昨天深夜(yè)，美国债务上限谈判突然中(zhōng)止！

　　当(dāng)地时间周五上午，美国共(gòng)和党(dǎng)债务上(shàng)限(xiàn)谈判代表格雷夫斯与白宫代表举行闭门会议，但会(huì)议开始后不(bù)久就突然(rán)离(lí)开。格(gé)雷夫斯说：白宫谈(tán)判(pàn)代表实在不(bù)可理喻，目前谈判处于“暂停”状(zhuàng)态。格(gé)雷夫斯强调，他不知(zhī)道双(shuāng)方是(shì)否会在周五(wǔ)或周末(mò)再(zài)次会(huì)面。

　　谈判遇阻的消(xiāo)息传出后，三大(dà)美股指集体转跌(diē)。

　　不过，美联(lián)储(chǔ)主席鲍(bào)威尔(ěr)传出(chū)了有望暂停加息(xī)的鸽派信号。鲍威(wēi)尔称，银行业的(de)压力可(kě)能(néng)影响联储的利率路径，若源(yuán)于银行业危(wēi)机的信贷环境收紧导致(zhì)经济放缓，美联储可能(néng)不必让利率升到原(yuán)应有的高位。

　　交易员目(mù)前预(yù)计，美联储6月份加息25个基点的可能性为22.4％，低于一天前(qián)的(de)35.6％，与此同时，交易员预计美联储下月将利率(lǜ)维持在5％至5.25％区间(jiān)的可能性为77.6％。与美(měi)联储主席鲍威尔的讲话(huà)相比，交易(yì)员似乎更受债务上(shàng)限事态发展的影响。

　　鲍威尔讲(jiǎng)话期间，美(měi)股(gǔ)跌幅收窄；美(měi)债(zhài)价格(gé)跳(tiào)涨、收益率跳水，对利率(lǜ)前(qián)景敏(mǐn)感的两(liǎng)年期美债收益(yì)率(lǜ)迅速远离他(tā)讲话前所创(chuàng)的两个月(yuè)来高位(wèi)，一(yī)度较高(gāo)位回落超过(guò)10个基点；美元指数刷新日低(dī)，加(jiā)速跌(diē)离周四所创的3月末以(yǐ)来高位。鲍威尔讲话结(jié)束后，美债收益率逐步(bù)回升，全天攀升(shēng)收官，美股和美元的跌势未改。

　　最终，美股周五高开低走，受债务(wù)上限谈判暂停拖累三大股指(zhǐ)盘中转跌，道指收跌(diē)约110点，纳指收跌0.24％，标普500指(zhǐ)数收跌0.15％。KBW银行(xíng)指(zhǐ)数收跌近1％，热门中(zhōng)概(gài)股(gǔ)走势分化，蔚来涨超3％，理(lǐ)想(xiǎng)、新东方涨超1％，爱奇艺跌超(chāo)5％，瑞幸咖啡(fēi)、京(jīng)东跌超2％。

　　商品方面，有色金属大多上(shàng)涨，伦(lún)锌涨(zhǎng)约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅涨(zhǎng)近1.9％，伦锡连涨三日(rì)。本周(zhōu)基(jī)本金属涨跌各异。伦镍跌超4％，在上周(zhōu)跌超9％后继续领跌，和跌近3％的伦锌连跌两周。而表示第一的词语四字，古代表示第一的词语(ér)伦锡(xī)和伦铝(lǚ)都涨超(chāo)2％，扭(niǔ)转三(sān)周(zhōu)连跌势头(tóu)。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收(shōu)盘大致持平一周前水平(píng)，都止住四周(zhōu)连跌之势(shì)。

　　纽(niǔ)约黄金期货(huò)反弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报(bào)1981.60美元/盎司，本(běn)周累计(jì)下(xià)跌1.89表示第一的词语四字，古代表示第一的词语％，创(chuàng)2月3日(rì)一周以来最大周跌幅，在连涨两周后连(lián)跌(diē)两周(zhōu)。WTI 6月原油期(qī)货收跌0.43％，报71.55美(měi)元/桶；布伦特7月原油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累涨约(yuē)2.2％，布油累(lèi)涨约2.5％，均终结四周连跌。

　　北京时间今(jīn)晨六点，有最新消息称，美国白(bái)宫谈(tán)判代表已抵达会场，准备继续进行债(zhài)务上限谈(tán)判。

　　美国国(guó)会众(zhòng)议院议长(zhǎng)麦卡锡(xī)表示，共和党人将于北(běi)京时间(jiān)今天上午重返谈判桌，恢复债务谈判(pàn)。麦卡锡称，动用宪法第14修正案来绕开债务上限解决不了任何(hé)问题，将阻(zǔ)止拜(bài)登推动的增(zēng)加(jiā)政府(fǔ)开支行动。

　　值得注意的是，美(měi)国财政部现金余额(é)截至5月18日进(jìn)一(yī)步降(jiàng)至(zhì)573亿美元(yuán)。截至5月(yuè)17日，美国财政部财政紧急措施余额还剩下(xià)920亿美(měi)元。

　　鲍威尔(ěr)：美国通胀远远高于2％目标(biāo)，鉴于(yú)信贷压力(lì)可能无需继续(xù)加息

　　当(dāng)地时间(jiān)周五（北京时间(jiān)今天(tiān)凌晨），美联(lián)储主席鲍威尔出席(xí)名为“货(huò)币政策观点”的(de)小组讨论。市场关注他提供的利率路(lù)径线索。

　　鲍威尔强调，“美国通(tōng)胀远远高于我们(men)2％的目标”，若抗(kàng)通胀失败，将造成(chéng)漫长的痛苦。他称，FOMC“强(qiáng)有力地致力于”让通(tōng)胀重返目标2％的承诺，物价稳定是(shì)经济保持强劲的根基。

　　但(dàn)鲍威尔(ěr)同时发表(biǎo)鸽(gē)派信号(hào)称(chēng)，自己倾(qīng)向于(yú)支持6月会(huì)议暂不加息，而且银(yín)行业危机(jī)导致的信贷(dài)条件收紧，可(kě)能(néng)意味(wèi)着美(měi)联储峰值(zhí)利率(lǜ)将低于预期(qī)：“鉴(jiàn)于(yú)信贷压力可能(néng)对经济(jì)增(zēng)长、就(jiù)业(yè)和通胀造成(chéng)的(de)负面影响，可能无需(xū)（继(jì)续）加息(xī)至(zhì)那么高的水平就能成功打压通胀。美联(lián)储(chǔ)在收紧货币政策方面(miàn)已取得长(zhǎng)足进步，政策立场(chǎng)现在是对经济增长具有限(xiàn)制性的。做太多与(yǔ)做太少的风(fēng)险正(zhèng)变得更加平衡(héng)。我们面临着迄今为(wèi)止收紧政策的(de)效应滞后，以及近期银行业(yè)压力导致的信(xìn)贷收紧程度等多(duō)重不确(què)定性。有鉴于此，美联储有(yǒu)能力观察更多数据(jù)和未来前景的演(yǎn)变，然后(hòu)再(zài)决定可能需要提高多少利(lì)率(lǜ)。”

　　同时，鲍(bào)威(wēi)尔也强(qiáng)调季度经济预(yù)测的准(zhǔn)确度通常存在(zài)挑战，他(tā)上述提到的观点及其能实(shí)现(xiàn)的程(chéng)度也都存在不确定性，理(lǐ)由是(shì)“未来前景面临着历史性高企的不确定(dìng)性”，因此：“FOMC尚表示第一的词语四字，古代表示第一的词语未就货币(bì)政策(cè)应进一步收紧多少而(ér)作出(chū)决(jué)定。”

　　有分析称(chēng)，这说明(míng)银行业(yè)危机后，鲍威(wēi)尔开始释放“保持耐(nài)心”的(de)利率(lǜ)路径信号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威(wēi)尔点明银行业压力将影响货币决(jué)策(cè)。

　　产业供需结构预期转弱(ruò)，纯(chún)碱、玻璃连续下行

　　近(jìn)期纯碱和(hé)玻(bō)璃期(qī)货(huò)持续走弱，昨日纯碱和(hé)玻璃(lí)期货继(jì)续深(shēn)跌，盘(pán)中纯(chún)碱2306合约触(chù)及跌停。昨日盘后，郑商所发布(bù)公告，自2023年5月23日当晚(wǎn)夜盘(pán)交(jiāo)易(yì)时起(qǐ)，纯碱期货2309合约(yuē)的日内平(píng)今仓交(jiāo)易手续费(fèi)标准(zhǔn)调整为3.5元/手。

　　究其原因，宝城期(qī)货(huò)研究(jiū)所负责(zé)人闾(lǘ)振(zhèn)兴表(biǎo)示，主要(yào)有(yǒu)三方面：一是产业供需(xū)结构预期转弱(ruò)；二(èr)是宏(hóng)观环境不乐观；三是交易者在对冲(chōng)操(cāo)作中(zhōng)将纯碱玻璃作为空头配(pèi)置。

　　玻璃、纯碱走(zǒu)势(shì)虽都偏弱，但南华研究(jiū)院(yuàn)能化分析师李嘉豪认为，各自的原因并不(bù)相同。纯(chún)碱周五跌幅较大的(de)主要原因在(zài)于远(yuǎn)兴投产(chǎn)的(de)消息面(miàn)刺激，使得盘面出现较大跌幅。除此(cǐ)之外，本(běn)周(zhōu)检修量增(zēng)加，库(kù)存依旧累库，可见下(xià)游的持货意愿依旧较差。纯碱上(shàng)周(zhōu)到港5万(wàn)吨(dūn)，对供(gōng)需关(guān)系也存在一定的影(yǐng)响(xiǎng)。在现货松动、投(tóu)产预期、库存(cún)累库的影响下，纯(chún)碱价格持续下滑。

　　“而对于玻璃，主要原因在于前期(qī)（3月和4月(yuè)）需求较旺，下游补库(kù)至环比(bǐ)高(gāo)位。”他说(shuō)，短期(qī)价格松动，中下游的备货情绪(xù)出现(xiàn)一定的谨慎或(huò)者恐高的情形(xíng)，因此产销出现了(le)较为明显(xiǎn)的下(xià)滑(huá)。在(zài)现货(huò)松动、产销较弱的局面(miàn)下，玻璃(lí)的(de)价格跌幅较为明显。

　　从产(chǎn)业供需结构看，浙(zhè)商期货分(fēn)析师江文敏(mǐn)具体(tǐ)介绍，纯碱方(fāng)面，近期主要市场交易点是远兴能源新(xīn)增(zēng)投产。昨(zuó)日，远兴能源1号线正式点火，新增(zēng)天然(rán)碱(jiǎn)产能(néng)150万(wàn)吨，后(hòu)续2号线原(yuán)计划于6月点火投产，产能为150万吨(dūn)天(tiān)然(rán)碱，3A号线原(yuán)计划于9月份出产品，产(chǎn)能为100万吨天然(rán)碱，3B号线原计划于9月份出产品，产能为100万吨天(tiān)然碱和40万吨小苏打。远兴能源的天然碱(jiǎn)预计生产成本(běn)在1000元/吨以内。纯碱(jiǎn)盘面(miàn)在大量新增产能和低成本纯碱的(de)叠加(jiā)作用下持续(xù)走(zǒu)低，周五又逢远兴能(néng)源(yuán)点火的信息(xī)落地，市场看空(kōng)情(qíng)绪高(gāo)涨(zhǎng)，推动盘面下跌(diē)。

　　闾(lǘ)振兴还介(jiè)绍，纯碱的供需结构在9月会发(fā)生变化，这是市场早已预期(qī)的，市场也已充分计价，这一点(diǎn)从(cóng)9月合(hé)约的深贴水可(kě)以得到验证。在这个供(gōng)需转(zhuǎn)宽松的预期下，产业链开始(shǐ)形成(chéng)负反(fǎn)馈，纯碱现货价格也(yě)出现(xiàn)崩塌，这一点从近月合约的跌幅和现货向期货回归的方(fāng)式收(shōu)敛基差上(shàng)可以得(dé)到验证。

　　而玻璃方面，江文敏表(biǎo)示，近期市场主(zhǔ)要交(jiāo)易点是需(xū)求转弱，供应上升(shēng)。因为玻璃深(shēn)加工厂缺(quē)乏(fá)强(qiáng)有力的订单支(zhī)撑(chēng)，5月(yuè)中(zhōng)旬订单天数为16.4天，与4月(yuè)底(dǐ)相比减(jiǎn)少0.1天。深(shēn)加(jiā)工厂原片库存天数5月(yuè)中旬为21.5天(tiān)，与4月底相(xiāng)比减少1.73天。从历史数据(jù)来看(kàn)，原片库(kù)存偏高，补库意愿(yuàn)相比4月(yuè)降(jiàng)低。从玻璃产(chǎn)销数(shù)据(jù)来看，5月(yuè)沙河地区产销数(shù)据平均(jūn)为65％，湖北地(dì)区产销数据平均为(wèi)73％，华(huá)东地(dì)区产销数据(jù)平均为82％，相比于3月及(jí)4月的数据，5月份产销数(shù)据大幅下滑。5月还要新增日熔(róng)量3050吨，6月将新增日熔量3150吨(dūn)，8月减少日(rì)熔量(liàng)400吨，9月新增(zēng)日熔(róng)量(liàng)1200吨(dūn)，10月(yuè)减少日熔量1000吨。预计2023年9月(yuè)份玻璃日熔量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一(yī)直都(dōu)比较弱(ruò)，主要(yào)是高库存和低需求逻辑。”闾(lǘ)振兴(xīng)说，4月中下旬玻璃价(jià)格(gé)在(zài)去库(kù)逻辑下出现过反弹，但反弹(dàn)后(hòu)利润改善很多，加之终(zhōng)端表现并不(bù)乐观，因此又(yòu)出现大幅回落(luò)。

　　从宏观(guān)因素看，闾振(zhèn)兴介(jiè)绍，在(zài)欧美经济衰退预期、国内经(jīng)济复苏不及(jí)预期的背景下，整个工业品价(jià)格承压(yā)，纯碱此前(qián)强势的(de)中观逻辑终(zhōng)敌不过疲弱(ruò)的(de)宏(hóng)观逻(luó)辑。从持仓上看，部分(fēn)市场资金(jīn)在做(zuò)强弱对冲，而纯碱和玻(bō)璃(lí)正是(shì)空头配置，强化了二者的弱(ruò)势。

　　纯(chún)碱、玻璃弱(ruò)势或将持续(xù)

　　对于后(hòu)市(shì)，李嘉豪表示，纯碱主要关注检(jiǎn)修是否(fǒu)能带来现货(huò)价(jià)格短期的企稳，但中长期(qī)价格下(xià)跌至成本线为大概率事件。“从商品格局看，纯碱(jiǎn)投产(chǎn)后(hòu)必然走(zǒu)向过剩，而短期(qī)检修的兑(duì)现有限，因此检(jiǎn)修仅为(wèi)长期趋势下(xià)的扰动(dòng)，商品(pǐn)从偏紧(jǐn)到过剩的周期中(zhōng)，价格趋(qū)势(shì)预计继续向下。”他(tā)说，对于玻璃，需要等待的则是中下游的备货意愿(yuàn)何(hé)时(shí)能够起来：一是等待下游(yóu)的原料库存消耗，二(èr)是对未来(lái)的需求是否存在旺季(jì)的预期。短期(qī)来看，下游(yóu)以消耗前(qián)期库存为主，需(xū)求缺乏弹性，价格预期偏弱。后市(shì)关注在需求(qiú)存在(zài)缺(quē)口的情形下，7月订单是否依(yī)旧具有连续性。

　　中期来(lái)看，闾振兴认为(wèi)，除非价格开始冲击(jī)成(chéng)本，或(huò)是(shì)供(gōng)需上(shàng)有重大改变，否则纯(chún)碱和玻璃依然(rán)维持弱势。“短期(qī)则还是要关注持仓(cāng)的(de)变化，短(duǎn)线资金离场(chǎng)或使得低位波动加大。”他说，止(zhǐ)跌可以关(guān)注两(liǎng)个指(zhǐ)标：一是基差不再是以现(xiàn)货下跌方(fāng)式来修复；二是月供需预(yù)期博弈相对(duì)明朗，基差企稳。

　　分品种(zhǒng)看(kàn)，江(jiāng)文敏表(biǎo)示(shì)，纯碱后市仍将维持(chí)弱势，可重(zhòng)点关注远兴能源的(de)后(hòu)续投产(chǎn)进展、碱(jiǎn)价降价幅度。若远兴能源后续投产推(tuī)迟，则(zé)盘面或将维稳振(zhèn)荡；若(ruò)联(lián)碱厂、氨碱厂(chǎng)大力挺价，则盘面也或将维稳(wěn)。

　　玻璃方面，他认为，后市(shì)弱(ruò)势也将继续保持，中长期(qī)则视终端需(xū)求(qiú)变(biàn)动(dòng)来判断是否维持弱(ruò)势，可重点关(guān)注下游深加(jiā)工订单情况、地产(chǎn)施工端情况。若后期地产施(shī)工端主体(tǐ)封顶数量(liàng)较多，那么玻璃(lí)的需求(qiú)量将抬(tái)升，下游深加(jiā)工(gōng)订单数量也将因此(cǐ)抬(tái)升，盘面(miàn)或维稳。

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