó)会其他(tā)几(jǐ)位党团领袖将于12日再次与总(zǒng)统(tǒng)拜(bài)登会面。

　　据路透社消息(xī)，当(dāng)地时间(jiān)周二，美国总统拜(bài)登在白(bái)宫(gōng)与国会(huì)众议院议(yì)长、共(gòng)和党人麦卡锡进(jìn)行谈判(pàn)，试图打破两党围绕美(měi)国(guó)31.4万亿美元债务上限(xiàn)问题长达(dá)三(sān)个月的僵局，避免在(zài)5月底之(zhī)前发生严重违约。

　　报道称，美国参议院多数(shù)党领袖(xiù)、民主党人(rén)查(chá)克·舒默、参(cān)议(yì)院共和党领(lǐng)袖米奇·麦康奈(nài)尔(ěr)、众(zhòng)议院民(mín)主党领袖哈基姆杰·弗里(lǐ)斯(sī)也将参加此次会(huì)谈(tán)。

　　之前市场预期，拜登(dēng)与(yǔ)麦卡锡的此(cǐ)次谈判达成协(xié)议(yì)的(de)可能性不(bù)大，因此，在谈判前一日，麦康奈(nài)尔称，在美国灾(zāi)难性违(wéi)约迫在眉睫之(zhī)际，他不会(huì)在(zài)债务上(shàng)限问题上打破党(dǎng)派僵局，去(qù)帮助(zhù)总统(tǒng)拜登。这(zhè)番言(yán)论无疑给此次(cì)谈判泼(pō)了(le)一(yī)盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美国债务总额超过债务上限。美(měi)国财政部次日启动非(fēi)常规举措维持(chí)政府运营，避免(miǎn)出(chū)现债务(wù)违(wéi)约(yuē)。然而，使用(yòng)非常规措施只能帮(bāng)助财政部暂时性(xìng)地继续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信(xìn)国(guó)会领袖时发出(chū)了债(zhài)务违约可能(néng)期(qī)限的警告，称财政(zhèng)部的(de)最佳估计是(shì)，若国会未(wèi)能提(tí)高债务上限或(huò)暂停上限(xiàn)，到(dào)6月初，财(cái)政部将无法继续履行(xíng)政府的所有义务(wù)，最早可能在6月1日。

　　上(shàng)月(yuè)末，共(gòng)和党(dǎng)的债务上(shàng)限问(wèn)题相关议案在(zài)众议院(yuàn)以微弱优势得(dé)到(dào)通过。议(yì)案提出，到(dào)明年决别和诀别哪个是对的意思，诀别和决别是什么意思(nián)3月(yuè)31日前(qián)，暂(zàn)停(tíng)债务上限(xiàn)的限(xiàn)制，若两党能在(zài)这一时限之前(qián)同意把(bǎ)债务上(shàng)限再提(tí)高1.5万亿美元，则暂停(tíng)时限作废，但(dàn)提(tí)高上限需要满足多种削减开支的(de)条件，共(gòng)和(hé)党预计未来十(shí)年内将合(hé)计削减4.5万亿美元政府(fǔ)开支(zhī)。

　　但白宫在(zài)议案通(tōng)过后(hòu)很快表示，这一将削减(jiǎn)支出(chū)和提高(gāo)债务上限捆(kǔn)绑(bǎng)的(de)议案没机会(huì)成为立法。

　　上(shàng)周日，耶伦(lún)再(zài)次警(jǐng)告，6月1日政府将耗尽现金，如国会不提(tí)高(gāo)债(zhài)务上限(xiàn)，可(kě)能爆(bào)发一场“宪法危机”，引发(fā)金融和经济崩溃。

　　美(měi)国(guó)监(jiān)管机(jī)构罕见“认错”

　　针对(duì)美国(guó)银(yín)行业(yè)危机，美国监(jiān)管机构的第一份“认错”报告披露。

　　当(dāng)地时间5月8日，加州(zhōu)金融(róng)保护与(yǔ)创新部（DFPI）发布报告承认(rèn)，未能在硅谷(gǔ)银行倒闭之前向该行领导(dǎo)层施(shī)压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反(fǎn)应迟钝，未能及时排查隐患，没有(yǒu)及时注意到第一(yī)共和(hé)银行(xíng)、硅(guī)谷银行在疫情期间发(fā)展过快(kuài)，吸收了数(shù)千亿美元的存(cún)款。同时，其(qí)工(gōng)作人员也没有意识到银(yín)行过(guò)快扩张所带来的(de)风险。报告表示(shì)，银行“在纠正监管机构已发现的缺陷(xiàn)方面行动迟(chí)缓，监管机构也(yě)没有采取足够措施去(qù)尽快解(jiě)决问题”。

　　需(xū)要(yào)指出(chū)的是，美(měi)国银行业的这一场危机风暴(bào)中(zhōng)，加州是名(míng)副其实的“震(zhèn)中”。除硅谷银行(xíng)以外，刚刚宣(xuān)告倒闭的第一(yī)共和银行也(yě)位于加(jiā)州(zhōu)旧金山。此(cǐ)外(wài)，近期同样遭(zāo)遇严重冲击、股价暴跌的西太平洋合众(zhòng)银行也位(wèi)于(yú)加州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的报告，在对硅谷银行的监管工作中(zhōng)，DFPI发(fā)挥(huī)着辅助作用，而(ér)旧金山联邦(bāng)储备银行承担主要监督责任，后(hòu)者未来可能会(huì)投入更多人(rén)员进行监督。DFPI在报告(gào)中称，加(jiā)州监管机构未(wèi)来将(jiāng)对资产超(chāo)过500亿(yì)美元、且未(wèi)纳入(rù)保险的存(cún)款规模很高的(de)银(yín)行加(jiā)强审查(chá)。

　　在(zài)硅谷(gǔ)银行(xíng)破产事(shì)件(jiàn)中，未纳(nà)入保险的存款规(guī)模较高是促成银行挤兑的关键(jiàn)因(yīn)素之一。然(rán)而，报告指出(chū)，在过去，监管(guǎn)机(jī)构并未认定(dìng)大量无保险存款一定(dìng)意味着(zhe)风险(xiǎn)增加(jiā)，因为拥有大(dà)量存款的账户往往是由企业客户(hù)持有的，这些(xiē)客户往往很少更换银行(xíng)。该报告还表示(shì)，DFPI计(jì)划要(yào)求银(yín)行(xíng)考虑如何(hé)管(guǎn)理社交媒(méi)体和实时提款带来的(de)风险，这些风险也可能加剧和(hé)加速(sù)银行挤兑(duì)。

　　美国政府再度(dù)推迟战略石(shí)油储备回补计(jì)划

　　5月9日周二(èr)，美国政府再(zài)度(dù)推迟(chí)美国战略石油储备的(de)回补计(jì)划。

　　美国能源部周二(èr)表示：美(měi)国战略石(shí)油(yóu)储备（SPR）仍然是(shì)世界(jiè)上最大的石油储备，能源部仍然致(zhì)力于以一种(zhǒng)为美国纳税(shuì)人带来(lái)最大价值并保护美(měi)国经济和安全利益(yì)的方式(shì)回补SPR，同时遵守国会的授权并进(jìn)行(xíng)必(bì)要的维(wéi)护——这些也是(shì)对该储备进行良好管理的(de)一部(bù)分。

　　美国能源部表示，除了直接(jiē)采购外，其(qí)补充SPR的方式(shì)还包括要求一些炼油厂退(tuì)回部分从SPR拿到的石油(yóu)，并避免“不必要销售(shòu)”。

　　虽(suī)然该部门(mén)去年(nián)通过政府拨款(kuǎn)法(fǎ)案取消(xiāo)了国会授权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的石油销售，但(dàn)过去几周，SPR持续(xù)消耗150万至(zhì)200万桶。尽管在(zài)3月底和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一度短(duǎn)暂符合美国政(zhèng)府(fǔ)制定的在每桶67—72美元/桶时购(gòu)入(rù)石油回补SPR的(de)条件，但(dàn)今年以来多(duō)数时候，WTI油价依然高于美(měi)国政府设定的条件(jiàn)。

　　油脂板块间(jiān)走势分化明显 棕榈油连续多日领涨(zhǎng)

　　五一节后(hòu)，油(yóu)脂上演(yǎn)“大逆转”，在节后开盘(pán)一度全线(xiàn)跌破前低支撑后，国内三大油脂期(qī)货(huò)价(jià)格随即反转走高，增(zēng)仓上行。三(sān)个交(jiāo)易日，豆油(yóu)主(zhǔ)力合(hé)约最(zuì)高涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈油主力合(hé)约最高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽(zǐ)油(yóu)主力合约最高涨幅7.1％或553个(gè)点(diǎn)。昨(zuó)日，三(sān)大(dà)油脂价格集(jí)体回落，豆油率先回吐(tǔ)涨幅，棕榈油抗跌(diē)。油脂品种间走(zǒu)势(shì)有明显(xiǎn)分化，从板块(kuài)内强弱表(biǎo)现上来看，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)明显强于菜油和豆油。

　　期货日报(bào)记者(zhě)了解到(dào)，此轮反(fǎn)转过程(chéng)中(zhōng)，市场(chǎng)风格不(bù)断变化，领涨(zhǎng)品种从(cóng)豆油(yóu)切换到棕榈油，领涨月(yuè)份从主力转换(huàn)到近月，反映了市(shì)场交易逻辑改变。

　　据光(guāng)大期货(huò)分(fēn)析师侯(hóu)雪(xuě)玲(líng)介绍，五一(yī)餐饮业火(huǒ)爆(bào)，美团预测五一堂(táng)食(shí)订座率同比2019年增长205％，市(shì)场对油脂消费(fèi)预期乐观，确认了油(yóu)脂大消费基调，且(qiě)认为(wèi)节后油脂将迎来(lái)补(bǔ)库需求。“因海(hǎi)关对大豆检验要求增加、检验频度增(zēng)加(jiā)，大豆通过慢，供应压力后移，市场担(dān)忧豆(dòu)油产量或不及预期(qī)，豆油累库放慢甚至(zhì)去库。”侯雪(xuě)玲表示，但(dàn)随(suí)后咨询机构数据显示大豆压榨保持较高水(shuǐ)平，豆油库存加(jiā)速攀升(shēng)，豆(dòu)油紧张(zhāng)逻辑证(zhèng)伪。

　　“受(shòu)到需(xū)求表(biǎo)现不(bù)佳及(jí)后期(qī)大豆(dòu)高到港带(dài)来(lái)的累库趋势压制(zhì)，豆油(yóu)整(zhěng)体一直是(shì)不温(wēn)不火；菜油整体(tǐ)受到需求难以消(xiāo)化供给的压制(zhì)，前期表(biǎo)现弱(ruò)势但在(zài)加拿大题材出现后反弹迅猛。相(xiāng)比之下，棕(zōng)榈油在产(chǎn)地及国(guó)内持(chí)续去库的加持下，表现(xiàn)最为亮眼，也是本轮油(yóu)脂(zhī)上涨(zhǎng)的领头羊。”中信建投期货分(fēn)析师(shī)石丽红表示，此(cǐ)次(cì)油脂反弹较为(wèi)凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带(dài)水，一定程(chéng)度反应了前期超(chāo)跌后的市(shì)场心态。

　　记者了解到，本轮(lún)反弹中连棕领涨，主要源于(yú)马(mǎ)棕(zōng)4月供需(xū)数据偏紧的预期。

　　上周五主要机构(gòu)公决别和诀别哪个是对的意思，诀别和决别是什么意思布的数据显示，马棕4月产量(liàng)不及预期，马棕4月库存环比可能大幅下降，进一(yī)步支撑了马(mǎ)棕及连(lián)棕盘(pán)面的反(fǎn)弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍，4月(yuè)马(mǎ)棕出(chū)口环比显(xiǎn)著下(xià)降19％—20％，主(zhǔ)因国(guó)际棕榈(lǘ)油近期(qī)的价(jià)格优势(shì)相比(bǐ)豆油及葵油大幅缩窄，导致国际需求减弱(ruò)。

　　“前(qián)几日彭(péng)博、路(lù)透预(yù)估4月(yuè)马棕产量130万吨，环比(bǐ)几乎持(chí)平。出口预估120万吨，环(huán)比减少(shǎo)19％。库存预估(gū)151万—153万吨(dūn)，相比3月(yuè)库存167万吨下降(jiàng)比较(jiào)明显。但上周(zhōu)五(wǔ)到周一，大(dà)华继显(xiǎn)及MPOA给出的4月全月产量环比减幅更(gèng)大，MPOA预估(gū)环(huán)比减(jiǎn)8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产量预(yù)期兑现(xiàn)，4月马(mǎ)棕库存或仅140多万吨，已经(jīng)是历史极低库存水平，库存环比减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏低主要(yào)在于当月假期较多，工作日偏少。因马来种植园的印尼工人要返乡庆祝开斋节，通常开斋(zhāi)节(jié)当月马棕(zōng)产量环比(bǐ)数(shù)据有(yǒu)偏低(dī)倾向。今年(nián)印尼开斋节假(jiǎ)期从4月19—25日(rì)，且随后是国(guó)际(jì)劳动节(jié)假期，预(yù)计因此(cǐ)印(yìn)尼工人返乡偏慢(màn)导致当月产(chǎn)量环比降幅(fú)较往年更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内人士看(kàn)来，三个品种表现(xiàn)强弱(ruò)与(yǔ)各自的国内外供需、消息面有直接关系，阶(jiē)段(duàn)性的宏观企稳及(jí)情(qíng)绪修复也是此轮油脂(zhī)反(fǎn)弹的(de)重要(yào)前提(tí)。

　　“外围市(shì)场(chǎng)尤其是美国经济衰(shuāi)退及风险事件(jiàn)的担忧情绪缓和(hé)，令(lìng)原油及国内商品(pǐn)短期(qī)偏强，是国内油脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间(jiān)公布(bù)的美国非(fēi)农就业(yè)等数据全(quán)面超预(yù)期(qī)。此外，耶伦也在敦促国会提高联邦债务上限。这些消(xiāo)息，从(cóng)边(biān)际上(shàng)缓解(jiě)了因(yīn)美国(guó)银行(xíng)业危机、债(zhài)务上(shàng)限到(dào)期、短期(qī)较(jiào)差经济数据带来的美国(guó)经济低迷及衰退担(dān)忧(yōu)，国际原油(yóu)随之(zhī)止(zhǐ)跌回升(shēng)。

　　陈燕杰(jié)认为，综(zōng)合(hé)宏观(guān)环(huán)境（欧美经济衰(shuāi)退预期、美(měi)国银(yín)行业危机(jī)、美国债(zhài)务上限(xiàn)等），考虑巴西大豆卖(mài)压有所(suǒ)减(jiǎn)轻但仍将(jiāng)持续、美豆新作目前(qián)播种顺利、棕(zōng)榈油产地处于季(jì)节性增产季、欧洲新菜(cài)籽上市等因素，油脂(zhī)本轮(lún)可定义为反弹。

　　上涨根基不(bù)牢 业内人士不看好油(yóu)脂(zhī)反弹(dàn)的持(chí)续(xù)性

　　值(zhí)得注意(yì)的是，当前，因宏(hóng)观和(hé)基本面的压制(zhì)依然存在，受访人(rén)士对油脂此轮(lún)反弹的持续性并不(bù)乐观。

　　“从(cóng)基本(běn)面来看，在(zài)油(yóu)脂供应改善倾向较强的背景(jǐng)下，我们预期油脂很难具备持续(xù)的(de)上行(xíng)基础，此轮超(chāo)跌反弹或难持续(xù)太久。”石丽红表示(shì)。

　　在侯(hóu)雪(xuě)玲看来，国内(nèi)油脂需求(qiú)好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场(chǎng)对于(yú)需求(qiú)不宜过分乐观。而从(cóng)时(shí)间节点上(shàng)来看(kàn)，油脂整体也将进入增(zēng)库周期，在业(yè)内人士看来(lái)，进入(rù)增库周期已是事实，这也将抑制油脂反(fǎn)弹(dàn)空间。

　　对(duì)此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地(dì)看，目(mù)前是季(jì)节性(xìng)增产季，中期产地库存(cún)趋向(xiàng)回升。但当前马棕库(kù)存很低，马(mǎ)棕供(gōng)需(xū)转为充(chōng)裕预计还需要几(jǐ)个月的(de)时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是建(jiàn)立(lì)在1—4月产量偏低的基(jī)础上(shàng)，但(dàn)在倒(dào)挂的豆(dòu)棕(zōng)价差及主需求(qiú)国(guó)高库存带来的并不算好(hǎo)的出口(kǒu)前景下，后(hòu)续(xù)产地库存累库(kù)倾向(xiàng)较强(qiáng)。”石(shí)丽红(hóng)表(biǎo)示(shì)。

　　记者了(le)解(jiě)到，1—2月为(wèi)棕榈油传统低产期，3月马来(lái)西亚出现洪涝，4月下(xià)旬则有开斋(zhāi)节的扰乱，过去(qù)几(jǐ)个月(yuè)马棕产量表(biǎo)现不佳导(dǎo)致了棕榈油的连续去库。然而，开斋节后棕榈油一般有着超于正常季节性(xìng)的产量(liàng)表现。

　　“鉴于开(kāi)斋(zhāi)节(jié)处于4月下旬(xún)，预计马棕5月全月的(de)产(chǎn)量环比增幅(fú)可能还会更高，这预计将(jiāng)为马来西(xī)亚(yà)带来(lái)显著的(de)累(lèi)库压(yā)力，不利(lì)于产地报价及(jí)棕榈油期(qī)价的持续(xù)上行。”石(shí)丽红称(chēng)。

　　同(tóng)样，在侯雪(xuě)玲看来，国内未来两个月油决别和诀别哪个是对的意思，诀别和决别是什么意思脂(zhī)市场累库(kù)为(wèi)主，大(dà)豆检(jiǎn)验(yàn)只影响大豆供给的节奏(zòu)但不会(huì)消化供应(yīng)压力，根据船(chuán)期(qī)初步(bù)推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜籽月均到港50多万(wàn)吨、油脂直接进口月均30多万吨(dūn)，那么油脂单月供应(yīng)在230万吨(dūn)以上，超过(guò)了2021年5—6月220万(wàn)吨平(píng)均(jūn)消费量。

　　“从国(guó)内(nèi)油脂库存走势来看，国内菜油库存从年(nián)初以来(lái)早就已经进(jìn)入(rù)累库状态。截至5月5日，华东菜油(yóu)库(kù)存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随(suí)着巴西大豆到港带来压榨(zhà)整体(tǐ)回升，豆油的累(lèi)库(kù)趋势也已经比(bǐ)较(jiào)明显，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万(wàn)吨(dūn)，虽同比下(xià)滑，但周比增近10％，已连续三(sān)周累库。后期从(cóng)库(kù)存季节性(xìng)角度来(lái)看(kàn)，整体累库倾(qīng)向也较为明显。”石丽红表(biǎo)示，目前唯一呈现库存下滑(huá)的油脂是近月进口不太足的(de)棕榈(lǘ)油，但产(chǎn)地棕榈油有望在开斋节后开启(qǐ)累(lèi)库，带来远月棕榈(lǘ)油进口利(lì)润改善及新(xīn)增买船。

　　在陈燕杰(jié)看来，增(zēng)库(kù)确实会限制油脂反弹空间，但国(guó)内(nèi)油脂油(yóu)料多数进(jìn)口为主，成(chéng)本端原料的供需及价格的(de)变化对油(yóu)脂行情的(de)影(yǐng)响要(yào)更大一些。后期(qī)，市(shì)场(chǎng)需关注巴西大豆贴水是否进一(yī)步反弹，美豆新(xīn)作面积预期，国际棕榈(lǘ)油产地累库情(qíng)况及(jí)国(guó)际菜油葵油价格(gé)变化。

　　此(cǐ)外，值得关(guān)注的是，宏观(guān)风险(xiǎn)并(bìng)没有完全消散，全球经济预期(qī)、美(měi)高利息对大宗(zōng)商品需求传导等(děng)影响或更大。

　　“在宏观风(fēng)险尚未释放完全，市场随时可能重新聚(jù)焦宏观风险，且油脂(zhī)整(zhěng)体供应(yīng)改善的背景下，油脂并不具(jù)备持续性反(fǎn)弹的基础(chǔ)，后期涨势预(yù)计放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基于以(yǐ)上判断，业内人士不看好油脂反弹的持续性和高度(dù)。在侯雪(xuě)玲看来，每次反弹乏力都是空单(dān)入场机(jī)会，合(hé)约上建议(yì)选择远月合约，品种(zhǒng)中首(shǒu)选(xuǎn)豆油。待(dài)供需(xū)报(bào)告(gào)发布后(hòu)可择机(jī)考虑棕(zōng)榈油空单及菜棕价差(chà)做扩。

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