券商研报近期指出，AI领域对算力的需(xū)求不断提高，推动了以Chiplet为代表的先进封(fēng)装(zhuāng)技术的快(kuài)速发展，提升高性(xìng)能(néng)导热材(cái)料需求来满(mǎn)足散热需求；下(xià)游终端应用(yòng)领域的发展(zhǎn)也(yě)带动了导热材料的需(xū)求增加(jiā)。

　　导热材料分类(lèi)繁多(duō)，不同(tóng)的导热材(cái)料有不同的特(tè)点和应(yīng)用场景。目前(qián)广(guǎng)泛应(yīng)用的导热材料有合成石墨材料、均热板（VC）、导热填(tián)隙(xì)材料、导热凝胶、导热硅(guī)脂、相变(biàn)材料(liào)等(děng)。其中合成石墨类主(zhǔ)要(yào)是用于均热；导热填隙材(cái)料、导热(rè)凝(níng)胶、导(dǎo)热硅脂和相变材(cái)料主(zhǔ)要(yào)用作提升导热能力；VC可以同时起到均(jūn)热(rè)和导热作(zuò)用。

　　中信(xìn)证券王喆等(děng)人在(zài)4月26日发布的研(yán)报(bào)中表示，算(suàn)力需求(qiú)提升，导热材料(liào)需求有望(wàng)放(fàng)量。最先进的NLP模型中参数的数(shù)量呈指数级(jí)增长(zhǎng)，AI大模(mó)型的持续推出带动算(suàn)力需求放量(liàng)。面(miàn)对算力缺口(kǒu)，Chiplet或成AI芯(xīn)片“破局”之路。Chiplet技术(shù)是(shì)提升芯(xīn)片(piàn)集成度的全新方法(fǎ)，尽可(kě)能多在(zài)物理距离短的范围内堆叠(dié)大量(liàng)芯(xīn)片，以使得芯片(piàn)间的信息传输(shū)速度足够(gòu)快。随着更多芯片的堆(duī)叠，不断提(tí)高封装密度已经成为一种(zhǒng)趋势。同时，芯片和(hé)封装模(mó)组的热通(tōng)量(liàng)也不断(duàn)増大，显著提(tí)高导热材料(liào)需求。

　　数(shù)据中心的算力(lì)需求与日(rì)俱增，导热材料(liào)需求(qiú)会提升。根据中国信(xìn)通院(yuàn)发布的《中(zhōng)国(guó)数据中心能耗现状(zhuàng)白皮书(shū)》，2021年(nián)，散热(rè)的(de)能(néng)耗占数据中心总能耗的(de)43%，提(tí)高(gāo)散(sàn)热能力最为紧迫。随着(zhe)AI带动数(shù)据中心产业进一步(bù)发展，数据中心单机柜功率将越来越大，叠加(jiā)数据中(zhōng)心机架数的增多，驱动导热材料(liào)需求有望快速增长。

　　分析师(shī)表示，5G通信基站相(xiāng)比于4G基站功耗(hào)更(gèng)大，对于(yú)热管理的要(yào)求更高(gāo)。未来5G全球建设会为导热材料(liào)带来新增量(liàng)。此外，消(xiāo)费电(diàn)子(zi)在实现智能化的同(tóng)时(shí)逐步向轻(qīng)薄(báo)化、高性能和多功能(néng)方向发展。另外(wài)，新能源(yuán)车产销量不断提升，带动导热(rè)材料需求。

　　东方(fāng)证券表示，随着5G商用化基本普(pǔ)及，导(dǎo)热(rè)材料使用领域(yù)更加多元，在新能(néng)源汽车、动力(lì)电池(chí)、数据(jù)中心等领域运用(yòng)比例逐(zhú)步增加，2019-2022年，5G商用化(huà)带动(dòng)我国导热材料市场规(guī)模年均复合增长高达28%，并(bìng)有望于24年达到186亿元。此(cǐ)外，胶粘剂、电磁屏蔽材料、OCA光学胶等各类功(gōng)能材料市(shì)场规模均在下游(yóu)强劲需求下呈(chéng)稳步(bù)上升之势。

　　导热材(cái)料产业链(liàn)主(zhǔ)要分为原材料、电磁屏蔽材料、导热器(qì)件、下(xià)游终端用户四个领域。具体来(lái)看，上(shàng)游所涉及的原材(cái)料主要集中在高分子树(shù)脂、硅胶(jiāo)块、金属材料(liào)及(jí)布料等。下(xià)游方面，导热材料通常需要与一(yī)些器(qì)件(jiàn)结合(hé)，二(èr)次开发形成导(dǎo)热器件并最(zuì)终应(yīng)用(yòng)于消(xiāo)费电池、通(tōng)信基站、动力(lì)电池(chí)等领域。分析人士(shì)指(zhǐ)出，由于(yú)导热材(cái)料在(zài)终(zhōng)端的中的成本(běn)占比并不高，但其扮(bàn)演的角色非常(cháng)重要，因而(ér)供应商(shāng)业绩(jì)稳定(dìng)性(xìng)好、获利能(néng)力稳定。

　　细分来看，在石墨领域(yù)有布局的上市(shì)公司为中(zhōng)石科(kē)技、苏州天(tiān)脉(mài)；TIM厂商有(yǒu)苏州天脉、德邦科技、飞荣达。电磁屏蔽材料有(yǒu)布(bù)局的上市公司为长盈精密、飞(fēi)荣达、中石科技；导热器件(jiàn)有布局的上市公司(sī)为(wèi)领(lǐng)益智(zhì)造、飞荣达(dá)。

　　在导热材料(liào)领(lǐng)域有新增项(xiàng)目的上市(shì)公司为德邦科技、天赐材料、回天新材、联瑞新(xīn)材、中(zhōng)石科技、碳(tàn)元科技。

　　王喆(zhé)表示(shì)，AI算力赋能叠(dié)加(jiā)下游终端应用升级，预计2030年全球导热材料(liào)市场空间将达到 361亿元, 建(jiàn)议关注两(liǎng)条投资主(zhǔ)线：1）先(xiān)进散热材料主(zhǔ)赛道领域(yù)，建议(yì)关注具有技术(shù)和(hé)先发(fā)优势的(de)公司德邦(bāng)科技、中石科技(jì)、苏州天脉(mài)、富(fù)烯科技等。2）目前散(sàn)热材(cái)料核(hé)心材仍然(rán)大量(liàn润发乳是洗发水还是护发素，欧莱雅润发乳是洗发水还是护发素g)依靠进口，建议关注突破核心(xīn)技术，实现本土替代的联瑞(ruì)新材(cái)和瑞(ruì)华(huá)泰等。

　　值得注意的是，业内(nèi)人士表示，我国外(wài)导热材料发展较晚，石墨膜和(hé)TIM材(cái)料(liào)的核心原材料我(wǒ)国技术欠缺，核心(xīn)原材(cái)料绝大部分得依(yī)靠(kào)进口。

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