北京时间(jiān)周五(wǔ)晚间，备受关注(zhù)的(de)4月美国非农数据(jù)出炉，其中(zhōng)新(xīn)增就业25.3万(wàn)人(rén)，高(gāo)于(yú)预期的18万人，打断了此前两个月连续(xù)环比下(xià)降(jiàng)的节奏；失(shī)业率继续下降(jiàng)至(zhì)3.4％；更受关注(zhù)的平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作利好的是，美国劳(láo)工部将今年2月和3月非农(nóng)数据均大幅下修超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转换，本周持续承压的(de)美国地区银行股(gǔ)也(yě)获得喘(chuǎn)息的(de)机会。截至发稿，周五(wǔ)盘前西太(tài)平洋合(hé)众(zhòng)银(yín)行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿(ā)莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地(dì)平线(xiàn)国(guó)家银(yín)行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急(jí)挫逾10美元/盎司；美(měi)元指(zhǐ)数(shù)短线(xiàn)拉升(shēng)35点；美国10年期国债(zhài)收(shōu)益率上升9.60个基点(diǎn)，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期(qī)货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物(wù)产中(zhōng)大(dà)期(qī)货高级(jí)宏观分析师周(zhōu)之云告诉期货(huò)日报记者，周五晚间公布的非农数据(jù)远高于前值且显(xiǎn)著偏离(lí)投行们(men)预测的中值。此前公布的(de)ADP数据在3月份增加(jiā)14.2万人后(hòu)，4月增(zēng)长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据公布后，美股(gǔ)期货短(duǎn)线走低，美七分之二十二是无理数吗，七分之22是不是无理数(měi)元(yuán)指数短线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融行业持续裁(cái)员，但不断下降却仍然高企的(de)劳(láo)动力需远远抵消了裁(cái)员的(de)影响，也超过(guò)了信(xìn)贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非(fēi)农就(jiù)业(yè)的(de)季节性因(yīn)素相对于新冠大流行前也有了有利(lì)的发展，为就业人数的增长提供(gōng)了5万—10万人的支持(chí)。

　　“不过，我们还是应该对就业数据保持一定的谨慎，因为本周早些时(shí)候(hòu)，美国3月份的(de)就业机会和(hé)劳动(dòng)力流动调(diào)查（JOLTS）已(yǐ)经显示(shì)，3月职位空缺继续下降，为连续(xù)第三个月下(xià)跌，创下2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现在(zài)确实指向了与其他劳动力市(shì)场数(shù)据相同的方向(xiàng)：劳(láo)动力市场正(zhèng)在降温。包括最近几周的首(shǒu)次申请(qǐng)失业金人数也呈现上升趋势。”周之云说(shuō)。

　　从趋势上看(kàn)，周之云认为(wèi)，加息会导致消费者信贷(dài)和企业融资(zī)成(chéng)本上升，进而(ér)迫使雇主削减支出(chū)包括裁(cái)员等，从而减缓经济(jì)增长。短(duǎn)期强劲的非农就(jiù)业数据会让市场对于(yú)下半年(nián)货币政策放松进程有所改变，进而对商(shāng)品(pǐn)的流动(dòng)性(xìng)溢价部(bù)分(fēn)有所减(jiǎn)少，但(dàn)从中长期来看，美国会继续朝着衰退的方向前进，后市(shì)继续看好贵(guì)金属的(de)表现。

　　非(fēi)农数据公布后，贵金属进(jìn)入调整期？

　　“4月非农(nóng)就业新增(zēng)人数超预期将引导贵(guì)金属步入(rù)调整(zhěng)。对于贵金(jīn)属(shǔ)而言，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融属(shǔ)性，尤其是(shì)市场预计5月是美联储最后(hòu)一次加息，且预(yù)计9月之后可能降息，这导致美元名义利率(lǜ)回(huí)落，在(zài)通胀温和(hé)回落(luò)的情况下(xià)，美(měi)元七分之二十二是无理数吗，七分之22是不是无理数实际利率有了明显的下行。”广州(zhōu)金控期货研究所副总经理程小(xiǎo)勇说。

　　记者(zhě)注意到，5月3日，美联储议(yì)息会议如期加(jiā)息25个基点，将政策利率(lǜ)联邦基金利率的目(mù)标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在(zài)记者发布(bù)会上的讲话暗示加(jiā)息临近尾声，因此美元(yuán)指数和(hé)美债(zhài)收益率(lǜ)大(dà)幅(fú)回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员(yuán)会将密切关注(zhù)未来发布的(de)信息(xī)，并评估其对货币政策(cè)的影响，且鲍(bào)威尔在新闻发布(bù)会(huì)上表示(shì)，美联储焦点(diǎn)仍在双(shuāng)重(zhòng)使命(mìng)上。这意味着美联储(chǔ)是否(fǒu)结束加息需要看到通胀(zhàng)明显回落。至于是否(fǒu)要开始(shǐ)降(jiàng)息，需(xū)要(yào)看(kàn)到就业市(shì)场(chǎng)出现明显恶化。从历(lì)史经验来看，美联储加息看通胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽(huī)商期货贵金属分(fēn)析(xī)师从姗姗(shān)告诉记(jì)者，美国银行业风波持续发酵、经济走弱预期升温叠(dié)加(jiā)市场预(yù)期(qī)美联储年内(nèi)或将降息，贵(guì)金属(shǔ)振荡偏强运行。美国就业数据超(chāo)预期(qī)，美债收(shōu)益(yì)率、美元指数走高，贵金属短线大幅下挫。这份超预期的非农报告，这让美(měi)联储陷入困境(jìng)，美联(lián)储希望暂停加(jiā)息，甚至可(kě)能很(hěn)快就需要降息(xī)，但就业市七分之二十二是无理数吗，七分之22是不是无理数场并不配合，美(měi)国就业市场依然强(qiáng)劲，美联储(chǔ)可能在长(zhǎng)时间内维持高利率(lǜ)。

　　光大期货贵金(jīn)属分析师展(zhǎn)大鹏(péng)告诉记者，4月(yuè)美国非农就业数(shù)据和时薪增(zēng)速(sù)全面超预期，表明美国当前(qián)劳动力市场仍十(shí)分强劲，美联储(chǔ)控通(tōng)胀(zhàng)压力加大，这也(yě)就(jiù)意味着美(měi)联(lián)储可能会在较长时间内维持高利率环(huán)境(jìng)，且6月再次加息的预(yù)期开始回升。

　　“美国非农数据强于预(yù)期或(huò)在短期提振(zhèn)美元指数和美债收益率，从(cóng)而打压贵金属的涨势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后暗示停止加息，货币政策进(jìn)入(rù)新(xīn)阶段，市场将加大对下半(bàn)年降息的(de)博(bó)弈，贵金属将获得(dé)提振而走(zǒu)强，使均值平台不断上移(yí)。”广(guǎng)发期货贵金(jīn)属(shǔ)研究员叶(yè)倩宁表(biǎo)示。

　　记者发现，从2006年和2018年(nián)两轮美联储停止降息(xī)后(hòu)的表(biǎo)现来(lái)看，尽管此后美国经济仍市(shì)场偏强运行一段时间，失业率继续走低(dī)，但美(měi)联储并未再次(cì)加息(xī)，而(ér)贵金(jīn)属则在美(měi)债(zhài)收(shōu)益率持续下行的情况(kuàng)下，呈现(xiàn)振荡走强的趋势。但当前(qián)情况(kuàng)不同的是，通(tōng)胀率(lǜ)相对更高，而(ér)黄金价(jià)格对降息并(bìng)未提前预(yù)期更多。

　　虽然目前距离降息仍有时间(jiān)，美(měi)联储表示美国银行系统仍健康并有弹性，但(dàn)高利率(lǜ)环境下美(měi)国银(yín)行(xíng)系统风(fēng)险并未解(jiě)除(chú)，在第一共和银行宣布被接管收购后，因(yīn)银(yín)行业长期(qī)存在的弱点，又有多(duō)家区域性银行出现股价暴跌。存款仍在持续(xù)流(liú)出使银行融(róng)资成本正在攀升，信(xìn)贷收紧将不(bù)断向实体经济蔓延，美(měi)国2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅(fú)放缓，而(ér)且远不及(jí)预(yù)期的1.9％，具体看企(qǐ)业(yè)投资和库存(cún)对(duì)GDP拉动转负，但(dàn)消费的拉动上升反映出(chū)一定的韧性。未(wèi)来随着经济下行压力不断上升，市场预期(qī)下半年美国GDP将出(chū)现负增长。“总(zǒng)体(tǐ)上在(zài)风险和衰(shuāi)退的(de)共同影响下，美(měi)债收益率和美元指(zhǐ)数将持续承压，避险需求提振下，贵金属价格有望再创历(lì)史新高，长线(xiàn)可维持逢(féng)低买入配置(zhì)思路，短线则可(kě)买入黄金和(hé)白(bái)银虚值看涨期权把(bǎ)握突破行情。”叶(yè)倩(qiàn)宁说(shuō)。

　　程小勇介绍(shào)说，从(cóng)黄金的供需数据来(lái)看，黄金的需求实(shí)际上是明显下降(jiàng)的(de)。世界黄金协会公布的数据显示(shì)，今年(nián)第一季度剔(tī)除场(chǎng)外交(jiāo)易的全球黄金(jīn)需求(qiú)下降13％至1081吨，虽然各国(guó)央行和中国消费者需(xū)求较高，但其余投资者购买量的减少(shǎo)抵(dǐ)消(xiāo)了这一增长。其中对黄金价格其关键作用的黄(huáng)金投资需(xū)在(zài)一季度同比(bǐ)下(xià)降(jiàng)50％左右，较去(qù)年四季度有(yǒu)所(suǒ)增长，大(dà)约为273.74吨，去年同(tóng)期高达558.41吨。其中，实物金条和(hé)硬币方面(miàn)的黄金需求(qiú)为302.41吨，高于去(qù)年同期的(de)287.74吨，但低于(yú)去年(nián)四(sì)季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品(pǐn)需求(qiú)下降28.67吨，去(qù)年同期高达270.67吨。白银方面(miàn)，由于美国经济(jì)指标耐用品订单(dān)等指标(biāo)走(zǒu)弱(ruò)，商品属性更强的白(bái)银因需求受经济下(xià)行(xíng)拖(tuō)累而(ér)涨幅受(shòu)限。因此(cǐ)，金银(yín)比(bǐ)价大概率继续攀升。世(shì)界白银协会预(yù)计2023年(nián)白(bái)银实(shí)物消费较2022年(nián)下(xià)降16％。

　　之前美联储加息(xī)25个基点在议(yì)息前(qián)已经(jīng)被充(chōng)分计(jì)提，议息前(qián)的谨慎(shèn)转变(biàn)为(wèi)议息后的乐观，因此黄金市场一度(dù)表(biǎo)现为极为乐观(guān)，伦敦现货黄金(jīn)甚至创(chuàng)出了历(lì)史新高。

　　“目前欧美央行(xíng)加息靴子落地，且银行业(yè)风(fēng)险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属价格。此外，随着经济走弱(ruò)预期升温，预计美(měi)联储下(xià)半年大概(gài)率暂(zàn)停加(jiā)息并将进入降(jiàng)息周期，实际(jì)利率或将(jiāng)继续下行，贵金属(shǔ)中长期仍具有较高(gāo)配(pèi)置(zhì)价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则(zé)认为，对于黄(huáng)金而言，市场寄希望于(yú)美联(lián)储最后一次加息(xī)落地然(rán)后转降(jiàng)息预(yù)期，从而刺(cì)激价格(gé)继(jì)续高(gāo)走，从这个角度考虑黄金(jīn)确(què)实(shí)存(cún)在恢(huī)复上行趋势的可能性。但当前美通胀仍在高(gāo)位(wèi)，美(měi)联储货币紧缩动(dòng)作并没有(yǒu)结束，官员(yuán)们的(de)讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的利率可能会维(wéi)系(xì)较长(zhǎng)一段时间，且高利(lì)率(lǜ)环境(jìng)到底(dǐ)会对经济和金(jīn)融市场产生怎(zěn)样的影响也未可知，因此在当(dāng)前(qián)看多观点出(chū)奇一致(zhì)，且(qiě)海外看多头(tóu)寸比较拥挤的情况(kuàng)下，对待金价节节攀高的(de)观点谨慎为上。

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