周一(yī)的股市震荡翻红，上周股市下跌期间(jiān)净买入(rù)的(de)“抄底资金(jīn)”笑了。

　　上周五，资金(jīn)借(jiè)道股票(piào)ETF（统计股(gǔ)票ETF和跨境ETF）单日净(jìng)买(mǎi)入39.5亿元；而上周(zhōu)5个交易日市场总(zǒng)体(tǐ)下跌期间，资金更是净(jìng)买(mǎi)入220亿元，股票ETF“越(yuè)跌越买”的理性(xìng)操作模式，在股市大(dà)幅下(xià)挫的(de)时刻(kè)再度(dù)显(xiǎn)现(xiàn)。

　　从(cóng)资金流向结构看(kàn)，上证50、沪深(shēn)300ETF等受到资(zī)金净流入，“中特估”长期投资价(jià)值被资(zī)金(jīn)看好(hǎo)，而高(gāo)位回(huí)调的科创(chuàng)50ETF、游戏(xì)ETF也再度(dù)吸引资金追逐；净流(liú)出方面，创业板、中证1000ETF等(děng)宽基ETF，以及(jí)基建、非银、电力ETF等(děng)短期净流出，资金出现短期避(bì)险，但鉴于多数标的估(gū)值仍在(zài)低位，多(duō)家机构仍看好长(zhǎng)期配(pèi)置价值。

　　净流入资金近40亿元(yuán)

　　科创50、上证50净(jìng)流(liú)入资金居前

　　上周(zhōu)五(wǔ)股(gǔ)市大跌，当日股票ETF总(zǒng)份额增长32.58亿份，以区间(jiān)成交(jiāo)均价测算，当(dāng)日(rì)净流(liú)入资(zī)金(jīn)39.5亿(yì)元；拉长时间到上周5个交(jiāo)易日(rì)，5天(tiān)股市调整期间，资金更(gèng)是净买入220亿元，展现了资(zī)金逆市(shì)布(bù)局的特点。

　　从为什么懂手机的人都不用华为资金(jīn为什么懂手机的人都不用华为)净买入(rù)排行看，截至上周五，科创(chuàng)50ETF、上证50ETF净(jìng)流入资(zī)金居前，都(dōu)超过11亿元。宽基指数中，华泰柏瑞(ruì)、易(yì)方(fāng)达和嘉实(shí)基金旗下沪深300ETF，富国上证(zhèng)指数ETF等(děng)产品，净流入资金也位居(jū)前列。

　　而从5月15日(rì)收(shōu)盘股市表现看，科创50、上证50、沪深300全部(bù)收红，上证50指数涨幅还(hái)超(chāo)过(guò)1.7％，上周(zhōu)大跌期间(jiān)的(de)“抄底(dǐ)资金”，皆斩获了不错的回报。

　　行业或主题ETF中，近期震荡下行的半(bàn)导体ETF成为资金(jīn)净买(mǎi)入的榜首，单日净买入(rù)金额接近5亿元，目前(qián)仍处于估值低位(wèi)的医疗(liáo)ETF、中概互联ETF等产品也位(wèi)居净流(liú)入资金前列(liè)，而在近日遭遇高位回(huí)调(diào)的游(yóu)戏ETF，也受到资金(jīn)的(de)逆(nì)市买入(rù)，不过目前(qián)游(yóu)戏(xì)ETF今年还(hái)有(yǒu)近80％涨幅，“AI+游(yóu)戏”的(de)投资逻辑，在游(yóu)戏板块行情冲(chōng)顶、收益翻倍后，仍(réng)然(rán)有资金逆(nì)市净买入。

　　谈及(jí)资金(jīn)的上述流向情况，一位(wèi)公募股票权益基金经理表示，预计复苏仍是中国经济(jì)中长期的趋势，但(dàn)耐用(yòng)品(pǐn)复苏的空间受限、出口(kǒu)下行(xíng)及(jí)地产(chǎn)销(xiāo)售恢复疲软将驱动市场展现出更多(duō)结构性机会。不过，在短期(qī)市场炒作(zuò)热度回(huí)落，波动率偏高的情况下，资(zī)金可能(néng)更青睐用大盘宽基指数(shù)，比(bǐ)如科创50、上证50、沪深300指数等来跟踪市场，以(yǐ)获取整(zhěng)个市(shì)场的平均回(huí)报(bào)。

　　而在(zài)行业方面，沪上一家公募机构分(fēn)析，由于近(jìn)日以(yǐ)游戏为代(dài)表的TMT板(bǎn)块有所调整，主(zhǔ)因是前期炒作有逐步退潮(cháo)趋(qū)势(shì)，中期在(zài)市场炒(chǎo)作热度(dù)有所回(huí)落。但(dàn)从长期看，资金还(hái)会长期关注数字化对生(shēng)产(chǎn)力的提(tí)升(shēng)，因此，包括计(jì)算机、互联网(wǎng)和(hé)传媒等调整下来的(de)行业，可(kě)能会继续受到了资金(jīn)的关(guān)注(zhù)。

　　也有行业(yè)机构认为，近期上证50、沪深300等权重(zhòng)指数(shù)ETF受到(dào)资金青睐(lài)，可能与(yǔ)看好“中特估(gū)”长(zhǎng)期(qī)投资价值有关。

　　民生加银基金表示，伴随大(dà)金融、大基建等(děng)权重股高位调整，上(shàng)周沪指下跌。前期部(bù)分板块短期上冲较快，导致博弈(yì)资金(jīn)出现分歧，随着建筑、银(yín)行、石(shí)化(huà)等PB逐(zhú)步修复，权重板块内部出现分化，获利兑(duì)现需求叠加经济数据不(bù)及预期，权重板块回调带动大盘指数回落。

　　不过，民生加银基金认为(wèi)，从长远(yuǎn)看，“中特(tè)估”或有望引领(lǐng)低估(gū)值央(yāng)企的价值重估，有(yǒu)基本面支撑的低估值央企或有望(wàng)受益。

　　博时基(jī)金权益(yì)投资一部基金经理吴鹏也(yě)认为(wèi)，“中特估”投资的(de)部分底层逻辑仍旧是(shì)过去(qù)的A股市(shì)场对部(bù)分传统(tǒng)行业国央企的严(yán)重低配和低(dī)估。而在这种大(dà)幅(fú)低估和低配背景下，部(bù)分(fēn)企业(yè)因为(wèi)自身经营改善、高(gāo)股息水平等特征，使得其(qí)估值修复成为了(le)可能(néng)。虽然经(jīng)过前期反弹(dàn)，大金融整体估(gū)值仍旧(jiù)处于低位，由于情绪和资金(jīn)仍旧是(shì)主导(dǎo)，短期表(biǎo)现存在剧烈波(bō)动可能；从(cóng)中(zhōng)期看，整(zhěng)体大金融当前估值(zhí)仍旧处于中低水(shuǐ)平，部分个股尤其(qí)是基(jī)本面明显(xiǎn)改善的个股(gǔ)，仍旧有估值(zhí)修复的空间(jiān)。

　　基建、非银、电(diàn)力ETF净流出(chū)

　　估值水平仍具吸引力

　　在上(shàng)周下跌的A股市场中，股票ETF整体(tǐ)呈现“越跌(diē)越买”趋势，净流入资金(jīn)超出净流出(chū)资金。但也有(yǒu)部分(fēn)短期涨幅偏(piān)高、短期行情板块，以及部分海外(wài)指数遭遇资金的净卖出(chū)。

　　从资金(jīn)净流出(chū)榜单看，今年(nián)涨幅超20％的基建50ETF单日净(jìng)流(liú)出4.76亿元，为单日(rì)之最。另(lìng)外，证(zhèng)券保(bǎo)险ETF、电(diàn)力ETF指数基(jī)金、恒生科(kē)技ETF等多(duō)只(zhǐ)产品，单日净流出资金也(yě)超过2个亿。

　　宽(kuān)基指(zhǐ)数中，今年来“越跌越买”的创业板ETF、创(chuàng)业(yè)板50ETF，单日(rì)出现短(duǎn)暂净流出现象，华夏、南方、富国(guó)旗下(xià)中证1000ETF产(chǎn)品，也(yě)在单(dān)日出现净流(liú)出，而今年涨幅接近(jìn)20％的纳指ETF，也(yě)在(zài)股市调整中(zhōng)迎来“获(huò)利了结(jié)”资金，单日(rì)净流出1.67亿元。

　　沪上一家公(gōng)募(mù)机(jī)构(gòu)评(píng)价，基建板块受益于“一带(dài)一路(lù)”板(bǎn)块(kuài)前期涨幅(fú)较大，有调整要求，可能会受(shòu)到获利盘的短期(qī)卖出。不(bù)过(guò)，从长期看(kàn)，经济复苏趋(qū)势确立后，“顺周期”板(bǎn)块的整体机会值得关注。

　　民生加银基金(jīn)评价净(jìng)流出的证券保险(xiǎn)板块称，一季报陆续披露，非银金融业绩超预期，证券板(bǎn)块市场交投活跃度较(jiào)一季度显(xiǎn)著(zhù)改善，差异化最低结算(suàn)备付(fù)金缴(jiǎo)纳比例机制引入，证券公司(sī)保证金比(bǐ)例下(xià)调，经济(jì)温和复(fù)苏下行业(yè)景气(qì)度有望(wàng)持续修复。保险板块一季报净利润超预期，部分险(xiǎn)企凭借储蓄险的产品力实现了一定的增长，负债端(duān)V型反转趋势较明(míng)显，资产端或有望维持(chí)较高增速。

　　而针对电(diàn)力板块，民(mín)生加(jiā)银基(jī)金认为，2023年宏观经济运行总体回(huí)升(shēng)有望将促进(jìn)电(diàn)力消费需求增长。受上年同期低(dī)基数等(děng)因(yīn)素影(yǐng)响，预计今年二季度电力消费增速(sù)将有望回(huí)升。在电力市场(chǎng)化(huà)改革(gé)的持续推进下，电价趋(qū)势有望(wàng)稳中小幅上涨，电力(lì)现(xiàn)货市场和辅助(zhù)服务市场机制(zhì)有(yǒu)望持续推广，容量补偿电(diàn)价等机(jī)制或有(yǒu)望(wàng)出台。

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